每日投資策略（250710）

一、大盤研判

整體來看，短期市場宜持謹慎樂觀態度，需警惕震蕩反復。3500點的突破雖提振市場士氣，但當前基本面修復基礎尚不牢固，內需有待進一步激發，部分行業壓力猶存，且流動性全面寬松面臨約束，海外地緣與政策等不確定性因素仍在，疊加技術面面臨前期壓力，市場在3500點上方出現震蕩、回踩甚至階段性調整的可能性較大。同時，在缺乏強有力、全面性驅動力的情況下，結構性行情仍是主旋律，指數波動中蘊含豐富的個股和板塊機會，但也對選股能力和節奏把握提出更高要求，盲目追漲殺跌風險加大。

策略上應深化“輕指數，重個股，把握確定性”。可圍繞三條主線配置：關注低估值高股息的防御性板塊，如銀行、公用事業等，適合作為底倉；布局基本面觸底回升的消費細分領域，6月 CPI 轉正預示消費需求邊際改善，食品飲料、家電等行業中具備品牌壁壘的龍頭企業值得重點關注；跟蹤科技板塊的超跌反彈機會，科創50 指數部分半導體、人工智能企業已具備估值吸引力，可逢低布局業績確定性較強的細分龍頭。同時，繼續挖掘業績確定性，聚焦中報窗口期業績超預期或拐點明確、估值與業績匹配度高的標的。

二、消息面選股

硅片價格大漲超10%　反內卷背景下行業觸底反彈信心望進一步提振

據市場消息，7月9日，多家硅片企業上調了硅片報價，不同尺寸的硅片價格漲幅在8%—11.7%。值得注意的是，由于調價突然，行業咨詢機構InfoLink今日下午更新的價格信息并未體現出本次報價變動，該機構數據顯示，本周部分尺寸硅片成交均價仍有1%左右降幅。

業內人士反饋，本次硅片報價上調的主要原因是上游硅料漲價引發的傳導效應；但是，由于國內光伏市場終端需求增速放緩，下游電池環節能否接受本次硅片提價還有待觀察。另據中國有色金屬工業協會硅業分會今日發布的數據，本周硅料成交均價普遍環比上漲逾6%。

數據顯示，6月單月硅片產出約為58.2 GW。受限于終端需求尚未明顯回暖，整體市場動能持續受到抑制，后續硅片廠家亦陸續啟動減產計劃，機構預測，7月單月產出預計下行落在51.8GW。7月電池環節的減產幅度相較于硅片相對有限，短期內硅片需求仍可獲得部分支撐。

在反內卷大背景下，光伏行業有望繼續響應，價格端，多晶硅料環節持續上修報價，拒絕低價競爭；在排產方面，光伏玻璃積極減產，通過降低排產來提升價格。隨著硅片價格的上調，光伏行業觸底反彈信心望進一步提振，產業鏈價格反彈有望推動股價持續上行。

雙良節能(sh600481)?公司單晶硅長晶速度、放肩次數、氧含量、少子壽命等均優于行業平均水平，得到了許多下游優質客戶的認可。公司目前對外銷售的硅片絕大多數為N型硅片，國內市場占比在穩步提升。

晶澳科技(sz002459)?為光伏行業一體化企業，主營業務為研究、開發、生產和銷售光伏硅片、電池和組件，以及開發、建設和運營光伏電站。

【投資聚焦】
兩部門印發行動方案解決10個重點產業領域的關鍵計量問題

據媒體報道，近日，市場監管總局、工業和信息化部聯合印發《計量支撐產業新質生產力發展行動方案（2025—2030年），旨在充分發揮計量支撐產業新質生產力發展的基礎保障作用，推動“溯源鏈、創新鏈、產業鏈”融合發展，使計量成為促進產業新質生產力發展的催化器和引擎。

《方案》聚焦新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技、集成電路、儀器儀表等10個重點產業領域，系統梳理了各產業領域急需解決的關鍵共性計量技術、主要攻關方向和建設目標，著力解決從前沿技術研發到產業應用的全鏈條計量問題，為產業高質量發展筑牢計量根基。

計量是實現單位統一、量值準確可靠的活動，是科技創新、產業發展、國防建設、民生保障的重要支撐，作為構建一體化國家戰略體系和能力的重要基礎，是推動新質生產力、促進可持續發展的重要保障。

近年來我國持續推進計量“放管服”改革，行業市場容量逐步釋放，計量校準營收總額由2016年的57億元增長至2023年的124億元。全球智能計量市場穩步增長，新興市場潛力大。根據Markets and Markets預測數據，全球智能計量市場規模將從2023年231.71億美元增至2028年363.87億美元。

廣電計量(sz002967)?形成了覆蓋全國的計量、檢測、EHS評價等技術服務體系和業務營銷體系，向客戶提供計量、可靠性與環境試驗、集成電路測試與分析、電磁兼容檢測、化學分析、食品檢測、生態環境檢測、EHS評價服務、數據科學等“一站式”計量檢測技術服務。

開發科技(bj920029)?是一家深耕能源計量，聚焦智能化、數字化能源管理的系統解決方案提供商，主要產品為智能計量終端和AMI系統軟件。

【龍虎榜看臺】
今日市場沖高回落，三大指數漲跌不一。截至收盤，滬指跌0.13%報3493.05點，深成指跌0.06%報10581.80點，創業板指漲0.16%報2184.67點。滬深兩市成交1.51萬億元，較上個交易日放量512億元。

盤面上，『多元金融』、『短劇游戲』、『銀行』、『新型城鎮化』等板塊漲幅居前，保險、稀土永磁、有色金屬、風電等板塊跌幅居前。

盤后龍虎榜數據顯示：
跨境通(sz002640)?獲機構資金買入，總買入凈額為3.17億元；

銅冠銅箔(sz301217)?獲主力做T，總買入凈額為2.32億元；

巨力索具(sz002342)?獲機構資金買入，總買入凈額為1.14億元；

鋒尚文化(sz300860)?獲機構資金買入，總買入凈額為8482.03萬元；

天融信(sz002212)?獲機構資金買入，總買入凈額為8365.10萬元。

比亞迪推L4級智能泊車保障自動駕駛商業化再邁關鍵一步

7月9日，比亞迪官微宣布為智能泊車兜底，在全球率先實現媲美L4級的智能泊車，并承諾:在中國市場，比亞迪對所有天神之眼車輛用戶在智能泊車場景下的安全及損失全面兜底。這意味著用戶在天神之眼智能泊車輔助場景下的安全及依法由本車承擔的損失，不用走保險流程，直接聯系比亞迪售后處理即可。據比亞迪披露，天神之眼智駕車型保有量已經超過100萬。

中信證券研究所?表示，2025年國內中高階智駕滲透率有望翻倍，帶動350億增量市場。芯片、控制、傳感、連接四大產業鏈環節均將從中受益，其中芯片、控制器的市場彈性較大且格局清晰。考慮到2026年自主車廠有望跟進智駕平權戰略，未來兩年行業景氣度持續向好。

國海證券研究所?表示，當前智能駕駛產業商業化落地持續加速，智能駕駛和智能座艙滲透率持續加速提升，有望帶動域控制器軟硬件產業鏈進入加速發展通道。域控制器是智能汽車核心部件，將受益于汽車智能化滲透率持續提升;當前高階智能駕駛商業化落地可期，域控制器產業鏈有望迎來加速發展。

微短劇市場首超電影票房新型文娛形態爆發催熱產業鏈

7月9日，短劇概念熱度持續上行，中文在線漲超10%，歡瑞世紀漲停，掌閱科技、百納千成漲超5%，慈文傳媒、幸福藍海、橫店影視等跟漲。

消息面上，銀河證券最新研報數據顯示，當前短劇市場年規模已達300億至350億元，預計明年有望突破500億元大關。另外，短劇作為移動互聯網時代催生的新型影視形態，自2023年以來出現爆發式增長，截至2024年，我國的微短劇用戶規模已超過6億人。

《2024年中國微短劇產業研究報告》顯示，2024年，我國微短劇市場規模已攀升至505億元，首次超過全年電影票房收入，預計2025年市場規模將達到634.3億元，2027年達到856.5億元。

中信建投研究所?表示，短劇行業從23年開始迎來爆發式增長，24年國內市場規模504億元，同比增長35%，規模首次超越電影票房，成為國內最主流的影視內容形式。23年至今，國內短劇行業自身也發生了三大變化:商業模式從付費訂閱轉向廣告，制作方從尋求體量和規模，轉向尋求爆款效應;傳統影視制作公司涌入，AI降本增效空間大;出海持續高景氣。

東方證券研究所?表示，相較于傳統影視劇，短劇制作周期短、成本低、回報快，一部劇集從劇本創作到上線分賬，最快僅需兩個月，制作成本控制在40萬至60萬元之間，極大地降低了內容生產門檻。當前中國中小企業在海外打造的短劇平臺處在收入高增長期，海外第一梯隊平臺更具備未來成為寡頭的潛力。

中文在線(sz300364)?以短劇為戰略支點，通過"IP+AI+全球化"三引擎驅動，在國內打造爆款內容，在海外構建多平臺矩陣;

引力傳媒(sh603598)?在短劇產業鏈中專注營銷服務側，通過短劇載體為品牌賦能。

掌閱科技(sh603533)?憑借海量IP儲備(560萬+數字內容)和技術壁壘(212項專利)，以短劇為支點實現從閱讀平臺向“人工智能時代多模態內容生產運營平臺"的轉型。

〇跨境電商博覽會即將開幕出海鏈條延伸激活外貿新動能

7月9日，互聯網電商板塊熱度依舊，跨境通觸及漲停，麗人麗妝、焦點科技漲超5%，大葉股份、萬里馬、德馬科技等相關個股跟漲。

消息面上，一方面TikTok Shop于近日正式登陸日本市場，切入全球第三大電商市場;另一方面，7月10日至12日，2025全球跨境電商交易博覽會將在杭州大會展中心舉行。此次博覽會旨在匯聚跨境電商全產業鏈。促進制造企業、跨境平臺和服務商之間的交流與合作。

華泰證券表示，后續主要的估值提升驅動力來自于:一是伴隨經濟刺激政策落地起效，消費復蘇帶動電商平臺GMV及收入重回更健康增長軌道;二是若板塊競爭格局趨穩，各平臺在增量消費市場規模以及產業鏈利潤上的分配或更趨均衡，推動電商板塊估值中樞進一步朝著中國互聯網板塊估值中樞向上靠攏。

國金證券表示，當前電商行業進入存量競爭階段，平臺策略從單一模式轉向“全域協同”，競爭焦點的變遷:從低價戰略轉向改善營商環境，下沉市場成為必爭之地。

技術驅動的本質變革:傳統電商算法邏輯為優化“搜索+支付”轉化，抖音則預測用戶需求并匹配內容，實時更新動態標簽，冷啟動商品通過爆款視頻快速獲客。當前電商零售行業發展步入成熟期，規模角度來看較難實現快速增長，因此核心關注AI等新技術能否帶來變現效率及成本端的優化提升。

跨境通(sz002640)?是中國跨境電商領域的老牌企業，覆蓋進出口雙向業務，整合自營品牌與第三方渠道;

小商品城(sh600415)?通過Chinagoods平臺和Yiwu Pay支付體系，構建了覆蓋全球中小微企業的“展示-交易-履約-金融"全鏈路服務生態;

麗人麗妝(sh605136)?以國際美妝品牌代運營起家，憑借天貓、抖音等渠道深度運營成為行業頭部。

變革性技術3D打印推動制造業邁入智能時代

據報道，近日，美國得克薩斯大學奧斯汀分校的研究人員開發出一種快速、精確的新型3D打印技術。該技術是利用一種新型樹脂，在同一物體中無縫融合柔軟與堅硬兩種性能區域，材料在打印過程中自然過渡，如同骨骼與軟骨、關節與韌帶的連接結構。這一突破為開發下一代假肢、柔性醫療器械和可拉伸電子產品提供了新的可能。

另外，西安交通大學第二附屬醫院骨科中心近日為患者王先生成功實施了3D打印可動人工椎體頸胸交界處植入術，精準完成病椎及相鄰上下椎間盤切除，并植入人工假體。經檢索，胸椎可動人工椎體植入此前尚無報道，屬世界首例。

點評：3D打印作為行業變革性技術，已處于產業化拐點的前夕。在技術降本、標準完善、需求增加的助力下，3D打印技術在各個領域的應用越來越廣泛，推動制造業邁入智能制造時代，在醫療、教育、建筑等產業領域也展現出巨大的潛力和前景。

機構認為，3D打印的性能和成本優勢進一步凸顯，加快技術滲透率的提升。2024年中國3D打印市場規模突破630億元，較過去十年增長30倍，預計2029年將超1000億元，帶動上下游產業鏈規模超3000億元。。

家聯科技(sz301193)?生產的3D打印耗材具備廣泛的應用前景，可覆蓋工業設計、教育、玩具手辦、醫療等多個領域，其技術特性能夠為潮流玩具制作等場景提供材料支持。

南風股份(sz300004)?控股子公司南方增材研發的重型金屬3D打印技術應用于核電、消費、汽車、軍工、航空航天等行業，該技術具有節省材料、生產周期短、制造成本低等優勢，并已申請30項專利。

【中證聚焦】
強化技術創新計量支撐產業新質生產力發展

市場監管總局、工業和信息化部發布關于印發《計量支撐產業新質生產力發展行動方案（2025—2030年）》的通知，以支撐產業新質生產力發展為目標，面向新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技、集成電路、儀器儀表等重點產業領域，圍繞重大計量需求梳理形成一批重點項目，依托重點單位進行協同攻關，切實解決產業發展中的關鍵計量問題，強化技術創新，優化資源配置，加快成果轉化，推動“溯源鏈、創新鏈、產業鏈”融合發展，使計量成為促進產業新質生產力發展的催化器和引擎。

點評：我國新能源、新材料、航空航天、集成電路、高端裝備等新興產業領域的產量已占據全球重要地位，這些產業對高精度計量檢測的需求激增。政策強調推廣低能耗、低排放的計量器具和碳計量技術，同時推動計量服務網絡化、數字化。

這與制造業向綠色低碳轉型的趨勢高度契合，成為產業升級的關鍵支撐。根據《2025年中國計量行業市場全景評估及投資前景展望報告》，中國制造業計量市場規模2025年將突破1500億元人民幣，年復合增長率（CAGR）保持在10%以上。

廣電計量(sz002967)?聚焦國家戰略產業和新興領域，如特殊行業、汽車、航空航天、集成電路和通信等，提供包括計量、可靠性與環境試驗、生態環境檢測和數據科學等“一站式”計量檢測技術服務。

華測檢測(sz300012)?作為一家專業的第三方計量機構，公司為高端裝備、精密制造業提供一站式的檢測、計量、檢驗、認證及技術服務。

超大型鋰礦床探獲資源規模是我國年消耗量數十倍

據報道，近日，通過創新地質找礦理論，經過長期勘探，湖南省郴州市臨武縣雞腳山礦區已探獲超大型蝕變花崗巖型鋰礦床，共提交鋰礦石量4.9億噸，氧化鋰資源量131萬噸。同時，該超大型礦產伴生銣、鎢、錫等多種戰略礦產，所有資源均為新增資源量。此次發現的超大型鋰礦床，其資源規模相當于我國當前鋰資源年消耗量的數十倍，將顯著改善我國的相關原料供應格局。

點評：在鋰化工領域，碳酸鋰、氫氧化鋰等基礎鋰鹽是生產鋰電池正極材料、特種潤滑劑、陶瓷釉料等化工產品的核心原料。長期以來，我國鋰資源對外依存度高達70%以上，這一發現將有效緩解原料“卡脖子”問題，為下游化工企業提供穩定的原料保障。

A股相關概念股主要有湖南白銀(sz002716)?、湖南裕能(sz301358)?等。

三、個股公告

1、牧原股份(sz002714)?上半年歸母凈利潤同比預增1130%–1190%；東方精工(sz002611)?預計半年度凈利潤同比增長120%-160%；甘李藥業(sh603087)?預計半年度凈利潤同比增長101%到114%；沃華醫藥(sz002107)?預計上半年凈利潤同比增長234%-378%；永和股份(sh605020)?預計半年度凈利潤同比增長126%到148%；紅塔證券(sh601236)?預計上半年凈利潤同比增長45%-55%；先達股份(sh603086)?預計上半年凈利潤同比增加2443%-2835%；北方稀土(sh600111)?預計上半年凈利潤同比增長1883%至2015%。

2、和順電氣(sz300141)?與上海京能簽訂1.95億元設備采購合同。

3、風范股份(sh601700)?中標3.37億元南方電網項目，約占2024年經審計營業收入的10.45%。

4、藍箭電子(sz301348)?擬2000萬元參與設立半導體投資基金。

5、藍黛科技(sz002765)?朱堂福擬轉讓18%股份，馬鞍山市人民政府將成為公司實際控制人。

6、安科生物(sz300009)?獨家代理重組人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液。

7、佐力藥業(sz300181)?與浙江大學簽署聯合研發中心共建協議及技術開發合同。

8、復星醫藥(sh600196)?控股子公司藥品蘆沃美替尼片中國境內啟動Ⅲ期臨床試驗。

9、微芯生物(sh688321)?西達本胺一線治療彌漫大B細胞淋巴瘤的III期臨床試驗獲得頂線分析數據。

〇杰瑞股份全資子公司收到項目授標函

杰瑞股份(sz002353)?全資子公司杰瑞石油天然氣工程有限公司收到阿爾及利亞國家石油公司發送的EPC Realization of The Rhourde Nouss Boosting Project項目授標函，授標函金額合計約8.50億美元或61.26億元人民幣。

〇牧原股份等上半年業績預增

牧原股份(sz002714)?預計2025年上半年凈利潤為105億元至110億元，同比增長924.6%至973.39%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為102億元至107億元，同比增長1129.97%至1190.26%。公司2025年上半年經營業績大幅提升，主要原因為報告期內公司生豬出欄量較去年同期上升導致收入上升，且生豬養殖成本較去年同期下降。

東方精工(sz002611)?預計2025年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利3.6億元至4.26億元，同比增長120%至160%。業績增長主要得益于瓦楞紙包裝裝備業務和水上動力設備業務板塊的營收增長，以及金融資產投資所確認的投資收益大幅增長。

甘李藥業(sh603087)?預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為6億元至6.4億元，同比增加100.73%至114.12%。主要原因為營業收入的顯著提升及公司費用的精細化管控。2025年上半年，公司借助集采獲得的市場覆蓋優勢，深耕各層級市場，產品銷量增長顯著。

沃華醫藥(sz002107)?預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利3700萬元至5300萬元，比上年同期上升233.89%至378.27%。業績增長主要因公司逐漸適應市場環境變化，實現營收同比上升，同時主要原材料采購成本降低及“降本增效"措施推行，成本費用有效壓縮，經營利潤顯著提升。

永和股份(sh605020)?預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.55億元到2.8億元，同比增長126.30%到148.49%。主要原因包括制冷劑價格同比上漲以及產品結構優化。

先達股份(sh603086)?預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元到1.5億元，與上年同期相比，同比增加2,443.43%到2,834.73%。預計實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.25億元到1.45億元，同比增加15,239.01%到17,667.08%。業績預增主要得益于主打產品烯草酮市場售價上漲、創制產品吡唑喹草酯投放市場以及成本管控措施的實施。

北方稀土(sh600111)?預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤9億元至9.6億元，與上年同期相比增加8.55億元至9.15億元，同比增加1882.54%至2014.71%。業績預增主要原因包括強化生產體系管理，推動產線聯動及工藝升級，持續優化原料和產品結構，滿足市場需求;深化橫縱向對標提升，進一步降低冶煉分離及稀土金屬加工成本等。

〇和順電氣與上海京能簽訂1.95億元設備采購合同和

和順電氣(sz300141)?與上海京能領金新能源發展有限公司簽訂《設備采購合同》，采購內容為移動電源綜合系統，合同設備含稅總價為1.95億元。該合同為公司日常經營合同，預計將對公司本年度及未來年度經營業績產生積極影響。

〇藍黛科技朱堂福擬轉讓18%股份馬鞍山市人民政府將成為公司實際控制人

藍黛科技(sz002765)?公司實際控制人朱堂福、熊敏、朱俊翰于2025年7月9日與安徽江東產業投資集團有限公司簽訂《股份轉讓協議》，朱堂福擬向江東產投轉讓其持有的公司1.17億股股份，占公司總股本的18%。本次股份轉讓價格為11.48元/股，轉讓價款合計為人民幣13.48億元。本次權益變動后，江東產投將成為公司控股股東，馬鞍山市人民政府將成為公司實際控制人。公司股票將于2025年7月10日上午開市起復牌。

〇安科生物獨家代理重組人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液

安科生物(sz300009)?公司及其全資子公司安科醫藥與晟濟藥業簽署了《產品獨家代理協議》，將獨家代理晟濟藥業開發的重組人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液(SJ02)在中國大陸及港澳臺地區的銷售及營銷推廣。

SJ02聯合促性腺激素釋放激素拮抗劑用于控制性卵巢刺激，晟濟藥業已于2023年12月向國家藥品監督管理局遞交藥品注冊上市申請，有望成為國內首款獲批上市的長效FSH-CTP。SJ02上市后將填補國內長效促卵泡激素制劑的市場空白，為患者提供更佳的治療選擇。

三博腦科(sz301293)?醫療科技先鋒:主導落地全球首例介入式腦機接口人體試驗(福州院區)，實現偏癱患者運動功能重建，成功率達100%;連鎖化戰略加速，北京新院區2026年擴容至480床，昆明院區新增心臟學科打造"心腦同治”模式。技術轉化路徑明確:腦機接口聚焦神經調控(帕金森和癲癇臨床成熟)，醫保DRG對疑難重癥手術影響可控，ESG深化腦健康社區服務生態。

〇云圖控股(sz002539)?礦化一體全產業鏈:掌控5.49億噸磷礦儲量(阿居洛呷和牛牛寨礦區690萬噸年產能建設中)，復合肥產能755萬噸全國第一。技術破壁:濕法磷酸分級利用技術衍生工業級磷銨(新能源材料需求激增)和水溶磷肥(滲透率年增15%)。270萬噸合成氨項目投產倒計時(湖北應城70萬噸/廣西貴港200萬噸)，氮肥自給率將達100%，成本再降20%。東南亞自建渠道覆蓋越南和泰國，高端肥料出口量三年翻番。

〇冰輪環境(sz000811)?極限溫控龍頭:氦氣壓縮機打破壟斷-269°C超導冷卻)，獨家供貨中科院核聚變裝置;數據中心冷卻系統獲工業和信息化部認證(磁懸浮離心機組服務天河二號和移動聯通IDC);核電站制冷全場景覆蓋(紅沿河、寧德等12座)，四代高溫氣冷堆無動力空冷器全球首裝。2024年推出ACM磁懸浮與氣懸浮雙技術新品，熱管理技術獲國家技術發明獎。

藍黛科技(sz002765)?實際控制人擬轉讓18%股份，轉讓價款合計為人民幣13.48億元。次權益變動后，江東產投將成為公司控股股東，馬鞍山市人民政府將成為公司實際控制人。公司股票將于2025年7月10日上午開市起復牌

大博醫療(sz002901)?在機構調研時表示，自2021年至今，骨科耗材已實現關節、脊柱、創傷及運動醫學四大類產品國采全覆蓋。膝關節機器人已開始臨床應用。

興瑞科技(sz002937)?近日與深圳綠色云圖科技有限公司簽訂了《戰略合作框架協議》，雙方圍繞“液冷服務器相關產品生產、技術研發”建立戰略合作關系，共同推動相關業務發展

四、策略思維

1、今日上證突破3500點后尾盤跌回，市場熱點雜亂，短期或于3500附近博弈，輪動加劇，更多還是結構性機會。

1）有色、AI硬件、創新藥、游戲和軍工的輪動可能還是中報季的主旋律。今日有色、軍工回調，但創新藥和游戲表現優異。

2）籌碼出清領域的補漲。農林牧漁、建筑建材等領域有“反內卷”政策的催化，同時籌碼出清較為徹底。符合在市場情緒高漲階段，填補洼地的特征。

3）消費股普遍反彈，則與 6 月 CPI 轉正有直接關系。但CPI 轉正主要是由于工業消費品（油價）帶動所致，而且 PPI 數據仍不樂觀。建議繼續追蹤后續價格信號情況，關注供給側“反內卷”和需求側“擴內需”的政策進展。

4）銀行股繼續大漲。短期看，7月A股上市銀行迎來密集分紅期。中期看，630考核結束后，不少機構重新加倉銀行股。長期看，在價格信號沒有持續好轉前，對于絕對收益資金和居民理財資金來說，從確定性收益角度，銀行仍然被認為是穩健選擇。

5）寧德時代 AH 折溢價接近 30%。消息面上有寧德布局”非電池“業務，此前《求是》點評反內卷中特地指出，寧德時代以技術突圍低價競爭被正面點贊。我們此前也指出：本輪赴港上市的A股優質核心資產有望重新校正估值，帶動A股股價同步修復。兩地市場增量資金結構的差異，可能導致未來兩地上市的核心資產定價權逐步南移。繼續看好港股定價充分后對 A 股核心資產定價的引領校正。

6）接下來可能是重新增配港股的好時機。近期由于互聯網公司即時零售競爭加劇，汽車等行業內卷持續，新消費、創新藥調整，港股相對A股表現有所走弱。年初以來港股新經濟核心資產所謂“AI溢價”也基本上全部抹去。但我們中期策略明確提出，下半年首要的策略選擇就是重塑港A配比，增配港股獨占性稀缺資產。伴隨情緒走強帶動A股估值修復，港股配置性價比開始顯現，關注增配港股時機。

2、外資真的沒有流入港股嗎？

無論是年初的“東升西降”敘事下恒科的獨立行情，還是近期互聯網承壓的弱勢行情，主動型外資始終沒有對港股轉向凈流入，反而有持續的凈流出。那么外資真的沒有流入港股嗎？

事實上，外資正通過基石投資渠道加速涌入港股。EPFR主要追蹤二級市場主動/被動型基金，未捕捉到基石投資、主權財富基金等長期資本通過獨立通道的戰略布局，導致港股的長期配置價值并未充分體現。

1）規模上：2025年上半年，42家IPO合計募集1071億港元，其中，基石投資金額約為452億港元，而外資在基石投資中的規模約300億，占比約69%。38家引入基石投資者的IPO公司中，有28家引入了外資基石投資者，占比74%。

2）參與主體上：科威特投資局斥資38.76億港元重倉寧德時代，新加坡GIC布局三花智控、恒瑞醫藥，BioNTech等國際產業資本戰略投資映恩生物-B，瑞銀集團復投5次，分別投資了寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業、IFBH及布魯可，合計投資金額約16.94億港元，顯示主權基金與產業資本均已在發掘港股優質資產的長期配置價值

3）配置方向上：外資對港股在國際上的“稀缺資產”情有獨鐘，新能源領域錨定寧德時代、三花智控等具備全球技術壁壘的企業；生物醫藥板塊押注映恩生物-B的License-out國際化模式；新消費賽道則重倉蜜雪集團的下沉市場滲透力與泡泡瑪特的IP商業化能力。

4）當前外資配置中國資產比例較新興市場標配仍低，隨著港交所持續引入新能源、生物醫藥龍頭等優質IPO，以及互聯互通擴容納入REITs等資產類別，港股長期配置價值將繼續系統性提升。

3、今天恒瑞H股領漲整個板塊，我們認為還是前期A/H股持續滯漲于行業的價值回歸。我們強調幾點：

1）今年的業績相當亮眼，預期全年收入350億元以上，其中常規銷售超過320億元，BD收入超過30億元，全年利潤有望超過85億；

2）26年持續放量：考慮到公司未來5年最大的品種都會在26年一開始放量，如1811，Jak1，GLP-1雙靶等產品，我們認為公司在常規收入上有望持續保持快速增長，全年收入超過420億，利潤有望沖擊110億；

3）公司下半年催化劑遠多于上半年：1. 我們認為下半年至少有2~3個中型BD，潛在BD target有Myosin，Amylin，HSR4597，以及自免雙抗系列。同時我們認為TSLP下半年披露國內2期數據，有望成為恒瑞第一個BIC產品，Kailera的兩個產品有望進入全球III期臨床；

花旗：我們認為市場consensus model沒有充分反應恒瑞BD預期以及多款創新藥的快速放量，后續的業績以及BD進展都將會是重要催化劑！

1）豐富的創新管線提供持續的out-licensing潛力。自2018年以來，恒瑞已經完成14筆對外授權交易。我們認為恒瑞有著最為豐富的創新藥管線，有望不斷達成BD交易，提供持續的BD授權收入。我們接下來有望完成對外授權的資產包括NaV1.8，Myosin, CDK4等。

2）創新藥產品增長快速，也將受益于國內商保改革。我們預計恒瑞24-27E藥品收入平均增速可達到22%，同時25/26會是國內商保改革的重要年份，新支付錢包的開啟會進一步使創新龍頭獲益。

3）我們FY25E/26E/27E revenue/NP 預測相較于Visible consensus高了12%/19%/23%和26%/37%/37%，我們認為恒瑞接下來的業績會持續beat consensus.

4、近期寧德時代持續上漲，我們認為主要是海外預期修復拉動：

1）美國方面，大美麗法案最終版落地，技術授權限制較眾議院版本放寬，公司北美技術授權順利推進。目前看美國關稅、大美麗法案對寧德北美業務影響可控，現有儲能供貨協議不受物料援助比例限制，終端可繼續獲得ITC稅收抵免，動力及儲能自26年起還可通過LRS及東南亞產能配套。

- 7月8日，福特30億美元密歇根電池廠步入正軌，未來將獲聯邦稅收抵免，該工廠采用CATL磷酸鐵鋰技術授權。

- 6月9日，特斯拉內華達州10GWh LFP工廠投產，核心設備與LRS系統由寧德時代提供。寧德時代LRS輕資產模式加速技術出海，海外盈利增長進入兌現期。

2）歐洲方面，在碳排放政策驅動下，歐洲需求顯著改善，1-6月重點國家同比增幅接近28%，2026年隨歐系車企新車平臺落地，增長持續性可期。寧德時代歐洲份額持續提升，目前接近43%，隨公司匈牙利、西班牙基地落地，份額有望進一步提升。此外，國內新能源重卡上半年累計銷量6.6萬輛，同比+194%，同樣支撐公司需求。

3）寧德時代未來三年20%的復合增長持續確定，得益于海外、商用車增量和折舊下降的盈利增厚。從中長期的維度看，寧德時代新業務的價值并未在當前市值中體現，包括：

-換電：若成功推動，寧德時代5-15萬乘用車份額將顯著提升，且電池銀行、換電站運營都有盈利想象空間。

- 數據中心&零碳電網儲能：得益于高壁壘，寧德時代市場份額、價值量、盈利能力均有超預期空間。

- 低空&機器人電池：需要化學體系進一步躍遷，公司持續推進的凝聚態電池，固態及其他新技術，在高溢價市場有望帶來增量。

另外還有兩則市場傳聞：

1）鋰業聯合收儲方案本周敲定，產業自救加速推進

頭部企業（贛鋒、天齊、盛新）已秘密協商成立“鋰資源穩價基金”，總規模超50億，由工信部奉頭協調。核心條款要求：贛鋒承擔40%出資（現金+鋰礦資源換），換取青海鹽湖提鋰項目優先整合權；天齊以格林布什礦未來3年包銷權作抵押，換取基金貼息支持；盛新需讓渡四川鋰輝石產能10%股權并入基金池。基金擬定向收購云母提鋰等高成本產能（如江西部分停產項目），7月20日前簽署協議，8月啟動產能關停。當前矛盾點在于：贛鋒要求基金優先保障其鹽湖擴產開工率（80%+），天齊則要求礦價托底機制，但鹽湖提鋰企業集體施壓要求“限產保價”。若分歧解決，Q3過剩量或縮減15%。

2）寧德時代暗渡陳倉，借道期貨鎖定遠期資源

寧德已通過境外殼公司秘密收購非洲Bikita礦山12%股權（對應碳酸鋰當量8萬噸/年），并計劃以“加工合作”名義將包銷權轉移至四川基地。此舉旨在繞過國內原料成本限制，同時為固態電池量產備貨。曾毓群近期密集調研江西云母提鋰技改項目，要求Q3可完成3萬噸低品位礦提純中試，技術實破后成本可片全45萬/噸。市場傳言寧德或在LC2510合約上建立20%多頭頭寸對沖咨源缺口，若成功落地，盤面或借勢沖擊7萬關口。

5、硅料和硅片報價上漲，光伏“反內卷”勢在必行

1）本周硅料和硅片報價大幅上漲。根據硅業分會，本周多晶硅n型復投料/顆粒硅成交均價上漲至3.71、3.56萬元/噸，分別環比上漲6.9%、6.3%。本周硅料價格延續漲勢，報價區間提升至4.5-5.0萬元/噸，大幅上調25%-35%。此次提價主要是由于多晶硅企業前期售價已遠低于綜合成本，為符合“不低于成本銷售”的價格法規要求，一次性提價至綜合成本線之上。在硅料漲價的背景下，根據SMM，7月9日下午，N型硅片價格平均上漲0.1-0.15元/片，漲幅約8%-12%。

2）本輪光伏供改和去年10月上輪的區別，一是自上而下推動意愿更強，從總書記重要指示批示精神，到發改委、工信部持續組織推進，再到協會持續開會落實細節，最后到硅料龍頭及二線企業，甚至下游組件企業的配合表態，各方合力推進，顯著提升了方案落地的可能。二是自下而上提出的硅料收并購方案更為成熟，邏輯完整，時間節點清晰，細節敲定雖然還需要時間，但最終將之落地的預期相當明確。因而我們認為本輪供改，更是強信心下真正的基本面拐點提前。

3）對于本輪持續性，方案落地之前交易預期，每個推進的節點都可能構成催化，7月收并購初步方案有望形成，3季度最終方案預計落地；方案落地之后交易效果，跟蹤產業價格變化。同時，價格引導政策，需求支持政策，BC、少銀化等新技術推進，也可能構成催化。

左手養頭豬、右手牽頭牛

- 高勝率角度繼續看好豬肉

- 高賠率角度繼續看好牛肉

生豬：一個時代的結束，一個新時代的到來

1、生豬養殖行業正在迎來一個新的時代，在1-3年的時間范圍內，行業供給受限將會是一個新常態，規模養殖企業的擴張亦將大幅放緩甚至停滯，因此而換來的是：行業競爭格局顯著優化，行業以量換價，優質企業盈利的底部將不再是虧損，利潤底部和中樞都將大幅抬升。

2、過去，生豬養殖買的是成長、買的是周期；但是從生豬行業產業生命周期的角度看，行業規模化程度已經到一階段，經過十年的行業優勝劣汰和散養戶的大量退出，2024年上市公司生豬出欄占比已經達到24%，結合中國生豬養殖的體量和散養戶養豬的國情，這一份額其實不低。無論有沒有產能調控，未來行業退出放緩也是大概率事件，因此未來規模養殖企業的持續增長都勢必會反噬在豬價上，以量補價，得不償失。而退出的放緩，也意味著買周期的吸引力也在降低。買周期、買成長的時代基本結束了。

3、當前階段，為了抑制通縮，通過拉動豬價去提升CPI，提上了議程，生豬的產能調控開始推進。一個月的時間（6月），頭部養豬企業母豬存欄開始下降，生豬體重體重開始下降，調控已經看到效果，并將繼續下去。我們判斷，行業產能調控持續性較強是基于當前階段通過豬價提升CPI可能是一個長期任務。

4、養豬行業，一個新的時代到來。中期來看，穩產保價，減產提價；或是養豬行業的新常態。和其他行業不同，生豬產業本身的母豬產能就是一個微過剩，當前能繁母豬存欄4040萬頭，農業給到的平衡點3900萬頭，第一步給到的調控目標3950萬頭，生豬出欄調控目標體重120公斤（當前行業125-130公斤），最低豬價不低于14元/公斤。經我們測算，完成這一目標，豬肉產量將下滑6%，歷史來看，生豬供給減少對豬價的彈性較大，3-4%的年度豬肉產量的下降，就能帶來生豬價格15%-20%年度均價的上漲，因此通過直接融資和間接融資的限制以及環保核查的加嚴，養豬行業實現上述調控目標較為容易。豬價的彈性也將兌現在優質的利潤之中。

5、從投資的角度看：對養豬板塊的影響如何？首先，按底線思維，以牧原股份為例，調控保底的14元/公斤豬價，意味著低點豬價下，牧原年化利潤將達到173億-194億（8000-9000萬出欄、12.2元/公斤成本計算），按2026年我們預計的16.5元/公斤計算，牧原股份實現460億-518億，而當前頭均市值和絕對股價離2024年9月不遠。

肉牛：更好的周期

1、肉牛周期上漲的核心邏輯

1）國內產能收縮

- 2023年起牛肉價格持續下跌，養殖戶陷入虧損，引發淘汰母牛、宰殺母牛的產能出清行為，類似“肉牛版供給側改革”。

- 行業分散且原始（類比十幾年前的生豬養殖），信息不透明導致產能對虧損敏感度高，羊群效應加速出清。

2）需求中期助力

- 牛肉具有成長屬性：相比其他動物蛋白（豬肉、雞肉），牛肉受益于消費升級和健康飲食趨勢，需求韌性更強。

- 我國牛肉進口依賴度達1/3以上，海外價格波動直接影響國內供需平衡。

3）海內外共振

- 海外供給收緊：巴西、美國等主產國因干旱、疫情出口受阻等因素減產，推升全球牛肉價格。

- 內外價差傳導：海外漲價疊加國內減產，共同支撐肉牛價格進入上行周期。

2、肉牛周期的獨特優勢

1）高彈性特征

- 產能時滯更長：從母牛懷孕到出欄需28個月（生豬僅12個月），供需矛盾累積更久，價格彈性更大。

- 行業分散性：90%為小規模散養戶（年出欄<10頭），信息不透明導致產能調整滯后，放大周期波動。

2）與歷史豬周期類比

- 當前肉牛周期類似“十幾年前的豬周期”：分散養殖、低規模化、數據缺失等特征，預示潛在高彈性機會。

3、投資策略

1）標的選擇：看好肉牛但買奶牛

- 肉牛標的稀缺：純肉牛養殖上市公司少，質地參差不齊，直接投資難度大。

- 奶牛企業的隱形價值：奶牛企業副產品（犢牛）可作為肉牛銷售，貢獻額外利潤。測算顯示，部分奶牛企業肉牛業務潛在收益可觀，形成“隱形肉牛標的”。

2）估值彈性優勢

- 低PB估值：當前肉牛相關企業PB處于歷史低位，周期反轉時估值修復空間大（對比生豬板塊估值壓力）。

- 周期高點盈利潛力：按周期高點盈利測算，部分企業PE有望降至個位數。

7月7日，機構會議紀要顯示，數據中心供電系統架構正從UPS向HVDC、巴拿馬電源、固態變壓器持續優化演進，固態變壓器預計2025年后半段將迎來規模化應用，2027年小批量交付，2028年規模化交付。固態變壓器的核心原理在于“高頻化”與“半導體化”。

傳統變壓器依賴50Hz工頻電磁感應實現電壓變換，而固態變壓器通過電力電子器件將工頻交流電轉換為高頻交流電（通常為kHz-MHz級），再經高頻變壓器耦合輸出；

辨識度：新特電氣、科陸電子、泰永長征；

核心突破在于：

1、高效節能：實測效率達98.3%（傳統方案僅92%-94%），供電鏈路縮短提升整體能效2-3個百分點。

2、空間革命：配電面積減少63%以上，重量減輕且支持模塊化擴展。

3、功能集成：支持多端口直流輸出，無縫整合光伏、儲能等新能源，具備電壓平衡、諧波抑制等智能電網功能。

技術原理：將10kV交流電直接轉換為目標直流電壓（如800V），省去中壓配電柜和工頻變壓器環節，高頻變壓器工作頻率超1000Hz（傳統工頻僅50Hz）。

HVDC方案推進已成主流，從各家CSP及UPS廠商布局看，下一代的SST（固態變壓器）方案逐步明確，調研口徑【預計28年有望批量應用】：

CSP：谷歌、微軟的供電架構迭代方案中，未來方案均明確了SST的應用；

伊頓：24年12月與世紀互聯聯合發布10kV中壓能源路由器解決方案，其中應用了2MW SST；

臺達：25年3月在APEC2025大會上發布固態變壓器在數據中心應用方案。

英偉達技術革命：納微半導體合作開發800V HVDC架構，引爆SST產業鏈關注度。

國內工程落地：中國西電為“東數西算”貴安數據中心交付2.4MW級SST產品，驗證商業化能力。

三、相關個股

（1）技術領先型企業

中國西電：國內唯一交付2.4MW級SST產品的企業（東數西算項目），效率超97.5%+空間節省63%，稀缺技術領航者。

新特電氣：與維諦技術合作研發SST，預計2025年推出樣機；天風證券測算2028年利潤彈性5億+。

科陸電子：66KV海上風電干變技術遷移至SST，效率超95%，成本較傳統方案降50%，納微合作事件直接受益方。

（2）快速技術跟進企業

泰永長征：已儲備固態變壓器技術，數字化電力電子應用領先，日內龍頭標的。

京泉華：開發高壓高頻SST技術（10KV/35KV直轉系統電壓），機構調研高頻提及。

江蘇華辰：干變市占率超30%，同步布局SST高頻變壓器；若占SST市場20%份額，營收增量20億+（較當前規模翻倍）。

（3）材料與部件核心供應商

生益科技：高頻覆銅板（CCL）核心供應商，SST高頻變壓器必需材料，需求剛性。

華正新材：高頻覆銅板產能國內前三，材料端彈性標的。

銘普光磁：為納微半導體提供SST關鍵磁性器件，深度綁定產業巨頭。

（4）其他技術關聯企業

鼎信通訊：生產電力電子變壓器（即SST），切入新能源及智能電網領域。

科潤智控：研發固態變壓器綜合效率超90%，集成物聯網與智能運維能力。

白云電器：通過子公司西安為光能源布局SST，昆山基地已下線首臺套產品。

五、新股申購

六、關注個股

【獨家參考】
磁谷科技：公司磁懸浮壓縮機產品形成了一定先發優勢

磁谷科技(sh688448)?接受機構調研時表示，公司是目前國內市場較早推出磁懸浮空壓機產品的企業，在國內磁懸浮空壓機市場也形成了一定先發優勢。目前，公司已成功推出磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮冷水機組等磁懸浮壓縮機系列產品，產品集磁懸浮軸承、專用變頻器、高速永磁同步電機和高速葉輪等技術于一身，系統的壓縮效率、換熱效率都得到極大提高。

與傳統壓縮機相比，公司磁懸浮壓縮機產品具有節能高效、無需潤滑、100%無油、低噪音≤75dB(A)、低振動、易安裝、易維護等性能優勢，產品全自主研發并可提供定制服務。2025年度公司將穩步構建以磁懸浮鼓風機和空氣壓縮機為雙核心，以磁懸浮冷水機組、真空泵、ORC膨脹發電機組等新產品為支撐的多元化產品布局，在繼續鞏固磁懸浮鼓風機收入水平的基礎上，力爭除鼓風機以外的新產品主營業務占比保持在50%以上。

金固股份：下半年公司業績預計會有更大增量

金固股份(sz002488)?接受機構調研時表示，今年上半年傳統車輪和阿凡達低碳車輪兩塊業務都呈正向增長，其中主要增量來源于阿凡達低碳車輪產品。隨著阿凡達新建產能的釋放與阿凡達新一代產品的陸續投產，下半年公司業績預計會有更大增量。

阿凡達低碳車輪產品在公司主業的產銷占比持續提升，產品結構不斷優化，為公司利潤和利潤率的提升提供了長效動力。為了更好地服務客戶、提供更優質的產品與服務，公司將根據市場需求及在手訂單情況，圍繞核心客戶不斷完善產能布局，彌補產能缺口,滿足日益增長的訂單需求。

投資有風險，入市需謹慎