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（略）//黑色//
錳硅2601：1.基本面：短期（略）場成本端支撐力度仍存，供應持續增加，鋼廠對硅錳壓價采購。在這三方面條件下，現貨價格承壓下降，即期成本出現倒掛情況，預計（略）場將偏弱震蕩運行，仍關注“金九”傳統旺季對硅錳合金的實際帶動作用；中性。2.基差：現貨價（略）/噸，01合約基差-132元/噸，現貨貼水期貨。偏空。3.庫存：全國63家獨立硅錳企業樣本庫存221800噸；全國50家鋼廠庫存平均可用天數15.49天。中性。4.盤面：MA20向下，01合約期價收于MA20下方。偏空。5.主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。6.預期：預計本周錳硅價格震蕩運行；SM2601：（略）震蕩運行。焦煤：1、基本面：國內礦山受生產核查、礦端事故擾動影響，供應小幅收縮。煉（略）場震蕩，部分礦點出貨不暢，有所累庫，高價煤種開始回調，（略）場也成交乏力，線上競拍流拍現象增多，且成交降價比例增多，市場交易氛圍有所轉差；中性2、基差：（略）場價1170，基差-64；現貨貼水期貨；偏多3、庫存：鋼廠庫存805.8萬噸，港口庫存255.5萬噸，獨立焦企庫存829.4萬噸，總樣本庫存1890.7萬噸，較上周減少28.1萬噸；偏多4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空6、預期：焦炭價格走勢暫不明朗，市場仍以觀望為主，下游焦企對原料煤采購偏謹慎，且目前鋼材需求偏弱，鋼廠利潤明顯壓縮，企業生產多以剛需采購為主，預計短期焦煤價格或暫穩運行。焦煤2601：（略）區間操作。焦炭：1、基本面：近期焦煤（略）場以下行為主，焦煤價格有所松動，疊加焦炭價格連續七輪上漲后，焦企利潤水平尚可。隨著閱兵活動結束，焦化后期開工將逐步提升，供應恢復后（略）場將趨向寬松；中性2、基差：（略）場價1600，基差6；現貨升水期貨；中性3、庫存：鋼廠庫存609.8萬噸，港口庫存215.1萬噸，獨立焦企庫存39.3萬噸，總樣本庫存864.2萬噸，較上周減少17.9萬噸；偏多4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空6、預期：鋼廠持續補庫后廠內焦炭庫存開始回升，部分鋼廠采購節奏較前期放緩。同時，隨著焦煤價格回調以及閱兵限產結束，焦炭供應或逐步回升，預計短期焦炭或暫穩運行。焦炭2601：（略）區間操作。鐵礦石：1、基本面：鋼廠鐵水產量開始減少，供應端本月到港水平有所降低，總體供需寬松，港口庫存減少，市場將出臺粗鋼壓減政策，貿易戰緩和；中性2、基差：日照港PB粉現貨折合盤面價817，基差40；日照港巴混現貨折合盤面價831，基差54，現貨升水期貨；偏多3、庫存：港口庫存14388.02萬噸，環比減少，同比減少；中性4、盤面：價格在20日線下方,20日線走平；偏空5、主力持倉：鐵礦主力持倉凈空，空增；偏空6、預期：國內需求降低，去產能的計劃（略）場，（略）熱卷：1、基本面：供需都有所走弱，庫存繼續減少，出口受阻，國內政策或發力；中性2、基差：熱卷現貨價3340，基差41；偏多3、庫存：全國33個主（略）庫存285.78萬噸，環比增加，同比減少；中性4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空5、主力持倉：熱卷主力持倉凈空，空增；偏空6、預期：市場供需有所走弱，出口受阻，國內有去產能的計劃（略）場，（略）對待螺紋：1、基本面：需求不見起色，庫存低位小幅減少，貿易商采購意愿仍不強，下游地產行業繼續處下行周期；偏空2、基差：螺紋現貨價3230，基差124；偏多3、庫存：全國35個主（略）庫存453.77萬噸，環比增加，同比增加；中性4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空5、主力持倉：螺紋主力持倉凈空，空增；偏空6、預期：房（略）場依舊偏弱，后市需求降溫，國內有去產能的計劃（略）場，（略）對待不銹鋼：1、基本面：現貨不銹鋼價格上漲，短期鎳礦價格穩定，海運費堅挺，鎳鐵價格穩中有升，成本線堅挺，不銹鋼庫存略有回落，后期關注金九銀十的消費情況。中性2、基差：不銹鋼平均價格14012.5，基差1097.5，偏多3、庫存：期貨倉單：99616，-540，偏空4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向下，偏空5、結論：不銹鋼2510：20均線上下寬幅震蕩運行。玻璃：1、基本面：玻璃生產利潤回落，行業冷修放緩，開工率、產量下降至歷史同期低位；下游深加工訂單不及往年同期，地產終端需求疲弱；偏空2、基差：浮法玻璃河北沙河大板現貨（略）/噸，FG2601收盤價為（略）/噸，基差為-79元，期貨升水現貨；偏空3、庫存：全國浮法玻璃企業庫存6256.60萬重量箱，較前一周減少1.64%，庫存在5年均值上方運行；偏空4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空6、預期：玻璃基本面疲弱，短期預計震蕩偏弱運行為主。FG2601：（略）區間操作
//能化//
PVC：1、基本面:供給端來看，據隆眾統計，2025年7月PVC產量為200.461萬噸，環比增加0.67%；本周樣本企業產能利用率為76.02%，環比減少0.02個百分點；電石法企業產量33.0135萬噸，環比增加0.57%,乙烯法企業產量12.516萬噸，環比減少8.34%；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產少量增加。需求端來看，下游整體開工率為42.6%，環比減少0.10個百分點，低于歷史平均水平；下游型材開工率為42.6%，環比增加.95個百分點，高于歷史平均水平；下游管材開工率為33.61%，環比持平，低于歷史平均水平；下游薄膜開工率為70.77%，環比持平，高于歷史平均水平；下游糊樹脂開工率為69.26%，環比減少8.27個百分點，高于歷史平均水平；船運費用看跌；國內PVC出口價格價格占優；當前需求或持續低迷。成本端來看，電石法利潤為-399.（略）/噸，虧損環比增加79.20%，低于歷史平均水平；乙烯法利潤為-627.（略）/噸，虧損環比增加6.10%，低于歷史平均水平；雙噸價差為2697.05元/噸，環比持平，低于歷史平均水平，排產或將承壓。中性。2、基差:09月03日，華東SG-5價為（略）/噸，01合約基差為-118元/噸，現貨貼水期貨。偏空。3、庫存:廠內庫存為31.2148萬噸，環比增加2.00%，電石法廠庫為24.2148萬噸，環比增加3.07%，乙烯法廠庫為7萬噸，環比減少1.54%，社會庫存為52.19萬噸，環比增加2.73%，生產企業在庫庫存天數為5.2天，環比增加1.96%。偏空。4、盤面:MA20向下，01合約期價收于MA20下方。偏空。5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。6、預期:電石法成本走弱，乙烯法成本走弱，總體成本走弱；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產將會增加。總體庫存處于高位；當前需求或持續低迷；持續關注宏觀政策及出口動態，PVC2601:在（略）區間震蕩。瀝青：1、基本面:供給端來看，根據隆眾，2025年8月份國內瀝青總計劃排產量為241.3萬噸，環比降幅5.1%,同比增幅17.1%。本周國內石油瀝青樣本產能利用率為31.3998%，環比減少1.44個百分點，全國樣本企業出貨26.38萬噸，環比增加11.17%,樣本企業產量為52.4萬噸，環比減少4.37%,樣本企業裝置檢修量預估為68.2萬噸，環比增加5.25%,本周煉廠有所減產，降低供應壓力。下周或將增加供給壓力。需求端來看，重交瀝青開工率為29.3%，環比減少0.05個百分點，低于歷史平均水平；建筑瀝青開工率為18.2%，環比持平，低于歷史平均水平；改性瀝青開工率為17.1358%，環比增加0.15個百分點，高于歷史平均水平；道路改性瀝青開工率為28.33%，環比持平，低于歷史平均水平；防水卷材開工率為33.86%，環比增加3.26個百分點，低于歷史平均水平；總體來看，當前需求低于歷史平均水平。成本端來看，日度加工瀝青利潤為-629.11元/噸，環比增加5.60%，周度山東地煉延遲焦化利潤為740.（略）/噸，環比減少6.05%，瀝青加工虧損增加，瀝青與延遲焦化利潤差減少；原油走強，預計短期內支撐走強。偏多。2、基差:09月03日，山東現貨價（略）/噸，11合約基差為10元/噸，現貨升水期貨。中性。3、庫存:社會庫存為127萬噸，環比減少1.70%，廠內庫存為67.4萬噸，環比減少5.86%，港口稀釋瀝青庫存為庫存為19萬噸，環比增加26.67%。社會庫存持續去庫，廠內庫存持續去庫，港口庫存持續累庫。中性。4、盤面:MA20向上，11合約期價收于MA20上方。偏多。5、主力持倉:主力持倉凈多，多減。偏多。6、預期:煉廠近期排產有所減產，降低供應壓力。旺季刺激需求恢復整體需求不及預期且低迷；庫存持平；原油走強，成本支撐短期內有所走強；預計盤面短期內窄幅震蕩，瀝青2511:在（略）區間震蕩。甲醇2601：1、基本面：宏觀面暫無利好，而供需矛盾逐步凸顯，預計本周國內甲醇價格或承壓下行。內地來看，近期檢修裝置不多，而八月下旬易高、世林等多套甲醇裝置重啟，供應明顯放量。而寧夏CTO工廠外采減少，以及9月初的大型活動對（略）域內需求有影響，且港口低價貨源倒流對內地行情也有壓制，缺乏利好驅動預計短線內地甲醇下行調整。港口方面，伊朗裝船發運較為集中，預期港口將持續累庫；但伴隨價格下跌，后續港口貨倒流內地走量或逐漸擴大；且印度價格繼續走強，關注轉口窗口；宏觀面降溫，基本面偏弱，弱現實主導下，短期驅動仍然向下；中性2、基差：江蘇甲醇現貨價為（略）/噸，01合約基差-117，現貨貼水期貨；偏空3、庫存：截至2025年8月28日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為106.60萬噸，較上周期大幅累庫13.18萬噸；沿（略）（江蘇、浙江和華（略））甲醇整體可流通貨源增加8.44萬噸至69.13萬噸；偏空4、盤面：20日線向下，價格在均線下方；偏空5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多6、預期：預計本周甲醇價格震蕩為主。MA2601：（略）震蕩運行。天膠：1、基本面：供應開始增加，現貨偏強，國內庫存開始減少，輪胎開工率高位中性2、基差：現貨15050，基差-835偏空3、庫存：上期所庫存周環比增加，同比減少；青（略）庫存周環比減少，同比增加中性4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行偏多5、主力持倉：主力凈空，空增偏空6、預期：市場下方有支撐，短多交易純堿：1、基本面：堿廠檢修較少，供給仍處高位；下游浮法玻璃日熔量平穩，光伏日熔量下滑，終端需求走弱，純堿廠庫處于歷史高位；偏空2、基差：河北沙河重質純堿現貨價（略）/噸，SA2601收盤價為（略）/噸，基差為-101元，期貨升水現貨；偏空3、庫存：全國純堿廠內庫存186.75萬噸，較前一周減少2.27%，庫存在5年均值上方運行；偏空4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空6、預期：純堿基本面供強需弱，短期預計震蕩偏弱運行為主。SA2601：（略）區間操作塑料1.基本面：宏觀方面，8月份，制造業采購經理：（略）
PP1.基本面：宏觀方面，8月份，制造業采購經理：（略）
//農產品//
豆油1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕5月產量環比減少9.8%至162萬噸，出口環比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比增加4%，后續進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性2.基差：豆油現貨8438，基差72，現貨升水期貨。偏多3.庫存：8月22日豆油商業庫存118萬噸，前116萬噸，環比+2萬噸，同比+11.7%。偏空4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多5.主力持倉：豆油主力多增。偏多6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，美豆油生柴政策扶持生柴消費增加。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩定。中美及中加關系緩和宏觀層面（略）場。豆油Y2601：（略）（略）間震蕩棕櫚油1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕5月產量環比減少9.8%至162萬噸，出口環比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比增加4%，后續進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性2.基差：棕櫚油現貨9492，基差124，現貨升水期貨。偏多3.庫存：8月22日棕櫚油港口庫存58萬噸，前值57萬噸，環比+1萬噸，同比-34.1%。偏多4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多5.主力持倉：棕櫚油主力多翻空。偏空6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，美豆油生柴政策扶持生柴消費增加。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩定。中美及中加關系緩和宏觀層面（略）場。棕櫚油P2601：（略）（略）間震蕩菜籽油1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕5月產量環比減少9.8%至162萬噸，出口環比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比增加4%，后續進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性2.基差：菜籽油現貨9843，基差116，現貨升水期貨。偏多3.庫存：8月22日菜籽油商業庫存56萬噸，前值55萬噸，環比+1萬噸，同比+3.2%。偏空4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多5.主力持倉：菜籽油主力空增。偏空6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，美豆油生柴政策扶持生柴消費增加。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩定。中美及中加關系緩和宏觀層面（略）場。菜籽油OI2601：（略）（略）間震蕩棉花：1、基本面：ICAC8月報：25/26年度產量2590萬噸，消費2560萬噸。USDA8月報：25/26年度產量2539.2萬噸，消費2568.8萬噸，期末庫存1609.3萬噸。海關：7月紡織品服裝出口267.7億美元，同比下降0.1%。7月份我國棉花進口5萬噸，同比減少73.2%；棉紗進口11萬噸，同比增加15.38%。農村部8月25/26年度：產量625萬噸，進口140萬噸，消費740萬噸，期末庫存823萬噸。中性。2、基差：現貨3128b全國均價15465，基差1475（01合約），升水期貨；偏多。3、庫存：中國農業部25/26年度8月預計期末庫存823萬噸；偏空。4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。6：預期：金九銀十旺季到來，市場分歧較大。考慮到剛進入旺季，哪怕短期訂單不理想，畢竟還有時間，所以存在想象空間，因此大跌可能性相對較小。反之上漲則需要利多消息引爆。空方等時間，多方等消息。主力01盤面繼續圍繞14000上下震蕩。白糖：1、基本面：ISO:預計25/26年度全球食糖供應缺口為23.1萬噸，比之前預計缺口大幅減少。Conab：巴西中南部25/26榨季糖產量預計4060萬噸，比之前預估下調3.1%。2025年7月底，24/25年度本期制糖全國累計產糖1116.21萬噸；全國累計銷糖954.98萬噸；銷糖率85.6%。2025年7月中國進口食糖74萬噸，同比增加32萬噸；進口糖漿及預混粉等三項合計15.98萬噸，同比減少6.85萬噸。中性。2、基差：柳州現貨5990，基差428（01合約），升水期貨；偏多。3、庫存：截至7月底24/25榨季工業庫存161萬噸；偏多。4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗，偏空。6、預期：國際原糖震蕩下跌，國內鄭糖跟隨走弱。國內消費旺季已過，市場上低價進口糖大幅增加，現貨價格有所回落。期貨主力01跌落至5600下方，短期震蕩偏弱。豆粕：1.基本面：美豆震蕩回落，美豆豐產預期壓制盤面和中美貿易談判仍有變數，美豆千點關口上方震蕩等待中美關稅談判后續和美國大（略）生長天氣進一步指引。國內豆粕震蕩回升，需求近期良好支撐和技術性震蕩整理，八月進口大豆到港維持高位和現貨價格貼水壓制盤面上漲高度，短期或進入震蕩偏強格局。偏多2.基差：現貨2990（華東），基差-76，貼水期貨。偏空3.庫存：油廠豆粕庫存105.33萬噸，上周101.47萬噸，環比增加3.8%，去年同期149.86萬噸，同比減少29.71%。偏多4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多6.預期：美國大（略）天氣仍存變數支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產和美豆種植天氣整體良好壓制美豆盤面反彈高度，加上國內采購進口巴西大豆到港增多，國內豆粕短期受菜粕帶動下進入震蕩偏強格局。豆粕M2601：3020至3080區間震蕩菜粕：1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕走勢帶動和技術性震蕩整理，市場回歸震蕩等待加拿大油菜籽進口反傾銷裁定尚待最終結果。菜粕現貨需求短期維持旺季，庫存維持低位支撐盤面，但國慶后菜粕需求逐漸進入淡季和中加貿易磋商仍變數，盤面短期受反傾銷初步裁定影響偏強震蕩。偏多2.基差：現貨2580，基差59，升水期貨。偏多3.庫存：菜粕庫存2.1萬噸，上周2.55萬噸，周環比減少17.65%，去年同期2.8萬噸，同比減少25%。偏多4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空6.預期：菜粕短期受加拿大油菜籽反傾銷最終裁定尚有變數影響沖高回落，短期進入震蕩偏強格局，關注后續發展。菜粕RM2601：2480至2540區間震蕩大豆1.基本面：美豆震蕩回落，美豆豐產預期壓制盤面和中美貿易談判仍有變數，美豆千點關口上方震蕩等待中美關稅談判后續和美國大（略）種植天氣進一步指引。國內大豆窄幅震蕩，美豆帶動和和技術性震蕩整理，進口大豆到港仍舊偏高和新季國產大豆增產預期壓制盤面，短期受中美關稅談判后續和進口大豆到港旺季交互影響。中性。2.基差：現貨4200，基差239，升水期貨。偏多3.庫存:油廠大豆庫存682.53萬噸，上周680.4萬噸，環比增加0.31%，去年同期721.93萬噸，同比減少5.46%。偏多4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多6.預期：美國大（略）天氣仍存變數支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產和美豆生長天氣整體良好壓制美豆盤面反彈高度。國產大豆對進口大豆性價比優勢支撐盤面底部，但進口大豆到港量進入高峰和國產大豆增產預期壓制盤面預期。豆一A2511：3900至4000區間震蕩生豬：1.基本面：供應方面，9月份國內逐漸進入中秋國慶雙節前供需旺季，國內出欄積極性增多生豬價格短期維持震蕩，預計本周供給豬、肉雙增。需求方面，國內宏觀環境預期有所回升，開學季和長假將至居民整體消費意愿有所回升，提振短期鮮豬肉消費，（略）場信心。綜合來看，預計（略）場或供需雙增、豬價短期探底回升維持震蕩格局。關注月出集團場出欄節奏變化、二次（略）場動態變化情況。中性。2.基差：現貨全國均價（略）/噸，2511合約基差300元/噸，現貨升水期貨。偏多。3.庫存：截至6月30日，生豬存欄量42447萬頭，環比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母豬存欄為4042萬頭，環比增加0.02%，同比增加4.2%。偏空。4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空5.主力持倉：主力持倉凈多，多增。偏多。6.預期：近期生豬供需均開始回升，預計本周豬價探底回升（略）間震蕩格局；生豬LH2511：13400至13800（略）間震蕩。
//有色//
黃金1、基本面：美聯儲理事沃勒表示未來3-6月多次降息，職位空缺數據疲軟，金價繼續走高；美國三大股指漲跌不一，歐洲三大股指收盤全線上漲；美債收益率集體下跌，10年期美債收益率跌4.27個基點報4.217%；美元指數跌0.17%報98.15，離岸人民幣對美元小幅貶值報7.1397；COMEX黃金期貨漲0.77%報3619.70美元/盎司；中性2、基差：黃金期貨814.88，現貨810.5，基差-4.38，現貨貼水期貨；中性3、庫存：黃金期貨倉單40251千克，增加60千克；偏空4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多6、預期：今日關注（略）7月零售銷售、歐央行和美聯儲官員講話。美聯儲理事沃勒表示未來3-6月多次降息，職位空缺數據疲軟，金價繼續走高。臨近9月美聯儲會議，影子美聯儲鴿派預期高漲，金價偏強。滬金2510：810-836偏多操作。白銀1、基本面：美聯儲理事沃勒表示未來3-6月多次降息，職位空缺數據疲軟，金價繼續走高；美國三大股指漲跌不一，歐洲三大股指收盤全線上漲；美債收益率集體下跌，10年期美債收益率跌4.27個基點報4.217%；美元指數跌0.17%報98.15，離岸人民幣對美元小幅貶值報7.1397；COMEX白銀期貨漲0.52%報41.81美元/盎司；中性2、基差：白銀期貨9820，現貨9801，基差-19，現貨貼水期貨；中性3、庫存：滬銀期貨倉單（略）千克，日環比增加11811千克；中性4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多6、預期：美聯儲理事沃勒表示未來3-6月多次降息，職位空缺數據疲軟，銀價跟隨金價走高。滬銀溢價維持至440元/千克左右。9月會議臨近，影子美聯儲鴿派預期高漲，銀價仍受金價支撐。滬銀2510：（略）偏多操作。鎳：1、基本面：外盤小幅反彈，20均線有支撐。產業鏈上，礦價繼續維穩，鎳鐵價格穩中有升，成本線堅挺。不銹鋼庫存小幅回落，接下來要期待金九銀十能否提振消費，去庫存。新能源汽車產銷數據較好，但三元電池裝車量同比下降，總體需求提振受限。中長線過剩格局不變。偏空2、基差：現貨122450，基差660，偏多3、庫存：LME庫存214230，+3996，上交所倉單21860，-96，偏空4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空6、結論：滬鎳2510：震蕩運行，下方成本線有支撐。銅:1、基本面：冶煉企業有減產動作，廢銅政策有所放開，8月份，制造業PMI升至49.4%，景氣水平較上月有所改善；中性。2、基差：現貨80520，基差410，升水期貨；中性。3、庫存：9月3日銅庫存減200至158575噸，上期所銅庫存較上周減1950噸至79748噸；中性。4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。6、預期：庫存回升，地緣擾動仍存，等待9月旺季消費指引，目前多空矛盾不突出，銅價震蕩運行，滬銅2510：日內79000~81000區間交易。鋁:1、基本面：碳中和控制產能擴張，下游需求不強勁，房地產延續疲軟，宏觀短期情緒多變；中性。2、基差：現貨20720，基差10，升水期貨，中性。3、庫存：上期所鋁庫存較上周增991噸至125596噸；中性。4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，美再擴大鋼鋁關稅，多空交織，鋁價震蕩運行，滬鋁2510：日內20500~20900區間運行。滬鋅:1、基本面：外媒6月18日消息，世界金屬統計局(WBMS)公布的最新數據報告顯示，2025年4月,全球鋅板產量為115.3萬噸，消費量為113.02萬噸,供應過剩2.27萬噸。1-4月，全球鋅板產量為445.14萬噸,消費量為450.79萬噸，供應短缺5.65萬噸。4月,全球鋅板產量為107.22萬噸。1-4月，全球鋅礦產量為404.06萬噸；偏多。2、基差：現貨22270，基差-15；中性。3、庫存：9月3日LME鋅庫存較上日減少375噸至55225噸，9月3日上期所鋅庫存倉單較上日增加1992噸至40947噸；中性。4、盤面：昨日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。6、預期：LME庫存倉單繼續減少；上期所倉單保持高位；滬鋅ZN2510：震蕩盤整。
//金融期貨//
期指1、基本面：美聯儲褐皮書顯示物價上漲，昨（略）縮量下跌調整，小微盤指數跌破20日均線，市場熱點減少；偏空2、資金：融資余額22723億元，減少85億元；偏空3、基差：IH2509貼水11.99點，IF2509貼水29.83點，IC2509貼水79.66點，IM2509貼水64.28點，偏空4、盤面：IF>IH>IC>IM（主力），IH、IF、IM、IC在20日均線上方，偏多IM在20日均線下方，偏空5、主力持倉：IH主力多減，IF主力多增，IC主力多減，偏多6、預期：指數高位下跌，前期強勢板塊走弱，小微盤指數跌破20日均線，逢高適當減倉。期債1、股市繼續下（略）飄紅，銀行間主要利率債收益率普遍下行2bp左右，30年期國債重返2%下方；國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.46%，10年期主力合約漲0.21%；央行（略）場連續凈回籠，無礙月初的銀行間（略）場逐步轉寬；深圳地鐵和萬科債券多數下跌，“25深鐵03”跌超2%；銀行“二永債”收益率普遍下行1-2bp。2、資金面：9月3日，人民銀行以固定利率、數量招標方式：（略）
//新能源//
工業硅：1、基本面:供給端來看，上周工業硅供應量為9萬噸，環比有所增加2.27%。需求端來看，上周工業硅需求為8.2萬噸，環比增長3.80%.需求有所抬升.多晶硅庫存為21.3萬噸，處于低位，硅片虧損，電池片虧損，組件盈利；有機硅庫存為73200噸，處于高位，有機硅生產利潤為105元/噸，處于盈利狀態，其綜合開工率為70.59%，環比持平，低于歷史同期平均水平；鋁合金錠庫存為5.46萬噸，處于高位，進口虧損為294元/噸，A356鋁送至無錫運費和利潤為592.32元/噸，再生鋁開工率為53.5%，環比增加0.94%,處于低位。成本端來看，新（略）樣本通氧553生產虧損為（略）/噸，豐水期成本支撐有所走弱。偏多。2、基差:09月03日，華東不通氧現貨價（略）/噸，11合約基差為460元/噸，現貨升水期貨。偏多。3、庫存:社會庫存為54.1萬噸，環比減少0.36%,樣本企業庫存為173500噸，環比減少0.91%,主要港口庫存為11.9萬噸，環比增加1.71%。偏空。4、盤面:MA20向下，11合約期價收于MA20下方。偏空。5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。6、預期:供給端排產有所增加，處于歷史平均水平附近，需求復蘇處于低位，成本支撐有所上升。工業硅2511：在（略）區間震蕩。碳酸鋰：1、基本面:供給端來看，上周碳酸鋰產量為19030噸，環比減少0.56%,高于歷史同期平均水平。需求端來看，上周磷酸鐵鋰樣本企業庫存為94493噸，環比增加0.91%,上周三元材料樣本企業庫存為17832噸，環比增加1.22%。成本端來看，外購鋰輝石精礦成本為（略）/噸，日環比減少1.23%,生產所得為-592元/噸，有所虧損；外購鋰云母成本為（略）/噸，日環比減少1.00%,生產所得為-（略）/噸，有所虧損；回收端生產成本接近礦石端成本，排產積極性一般；鹽湖端季度現金生產成本為（略）/噸，鹽湖端成本顯著低于礦石端，盈利空間充足，排產動力十足。中性。2、基差:09月03日，電池級碳酸鋰現貨價為（略）/噸，11合約基差為（略）/噸，現貨升水期貨。偏多。3、庫存:冶煉廠庫存為43336噸，環比減少7.49%,低于歷史同期平均水平；下游庫存為52800噸，環比增加2.51%,高于歷史同期平均水平；其他庫存為45000噸，環比增加4.19%,高于歷史同期平均水平；總體庫存為141136噸，環比減少0.28%,高于歷史同期平均水平。中性。4、盤面:盤面:MA20向上，11合約期價收于MA20下方。中性。5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。6、預期:供給端，2025年8月碳酸鋰產量為85240實物噸，預測下月產量為86730實物噸，環比增加1.75%,2025年8月碳酸鋰進口量為17000實物噸，預測下月進口量為19500實物噸，環比增加14.71%。需求端，預計下月需求有所強化，庫存或將有所去化。成本端，6%精礦CIF價格日度環比有所減少，低于歷史同期平均水平，需求持續走強，碳酸鋰2511:在（略）區間震蕩。多晶硅：1、基本面:供給端來看，多晶硅上周產量為31000噸，環比增加6.52%,預測9月排產為12.67萬噸，較上月產量環比減少3.79%。需求端來看，上周硅片產量為13.31GW,環比增加8.29%,庫存為18.05萬噸，環比增加3.67%,目前硅片生產為虧損狀態，9月排產為57.53GW,較上月產量56GW，環比增加2.73%；8月電池片產量為58.27GW,環比增加0.13%,上周電池片外銷廠庫存為7.81GW,環比增加11.09%，目前生產為虧損狀態，9月排產量為60.04GW,環比增加3.03%；8月組件產量為49.2GW,環比增加4.45%,9月預計組件產量為50.3GW,環比增加2.23%,國內月度庫存為24.76GW,環比減少51.73%,歐洲月度庫存為28.1GW,環比減少5.70%,目前組件生產為盈利狀態。成本端來看，多晶硅N型料行業平均成本為（略）/噸，生產利潤為（略）/噸。偏空。2、基差:09月03日，N型致密料（略）/噸，11合約基差為-660元/噸，現貨貼水期貨。偏空。3、庫存:周度庫存為21.3萬噸，環比減少14.45%,處于歷史同期低位。中性。4、盤面:MA20向上，11合約期價收于MA20上方。偏多。5、主力持倉:主力持倉凈多，多增。偏多。6、預期:供給端排產短期有所減少，中期有望恢復，需求端硅片生產持續增加，電池片生產持續增加，組件生產持續增加，總體需求表現為持續恢復。成本支撐有所減弱。多晶硅2511:在（略）區間震蕩。
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