早評(píng)

銀河

農(nóng)產(chǎn)品板塊

大豆/粕類

研究員：陳界正

期貨從業(yè)證號(hào)：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0015458

【外盤情況】

CBOT大豆指數(shù)下跌0.59%至1012美分/蒲，CBOT豆粕指數(shù)上漲0.11%至281.6美金/短噸

【相關(guān)資訊】

1.USDA月度供需報(bào)告：舊作出口上調(diào)至18.65億蒲，前值18.5億蒲，殘值下調(diào)至0.27億蒲，前值0.42億蒲，舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存維持3.5億蒲。新作種植面積與6月種植面積報(bào)告公布結(jié)果一致，下調(diào)至8340萬英畝，壓榨上調(diào)至25.4億蒲，前值24.9億蒲，出口下調(diào)至17.45億蒲，前值18.15億蒲，帶動(dòng)整體結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存上調(diào)至3.1億蒲，前值2.95億蒲，市場(chǎng)預(yù)估為2.7-2.8億。

2.USDA：民間出口商報(bào)告對(duì)墨西哥出口銷售21.99萬噸大豆，于2025/2026年度交貨。

3.油世界：2025年7-12月期間南美大豆出口量將大幅增加約1500萬噸左右。出口到中國(guó)的量會(huì)從2820萬噸增加1600-1800萬噸。南美的快速裝運(yùn)會(huì)對(duì)美豆出口銷售產(chǎn)生顯著影響。

4.我的農(nóng)產(chǎn)品：截止7月11日當(dāng)周，油廠大豆實(shí)際壓榨量229.54萬噸，開機(jī)率為64.52%。此前一周中，大豆庫(kù)存636.4萬噸，較上周減少29.47萬噸，增幅4.43%，同比去年增加64.51萬噸，增幅11.28%；豆粕庫(kù)存82.24萬噸，較上周增加13.08萬噸，增幅18.91%，同比去年減少26.03萬噸，減幅24.04%。

【邏輯分析】

國(guó)際大豆整體以供需偏寬松為主。美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，出口表現(xiàn)持續(xù)偏慢，整體壓力仍將體現(xiàn)，報(bào)告調(diào)整后利空可能有所好轉(zhuǎn)。巴西大豆產(chǎn)量維持高位同時(shí)賣貨進(jìn)度相對(duì)偏慢，后續(xù)預(yù)計(jì)仍有一定壓力體現(xiàn)。阿根廷產(chǎn)量同樣維持高位，加征關(guān)稅后出口壓力可能有所好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)大豆到港整體維持高位，壓榨量同樣維持高位，需求支撐表現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)后續(xù)可能仍有一定累庫(kù)壓力。

【策略建議】

1.單邊：低點(diǎn)少量布局多單

2.套利：M91正套

3.期權(quán)：觀望

白糖

研究員：黃瑩

期貨從業(yè)證號(hào)：F03111919

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0018607

【外盤情況】

昨日ICE美糖上漲，主力合約上漲0.30（1.85%）至16.56美分/磅。

【重要咨訊】

1.廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間為5971~5999元/噸，周五收盤價(jià)為5997元/噸，周環(huán)比下跌9元/噸，跌幅0.15%。截至上周五，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為6040~6110元/噸，部分周環(huán)比下調(diào)10~30元/噸；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)為5810~5850元/噸，周環(huán)比上調(diào)10元/噸；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間為6200~6750元/噸，調(diào)整區(qū)間為10~50元/噸，漲跌不一。

2.本月對(duì)2025/26年度食糖供需形勢(shì)預(yù)測(cè)與上月保持一致。廣西秋冬春連旱對(duì)甘蔗出苗和前期生長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，甘蔗長(zhǎng)勢(shì)和株數(shù)較去年同期偏矮偏少。甜菜長(zhǎng)勢(shì)總體良好，但內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)近期降水偏多，易發(fā)生病蟲害，需提前防治。國(guó)際方面，后期需繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)糖進(jìn)度和北半球糖料生長(zhǎng)情況。

3.商務(wù)部：6月份關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港6.61萬噸，下月預(yù)報(bào)到港64.88萬噸

4.截至7月9日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為90艘，此前一周為80艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為368.55萬噸，此前一周為320.59萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖（VHP）數(shù)量為363.07萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為313.05萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為31.91萬噸。

【邏輯分析】

原糖受全球供需寬松預(yù)期影響維持弱勢(shì)，不過考慮到下方或有買盤支撐，預(yù)計(jì)原糖短期維持震蕩運(yùn)行。反觀國(guó)內(nèi)，產(chǎn)銷節(jié)奏同比偏快支撐現(xiàn)貨價(jià)格，疊加原糖近期維持震蕩，預(yù)計(jì)鄭糖被動(dòng)跟隨原糖價(jià)格波動(dòng)。

【持倉(cāng)建議】

1.單邊：鄭糖被動(dòng)跟隨原糖為主，短期維持震蕩

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：虛值比例價(jià)差期權(quán)。

油脂板塊

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【外盤情況】

隔夜CBOT美豆油主力價(jià)格變動(dòng)幅度-0.22%至53.57美分/磅；BMD馬棕油主力價(jià)格變動(dòng)幅度0.68%至4175林吉特/噸。

【相關(guān)資訊】

1.SPPOMA：南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2025年7月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加35.43%，出油率減少0.02%，產(chǎn)量增加35.28%。

2.據(jù)外電消息，聯(lián)昌證券(CIMBSecurities)表示，由于買家爭(zhēng)相爭(zhēng)搶在8月1日生效的美國(guó)關(guān)稅政策前提前發(fā)貨，馬來西亞本月棕櫚油出口可能增加。該公司預(yù)計(jì)，7月本地庫(kù)存將環(huán)比增加6%至216萬噸，這得益于更多收獲日增加帶來的毛棕櫚油產(chǎn)量上升。7月棕櫚油出口預(yù)計(jì)將攀升5%至132萬噸，因在新關(guān)稅生效前，馬來西亞可能會(huì)提前向美國(guó)出口棕櫚油。從8月1日起，美國(guó)將根據(jù)其“互惠關(guān)稅”制度對(duì)所有馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品征收25%的進(jìn)口關(guān)稅，而印尼則征收更高的32%的關(guān)稅。

3.USDA：7月美國(guó)2025/26年度大豆產(chǎn)量預(yù)期為43.35億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為43.34億蒲式耳。7月美國(guó)2025/26年度大豆期末庫(kù)存預(yù)期為3.1億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為3.02億蒲式耳。7月美國(guó)2025/26年度大豆單產(chǎn)預(yù)期為52.5蒲式耳/英畝，市場(chǎng)預(yù)期為52.5蒲式耳/英畝。將阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至4990萬噸，市場(chǎng)預(yù)期為4927萬噸；將巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)期維持1.69億噸不變，市場(chǎng)預(yù)期為1.6925億噸。

4.美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，由于近期一系列政策調(diào)整，包括提高混合比例要求、限制外國(guó)生物燃料進(jìn)口及原料供應(yīng)，美國(guó)生物燃料制造商明年將消耗超過一半的美國(guó)豆油總產(chǎn)量。在月度供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅上調(diào)2025/26市場(chǎng)年度(自10月1日開始)生物燃料生產(chǎn)商對(duì)豆油的需求展望，至創(chuàng)紀(jì)錄的155億磅，較一個(gè)月前的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)11.5%，較當(dāng)前市場(chǎng)年度高出26.5%。由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)量增加，2025/26年度美國(guó)豆油出口量預(yù)計(jì)將大幅下降至7億磅，而當(dāng)前年度為26億磅。

【邏輯分析】

周末USDA報(bào)告影響中性偏空，美豆及美豆油下跌，美豆跌破1000。基本面上，MPOB報(bào)告顯示馬棕累庫(kù)略超預(yù)期，報(bào)告影響中性偏空。目前棕櫚油仍處于增產(chǎn)累庫(kù)中，預(yù)計(jì)7月馬棕增產(chǎn)累庫(kù)進(jìn)程持續(xù)，繼續(xù)關(guān)注中國(guó)和印度買船情況。國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)入階段性累庫(kù)，基差穩(wěn)中有降。國(guó)內(nèi)菜油基本面變化不大，菜油供大于求的格局持續(xù)，預(yù)計(jì)菜油繼續(xù)邊際去庫(kù)，菜油盤面底部支撐仍較強(qiáng)。

【交易策略】

1.單邊：短期油脂上漲乏力，或開始震蕩回落，整體維持震蕩運(yùn)行。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：觀望。

玉米/玉米淀粉

研究員：劉大勇

期貨從業(yè)證號(hào)：F03107370

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0018389

【外盤變化】

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨外盤下跌，12月主力合約回落0.9%，收盤為412.0美分/蒲。

【重要資訊】

1、據(jù)外媒報(bào)道，截至2025年7月11日當(dāng)周，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨下跌，基準(zhǔn)期約收低5.7%，創(chuàng)下合約新低，接近8個(gè)月低點(diǎn)，主要因?yàn)槊绹?guó)中西部天氣良好，產(chǎn)量預(yù)期上升；巴西玉米產(chǎn)量上調(diào)以及美元走強(qiáng)導(dǎo)致美國(guó)玉米需求前景趨弱。

2、據(jù)外媒報(bào)道，截至2025年7月11日當(dāng)周，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥期貨基準(zhǔn)期約收低2.1%，創(chuàng)下一周新低，主要因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部周五在供需報(bào)告里調(diào)高美國(guó)小麥產(chǎn)量預(yù)期，引發(fā)拋售壓力；美國(guó)小麥?zhǔn)斋@推進(jìn)順利，季節(jié)性收獲壓力主導(dǎo)市場(chǎng)情緒。

3、美國(guó)玉米主產(chǎn)州未來6-10日55.56%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為氣溫將高于正常水平，94%地區(qū)有較高的把握認(rèn)為降水量將高于正常水平。

4、據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部消息，將阿根廷2024/2025年度玉米產(chǎn)量預(yù)期維持5000萬噸不變，市場(chǎng)預(yù)期為4997萬噸；將巴西2024/2025年度玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至1.32億噸，市場(chǎng)預(yù)期為1.3253億噸。

5、7月14日北港收購(gòu)價(jià)價(jià)為700容重15水分價(jià)格為2280-2300元/噸，價(jià)格下跌，華北產(chǎn)區(qū)玉米也在回落。

【邏輯分析】

美玉米繼續(xù)回落，后期容易炒作天氣，預(yù)計(jì)下跌空間有限。國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)仍偏少，但東北玉米回落，港口價(jià)格也在回落。進(jìn)口玉米繼續(xù)拍賣，華北玉米現(xiàn)貨回落，小麥價(jià)格偏弱，東北玉米與華北玉米價(jià)差減小，玉米現(xiàn)貨相對(duì)偏弱。09玉米破位下跌，期現(xiàn)價(jià)差縮小。預(yù)計(jì)玉米現(xiàn)貨預(yù)計(jì)短期偏弱，期貨仍底部震蕩。

【交易策略】

1.單邊：外盤12玉米底部震蕩。09玉米觀望為主。

2.套利：玉米和淀粉套利震蕩操作，逢低做擴(kuò)（買入09淀粉空09玉米）。買玉米空09玉米陸續(xù)平倉(cāng)。

3.期權(quán)：有現(xiàn)貨的可以謹(jǐn)慎考慮逢高累沽策略。

生豬

研究員：陳界正

期貨從業(yè)證號(hào)：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0015458

【相關(guān)資訊】

1.生豬價(jià)格：生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。其中東北地區(qū)14.64-14.88元/公斤，上漲0.19-0.21元/公斤；華北地區(qū)14.56-14.94元/公斤，下跌0.07至上漲0.17元/公斤；華東地區(qū)14.99-15.04元/公斤，持穩(wěn)；西南地區(qū)14.01-14.29元/公斤，下跌0.05-0.16元/公斤；華南地區(qū)14.21-16.21元/公斤，持穩(wěn)；

2.仔豬母豬價(jià)格：截止7月11日當(dāng)周，全國(guó)7公斤仔豬價(jià)格439元/頭，較7月8日持平，15公斤仔豬價(jià)格539元/頭，較7月8日持平，50公斤母豬價(jià)格1621元/頭，較7月8日持平；

3.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：7月11日“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)”為113.35，上升0.11個(gè)點(diǎn)，“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)為113.50，上升0.12個(gè)點(diǎn)。全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為20.60元/公斤，下降0.6%

【邏輯分析】

生豬價(jià)格整體以震蕩運(yùn)行為主，規(guī)模企業(yè)出欄積極性仍然比較有限，普通養(yǎng)殖戶出欄量仍相對(duì)偏低，二次育肥整體以觀望為主，生豬市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力有所好轉(zhuǎn)。但由于當(dāng)前存欄仍然維持高位，預(yù)計(jì)后續(xù)供應(yīng)仍然相對(duì)充足，價(jià)格上漲動(dòng)力有限。

【策略建議】

1.單邊：觀望

2.套利：LH91正套

3.期權(quán)：觀望

花生

研究員：劉大勇

期貨從業(yè)證號(hào)：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0018389

【重要資訊】

1、河南正陽白沙通貨米報(bào)價(jià)4.45-4.55元/斤左右，山東臨沂莒南海花通貨米報(bào)價(jià)4.10元/斤左右。遼寧昌圖308通貨米報(bào)價(jià)4.50-4.60元/斤；興城花育23通貨米報(bào)價(jià)4.40-4.48元/斤左右，吉林產(chǎn)區(qū)308通貨米收購(gòu)價(jià)4.45元/斤。

2、深州魯花油廠到100噸左右，成交以質(zhì)論價(jià)；開封益海嘉里油廠到貨100噸，油料米合同報(bào)價(jià)7300元/噸，通貨米合同報(bào)價(jià)8000元/噸。

3、花生油方面，受原材料控制嚴(yán)格，成本較高影響，多數(shù)油廠報(bào)價(jià)偏強(qiáng)，實(shí)際成交有一定議價(jià)空間，國(guó)內(nèi)一級(jí)普通花生油報(bào)價(jià)15000元/噸；小榨濃香型花生油市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為16850元/噸左右。

4、花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價(jià)3200元/噸，實(shí)際成交可議價(jià)。

5、據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到2025年7月10日，國(guó)內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生庫(kù)存統(tǒng)計(jì)116570噸，較上周減少4800噸。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到7月11日，國(guó)內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生油周度庫(kù)存統(tǒng)計(jì)39290噸，較上周減少120噸。

【邏輯分析】

花生現(xiàn)貨成交仍較少，河南新季花生回落，東北花生回落，目前穩(wěn)定在4.55元/斤附近。進(jìn)口量大幅減少，進(jìn)口花生價(jià)格穩(wěn)定，花生油廠收購(gòu)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，下游消費(fèi)仍偏弱。豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，花生粕價(jià)格穩(wěn)定，花生油價(jià)格穩(wěn)定，油廠有利潤(rùn)，大型油廠收購(gòu)量偏少，油料花生市場(chǎng)穩(wěn)定。目前交易重點(diǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)新季種植面積增加，10花生短期偏強(qiáng)震蕩，但預(yù)期面積增加，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)仍有下跌空間。

【交易策略】

1.單邊：10花生逢高短空，目前觀望。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：賣出pk510-C-8800期權(quán)。

雞蛋

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【重要資訊】

1、昨日雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.58元/斤，較上周五下跌0.07元/斤，主銷區(qū)均價(jià)2.79元/斤，較上周五相比下跌0.14元/斤。昨日東莞停車場(chǎng)剩19臺(tái)車，1號(hào)停車場(chǎng)到貨1車。今日全國(guó)主流價(jià)格暫時(shí)維持穩(wěn)定，北京各大市場(chǎng)雞蛋價(jià)格維持穩(wěn)定，北京主流參考價(jià)124元/44斤，石門，新發(fā)地、回龍觀等主流批發(fā)價(jià)124元/44斤；大洋路雞蛋主流批發(fā)價(jià)格124-127【穩(wěn)定】按質(zhì)高低價(jià)均有，到貨5臺(tái)車正常，成交靈活，走貨正常。東北遼寧價(jià)格穩(wěn)定、吉林價(jià)格穩(wěn)定，黑龍江蛋價(jià)穩(wěn)定，山西價(jià)格穩(wěn)、河北價(jià)格以穩(wěn)為主；山東主流價(jià)格多數(shù)以穩(wěn)為主，河南蛋價(jià)穩(wěn)定、湖北褐蛋價(jià)格穩(wěn)、江蘇、安徽價(jià)格以穩(wěn)為主，局部雞蛋價(jià)格有高低，蛋價(jià)繼續(xù)震蕩盤整，走貨正常。

2、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)6月份全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.4億只，較上月增加0.06億只，同比增加6.7%，高于之前預(yù)期。6月份卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的樣本企業(yè)蛋雞苗月度出苗量(約占全國(guó)50%)為4075萬羽，環(huán)比減少9%，同比增加1.9%。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據(jù)之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)可推測(cè)出2025年7月、8月、9月、10月在產(chǎn)蛋雞存欄大致的數(shù)量為13.49億只、13.53億只、13.51億只和13.43億只。

3、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，7月11日一周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘雞出欄量為1627萬只，較前一周減少5%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)全國(guó)的重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)的淘汰雞日齡進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，7月10日當(dāng)周淘汰雞平均淘汰日齡504天，較前一周相比減少2天。

4、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至7月4日當(dāng)周全國(guó)代表銷區(qū)雞蛋銷量為7606噸，較上周相比下降4%。

5、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至7月10日當(dāng)周生產(chǎn)環(huán)節(jié)周度平均庫(kù)存有1.05天，較上周庫(kù)存天數(shù)減少0.09天，流通環(huán)節(jié)周度平均庫(kù)存有1.17天，較前一周庫(kù)存減少0.1天。

6、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，雞蛋每斤周度平均盈利為-0.68元/斤，較前一周相比下跌0.1元/斤；7月4日，蛋雞養(yǎng)殖預(yù)期利潤(rùn)為13.38元/羽，較上一周價(jià)格下跌0.46元/斤。

【交易邏輯】

近期蛋價(jià)跌至當(dāng)前位置有所穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將季節(jié)性走強(qiáng)。9月合約由于是旺季合約，隨著梅雨季過去，中秋節(jié)前食品廠備貨預(yù)計(jì)價(jià)格將觸底后逐漸上漲。

【交易策略】

1、單邊：可考慮在梅雨季即將結(jié)束且安全邊際較高時(shí)在遠(yuǎn)月9月合約建倉(cāng)多單。

2、套利：觀望。

3、期權(quán)：賣出看跌期權(quán)。

蘋果

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【重要資訊】

1、截至2025年7月2日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為99.31萬噸，環(huán)比上周減少7.60萬噸，淡季走貨速度不快，環(huán)比上周放緩，同比有所減慢。（mysteel）

2、海關(guān)數(shù)據(jù)：根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年5月鮮蘋果進(jìn)口量1.78萬噸，環(huán)比減少7.04%，同比增加16.77%。2025年1-5月累計(jì)進(jìn)口量5.02萬噸，同比增加52.78%。2025年5月鮮蘋果出口量約為4.55萬噸，環(huán)比減少37.38%，同比減少25.15%。

3、卓創(chuàng)：上周晚富士市場(chǎng)表現(xiàn)整體穩(wěn)中偏弱，交易清淡。產(chǎn)區(qū)客商調(diào)貨心態(tài)謹(jǐn)慎，按需發(fā)自存貨源為主，實(shí)際成交量有限。山東產(chǎn)區(qū)晚富士好貨價(jià)格穩(wěn)定，一般及以下貨源因質(zhì)量問題價(jià)格下滑。陜西產(chǎn)區(qū)水爛貨源占比進(jìn)一步擴(kuò)大，合適貨源難尋。銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)明顯，且受到質(zhì)量及價(jià)格影響，以及在桃子等應(yīng)季水果沖擊下，消費(fèi)緩慢。

4、現(xiàn)貨價(jià)格：山東產(chǎn)區(qū)部分持貨商及果農(nóng)略有急售心理，周內(nèi)好貨變動(dòng)不大，一般及以下貨源價(jià)格小幅下跌，但價(jià)格下調(diào)后成交依舊有限。目前整體客商數(shù)量不多，拿貨積極熱情不高。發(fā)市場(chǎng)客戶少量按需要貨，電商客戶因價(jià)格拿貨吃力，出口渠道表現(xiàn)滯緩。價(jià)格來看，山東棲霞產(chǎn)區(qū)80#一二級(jí)片紅3.504.00元/斤，80#一二級(jí)條紋3.704.50元/斤，統(tǒng)貨2.80-3.30元/斤，三級(jí)2.00-2.50元/斤。本周陜西產(chǎn)區(qū)交投維持穩(wěn)淡，剩余貨源有限，交易仍集中于陜北地區(qū)，其余產(chǎn)區(qū)基本清庫(kù)。周內(nèi)主要以客商自行發(fā)前期自存貨源為主，庫(kù)內(nèi)交易不快，價(jià)格合適貨源難尋，部分庫(kù)中出現(xiàn)水爛點(diǎn)等問題，持貨商對(duì)此部分貨源出現(xiàn)急售心態(tài)。價(jià)格來看，陜西洛川產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)果農(nóng)統(tǒng)貨70#起步4.3-4.5元/斤，客商貨源70#以上4.3-4.60元/斤，75#以上4.5-5.0元/斤，70#高次3.103.30元/斤，以質(zhì)論價(jià)。

5、利潤(rùn)情況：2024-2025產(chǎn)季棲霞80#一二級(jí)存儲(chǔ)商利潤(rùn)0.9元/斤，較上周上漲0.2元/斤。

【交易邏輯】

現(xiàn)貨端，當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存量偏低，市場(chǎng)需求處于淡季，現(xiàn)貨走貨一般。新季蘋果產(chǎn)量預(yù)計(jì)大概率和本季產(chǎn)量變化不大。目前蘋果在新季蘋果上市前低供應(yīng)弱需求，市場(chǎng)供需矛盾不大，預(yù)計(jì)短期走勢(shì)偏震蕩。

【交易策略】

1、單邊：AP10預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩走勢(shì)，可考慮低吸高拋。

2、套利：建議先觀望。

3、期權(quán)：賣出看跌期權(quán)。

棉花-棉紗

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號(hào)：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號(hào)：Z0014425

【外盤影響】

昨日ICE美棉下跌，主力合約下跌0.34（0.5%）至67.42分/磅。

【重要資訊】

1、根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)，截至6月底我國(guó)全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存282.98萬噸，較上月減少62.89萬噸，同比減少44.37萬噸，處于歷年同期低位，其中新疆地區(qū)商業(yè)庫(kù)存172.57萬噸，內(nèi)地地區(qū)庫(kù)存76.81萬噸，保稅區(qū)庫(kù)存33.6萬噸。

2、截止7月3日當(dāng)周，2024/25美陸地棉周度簽約1.7萬噸，較上周大增，較前四周平均水平增55%；其中越南簽約0.76萬噸，巴基斯坦簽約0.29萬噸；2025/26年度美陸地棉周度簽約1.85萬噸，其中孟加拉0.52萬噸，越南0.45萬噸；2024/25美陸地棉周度裝運(yùn)5.46萬噸，周降6%，較前四周平均水平增9%，其中越南裝運(yùn)2.18萬噸，土耳其裝運(yùn)1.05萬噸。

3、根據(jù)最新USDA產(chǎn)銷預(yù)測(cè)來看，7月全球產(chǎn)量調(diào)增31萬噸至2578萬噸；總消費(fèi)調(diào)增8萬噸至2571萬噸；期末庫(kù)存調(diào)增11萬噸至1683萬噸。

【交易邏輯】

美棉在6月底的實(shí)際播種面積增加，由于最近主產(chǎn)區(qū)干旱情況緩解，美棉的優(yōu)良率也尚可，因此短期內(nèi)美棉略有偏弱。但是未來一方面美國(guó)和其他國(guó)家談判可能會(huì)將農(nóng)產(chǎn)品作為談判條件之一對(duì)美棉有潛在利好，另外當(dāng)前月份也是美棉的天氣交易高峰，因此美棉雖然短期可能略偏弱，但是有潛在的利多影響。

目前棉花商業(yè)庫(kù)存處于歷年同期低位，棉花進(jìn)口量也處于歷年同期低位，僅僅目前棉花供應(yīng)量可能會(huì)導(dǎo)致年度末期棉花供應(yīng)略偏緊，但是市場(chǎng)預(yù)期未來市場(chǎng)可能會(huì)增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，具體增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額量將對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)有一定影響。此外中美關(guān)于貿(mào)易和關(guān)稅也存在不確定性，目前來看似乎是有一定的樂觀預(yù)期，如果關(guān)稅問題有所緩和，那么對(duì)棉花將有一定的利多支撐。但是考慮目前下游需求確實(shí)一般且未來可能會(huì)增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額等，因此預(yù)計(jì)鄭棉向上空間可能相對(duì)有限。

【交易策略】

1、單邊：預(yù)計(jì)未來美棉走勢(shì)大概率震蕩為主，鄭棉預(yù)計(jì)短期震蕩略偏強(qiáng)，但是向上的空間可能相對(duì)有限。

2、套利：觀望。

3、期權(quán)：賣出看跌期權(quán)。

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