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今日品種
銀河期貨
黑色金屬板塊：鋼材|雙焦|鐵礦|鐵合金
有色和貴金屬板塊：貴金屬|(zhì)銅|鋅|鉛|鎳|不銹鋼|工業(yè)硅|多晶硅|碳酸鋰|錫
能源化工板塊：原油|瀝青|燃料油|PX|PTA|乙二醇|短纖|PR瓶片|純苯苯乙烯|PVC燒堿|塑料PP|玻璃|純堿|甲醇|丙烯|尿素|原木|膠版印刷紙|紙漿|丁二烯橡膠|天然橡膠及20號膠
航運板塊：集運指數(shù)（歐線）|干散貨運輸
早評
銀河
黑色金屬板塊
鋼材
研究員：戚純怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.美國2025年非農(nóng)就業(yè)基準變動初值-91.1萬人，預期-70萬人，前值-59.8萬人。
2.9月9日，從國新辦舉行的“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會上獲悉，整個“十四五”期間我國制造業(yè)增加值增量預計達到8萬億元，對全球制造業(yè)增長貢獻率超過30%。我國新能源汽車產(chǎn)銷量連續(xù)10年保持全球第一。
現(xiàn)貨價格：網(wǎng)價上（略）螺紋（略）（-），北（略）3190（-），上（略）熱卷（略）（-），天（略）熱卷（略）（+20）。
【邏輯分析】
受市場消息影響，昨日夜盤黑色板塊大幅下跌，9日建筑鋼材成交為10.14萬噸。上周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)公布，受到閱兵影響，鋼材大幅減產(chǎn)；鋼材累庫速度加快，唐山周邊工地有所停工，鋼廠運輸停滯，下游鍍鋅等產(chǎn)線也均在停產(chǎn)，而螺紋下游工資資金到位情況有所好轉(zhuǎn)，整體需求表現(xiàn)符合季節(jié)性。預計本周鐵水產(chǎn)量快速修復，目前鋼材需求仍處淡季，可能出現(xiàn)一定修復，但庫存可能仍然累積，未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象。走出8月煤炭日耗面臨下滑，焦煤供應偏高，若煤礦減產(chǎn)落空，鋼價依然存在壓力。昨日日盤受幾內(nèi)亞國內(nèi)鐵礦石精煉消息影響盤面大幅拉漲，但夜盤受反內(nèi)卷消息影響再度回落，預計短期鋼價維持底部震蕩走勢，9月鋼材需要關注旺季需求情況，煤礦安全檢查情況，繼續(xù)關注海外關稅及國內(nèi)宏觀、產(chǎn)業(yè)政策。
【交易策略】
1.單邊：鋼材維持底部震蕩走勢，螺紋估值偏低，建議逢低做多rb01。
2.套利：建議1-5正套繼續(xù)持有。
3.期權(quán)：建議觀望
雙焦
研究員：周濤
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.美國政府公布初步基準修訂數(shù)據(jù)，截至今年3月的一年間，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修91.1萬，相當于每月平均少增近7.6萬人。這是自2000年以來的最大下修幅度。
2.9月1日-9月7日，10個重（略）新建商品房成交（簽約）面積總計122.14萬平方米，環(huán)比下降27.6%，同比下降6.1%。
3.焦炭：日照港準一焦炭（濕熄）倉單（略）/噸，日照港準一焦炭（干熄）倉單（略）/噸，山西呂梁準一焦炭（濕熄）倉單（略）/噸，山西呂梁準一焦炭（干熄）倉單（略）/噸；焦煤：山西煤倉單（略）/噸，蒙5倉單（略）/噸，蒙3倉單（略）/噸，澳煤（港口現(xiàn)貨）倉單（略）/噸。
【邏輯分析】
昨日焦煤現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，流拍率降低；（略）場情緒一般，第一輪降價已落地。隨著重大活動的結(jié)束，受影響的煤礦與鋼廠陸續(xù)恢復正常生產(chǎn)，焦煤供需回升。當前焦煤供需較為平衡，無明顯矛盾，供給端的不確定在于對未來煤炭產(chǎn)量如何調(diào)控，考慮到未來煤礦查超產(chǎn)還存在抽查的可能，煤價也有一定的支撐，繼續(xù)下跌面臨阻力；但上行也缺乏驅(qū)動，當前鋼材基本面偏弱，鋼廠利潤收縮，對原料形成壓制。預計盤面雙焦活躍度也將會降低，難有趨勢性行情，價格寬幅震蕩。重點關注煤礦產(chǎn)量恢復情況以及下游鋼材需求。
【交易策略】
1.單邊：預計近期繼續(xù)震蕩運行，無明顯趨勢，（略）間操作
2.套利：焦煤1-5正套可繼續(xù)持有
3.期權(quán)：觀望
4.期現(xiàn)：觀望
鐵礦
研究員：丁祖超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.美國政府公布初步基準修訂數(shù)據(jù)，截至今年3月的一年間，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修91.1萬，相當于每月平均少增近7.6萬人。這是自2000年以來的最大下修幅度。
2.9月1日-7日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1248.5萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸，庫存量整體持穩(wěn)運行。當前庫存水平處于三季度以來的較低位。
3.法國總統(tǒng)馬克龍當?shù)貢r間9月9日晚任命現(xiàn)任國防部長塞巴斯蒂安·勒科爾尼接替貝魯，擔任政府總理一職。
4.青島港PB粉現(xiàn)貨799（+14），折標準品843；超特粉現(xiàn)貨704（+14），折標準品934；卡粉現(xiàn)貨920（+10），折標準品882；主流定價品為PB粉現(xiàn)貨799（+14），標準品843，01鐵礦主力合約基差38。
【邏輯分析】
夜盤鐵礦價格下跌0.81%，價格（略）場博弈較大。基本面方面，供應端四大礦山維持平穩(wěn)，三季度主流礦山增量主要來自巴西，澳洲發(fā)運同比基本持平。三季度非主流發(fā)運同比持續(xù)高位，預計會延續(xù)貢獻一定增量。需求端，三季度至今制造業(yè)和基建投資增速環(huán)比較快走弱，對比上半年來看，建筑用鋼需求環(huán)比延續(xù)弱勢，上半年制造業(yè)用鋼同比增加超7%，而三季度制造業(yè)用鋼環(huán)比較快走弱，對當前終端用鋼需求形成一定壓制。海外需求方面，1-7月份海外鐵元素消費量同比增加2.7%，其中印度粗鋼產(chǎn)量同比增加9.8%，海外粗鋼需求量仍維持在偏高水平。整體來看，當前終端需求呈現(xiàn)國內(nèi)走弱，海外用鋼維持高增長，鐵礦石估值在黑色系中維持在高位，而隨著價格回到階段性高位，短期礦價可能高位承壓。
【交易策略】
1．單邊：現(xiàn)貨高位套保為主
2．套利：觀望
3．期權(quán)：觀望
鐵合金
研究員：周濤
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.河北某大型鋼鐵集團發(fā)布9月75B硅鐵招標公告，量3151噸，較8月增加316噸。
2.河北某大型鋼鐵集團9月硅錳招標17000噸，較8月增量900噸。
【邏輯分析】硅鐵方面，9日現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，（略）域現(xiàn)貨價格上漲30至80元/噸。供應端，近期樣本合金廠產(chǎn)量再度小幅增加，短期供應維持高位。需求端，生鐵產(chǎn)量本周預計有明顯復產(chǎn)，但鋼材庫存仍在繼續(xù)增加，同時鋼材利潤近期持續(xù)壓縮，需要注意對未來原料需求的影響。硅鐵高供應壓力持續(xù)存在，關注5800左右壓力偏空操作。
錳硅方面，9日錳礦現(xiàn)貨整體上漲，天津港澳塊、半碳酸、加蓬塊上漲0.2至0.3元/噸度，錳硅現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強，（略）域現(xiàn)貨價格上漲20元/噸。供應端方面，近期產(chǎn)量小幅下降，但總量維持高位；需求端，近期部（略）螺紋庫存加速累積，同時鋼材現(xiàn)貨利潤也進入盈虧平衡附近，未來或?qū)υ闲枨螽a(chǎn)生沖擊。成本端，錳礦港口低于往年同期，對現(xiàn)貨有所支撐。錳硅高供應和螺紋利潤的壓力持續(xù)存在，關注6000左右壓力偏空操作。
【交易策略】
單邊：硅鐵關注5800左右壓力，錳硅關注6000左右壓力逢高偏空操作；
套利：觀望；
期權(quán)：逢高賣出跨式期權(quán)組合。
早評
銀河
有色金屬板塊
貴金屬
研究員：王露晨
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.貴（略）場：昨日，倫敦金在以色列在襲擊卡塔爾的哈馬斯高層及非農(nóng)就業(yè)基準變動初值公布后一度沖破3670關口，隨后部分多頭獲利了結(jié)，金價大幅跳水，日內(nèi)轉(zhuǎn)跌，最終收跌0.32%，收報3624.17美元/盎司；倫敦銀上漲相對乏力，最終收跌1.13%，報40.86美元/盎司。受匯率影響，滬金主力合約盤中將歷史高點刷至840.82元/克，最終收漲0.11%，報832.6元/克，滬銀主力合約收漲1.08%，報（略）/千克。
2.美元指數(shù)：美元指數(shù)先跌后漲，表現(xiàn)出一定韌性，最終收漲0.33%，報97.77。
3.美債收益率：10年期美債收益率小幅反彈，收報4.0799%。
4.人民幣匯率：人民幣兌美元延續(xù)強勢，最終收漲0.06%，報7.125。
【重要資訊】
1.特朗普政府動向：①10日訊，美國最高法院將審理特朗普關稅上訴案，辯論安排在11月初。②特朗普：與印度的貿(mào)易談判正在繼續(xù)，未來幾周將與莫迪對話。
2.美國宏觀：美國政府周二表示，在截至今年3月的12個月內(nèi)，美國經(jīng)濟新增就業(yè)崗位可能比此前估計少91.1萬個（預期-70萬人，前值-59.8萬人），這表明在特朗普對進口商品實施強硬關稅之前，就業(yè)增長已出現(xiàn)停滯跡象。除了受到貿(mào)易政策不確定性的拖累，勞（略）場還受到白宮收緊移民政策的壓力，這削弱了勞動力供給。同時，企業(yè)轉(zhuǎn)向人工智能工具和自動化，也在抑制對勞動力的需求。經(jīng)濟學家認為，就業(yè)增長數(shù)據(jù)的下調(diào)對貨幣政策影響不大。美聯(lián)儲預計將在下周三恢復降息。
3.美聯(lián)儲觀察：美聯(lián)儲9月降息25個基點的概率為93%，降息50個基點的概率為7%。美聯(lián)儲10月累計降息25個基點的概率為21.4%，累計降息50個基點的概率為73.2%，累計降息75個基點的概率為5.4%。（略）場押注今年內(nèi)將在9、10、12月各降息一次。
4.地緣沖突：以色列空襲卡塔爾——①以色列15架戰(zhàn)機聯(lián)合行動空襲卡塔爾首都，目標直指哈馬斯高級領導人。②哈馬斯證實五名成員在空襲中死亡，首席談判代表未被暗殺。③特朗普向卡塔爾保證不會再有下次，辯稱這是以色列單方面的決定。
【邏輯分析】
非農(nóng)數(shù)據(jù)繼上周五爆冷后，昨日再度遭遇對過去數(shù)據(jù)年度級別的大幅下調(diào)，顯示出美國勞（略）場的脆弱性，但由于下調(diào)的是截止到今年3月的12個月內(nèi)的數(shù)據(jù)，且此前兩（略）場已在逐步消化美國勞（略）場超預期降溫的事實，所以修正歷史數(shù)（略）場的沖擊很快被消化。另外，以色列對卡塔爾的哈馬斯領導人忽然發(fā)動襲擊，后美國出面進行調(diào)和，避險情緒短暫沖高回落。黃金在前述因素的影響下急漲急跌，走出過山車行情；白銀方面則由于工業(yè)屬性的拖累，表現(xiàn)稍遜色。往未來看，盡管（略）場情緒不斷波動，但由于美國勞（略）場走弱且關稅沖擊可能進一步傳導，“類滯脹”風險難以解除，貴金屬仍有望在高位延續(xù)偏強走勢。
【交易策略】
1.單邊：黃金可考慮背靠5日均線繼續(xù)持有前期多單；白銀可考慮前期多單逢高止盈。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：看漲領式期權(quán)策略。
銅
研究員：王偉
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.期貨：昨日夜盤滬銅2510合約收于（略）/噸，跌幅0.14%，滬銅指數(shù)減倉2967手至48.62萬手。昨日LME收盤于9916.5美元/噸，漲幅0.1%。
2.現(xiàn)貨：昨日LME庫存減少550噸至15.52萬噸，昨日COMEX庫存增加1917噸到30.76萬噸
【重要資訊】
1.根據(jù)美國政府周二公布的初步基準修訂數(shù)據(jù)，截至3月的一年間的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下修91.1萬，相當于每月平均少增加近7.6萬。按1.71億勞動力總數(shù)計算，本次修訂約占0.6%。這是自2000年以來的最大下修幅度。市場對本次數(shù)據(jù)下修的預期為68.2萬。
2.（略）英美資源集團(AngloAmerica)周二宣布，（略）(TeckResources)合并，這將是十多年來礦業(yè)領域最大的并購交易。合并完成后，資源和泰克資源的股東將分別持有AngloTeckgroup約62.4%和37.6%的股權(quán)。（略）消息，合并預計將在12-18個月內(nèi)完成。
3.9月9日，F(xiàn)reeport發(fā)布公告稱，當?shù)貢r間9月8日周一晚約10時，印度尼西亞中巴布亞省Grasberq地下礦山的一個（略）域發(fā)生大規(guī)模濕性礦料涌出事故，導致礦井內(nèi)（略）域通道中斷，正在從事礦山開發(fā)作業(yè)的七名承包商員工受困。目前已確定受困人員位置且其身體狀況良好，救援隊伍正在清理通道以確保安全快速撤離，同時已啟動各項支援保障措施。礦區(qū)所有其他人員經(jīng)確認均處于安全狀態(tài)。為優(yōu)先保障七名承包商員工的安全撤離，Grasberg礦區(qū)已暫停全部采礦作業(yè)。印尼礦業(yè)部長BahlilLahadalia周二表示，其團隊將前往（略）進行檢査，并在得到最新消息后立即公布。（略）曾預測，2025年其銅精礦產(chǎn)量將達到296.4萬噸，
【邏輯分析】
宏觀方面，美國8月非農(nóng)就業(yè)人口增加2.2萬人，遠（略）場預期7.5萬人，美聯(lián)儲9月降息基本確認，但由于就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，市場對衰退的擔憂增強，后續(xù)仍需持續(xù)觀察?；久娣矫?，南美的銅仍在出口到美國，非（略）庫存積累相對緩慢，lme庫存減少550噸到15.5萬噸。9月受“稅返清退”政策的影響，原料供應不足對國內(nèi)精煉銅的影響開始顯現(xiàn)，預計9月產(chǎn)量下降5.2萬噸到111.9萬噸，但進口流入增加，前期出口到lme的庫存開始回流到國內(nèi)，國內(nèi)短期出現(xiàn)累庫。日本JX冶煉廠計劃在2025財年將電解銅產(chǎn)量較原計劃削減數(shù)萬噸。消費方面，終端邊際走弱，或表現(xiàn)旺季不旺，但廢銅桿企業(yè)大量停產(chǎn)后，精煉銅對廢銅的替代性凸顯，表觀消費好于實際消費。價格回調(diào)后，下游采購有所恢復。
1、單邊：短期回調(diào)，關注（略）/噸支撐位，待價格企穩(wěn)后可考慮買入。
2、套利：跨市正套，考慮到lme目前C結(jié)構(gòu)較大，建議虛盤正套快進快出，降低換月虧損。
跨月套利買10賣12
3、期權(quán)：觀望。
鋅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.期貨情況：隔夜LME市場跌0.21%至2867美元/噸；滬鋅2510跌0.32%至（略）/噸，滬鋅指數(shù)持倉增加1513手至22.72萬手。
2.（略）場：昨日上（略）0#鋅主流成交價集中在22145~（略）/噸；昨日（略）場貿(mào)易商積極出貨，但盤面持續(xù)維穩(wěn)震蕩，企業(yè)依舊按需采買，今日整體現(xiàn)貨報價基本持穩(wěn)，現(xiàn)貨成交依舊一般，整體交投仍以貿(mào)易商間為主。
【相關資訊】
1.據(jù)安泰科消息，9月9日，中國鋅原料聯(lián)合談判（協(xié)調(diào)）小組（CZSPT）最新一期季度會議在廣西崇左召開，小組成員企業(yè)出席會議。安泰科獲悉，小組對國內(nèi)外鋅（略）場走勢進行了深入交流和探討，并商議了下一階段國（略）場加工費的預期（略）間，CZSPT也發(fā)布了2025年四季度末前進口鋅精礦采購美元加工費指（略）間：120美元（平均值)-140美元（平均值）/干噸。
2.據(jù)SMM溝通了解，截至本周一（9月8日），SMM七地鋅錠庫存總量為15.21萬噸，較9月1日增加0.58萬噸，較9月4日增加0.32萬噸，國內(nèi)庫存增加。
3.華鈺礦業(yè)2025年半年報披露，（略）完成采礦量31.96萬噸，完成入選礦量32.85萬噸。（略）完成鉛+鋅+銻金屬量19434.39噸（其中：鉛7793.14噸、鋅10273.38噸、銻1367.87噸），完成銀金屬量34055.21公斤。
【邏輯分析】
基本面來看，9月國內(nèi)冶煉廠檢修，產(chǎn)量環(huán)比或小幅下降，但單月產(chǎn)量仍在60萬噸左右。消費端雖有旺季預期，但近期終端表現(xiàn)平淡，新增訂單不及預期；下游企業(yè)僅維持剛需采購。國內(nèi)社會庫存延續(xù)累庫態(tài)勢。LME持續(xù)去庫且LME0-3轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu)，對LME鋅價仍有一定支撐；考慮到LME對近月持倉限制，資金面對LME鋅價影響或有限。
【交易策略】
1.單邊：獲利空頭可繼續(xù)持有，警惕資金面對鋅價影響；
2.套利：暫時觀望；
3.期權(quán)：暫時觀望。
鉛
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.期貨情況：隔夜LME市場跌0.6%至1978美元/噸；滬鉛2510合約跌0.56%至（略）/噸，滬鉛指數(shù)持倉增加1169手至8.73萬手。
2.（略）場：昨日SMM1#鉛價較上一交易日上漲25元/噸。河（略）持貨商報價對SMM1#鉛均價升水0-20元/噸出廠，或?qū)U2510合約貼水130-110元/噸；湖（略）品牌鉛冶煉廠報價對SMM1#鉛貼水50元/噸出廠，貿(mào)易商報價對滬鉛2510合約貼水200-180元/噸出廠，少數(shù)非交割品牌被議價至對SMM1#鉛均價貼水80元/噸的低價；安徽、江（略）持貨商報價對滬鉛2510合約貼水90元/噸出廠。期鉛延續(xù)小幅上行趨勢，市場上流通貨源相對充足，下游普遍謹慎觀望，市場成交整體偏淡。
【相關資訊】
1.據(jù)SMM了解，截至9月8日，SMM鉛錠五地社會庫存總量至6.77萬噸，較9月1日增加約600噸；較9月4日增加0.15萬噸。
2.9月8日SMM訊：據(jù)獲悉，西（略）有一鉛酸蓄電池廠家計劃在三季度對新增產(chǎn)線進行調(diào)試并開展試生產(chǎn)，暫定10月正式開工，不過具體開工計劃尚未確定。待生產(chǎn)穩(wěn)定后，該廠家每月對鉛錠及鉛合金的總需求量或?qū)⑻嵘?000余噸。
3.9月8日SMM訊:華（略）某大型再生鉛冶煉企業(yè)即將復產(chǎn)，企業(yè)表示不出意外的話過兩天會開始有鉛錠產(chǎn)量，具體影響量還要看設備情況和行情變化。
【邏輯分析】
當前國內(nèi)再生鉛冶煉企業(yè)因虧損導致減停產(chǎn)規(guī)模擴大；而消費端未見明顯消費旺季帶來的新增訂單，疊加海外關稅制裁影響，下游消費受到一定響。短期來看，國內(nèi)供需或維持雙弱格局，滬鉛價格延續(xù)震蕩運行。
【交易策略】
1.單邊：短期滬鉛價格或橫盤整理；
2.套利：暫時觀望；
3.期權(quán)：暫時觀望。
鎳
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤情況】
1.盤面情況：隔夜LME鎳價下跌75至15105美元/噸，LME鎳庫存增加456至218070噸，LME鎳0-3升貼水-188.47美元/噸，滬鎳主力合約NI2510下跌540至（略）/噸，指數(shù)持倉增加4762手。
2.現(xiàn)貨情況：金川升水環(huán)比上調(diào)50至（略）/噸，俄鎳升水環(huán)比持平于300元/噸，電積鎳升水環(huán)比持平于50元/噸。
【相關資訊】
1.（略）（AuricMiningLimited）已完成一項重大收購交易，從WINMetals手中取得Munda金礦的全部鎳礦開采權(quán)、水資源使用權(quán)及一座配備完善的礦營地。此次交易金額為140萬美元，（略）（略）的控制并提升運營效率，而鋰礦開采權(quán)仍歸WINMetals所有。預計該收購將簡化露天采礦作業(yè)流程，并通過優(yōu)化資源管理與運營物流，為股東創(chuàng)造更大價值。
【邏輯分析】
美國就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，市場擔憂衰退風險，降息對有色的刺激作用打折。LME庫存持續(xù)大幅增加，主要增在亞洲倉庫，反映中國精煉鎳仍然較為過剩。9月雖然有旺季預期，但供應增速更高，鎳價上行空間有限，走勢偏弱。
【交易策略】
1.單邊：震蕩偏弱。
2.套利：暫時觀望。
3.期權(quán)：觀望。
不銹鋼
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.盤面情況：主力SS2510合約下跌15至（略）/噸，指數(shù)持倉減少1946手；
2.（略）場：（略）場：冷軋（略）元/噸，熱軋（略）元/噸。
【重要資訊】
1.綜合外媒2025年9月8日報道，在復雜的國際貿(mào)易環(huán)境下，8月美國不銹鋼價格依舊保持堅挺態(tài)勢。這一穩(wěn)定性的核心支撐來自美國對鋼鐵及含鋼產(chǎn)品征收的50%關稅，疊加鋼廠成功維持此前基準價上調(diào)幅度的舉措。隨著合同季臨近，美國與歐盟、英國、加拿大及墨西哥等潛在貿(mào)易配額協(xié)議的達成，或?qū)楫斍胺€(wěn)（略）場格局帶來新變量。
【邏輯分析】
宏觀方面9月美聯(lián)儲降息預期升溫，但市場更擔憂衰退風險。國內(nèi)下游消費領域未見顯著增長點，即使
短期有旺季預期，但增長空間有限。供應端鎳鐵及鉻鐵成本有一定支撐，但鋼廠排產(chǎn)持續(xù)增長，印尼資源到港增加，供應壓力逐漸累積。預計不銹鋼保持寬幅震蕩格局。
【交易策略】
1.單邊：寬幅震蕩。
2.套利：暫時觀望。
碳酸鋰
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.盤面情況：主力2511合約下跌1960至（略）/噸，指數(shù)持倉減少1497手，廣期所倉單增加650至38101噸；
2.現(xiàn)貨情況：SMM報價電碳環(huán)比持平于（略）/噸，工碳環(huán)比持平于（略）/噸。
【重要資訊】
1.中國汽車工業(yè)協(xié)會9月8日發(fā)布《關于邀請加入中國汽車工業(yè)協(xié)會新能源汽車電池分會的函》。中汽協(xié)在函中表示，經(jīng)協(xié)商一致并報請中國汽車工業(yè)協(xié)會九屆七次常務理事通訊會議同意，以設立中國汽車工業(yè)協(xié)會新能源汽車電池分會的方式：（略）
2.2025慕尼黑車展開幕之際，9月7日，寧德時代在德國慕尼黑舉辦新品發(fā)布會，全球首次推出電池領域最高安全等級的NP3.0(NoPropogation3.0)（略），并正式發(fā)布首款搭載該技術的磷酸鐵鋰動力電池產(chǎn)品——神行Pro。
3.9月8日，乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，8月新能源乘用車出口20.4萬輛，同比增長102.7%，環(huán)比下降6.5%。占乘用車出口40.9%，較去年同期增長16.6個百分點。
【邏輯分析】
昨日盤后官方新聞報道寧德時代召開枧下窩鋰礦復產(chǎn)會議。市場解讀為寧德時代可能會提前復產(chǎn)，意味著江西其他鋰礦的采礦證可能也會較為順利，多頭最大的炒作題材結(jié)束，中長期回歸基本面過剩的邏輯。多頭可能因此形成踩踏式離場。今日開盤或?qū)⒋蠓烷_。LC2511合約跌停價（略）/噸，中聯(lián)金盤面昨晚交易價格在6.73-7.03萬元/噸之間。請投資者注意風險。
【交易策略】
1.單邊：（略）對待。
2.套利：暫時觀望。
3.期權(quán)：賣出虛值看漲期權(quán)。
工業(yè)硅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：受多晶硅影響，周二工業(yè)硅期貨主力合約震蕩走弱，收于（略）/噸，漲1.58%。
2.（略）場：周二工業(yè)硅現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)。
【相關資訊】
據(jù)投資克拉瑪依消息，一年產(chǎn)10萬噸工業(yè)硅項目招商引資中。項目名稱：（略）
【綜合分析】
從供需來看，工業(yè)硅依舊維持緊平衡狀態(tài)。廠家?guī)齑娴臀?，除個別廠家外，其余廠家挺價意愿較強，難以形成有效期現(xiàn)負反饋；下游原料庫存較高，但多晶硅利潤顯著修復后廠家對工業(yè)硅高價接受度增加，因而從價格空間彈性來看，漲價空間大于跌價空間。目前工業(yè)硅期貨并無核心交易矛盾，更（略）場情緒和相關品種走勢影響。多晶硅有回調(diào)壓力，周二晚間碳酸鋰放出利空信息，日內(nèi)工業(yè)硅或繼續(xù)回調(diào)，8月低點附近可試多。
【交易策略】
單邊：短期或有回調(diào)，回調(diào)充分后買入
期權(quán)：賣出虛值看跌期權(quán)
套利：11、12合約反套尋機參與。
多晶硅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：周二多晶硅期貨大幅下跌，主力合約持倉波動較大，尾盤減倉下跌，收于（略）/噸，跌0.73%。
2.（略）場：（略）統(tǒng)計，周二N型復投料、N型致密料、N型混包料現(xiàn)貨均價下調(diào)500元/噸，顆粒硅價格暫穩(wěn)。
【相關資訊】
日前，美國聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會（FERC）最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年美國新增19.4GW電力裝機容量，其中光伏占比達75%，位列第一，其次為風電和天然氣。FERC預計未來三年新增裝機中，光伏仍將領跑，新增容量預計達92.6GW，其后依次為風電（23.3GW）和天然氣（22.5GW）。同期煤電退役容量將超過25GW。
【綜合分析】
從供需來看，9月硅片排產(chǎn)環(huán)比8月增加6GW至58GW，折算多晶硅需求約11.6萬噸。9月多晶硅開工率變化不大，預計多晶硅產(chǎn)量維持13萬噸附近。當前多晶硅行業(yè)總庫存接近40萬噸，滿足3.5個月需求，8月中下旬下游集中補庫，多晶硅下游庫存約18-20萬噸。
多晶硅產(chǎn)能整合是節(jié)奏問題而非結(jié)果問題，多晶硅長周期價格向上的方向較為確定。長線來看，多晶硅現(xiàn)貨價格易漲難跌，（略）不斷有利好傳出，中長期策略仍推薦回調(diào)買入。當前多晶硅期貨升水現(xiàn)貨，產(chǎn)能整合無進一步利好傳出，11合約面臨倉單集中注銷壓力，短期交易買交割邏輯盤面或回調(diào)，支撐位參考8月份盤面低點。從操作策略來看，回調(diào)波段建議輕倉短線參與，回調(diào)企穩(wěn)后建議多單參與。
【交易策略】
單邊：回調(diào)波段建議輕倉短線參與，回調(diào)企穩(wěn)后建議多單參與
套利：2511、2512合約反套
期權(quán)：買入寬跨式期權(quán)止盈。
錫
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日夜盤主力合約滬錫2510收于（略）/噸，下跌750元/噸或0.28%；滬錫持倉增加811手至58485手。
2.（略）場：9月9日，（略）現(xiàn)貨錫錠報均價（略）噸，較上一交易日漲750元/噸。現(xiàn)貨方面，近期持續(xù)調(diào)整行情，貿(mào)易商出貨較為積極，用家采購意愿亦有提升，逢低承接數(shù)量隨之增長，（略）況總體尚可。（略）場對于短（略）消費提開持懷疑態(tài)度，（略）場訂單弱于。往年，（略）場復蘇或延后。今日跟盤方面，聽聞小牌對10月貼水200-升水100元/噸左右，云字頭對10月貼水100-升水400元/噸附近，云錫對10月升水400-升水600元/噸左右不變。
【相關資訊】
1.根據(jù)美國政府周二公布的初步基準修訂數(shù)據(jù)，截至3月的一年間的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下修91.1萬，相當于每月平均少增加近7.6萬。按1.71億勞動力總數(shù)計算，本次修訂約占0.6%。這是自2000年以來的最大下修幅度。市場對本次數(shù)據(jù)下修的預期為68.2萬。
【邏輯分析】
上周五美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠（略）場預期，引爆衰退擔憂，倫錫震蕩偏弱運行。礦端供應持續(xù)偏緊，緬甸佤邦雖獲批采礦證，但雨季及運輸受阻致短期難復產(chǎn)，剛果金電力談判僵局、澳大利亞品位下滑亦制約供應；錫業(yè)股份于8月30日開始停產(chǎn)檢修，屬于年初計劃內(nèi)，對全年生產(chǎn)無較大影響。7月錫錠進口激增157.98%主因秘魯拋售及套利訂單到港，出口向東南亞（略）場轉(zhuǎn)移明顯。需（略）場對國內(nèi)消費持謹慎態(tài)度，傳統(tǒng)“金九銀十”或有所延后。今日LME錫庫存增加75噸或3.29%至2355噸。上周五國內(nèi)社會庫存增加120噸至9281噸，其中僅上海庫存增加，江蘇、廣東小幅下降。后期關注緬甸復產(chǎn)、Bisie礦產(chǎn)能釋放及電子消費復蘇，警惕地緣及政策風險。
【交易策略】
1.單邊：錫價或偏弱震蕩。
2.期權(quán)：暫時觀望。
早評
銀河
能源化工板塊
原油
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
原油結(jié)算價：WTI2510合約62.63漲0.37美元/桶，環(huán)比+0.59%；Brent2511合約66.39漲0.37美元/桶，環(huán)比+0.56%。SC2510合約漲7.2至483.4元/桶，夜盤漲0.4至483.8元/桶。Brent主力-次行價差0.30美金/桶。
【相關資訊】
以色列周二在卡塔爾對哈馬斯領導人發(fā)動空襲，進一步升級了其在中東的軍事行動。白宮稱此次襲擊是單方面行動，不利于美國和以色列的利益?？ㄋ柊Ｃ谞査啄氛f，空襲有可能破壞卡塔爾在哈馬斯和以色列之間斡旋的和平談判。
評級機構(gòu)惠譽上調(diào)全球GDP預測，但稱美國經(jīng)濟放緩的證據(jù)不斷增加。惠譽仍預計今年全球GDP將大幅放緩?；葑u表示，預計美聯(lián)儲將在9月和12月均降息25個基點，2026年再降息三次、而歐洲央行目前看來不太可能再次降息，美元反彈的前景渺茫。
美國政府表示，截至3月的12個月內(nèi)，美國經(jīng)濟中的就業(yè)崗位總數(shù)可能比之前的估計少91.1萬個，這表明在特朗普對進口產(chǎn)品大范圍加征關稅之前，就業(yè)增長已經(jīng)停滯。數(shù)據(jù)修正意味著非農(nóng)就業(yè)崗位平均每月增加約7.1萬個，而不是14.7萬個。美國（略）場對這份報告的反應不大。經(jīng)濟學家認為，就業(yè)數(shù)據(jù)修正對貨幣政策影響不大，美聯(lián)儲預計將于下周三恢復降息。
美國石油學會數(shù)據(jù)顯示，截止2025年9月5日當周，美國商業(yè)原油庫存增加125萬桶；同期餾分油庫存增加150萬桶，美國汽油庫存減少206萬桶。
【邏輯分析】
中（略）地緣局勢升溫，疊加俄烏局勢依舊緊張，油價繼續(xù)反彈。歐洲原油月差持續(xù)走弱，中東原油月差依舊強勢，短期供應端擾動頻繁，過剩壓力尚未充分兌現(xiàn)，而中長期在OPEC持續(xù)增產(chǎn)的環(huán)境下，過剩預期難以真?zhèn)?。短期Brent預計震蕩行情，中期偏空。
【交易策略】
1.單邊：震蕩，Brent（略）間預計為65~67美金/桶。
2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏強。
3.期權(quán)：觀望(以上觀點僅供參考，不作（略）依據(jù))
瀝青
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
BU2511夜盤收3439點（+0.56%），
BU2512夜盤收3396點（+0.65%）。
（略）場，9月9日山東瀝青現(xiàn)貨穩(wěn)價（略）/噸，華（略）穩(wěn)價（略）/噸，華（略）穩(wěn)價（略）/噸。
成品油基準價：山東地煉92#汽油漲31至（略）/噸，0#柴油漲8至（略）/噸，山東3#B石油焦穩(wěn)價（略）/噸。
【相關資訊】
（略）場:部分項月趕工、終端需求相對平穩(wěn)，另外原油價格反彈、（略）場情緒，（略）內(nèi)低價資源減少，不過部分煉廠瀝青存在復產(chǎn)計劃，市場資源供應相對充足，多數(shù)中下游用戶對高價資源接受度不高，部分地煉瀝青價格仍運行在（略）/噸以下，短期限制瀝青價格上漲。
長（略）場:鎮(zhèn)海煉化以及江蘇新海短期停產(chǎn)、煉廠整體供應量略縮減，不過鎮(zhèn)（略）低價資源偏多，利空煉廠出貨，且繼周一中石化價格集中下調(diào)后，昨日中石油下跌。目前，主營煉廠庫存水平中低，且部分項目趕工支撐需求，短期當?shù)貫r青價格或以穩(wěn)為主。
（略）場:昨日華南多（略）受臺風降雨天氣影響，終端施工進度放緩，佛山庫主流成交價小幅下跌至（略）元/噸，不過當?shù)刂髁拸S排產(chǎn)量較低，且整體庫存水平可控，短期或可支撐瀝青價格保持穩(wěn)定。
【邏輯分析】
供應短期偏緊，需求環(huán)比穩(wěn)定，供需雙弱的環(huán)境下煉廠庫存企穩(wěn)回升，社會庫存穩(wěn)定去庫。瀝青自身缺乏明顯驅(qū)動，現(xiàn)貨價格預計偏弱運行，裂解價差短期受油價波動主導，中期偏空。BU2511合約（略）間預計在3350~3500。
【交易策略】
1.單邊：震蕩。
2.套利：瀝青-原油價差震蕩偏弱。
3.期權(quán)：觀望。(以上觀點僅供參考，不作（略）依據(jù))
燃料油
研究員：吳曉蓉
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
FU01合約夜盤收2796（+1.45%），LU11夜盤收3399（+0.95%）
新加坡（略）場，高硫Sep/Oct月差1.7至4.0美金/噸，低硫Sep/Oct月差3.0至1.0美金/噸。
【相關資訊】
1.異常物流，新加坡一MR船載燃料油運往西非方向。
2.新加坡低硫持續(xù)流入，主要來自尼日利亞較低含硫量的低硫直餾和南蘇丹Dar低硫原油。
3.9月9日新加坡現(xiàn)貨窗口，高硫燃料油380無成交，高硫燃料油180無成交，低硫燃料油無成交。
【邏輯分析】
亞洲近端高硫供應及庫存高位維持。高硫三季度供應壓力較預期減小。烏克蘭對俄羅斯煉廠轟炸趨于持續(xù)，包括梁贊、伏爾加格勒等大煉廠在內(nèi)的多家煉廠已受襲，17%煉廠一次加工產(chǎn)能受到影響，路透預估影響原油加工能力約120萬桶/日。墨西哥高硫出口在Olmeca和Tula二次裝置投產(chǎn)背景下持續(xù)回落。（略）絡，中東高硫出口低位維持。需求端，高硫季節(jié)性發(fā)電需求逐步回落。高硫裂解下行及稅改的成本低位背景下，進料需求仍有支撐。新加坡7月高硫船燃加注量達IMO2020以來歷史最高水平。高硫近月關注新倉單生成及后續(xù)庫存消化節(jié)奏。
低硫燃料油現(xiàn)貨貼水持續(xù)走低。低硫供應持續(xù)回升且下游需求無具體驅(qū)動。南蘇丹與阿聯(lián)酋矛盾下低硫重質(zhì)原料物流改道泛新加（略）方向預期增長。尼日利亞RFCC裝置裝置運營仍不穩(wěn)定，關注近端低硫出口持續(xù)。Al-Zour低硫出口回升至煉廠正常運行時期高位，往新加（略）出口增長明顯。（略）場（略）場供應充裕需求穩(wěn)定，關注近端低硫配額調(diào)整及下發(fā)節(jié)奏。
【交易策略】
1.單邊：偏弱震蕩。
2.套利：低硫近月反套建議止盈。
PX
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日PX2511主力合約日盤收于6726（-36/-0.53%），夜盤收于6752（+26/+0.39%）。
2、（略）場：昨日10月MOPJ目前估價在588美元/噸CFR，Px估價在836美元/噸，環(huán)比上漲3美元，一單11月亞洲現(xiàn)貨在835成交。尾盤實貨10月在833，11月在834均有買盤報價。
【相關資訊】
1、?；瘓F一條80萬噸PX裝置目前重啟中，預計近日出產(chǎn)品；其另外一條80萬噸PX預計近日也將重啟。
2、據(jù)CCF統(tǒng)計，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右；直紡滌短銷售多回落，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷45%。
【邏輯分析】
上游方面，俄烏局勢延續(xù)緊張，中（略）地緣局勢，原油供應端擾動仍存，油價反彈。供應方面，?；瘓F一條80萬噸PX裝置目前重啟中，預計近日出產(chǎn)品；其另外一條80萬噸PX預計近日也將重啟，9月PX亞洲檢修裝置延續(xù)偏少，PX開工率或繼續(xù)提升。。PTA上周供減需增，社會庫存下降，基差走弱，四季度PTA獨山能源一套300萬噸/年新裝置有投產(chǎn)計劃，PX國內(nèi)外檢修計劃仍存，終端金九銀十旺季下聚酯開工率預期提升，但旺季成色有待觀察，短期價格震蕩。
【交易策略】
單邊：震蕩
套利：觀望
期權(quán)：觀望
PTA
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日TA601主力合約震蕩整理，日盤收于4678（-12/-0.26%），夜盤收于4678，較日盤持平。
2.（略）場：昨日PTA現(xiàn)貨基差延續(xù)走強，主流現(xiàn)貨基差在01-63，本周及下周貨在01貼水60~65成交，價格（略）間在4590~4625附近。10月下零星在01-45有成交。
【相關資訊】
1、據(jù)悉，新疆中泰120萬噸PTA計劃9月中旬停車檢修，重啟時間待定。
2、據(jù)CCF統(tǒng)計，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右；直紡滌短銷售多回落，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷45%。
【邏輯分析】
上游方面，俄烏局勢延續(xù)緊張，中（略）地緣局勢，原油供應端擾動仍存，油價反彈。目前PTA商談氣氛延續(xù)，PTA基差小幅走強。供應方面，上周末獨山能源250萬噸PTA裝置已重啟，新疆中泰120萬噸PTA計劃9月中旬停車檢修，重啟時間待定。四季度PTA獨山能源一套300萬噸/年新裝置計劃投產(chǎn)，PTA隨著檢修回歸、新裝置投產(chǎn)，四季度PTA累庫的預期依然存在。價格整體受油價和宏觀影響較大。
【交易策略】
單邊：震蕩
套利：觀望
期權(quán)：觀望
乙二醇
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日EG2601期貨主力合約收于4322（-27/-0.14%），夜盤收于4319（-3/-0.07%）。
2.現(xiàn)貨方面：目前現(xiàn)貨基差在01合約升水123-125元/噸附近，商談（略）元/噸，下午幾單01合約升水125元/噸附近成交。10月下期貨基差在09合約升水88-93元/噸附近，商談（略）元/噸附近。
【相關資訊】
1、據(jù)CCF統(tǒng)計，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右。直紡滌短銷售多回落，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷45%。
2、據(jù)悉，山東一套90萬噸/年的乙二醇新裝置計劃于本月底前后投料試車，目前少量9月底開車料提前預銷售中。
【邏輯分析】
供應方面，山東裕龍石化90萬噸/年的乙二醇新裝置計劃于本月底前后投料試車，目前少量9月底開車料提前預銷售中；陜渭煤化30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于近日重啟出料，負荷逐步提升中，乙二醇國內(nèi)開工整體處于高位。外盤方面，前期重啟的裝置負荷偏低，馬來西亞石油CDU近期停車影響裝置負荷，新加坡Aster或長期停車，亞洲乙二醇開工率偏低。九月乙二醇外輪到貨量下降，港口顯性庫存偏低。短期價格預計震蕩走勢。
【交易策略】
單邊：震蕩整理
套利：基差正套
期權(quán)：觀望
短纖
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日PF2511主力合約日盤收6352（-6/-0.09%），夜盤收于6362（+10/+0.16%）。
2.現(xiàn)貨方面：江浙直紡滌短早盤維穩(wěn)，半光1.4D主流（略）出廠或送到，下游按需采購。福建直紡滌短工廠報價維穩(wěn)，貿(mào)易商優(yōu)惠適度縮小，半光1.4D主流商談6350~（略）/噸現(xiàn)款短送，下游按需采購。山東、（略）場直紡滌短維穩(wěn)，半光1.4D主流（略）元/噸送到，下游剛需采購。
【相關資訊】
1、據(jù)CCF統(tǒng)計，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右。直紡滌短銷售多回落，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷45%。
2、廈門某直紡滌短工廠3萬噸低熔點短纖目前已重啟，預計下周一出產(chǎn)品。
【邏輯分析】
供應方面，廈門某直紡滌短工廠3萬噸低熔點短纖目前已重啟，預計下周一出產(chǎn)品，短纖生產(chǎn)利潤走強。近期終端坯布訂單局部下達，市場整體需求依然偏弱，下游純滌紗虧損擴大，坯布高位庫存有待去化。9月部分短纖工廠仍有減產(chǎn)計劃，短纖加工費支撐較強。
【交易策略】
1、單邊：震蕩整理
2、套利：觀望
3、期權(quán)：觀望
PR（瓶片）
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日PR2511主力合約收于5838（-26/-0.44%），夜盤收于5836（-2/-0.03%）。
2、（略）場：昨日聚酯（略）場成交偏淡。9-11月訂單多成交在（略）元/噸出廠不等，略低（略）元/噸出廠，略高（略）元/噸出廠，品牌不同價格略有差異。
【相關資訊】
CCF訊：聚酯瓶片工廠出口報價多穩(wěn)，個別小幅上調(diào)5美元。華東主流瓶片工廠（略）間至765-790美元/噸FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差異；華南（略）間至760-770美元/噸FOB主港不等，局部略高或略低，整體視量商談優(yōu)惠。
【邏輯分析】
近期華南一套年產(chǎn)50萬噸聚酯瓶片裝置按計劃重啟出料，東北一套35萬噸聚酯瓶片裝置同步停車檢修，瓶片工廠開工延續(xù)走強，聚酯原料價格走弱，瓶片加工費回升，下游剛需采購，終端軟飲料開工平穩(wěn)，采購節(jié)奏放緩，片材領域電子托盤訂單偏弱，下游需求由旺季向淡季過渡，后市下游補貨力度或有限，瓶片加工費預計低位波動。
【交易策略】
1、單邊：震蕩整理
2、套利：觀望
3、期權(quán)：觀望
純苯苯乙烯
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日純苯BZ2503主力合約日盤收于6006（-7/-0.12%），夜盤收于6019（+13/+0.22%）；EB2510主力合約日盤收于7062（-15/-0.21%），夜盤收于7066（+4/+0.06%）。
2.（略）場：昨日華東純苯（略）場（略）間5900—（略）/噸，環(huán)比下跌10元/噸，江蘇苯乙烯現(xiàn)貨商談在（略），9月下商談在（略），10月下商談在（略）。江蘇苯乙烯現(xiàn)貨基差商談在10盤面+(45-60），9月下基差商談在10盤面+（75-85），10月下基差商談在10盤面+（105-110）
【相關資訊】
1、據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示，2025年9月空水洗排產(chǎn)合計總量共計2707萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降7.2%。分產(chǎn)品來看，9月份家用空調(diào)排產(chǎn)1075萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降12.0%；冰箱排產(chǎn)821萬臺，較上年同期生產(chǎn)實績下降6.3%；洗衣機排產(chǎn)811萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下滑1.1%。
2、據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，本周江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫存總量:14.4萬噸，較上期庫存14.9萬噸去庫0.5萬噸，江蘇茶乙烯港口樣本庫存總量:17.65萬噸，較上周期減2萬噸。
3、連云港石化60萬噸/年苯乙烯裝置計劃10月中開始停車檢修45天，下游PS裝置不同步檢修。
【邏輯分析】
純苯：上游方面，俄烏局勢延續(xù)緊張，中（略）地緣局勢，原油供應端擾動仍存，油價反彈。供應方面，盛虹煉化一套重整裝置9月7日停一套重整，計劃檢修15天，加氫苯檢修裝置陸續(xù)重啟；新裝置方面，山東裕龍一套裂解乙烯新裝置計劃9月中旬陸續(xù)投產(chǎn)，涉及純苯產(chǎn)能23萬噸/年左右，河南豐利石化一重整新裝置預計9月底投產(chǎn)，涉及純苯產(chǎn)能9萬噸/年，純苯供應預期增加。9月純苯進口貨源到港增加，港口庫存預期上升，10月純苯進口量預計延續(xù)高位。下游利潤整體維持虧損，需求向上驅(qū)動不強，純苯價格預計震蕩。
苯乙烯：供應方面，連云港石化60萬噸/年苯乙烯裝置計劃10月中開始停車檢修45天，下游PS裝置不同步檢修，另外新浦化學計劃內(nèi)檢修，中海殼牌降負，唐山旭陽計劃外降負短停，苯乙烯檢修裝置增加，開工預期下滑。目前苯乙烯生產(chǎn)裝置利潤延續(xù)虧損，下游3S利潤走強，開工整體偏弱。近期苯乙烯主港到貨量偏低，港口庫存可能小幅下降，后期或仍存累庫壓力。短期價格預計震蕩走勢。
【交易策略】
單邊：震蕩
套利：觀望
期權(quán)：觀望
丙烯
研究員：溫健翔
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日PL2601主力合約收于6402（-8/-0.12%），夜盤收于6404（+2/+0.03%）。
2、（略）場：（略）場山東（略）場主流參照（略）元/噸，較上一工作日上漲100元/噸。華東（略）場主流參照（略）元/噸，較上一日上漲50元/噸。遠東丙烯CFR中國在790-795美元/噸，較上一日持平。
【相關資訊】
據(jù)卓創(chuàng)資訊，（略）丙烯掛牌價穩(wěn)定，金陵報（略）/噸，鎮(zhèn)海報（略）/噸，揚子報（略）/噸。丙烯自用為主，外銷量有限，主供長約戶。上述價格自9月5日起開始執(zhí)行。
【邏輯分析】
成本端近期丙烷偏強運行，部（略）價格攀升，市場整體活躍度一般。供應方面，周內(nèi)丙烯國內(nèi)開工小幅下降，周內(nèi)華聯(lián)石化氣分裝置重啟，9月上旬到中旬，萬華化學、河北海偉、東明石化、振華石化等裝置陸續(xù)重啟，九月新增檢修裝置較少，9月丙烯開工預計回升。伴隨三季度丙烯多套裝置計劃投產(chǎn)，市場供應量增加，（略）場整體趨于寬松。需求端丙烯現(xiàn)貨價格重心上行后，下游產(chǎn)品利潤多數(shù)不佳，部分工廠采購積極性不足，負荷下降導致整體需求轉(zhuǎn)弱，對丙烯價格接受能力逐漸下降。
【交易策略】
單邊：震蕩整理
套利：觀望
期權(quán)：觀望
PVC燒堿
研究員：周琴
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.PVC（略）場，國內(nèi)PVC粉市場價格小幅走低，（略）場價格下跌5-20元/噸，（略）場窄幅整理。期貨上午窄幅震蕩，午后走低，貿(mào)易商早間報盤變化不大，高價難成交，午后點價貨源價格優(yōu)勢顯現(xiàn)。下游部分低價掛單補貨，現(xiàn)貨成交整體有所好轉(zhuǎn)。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提（略）元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提（略）元/噸，河北現(xiàn)匯送到（略）元/噸，山東現(xiàn)匯送到（略）元/噸。
2.燒堿（略）場，液堿山（略）32%離子膜堿主流成交價格850-945元/噸，較上一工作日均價下降5元/噸。當?shù)叵掠文炒笮脱趸X工廠液堿采購價格815元/噸，液堿山（略）50%離子膜堿主流成交價格（略）元/噸，較上一工作日均價持穩(wěn)。當前液堿價格偏高，部分下游接貨積極性不高，河北氧化鋁廠卸貨較困難，部分氯堿企業(yè)出貨壓力加大，個別氯堿企業(yè)32%液堿價格略降，多數(shù)企業(yè)價格持穩(wěn)，32%（略）場價格穩(wěn)中有降，50%（略）場價格維穩(wěn)。江蘇32%（略）場主流成交價格（略）元/噸，較上一工作日價格穩(wěn)定；江蘇48%（略）場主流成交價格（略）元/噸，較上一工作日價格上漲2.5元/噸。
【相關資訊】
1.山東（略）場價格降50-100元。魯西槽車出廠補貼200-400元，魯南、魯西南槽車出廠補貼300-350元，江蘇富強液氯價格出廠補貼350元。
【邏輯分析】
1.PVC方面
供應端，PVC仍面臨天津大沽、青島海灣等新裝置投產(chǎn)壓力，存量檢修偏少，且目前仍處于以堿補氯當中，企業(yè)預計不會明顯減產(chǎn)。內(nèi)需仍受房地產(chǎn)弱勢影響，旺季成色預計偏差。出口是上半年PVC去庫的主要驅(qū)動，而印度反傾銷終裁結(jié)果對中國大陸征收的反傾銷稅大幅上調(diào)，PVC出口存走弱預期。自6月下以來PVC社會庫存和行業(yè)庫存持續(xù)累庫，環(huán)比和同比均重新回到高點，庫存壓力大。PVC供需現(xiàn)實和預期仍弱，價格仍舊承壓，（略）。
2.燒堿方面
氧化鋁運行產(chǎn)能高位，但隨著氧化鋁價格下行，市場對氧化鋁減產(chǎn)預期增加。燒堿出口仍較為弱勢，閱兵過后，山東氧化鋁大廠通過采購50%堿，液堿送貨量并未明顯下降，反而上升至高位。燒堿開工回升，新產(chǎn)能在兌現(xiàn)中，液氯價格回升，現(xiàn)貨價格缺乏上漲驅(qū)動。非鋁處于旺季當中，節(jié)前可能有備貨預期，氧化鋁新增投產(chǎn)仍多，目前備貨預期尚無法證偽。短期不宜追空，觀望為主，中線關注出口及氧化鋁備貨進展，預計仍有低多機會。
【交易策略】
1.單邊：
燒堿：短期不宜追空，觀望為主，中線關注出口及氧化鋁備貨進展，預計仍有低多機會。
PVC：PVC供需現(xiàn)實和預期仍弱，價格仍舊承壓，（略）。關注后續(xù)政策情況。
2.套利：暫時觀望。
3.期權(quán)：暫時觀望。
塑料PP
研究員：周琴
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.塑料（略）場，華（略）LLDPE主流成交價格在（略）元/噸，部分松動30元/噸。華（略）LLDPE主流成交價格在（略）元/噸，區(qū)間價格部分漲跌，幅度在10-50元/噸左右。華（略）LLDPE主流成交價格在（略）元/噸，區(qū)間內(nèi)變動幅度在20元/噸左右。
2.PP（略）場，（略）場偏弱調(diào)整。拉絲主流成交價格在（略）元/噸，較上一交易日下跌0/-20元/噸。華（略）PP拉絲主流成交價格為（略）元/噸，較上一交易日持平。（略）內(nèi)拉絲價格成交集中在（略）元/噸，較上一交易日價格下跌-20/0元/噸。
【相關資訊】
1.昨日PE檢修比例18.5%，環(huán)比增加0.6個百分點，PP檢修比例17.6%，環(huán)比增加1.3個百分點。
【邏輯分析】
8月PE沒有新產(chǎn)能投放，PP在月末投產(chǎn)寧波大二期一線45萬噸裝置，01合約仍有新產(chǎn)能投放預期，PE主要是?？松梨诨葜?0萬噸LD、中石油廣西石化30萬噸HD和40萬噸全密度，PP主要是大榭二期二線45萬噸和中石油廣西40萬噸新裝置。存量檢修預計在四季度會有明顯下降，整體供應端仍有壓力。進口預計仍在低位，出口維持高位判斷。需求端處于金九銀十旺季，棚膜旺季逐步來臨，但訂單偏差，旺季需求成色預計偏差。塑料PP供需預期仍弱，塑料PP價格震蕩偏弱看待。
【交易策略】
1.單邊：塑料PP供需預期仍弱，塑料PP價格震蕩偏弱看待。
2.套利：暫時觀望；
3.期權(quán)：暫時觀望。
純堿
研究員：李軒怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
（略）場：純堿期貨主力01合約收盤價（略）（-15/-1.2%），夜盤收于（略）（-27/-2.1%），SA9-1價差-119元，SA1-5價差-80元。
（略）場：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計純堿現(xiàn)貨價格，沙河重堿價格變動-20至（略）/噸，青海重堿價格變動0至950元/噸。華東輕堿價格變動0至（略）/噸，輕重堿平均價差為60元/噸。
【重要資訊】
"1.河南駿化計劃10日鍋爐檢修，設備減量。安徽紅四方設備更換，產(chǎn)量影響3成。湖北新都計劃9月11日檢修。
2.國內(nèi)（略）場走勢淡穩(wěn)，價格堅挺，近期，局部設備減量及停車，供應呈現(xiàn)一定下降，但整體貨源依舊保持寬松態(tài)勢。下游需求一般，按需為主，采購情緒謹慎，成交多為低價。貿(mào)易商成交平平，價格無明顯優(yōu)勢。"
【邏輯分析】
基本面方面，（略）后產(chǎn)量增至1.7萬噸，預計本周周產(chǎn)77萬噸。今日期限出貨增加，廠家執(zhí)行前期訂單，反映到上游庫存去庫。純堿廠庫繼續(xù)累庫（182.2萬噸），環(huán)比上期下降4.5萬噸。現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。需求端，周內(nèi)，浮法日產(chǎn)量15.96萬噸，環(huán)比穩(wěn)定。光伏玻璃8.8萬噸，環(huán)比穩(wěn)定，2.0mm價格上漲至13元/平方米，光伏玻璃扭虧為盈。上周漲價后，下游處于對未來政策不確定性的擔憂，本周可能適當補庫。
【交易策略】
1.單邊：宏觀驅(qū)動有一定不確定性，本周純堿震蕩運行為主
2.套利：多FG01空SA01持有，SA01-05反套策略止盈
3.期權(quán)：觀望
玻璃
研究員：李軒怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
（略）場：玻璃期貨主力01合約收于（略）/噸（-12/-1.00%），夜盤（略）/噸（-30/-2.5%），9-1價差-162元，1-5價差-97元。
（略）場：據(jù)隆眾統(tǒng)計，玻璃現(xiàn)貨沙河（略）場價變動22至（略）/噸，湖北（略）場價變動20至（略）/噸，廣東（略）場價變動0至（略）/噸，浙江（略）場價變動0至（略）/噸。
【重要資訊】
1.（略）場出貨較好，主要受中游采購備貨帶動，價格多上調(diào)1元/重量箱，下游采購積極性一般，仍維持剛需為主。（略）場多數(shù)企業(yè)出貨較好，部分取消優(yōu)惠或外發(fā)價格上調(diào)。（略）場大穩(wěn)小動，受沙河提漲影響，山東、蘇北部分企業(yè)價格亦上行，幅度在20元/噸，而企業(yè)出貨情況仍存在分歧，江、浙、魯個別企業(yè)短期有調(diào)整計劃，目前業(yè)者操作相對謹慎，拿貨剛需為主。（略）場近日部分原片企業(yè)出貨過百，在此支撐下，今日小部分企業(yè)價格提漲20元/噸。（略）域部分優(yōu)惠及讓價增加，珠（略）域5mm大板加工級現(xiàn)貨含稅商談降至（略）元/噸，粵西本地價格偏低。今日（略）域浮法玻璃價格暫穩(wěn)整理，成都當?shù)氐劁N價意向商談（略）/噸左右，略低價亦有。
【邏輯分析】
前期玻璃上漲主要是受到沙河環(huán)保擾動影響，市場擔憂后期沙河玻璃廠家可能需要接入正康天然氣，貿(mào)易商拿貨積極性大幅增加，湖北沙河產(chǎn)銷大幅好轉(zhuǎn)。但短期未有定論，市場情緒減弱價格下跌。接入正康天然氣目前仍未有準確定論，各方仍處于商談階段，后續(xù)時間及成本抬升及對具體產(chǎn)線影響仍需持續(xù)關注?；久娣矫妫Ａ债a(chǎn)量為15.96萬噸，供應穩(wěn)定。需求端，上期深加工訂單天數(shù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，金九銀十需求會有好轉(zhuǎn)，但幅度有限。利潤方面，企業(yè)利潤變化不大，價格仍未至冷修（略）域，供應預計不變穩(wěn)定。關注貿(mào)易商拿貨節(jié)奏及環(huán)保政策，近期拿貨熱情增加，預計本周玻璃震蕩偏強走勢。
【交易策略】
1.單邊：關注貿(mào)易商拿貨節(jié)奏及環(huán)保政策，近期拿貨熱情增加，預計本周玻璃震蕩偏弱走勢。
2.套利：多FG01空SA01
3.期權(quán)：觀望
尿素
研究員：張孟超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1、（略）場：尿素期貨下跌，最終報收1683（-20/-1.17%）。
2、（略）場：出廠價弱勢下調(diào)，成交一般，河南出廠報（略）元/噸，山東小顆粒出廠報（略）元/噸，河北小顆粒出廠（略）元/噸，山西中小顆粒出廠報（略）元/噸，安徽小顆粒出廠報（略）元/噸，內(nèi)蒙出廠報（略）元/噸。
【重要資訊】
【尿素】9月9日，尿素行業(yè)日產(chǎn)18.50萬噸，較上一工作日減少0.03萬噸；較去年同期增加0.10萬噸；今日開79.08%，較去年同期82.54%下降3.46%。
【邏輯分析】
部分裝置檢修，日均產(chǎn)量下滑至19萬噸以下。需求端，新一輪印標公布，印度再次招標200萬噸，9月2日截標，10月底船期，當前國內(nèi)外價差較大，在出口放松背景下，對（略）場情緒有一定提振。華中、華（略）復合肥積極性不高，基層暫無備貨意愿，復合肥廠開工率略有提升，但尿素庫存可用天數(shù)在半個月以上，對原料采購情緒不高。尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存增加6.19萬至108.58萬噸附近，整體高位。當前國內(nèi)供應寬松，華（略）秋季肥尚未開啟，下游基層訂單稀少，多（略）復合肥企業(yè)開工率提升緩慢，整體需求呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，貿(mào)易商謹慎操作。近日，受消息提振，市場情緒局部改善，下游低價剛需采購，高價觀望。短期來看，國內(nèi)需求量依舊有限，農(nóng)需結(jié)束，復合肥暫未大規(guī)模開工，（略）場情緒整體平穩(wěn)，部（略）出廠價下調(diào)出廠價后，廠家收單依舊疲軟，待發(fā)消耗，當前國內(nèi)需求處于“真空期”，主流（略）出廠價下跌至（略）/噸附近之后，下游依舊觀望，第三批出口配額落地，尿素回歸國內(nèi)基本面，期貨大幅下挫，大宗商品波動劇烈，印度再次招標，本次印度招標價格較上一期大幅下跌至460美元/噸CFR，市場消息稱此次印度招標量提升至250萬噸，國內(nèi)外價差較大，情緒上有一定支撐，但整體支撐力度有限，尿素偏弱運行為主。
【交易策略】
1、單邊：高空，不追空
2、套利：觀望
3、期權(quán)：觀望
甲醇
研究員：張孟超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1、（略）場：期貨盤面震蕩偏弱，最終報收2393（-4/-0.17%）。
2、（略）場：生產(chǎn)地，內(nèi)蒙南線報價（略）/噸，北線報價（略）/噸。關（略）報價（略）/噸，榆（略）報價（略）/噸，山（略）報價（略）/噸，河（略）報價（略）/噸。消費地，魯（略）市場報價（略）/噸，魯北報價（略）/噸，河（略）報價（略）/噸。西（略），川（略）市場報價（略）/噸，云貴報價（略）/噸。港口，（略）場報價（略）/噸，寧波報價（略）/噸，廣州報價（略）/噸。
【重要資訊】
本周（（略）-0909），西（略）甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量（不含長約）總計89800（8.98萬噸），較上一統(tǒng)計日增加14400噸（1.44萬噸），環(huán)比+19.10%。
【邏輯分析】
國際裝置開工率穩(wěn)定，伊（略）大部分裝置重啟，日均產(chǎn)量攀升至40000噸附近，進口陸續(xù)恢復，伊朗9月裝船28萬噸，下游需求穩(wěn)定，隨著到港量增加，港口繼續(xù)加速累庫。近期，煤炭需求旺季，煤價連續(xù)反彈，但內(nèi)地甲醇競拍價格堅挺，煤制利潤高位穩(wěn)定，秋檢結(jié)束，開工提升，國內(nèi)供應寬松。當前內(nèi)地CTO外采階段性結(jié)束，但下游階段性剛需詢盤仍存，內(nèi)地競拍價格堅挺，MTO開工率穩(wěn)定，港口需求平穩(wěn)，中東局勢有所緩和，原油偏弱震蕩，伊朗大部分部分裝置陸續(xù)重啟，周五夜間，美聯(lián)儲降息預期強化，國內(nèi)大宗商品波動劇烈，對期貨甲醇影響較大，但甲醇供應增加和港口庫存創(chuàng)歷史新高背景下仍以逢高做空為主。
【交易策略】
1、單邊：高空，不追空
2、套利：觀望
3、期權(quán)：賣看漲。
【交易策略】
1、單邊：高空，不追空
2、套利：觀望
3、期權(quán)：賣看漲
丁二烯橡膠
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場情況】
BR丁二烯橡膠相關：BR主力11合約報收11655點，下跌-20點或-0.17%。截至前日18時，山（略）大慶石化順丁報收（略）/噸，山東民營順丁報收（略）元/噸，（略）場揚子石化順丁報收（略）元/噸，華（略）茂名石化順丁報收（略）元/噸。山（略）撫順石化丁苯1502報收（略）/噸。山（略）丁二烯報收（略）元/噸。
RU/NR天然橡膠相關：RU主力01合約報收15915點，下跌-25點或-0.16%。截至前日12時，銷地WF報收（略）元/噸，越南3L混合報收（略）元/噸。NR主力11合約報收12695點，下跌-40點或-0.31%；新加坡TF主力11合約報收174.9點，下跌-3.5點或-1.96%。截至前日18時，泰標近港船貨報收（略）美元/噸，泰混近港船貨報收（略）美元/噸，人民幣混合膠現(xiàn)貨報收（略）元/噸。
【重要資訊】
援引商務部公告：根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》的規(guī)定，2024年9月14日，商務部發(fā)布2024年第38號公告，決定對原產(chǎn)于加拿大、日本和印度的進口鹵化丁基橡膠進行反傾銷立案調(diào)查。鑒于本案情況復雜，根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》第二十六條的規(guī)定，商務部決定將本案的調(diào)查期限延長至2026年3月14日。
【邏輯分析】
8月，國內(nèi)汽車庫存預警指數(shù)上漲至54.7點，同比上漲+24.3%，連續(xù)2個月邊際上漲，利空BR單邊；8月廣義實際美元指數(shù)走強至115.0點，連續(xù)2個月邊際走強，利空BR單邊。
【交易策略】
單邊：BR主力11合約空單持有，止損宜下移至周一低位處。
套利（多-空）：RU2511-BR2511（1手對2手）報收+3305點，持有，止損宜上移至周一低位處。
期權(quán)：觀望。
天然橡膠及20號膠
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場情況】
RU天然橡膠相關：RU主力01合約報收15915點，下跌-25點或-0.16%。截至前日12時，銷地WF報收（略）元/噸，越南3L混合報收（略）元/噸，泰國煙片報收（略）元/噸，產(chǎn)地標二報收（略）/噸。
NR20號膠相關：NR主力11合約報收12695點，下跌-40點或-0.31%；新加坡TF主力11合約報收174.9點，下跌-3.5點或-1.96%。截至前日18時，煙片膠船貨報收2190美元/噸，泰標近港船貨報收（略）美元/噸，泰混近港船貨報收（略）美元/噸，馬標近港船貨報收（略）美元/噸，人民幣混合膠現(xiàn)貨報收（略）元/噸。
BR丁二烯橡膠相關：BR主力11合約報收11655點，下跌-20點或-0.17%。截至前日18時，山（略）大慶石化順丁報收（略）/噸，山東民營順丁報收（略）元/噸，（略）場揚子石化順丁報收（略）元/噸，華（略）茂名石化順丁報收（略）元/噸。山（略）撫順石化丁苯1502報收（略）/噸。山（略）丁二烯報收（略）元/噸。
【重要資訊】
援引商務部公告：根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》的規(guī)定，2024年9月14日，商務部發(fā)布2024年第38號公告，決定對原產(chǎn)于加拿大、日本和印度的進口鹵化丁基橡膠進行反傾銷立案調(diào)查。鑒于本案情況復雜，根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》第二十六條的規(guī)定，商務部決定將本案的調(diào)查期限延長至2026年3月14日。
【邏輯分析】
7月，國內(nèi)轎車胎均價上漲至465.2元/條，同比下跌-4.3%，卡客車胎均價連續(xù)3個月下跌至（略）/條，同比下跌-1.0%，輪胎價差指數(shù)報收-3.5%，半鋼胎連續(xù)2個月相對上漲，利多RU單邊。8月，國內(nèi)汽車庫存指數(shù)累庫至54.7點，同比累庫+24.3%，環(huán)、同比累庫，利空RU單邊。
【交易策略】
單邊：RU主力01合約空單持有，止損宜下移至上周三高位處；NR主力11合約空單持有，止損宜下移至周一低位處。
套利（多-空）：RU2511-BR2511（1手對2手）報收+3305點持有，止損宜上移至周一低位處。
期權(quán)：觀望。
紙漿
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場情況】
（略）場：破位下行。SP主力11合約報收4892點，下跌-78點或-1.57%。
援引卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計：（略）場進口針葉漿現(xiàn)貨價格隨盤表現(xiàn)疲軟，下游簽單意向欠佳，市場實際成交節(jié)奏不快。進口闊（略）場現(xiàn)貨貿(mào)易商成本壓力較大，暫不愿低價走貨，但下游逢低詢單主導，高價貨源難有實際成交。進口本色漿及進口化（略）場供需兩弱。
針葉漿：烏針、布針報收（略）元/噸，月亮報收（略）元/噸，太平洋報收（略）/噸，馬牌、雄獅報收（略）元/噸，銀星報收（略）元/噸，凱利普報收（略）元/噸，北木報收（略）/噸，南方松報收（略）元/噸，金獅報收（略）/噸。
闊葉漿：阿爾派報收（略）元/噸，烏斯奇、布拉茨克報收（略）/噸，小鳥、新明星報收（略）元/噸，鸚鵡、金魚報收（略）元/噸，明星報收（略）元/噸，。
本色漿：金星報收（略）元/噸。
化機漿：昆河報收（略）元/噸。（卓創(chuàng)資訊）
【重要資訊】
援引上海期貨交易所于9月9日發(fā)布的通知：各有關單位：（略）
【邏輯分析】
8月，俄羅斯木制品商業(yè)信心指數(shù)維持在-8點，同比下滑-11點，連續(xù)16個月邊際走弱，利空SP單邊。8月，國內(nèi)紙漿進口金額連續(xù)2個月下滑至15.45億美元，創(chuàng)2023年8月以來新低，7月，美國紙漿進口金額增長至3.78億美元，兩項合計19.23億美元，同比下跌-18.5%，連續(xù)3個月邊際減量，利空SP單邊。
【交易策略】
單邊：SP主力11合約擇機試空，宜在8月末低位處設置止損。
套利（多-空）：觀望。
原木
研究員：朱四祥
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
原木現(xiàn)貨價格穩(wěn)。日照3.9米中A輻射松原木現(xiàn)貨價格為750元/方，較昨日持平，較上周持平。太倉4米中A輻射松原木現(xiàn)貨價格為770元/方，較昨日持平，較上周持平。新民洲4米中A輻射松原木現(xiàn)貨價格為760元/方，較昨日持平，較上周持平。重慶港4米中A輻射松原木現(xiàn)貨價格為830元/方，較昨日持平，較上周上漲10元/方。（木聯(lián)數(shù)據(jù)）
本周預計到港：2025年9月8日-9月14日，中國12港新西蘭原木預到船11條，較上周增加6條，周環(huán)比增加120%；到港總量約40.2萬方，較上周增加23.2萬方，周環(huán)比增加136%。分港口看，山東預到6條船，到港量約22.4萬方，占比56%，到港量周環(huán)比增加199%；江蘇預到4條船，到港量約14萬方，占比35%，到港量周環(huán)比增加47%。（鋼聯(lián)）
9月8日，海關總署數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，中國進口原木及鋸材402.9萬立方米；1-8月，進口原木及鋸材3750.8萬立方米，同比下降13.2%。
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月1日-9月7日，中國7省13港針葉原木日均出庫量為6.12萬方，較上周減少1.29%；其中，山東港口針葉原木日均出庫量為3.34萬方，較上周減少5.65%；江蘇港口針葉原木日均出庫量為2.16萬方，較上周減少4.85%。
11月合約小幅下行，收盤價805.5元/方，較上一交易日跌0.19%。
【邏輯分析】
短期成本支撐與需求分化形成弱平衡，供應端9月新西蘭排船未見增量，后續(xù)到港或放緩，成本邏輯仍存，需求端基建項目或階段性提振采購，但房建疲（略）域庫存差異限制漲幅。中長期需關注新西蘭供應收縮預期、地產(chǎn)政策力度及基建落地節(jié)奏，若房建資金無改善或供應進一步減少，市場可能進入“弱平衡震蕩”階段。本周原木（略）場在旺季預期與供需現(xiàn)實的博弈中呈現(xiàn)震蕩格局，但中長期仍需觀察需求端的實際改善。
【交易策略】
1.單邊：11月合約下月走勢以“成本下移+淡季弱需求”為主線，下方受進口成本和低庫存支撐，上方受淡季預期壓制，（略）間操作。
2.套利：關注11-1正套。
3.期權(quán)：觀望。
膠版印刷紙
研究員：朱四祥
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
雙（略）場暫穩(wěn)觀望為主。期（略）在即，業(yè)者觀望情緒濃厚；今日紙廠生產(chǎn)基本穩(wěn)定，部分產(chǎn)線排產(chǎn)靈活，個別停機產(chǎn)線于近期復產(chǎn)，市場供應端壓力有所增加；下游印廠新單跟進有限，部分成交偏靈活。（卓創(chuàng)）
山（略）價格：高白雙膠紙（略）場主流意向成交價格在（略）元/噸，部分本白雙膠紙價格在（略）元/噸區(qū)間，價格較上一工作日穩(wěn)定，另有部分小廠貨源價格偏低。（卓創(chuàng)）.
（略）場收購價格多數(shù)偏穩(wěn)，零星上探。北方局（略）部分質(zhì)量中上的楊木片收購（略）間在（略）元/絕干噸。山（略）個別紙廠收購優(yōu)質(zhì)松木片價格略上調(diào)；河（略）漿企收購積極性暫無進一步提升，市場交投平緩；（略）場木片交投規(guī)模有限，個別漿企維持挺價收貨。（卓創(chuàng)）
根據(jù)海關數(shù)據(jù)，2025年8月紙漿進口總量265.3萬噸，環(huán)比-7.8%，同比-5.5%累計2410.8萬噸，累計同比+5.0%。
根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》等有關規(guī)定，現(xiàn)將膠版印刷紙期貨合（略）掛牌基準價通知如下：OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607、OP2608合約的掛牌基準價為（略）/噸。
【邏輯分析】
停產(chǎn)企業(yè)暫未完全恢復膠版紙排產(chǎn)，行業(yè)盈利情況承壓，個別產(chǎn)線或有檢修安排，預期雙膠紙行業(yè)生產(chǎn)難有較大提升。需求端：經(jīng)銷商延續(xù)謹慎備庫心理，下游印廠社會面接單一般，部分成交存在商談空間，整體需求偏剛需。成本端：針葉漿闊葉漿橫盤，成本支撐有限。（成本方面：山（略）針葉漿（略）/噸，穩(wěn)；闊葉漿（略）/噸，穩(wěn)；化機漿（略）/噸，穩(wěn)）
早評
銀河
航運板塊
集運指數(shù)（歐線）
研究員：賈瑞林
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1、現(xiàn)貨運價：9/5日發(fā)布的SCFI歐線報1315美元/TEU，環(huán)比-11.2%。9/8日發(fā)布的SCFIS歐線報1566.46點，環(huán)比-11.7%。
2、金十數(shù)據(jù)：特朗普表示與印度的貿(mào)易談判正在繼續(xù)，未來幾周將與莫迪對話。
3、金十數(shù)據(jù)：9月9日，（略）Descartes周二表示，盡管來自主要供應國的貨運量下滑，美國8月份集裝箱貨物進口量同比仍增長1.6%，但在特朗普貿(mào)易政策不確定性的背景下，年末前景蒙上陰影。8月份，美國海港共處理了250萬個20英尺標準箱（TEU）的貨物，低于7月份接近創(chuàng)紀錄的260萬個TEU。截至8月，今年的進口量比去年同期增長了3.3%。美國最繁忙港口洛杉磯的負責人表示，集裝箱進口可能在7月份達到峰值。行業(yè)官員表示，由于持續(xù)的貿(mào)易動蕩、國內(nèi)制造業(yè)萎縮以及對飽受通脹困擾的消費者將在冬季假日季削減開支的擔憂，2025年剩余時間的貿(mào)易前景黯淡。
4、中國航務周刊：據(jù)海關統(tǒng)計，2025年前8個月，我國貨物貿(mào)易延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢，進出口總值29.57萬億元人民幣，同比（下同）增長3.5%。其中，出口17.61萬億元，增長6.9%；進口11.96萬億元，下降1.2%，降幅較前7個月收窄0.4個百分點。
5、海運圈聚焦：根據(jù)DNV發(fā)布的最新白皮書，氨燃料在短短五年內(nèi)從概念階段邁向早期實施階段，正逐步成為遠洋航運的一種低碳溫室氣體替代燃料，但仍存障礙。
紅海局勢：
6、金十數(shù)據(jù)：以色列15架戰(zhàn)機聯(lián)合行動空襲卡塔爾首都，目標直指哈馬斯高級領導人。
7、金十數(shù)據(jù)：哈馬斯證實五名成員在空襲中死亡，首席談判代表未被暗殺。
8、金十數(shù)據(jù)：美國總統(tǒng)特朗普罕見地與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡公開劃清界限，直言后者決定對卡塔爾境內(nèi)的哈馬斯發(fā)動單邊襲擊“無助于實現(xiàn)以色列或美國的目標”。
9、金十數(shù)據(jù)：特朗普向卡塔爾保證不會再有下次，辯稱這是以色列單方面的決定，其未對以色列提出批評還稱消滅哈馬斯是值得追求的目標。
10、據(jù)AXIOS：美國官員表示，以色列空襲卡塔爾的消息震驚了白宮，激怒了特朗普的一些顧問，因為彼時美國正在等待哈馬斯對特朗普關于加沙和平提議的回應。
【邏輯分析】
現(xiàn)貨運價方面，9月船司裝載率繼續(xù)下行，攬貨壓力凸顯，運價中樞進一步下探。具體來看，MSK上周二盤后放出WK38上海-鹿特丹/漢堡1700，環(huán)比上周調(diào)降200美金，目前成交情況一般，HPL9月下半月線上報價（略）美元/FEU，spot價格降至1535;CMA9月上半月線上降至（略）;OOCL9月下半月線上線下降至（略），COSCO降至（略），EMC集量降至1700;ONE9月降至1900附近，HMM9月線上降至1700，YML9月下半月線下降至1750，MSC線上9月下半月降至1740。從基本面看，需求端，旺季貨量已自高點回落，主流船司裝載率回落，關注后續(xù)關稅政策對發(fā)運節(jié)奏的影響。供給端，本期（9.8）2025年8/9/10/11月月度周均運力為29.09/27.80/26.50/29.06萬TEU，較上期（9.3）變化不大。近期MSC、MSK相繼發(fā)布十一黃金停航空班計劃，目前來看，今年黃金周空班計劃和往年比力度不大，目前9月運力部署依舊充分，關注后續(xù)其他船司的停航空班計劃。關稅方面，8/1開始美國對等關稅加征貿(mào)易壓力顯現(xiàn)，下半年受關稅壓制整體運價中樞較上半年預計下移。地緣方面，巴以局勢或再次升級，關注后續(xù)進展情況，遠月合約建議謹慎操作。
【交易策略】
1.單邊：偏弱震蕩，關注10月空班情況。
2.套利：10-12反套逢低滾動操作。
干散貨運輸
研究員：賈瑞林
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1、波羅的海干散貨運價指數(shù)周二觸及逾一個月高點，受到各類型船舶運費普遍上揚提振。波羅的海干散貨運價指數(shù)較前一交易日上漲60點或2.97%，報2079點，為7月29日以來最高。海岬型船運價指數(shù)上漲104點或3.6%，至3016點，為8月26日以來最高。海岬型船日均獲利上漲867美元，至25017美元。巴拿馬型船運價指數(shù)上漲77點或4.2%，報1923點，為7月17日以來最高。巴拿馬型船日均獲利上漲698美元，至17311美元。超靈便型散貨船運價指數(shù)上漲9點，或0.6%，至1473點。
2、Mysteel：衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1日-9月7日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1248.5萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸，庫存量整體持穩(wěn)運行。當前庫存水平處于三季度以來的較低位。
3、Kpler船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份，印尼海運煤炭出口量為4770.43萬噸，同比增加12.08%，環(huán)比增長17.4%。1-8月份，印尼累計出口海運煤3.15億噸，同比下降8.43%。
2025年8月份，澳大利亞煤炭出口量為2968.64萬噸，環(huán)比降6.83%，同比降9.55%。2025年1-8月份，澳大利亞煤炭出口量累計2.23億噸，同比下降4.69%。
4、近日，淡水河谷正式重啟位于巴西米納斯吉拉斯州歐魯普（略）的卡帕內(nèi)瑪(Capancma)礦區(qū)的運營。此前，（略）已經(jīng)停產(chǎn)22年。據(jù)悉，過去年兩年間，米納斯吉拉斯州的鐵礦石產(chǎn)量占到淡水河谷總產(chǎn)量的約45%。據(jù)介紹，卡帕內(nèi)（略）將使淡水河谷鐵礦石年產(chǎn)能增加約1500萬噸，（略）實現(xiàn)“到2026年使鐵礦石年產(chǎn)能達到3.4億噸至3.6億噸”的目標。
【邏輯分析】
昨日海岬型船（略）場貨盤依舊較好，疊加FFA市場上漲，船東繼續(xù)挺價，運價上漲；巴拿馬（略）場煤炭和糧食貨盤較好，運價上漲。綜合（略）場情況來看，大（略）場考慮發(fā)運節(jié)奏，一般9月下旬10月初左右鐵礦發(fā)運量有所改善，對運價有所支撐，目前運輸需求有所復蘇，市場對后續(xù)運輸需求預期相對積極，預計短期大（略）場震蕩偏強。中（略）場，受中美關稅影響，中國加大對南美9月大豆采購及巴西玉米增產(chǎn)，南美糧食發(fā)運相對穩(wěn)固，且美豆9月將逐漸進入收獲季，后續(xù)或也會帶來一定發(fā)運增量；煤炭方面，隨著全國大部（略）氣溫下降，電廠日耗預計將逐漸回落，目前終端庫存相對充裕，電廠維持部分長協(xié)煤和進口煤剛需采購，關注國慶假期前是否有補庫需求釋放，整體來看中型船運輸需求支撐相對較好，預計短期震蕩偏強。
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