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【摘要】

結合“十四五”鐵路網規模，2026年至2035年需建成鐵路3.5萬公里左右，其中高鐵2萬公里左右，平均每年鐵路投產新線3500公里左右，其中高鐵2000公里左右。

結合當先經濟境況，軌交行業是財政+基建的直接發力點，同時具備增量需求和存量更新的雙重邏輯，增量需求支撐穩定中樞、存量維修和更新釋放彈性，隨著鐵路網絡建設的逐漸完善，產業步入業績加速釋放階段，值得中長期跟蹤。

事件：軌交行業首份半年報出爐，業績位于預告區間上沿。

思維列控公布半年報，實現營業收入6.89億元，同比增長23.35%；利潤總額3.63億元，同比增長55.08%；歸屬凈利潤3.04億元，同比增長59.76%。截至6月底，歸屬于上市公司股東的凈資產45.54億元，負債總額2.67億元，資產負債率為5.39%，無有息負債。

同時擬10派21元（含稅），按截至2025年6月30日的總股本3.81億股測算，將合計派發現金股利8.01億元（含稅）。

點評：此前，中國中車、今創集團等發布的業績預告均有超預期表現。持續驗證我們一直以來的跟蹤觀點——軌交行業是財政+基建的直接發力點，同時具備增量需求和存量更新的雙重邏輯，增量需求支撐穩定中樞、存量維修和更新釋放彈性，隨著鐵路網絡建設的逐漸完善，產業步入業績加速釋放階段，值得中長期跟蹤。

軌交設備行業梳理

鐵路裝備行業數據

根據國鐵集團數據，1-6月全國鐵路固定資產投資完成額3559億元，同比增長5.5%；全國鐵路發送旅客22.36億人次、同比增長6.7％；全國鐵路貨運發送量25.58萬噸，同比增長1.8%。

6月鐵路固定資產投資保持高增。

6月鐵路固定資產投資完成額1138億，同比增長4.60%，高基數下（2024年6月份1088億，增速10.18%）仍實現高增長，凸顯行業高景氣。重點工程方面，2025年上半年，新建重慶至廈門高速鐵路重慶東至黔江段開通運營，渝廈高鐵重慶東至長沙段實現貫通；鄭州至開封城際鐵路宋城路站至開封站段建成通車，鄭開城際鐵路實現全線貫通運營；新建重慶東站開通運營、滄州站改造提升工程竣工、日照站新改建后投入使用，重點鐵路樞紐功能顯著提升。

鐵路部門加開夜間高鐵應對暑運高峰，CR450投運時間臨近。

6月鐵路客運量3.73億人次，同比增長3.6%，隨著暑運客流量不斷攀升，鐵路部門適時加開夜間高鐵滿足客運需求；7月21日，在國新辦舉行的“高質量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發布會上，國家鐵路局副局長安路生介紹，目前正在建設的成渝中線高鐵，開通之后將實現以時速400公里運營，到那時成渝之間可以50分鐘通達。

盤興高鐵全線鋪軌完成，南憑高鐵3座新車站全面竣工。

7月22日，盤州至興義鐵路全線鋪軌工程圓滿完成。盤興高鐵是貴州省實現“市市通高鐵”目標的最后一個項目，全長約98公里，設計時速250公里，橋梁和隧道的比例90.66%，是目前貴州高鐵中橋隧比例最高的線路。盤興高鐵項目建成后，貴陽至興義2小時可達，貴陽至貴州省內8個市(州)中心城市將形成1至2小時高鐵交通圈，對完善區域鐵路網布局，促進經濟發展，加強區域間互聯互通具有重要意義。

7月24日，南寧至憑祥高速鐵路崇左至憑祥段全線3座新建站房已全面竣工。南憑高鐵位于廣西壯族自治區西南部，連接南寧市與中越邊境口岸城市憑祥市，全長201公里，設計時速250公里，分南寧至崇左、崇左至憑祥兩段建設，其中南寧至崇左段已于2022年12月5日開通運營。正在建設中的崇左至憑祥段全長約80公里，新建3座站房，分別為憑祥東站、龍州站和寧明東站。

多家軌交設備公司上半年業績表現超預期，驗證板塊景氣度

中國中車：預計上半年實現歸母凈利潤為67.22-75.62億，同比增長60-80%，扣非后歸母凈利潤62.16-70.56億，同比增長85-110%；2

今創集團：預計上半年實現歸母凈利潤3.3-3.8億，同比增長123.85-157.77%，扣非后歸母凈利潤3.8-4.3億，同比增長173.49-209.47%；

祥和實業：預計上半年實現歸母凈利潤0.63-0.69億，同比增長92.38-110.70%，扣非后歸母凈利潤0.61-0.67億，同比增長94.49-113.63%。

下半年車輛招標臨近，同比數據可能超預期

國鐵集團最新口徑顯示，上半年僅完成全年新線投產的十分之一左右，這完全符合鐵路“前慢后快”的慣例——真正的大規模鋪軌與開通歷來集中在下半年，尤其第四季度是沖刺高峰。

按照官方最新表態，2025年2600公里只是“保底”，實際有望突破3000公里，其中2000公里以上為高速鐵路；據此測算，下半年仍需交付2300–2700公里新線。以行業經驗值折算，這段里程將帶來1800–2200組動車組、60–70臺機車的增量需求，車輛招標缺口迅速放大，招標強度將創歷史新高。

招標節奏已經初步鎖定，預計8月初國鐵集團將發布2025年第二批動車組高級修招標公告，9–10月集中開標新造車。中國通號則提前熱身，5–6月連續中標七個重點項目（鐵路五大、城軌兩大），合計金額14.31億元，占其2024年營收的4.4%。

下半年行業景氣度以及訂單兌現仍舊值得期待。

小結

2025年鐵路、城軌建設投資維持高景氣，里程缺口+資金保障+招標節奏三重共振，軌交產業鏈（整車、零部件、信號系統、維保）下半年確定性更強，訂單與業績有望逐季加速釋放。

行業細分龍頭梳理如下：

中國中車：全球領先的軌交裝備供應商，軌交裝備收入全球第一，行業地位鞏固；

中國通號：以軌道交通控制技術為特色，全球領先的軌道交通控制系統提供商；

時代電氣：具有領導地位的牽引變流系統供應商，產品連續多年領跑國內市場；

思維列控：專業從事鐵路運輸安全保障的鐵路裝備定點企業，已成為我國高鐵綜合監測領域的核心供應商；

神州高鐵：我國軌道交通智能運營檢修裝備領先企業，下游客戶基本覆蓋國鐵、城軌、貨運專用鐵路線、主機廠等客戶群體；

輝煌科技：以服務軌道交通為己任，提供軌交運維設備及集成化解決方案，技術開發和項目實施經驗豐富。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

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