// ?黑色 ?//

錳硅2509：

1.基本面：原料端，周內南非錳礦發運減少消息擾動影響，礦商挺價情緒強烈，部分品種錳礦價格小幅上漲。供應端，受成本支撐增強影響，硅錳現貨價格小幅上漲，硅錳廠低價出貨心理偏弱。需求端，下游鋼廠對硅錳采購謹慎，對市場多持觀望心態；中性。

2.基差：現貨價5600元/噸，09合約基差-42元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3.庫存：全國63家獨立硅錳企業樣本庫存186100噸；全國50家鋼廠庫存平均可用天數15.15天。偏多。

4.盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20上方。中性。

5.主力持倉：主力持倉凈多，空翻多。偏多。

6.預期：預計本周錳硅價格震蕩運行；SM2509：5550-5750震蕩運行。

焦煤：

1、基本面：環保督察對焦煤供應有階段性干擾。在下游一定補庫需求帶動下，煤礦出貨好轉，部分煤種價格逐漸企穩，加之煤礦產量有限，繼續降價意愿不足，部分優質以及稀缺資源向上小幅反彈；中性

2、基差：現貨市場價940，基差115；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存774萬噸，港口庫存312萬噸，獨立焦企庫存669.5萬噸，總樣本庫存1775.5萬噸，較上周減少19.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預期：終端鐵水繼續回升，需求支撐較穩。加之鋼廠盈利有所好轉，有小幅補庫行為，但整體以按需采購為主，預計短期焦煤價格或偏弱運行。焦煤2509：800-850區間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著原料焦煤價格企穩回升，焦企成本壓力持續加大，部分焦企部分企業因利潤空間收窄有主動減產現象。近期市場情緒好轉，下游鋼廠及貿易商采購積極性提升，焦炭出貨相對順暢，庫存壓力有所緩解，焦炭供應收緊；中性

2、基差：現貨市場價1310，基差-94；現貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存642.8萬噸，港口庫存203.1萬噸，獨立焦企庫存87.3萬噸，總樣本庫存933.2萬噸，較上周減少15.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預期：當前鋼廠生產積極性較好，鋼廠補庫需求小幅回升，同時貿易投機增加，焦企出貨情況好轉。疊加原料煤成本企穩甚至部分反彈，原料端成本支撐顯現，預計短期焦炭或暫穩運行。焦炭2509：1380-1430區間操作。

不銹鋼：

1、基本面：現貨不銹鋼價格持平，短期鎳礦價格堅挺，礦山挺價，鎳鐵價格走弱，減產預期加強，倒逼礦價的可能性更大，不銹鋼交易所倉單持續流入現貨，庫存小幅回落。中性

2、基差：不銹鋼平均價格13425，基差815，偏多

3、庫存：期貨倉單：112140，-187，偏空

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向下，中性

5、結論：不銹鋼2508：震蕩運行。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤低位，行業冷修增加，開工率、產量下降至歷史同期低位；深加工訂單不及往年同期，終端需求偏弱，廠庫持續累積；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板現貨1056元/噸，FG2509收盤價為1006元/噸，基差為50元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃企業庫存6921.60萬重量箱，較前一周減少0.96%，庫存在5年均值上方運行；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃基本面疲弱，短期預計低位震蕩運行為主。FG2509：950-1010區間操作

// ?能化 ?//

PVC：

1、基本面:供給端來看，據隆眾統計，2025年5月PVC產量為201.9692萬噸，環比增加3.31%；本周樣本企業產能利用率為78.09%，環比減少0.01個百分點；電石法企業產量34.5695萬噸，環比增加0.68%,乙烯法企業產量11.349萬噸，環比減少4.54%；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產少量增加。需求端來看，下游整體開工率為42.78%，環比減少1.53個百分點，低于歷史平均水平；下游型材開工率為35%，環比減少1.25個百分點，低于歷史平均水平；下游管材開工率為38.56%，環比減少1.57個百分點，低于歷史平均水平；下游薄膜開工率為72.78%，環比持平，高于歷史平均水平；下游糊樹脂開工率為76.28%，環比持平.高于歷史平均水平；船運費用看跌；國內PVC出口價格價格占優；當前需求或持續低迷。成本端來看，電石法利潤為-504元/噸，虧損環比增加2.00%，低于歷史平均水平；乙烯法利潤為-693元/噸，虧損環比增加8.20%，低于歷史平均水平；雙噸價差為2362.95元/噸，環比持平，低于歷史平均水平，排產或將承壓。中性。

2、基差:06月30日，華東SG-5價為4860元/噸，09合約基差為-29元/噸，現貨貼水期貨。中性。

3、庫存:廠內庫存為39.529萬噸，環比減少1.57%，電石法廠庫為30.979萬噸，環比減少0.83%，乙烯法廠庫為8.55萬噸，環比減少4.14%，社會庫存為36.17萬噸，環比增加1.85%，生產企業在庫庫存天數為6.27天，環比減少0.15%。中性。

4、盤面:MA20向上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期:電石法成本走弱，乙烯法成本走弱，總體成本走弱；本周供給壓力有所減少；下周預計檢修有所減少，預計排產將會增加。總體庫存處于中性位置；當前需求或持續低迷；持續關注宏觀政策及出口動態，PVC2509:在4855-4923區間震蕩。

瀝青：

1、基本面:供給端來看，根據隆眾，2025年6月份國內瀝青總計劃排產量為239.8萬噸，環比增幅3.5%,同比增幅12.7%。本周國內石油瀝青樣本產能利用率為32.778%，環比增加0.599個百分點，全國樣本企業出貨28.95萬噸，環比增加0.42%,樣本企業產量為54.7萬噸，環比增加1.86%,樣本企業裝置檢修量預估為68.1萬噸，環比減少8.09%,本周煉廠有所增產，提升供應壓力。下周或將增加供給壓力。需求端來看，重交瀝青開工率為31.5%，環比增加0.04個百分點，低于歷史平均水平；建筑瀝青開工率為18.2%，環比持平，低于歷史平均水平；改性瀝青開工率為14.7595%，環比增加0.70個百分點，高于歷史平均水平；道路改性瀝青開工率為24%，環比增加1.40個百分點，低于歷史平均水平；防水卷材開工率為39%，環比減少6.00個百分點，低于歷史平均水平；總體來看，當前需求低于歷史平均水平。成本端來看，日度加工瀝青利潤為-441.76元/噸，環比增加13.60%，周度山東地煉延遲焦化利潤為1035.1614元/噸，環比增加29.22%，瀝青加工虧損增加，瀝青與延遲焦化利潤差增加；原油走弱，預計短期內支撐走弱。偏空。

2、基差:06月30日，山東現貨價3805元/噸，09合約基差為241元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為134.6萬噸，環比減少0.51%，廠內庫存為71.9萬噸，環比減少3.61%，港口稀釋瀝青庫存為庫存為23萬噸，環比減少8.00%。社會庫存持續去庫，廠內庫存持續去庫，港口庫存持續去庫。偏多。

4、盤面:MA20向上，09合約期價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉:主力持倉凈多，多增。偏多。

6、預期:煉廠近期排產有所增產，提升供應壓力。旺季刺激需求恢復整體需求不及預期且低迷；庫存持續去庫；原油走弱，成本支撐短期內有所走弱；預計盤面短期內窄幅震蕩，瀝青2509:在3529-3599區間震蕩。

甲醇2509：?

1、基本面：港口月內空單回補，短期太倉現貨或相對堅挺，然邊庫跟漲乏力，且隨著部分內地貨量持續流入港口套利，或對港口市場存一定沖擊，隨著逼倉結束，港口高位回落概率大。內地方面，業者心態分歧嚴重，傳統下游高溫淡季以及內地甲醇開工仍然高位，部分業者心態稍顯謹慎。但同時當前產區工廠庫存偏低，以及七月份甲醇裝置檢修集中，供應端或將縮量，以及經過近期的回調之后當前價位下后期下跌空間有限，部分貿易商仍有一定的持貨意愿不排除做多可能，對內地價格有托底作用，預計本周內地價格震蕩調整。需持續關注下周美國與伊朗會談情況及外盤裝置變化等；中性

2、基差：江蘇甲醇現貨價為2560元/噸，09合約基差179，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2025年6月26日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.41萬噸，較上周期累庫8.46萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源上漲4.61萬噸至29.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：預計本周甲醇價格震蕩為主。MA2509：2300-2400震蕩運行。

塑料

1.基本面：宏觀方面，5月官方PMI為 49.5%，較4月回升0.5，財新PMI48.3，較4月下降2.1，為去年10月以來首次收縮。6月24日，美國宣布伊朗以色列達成停火協議，原油回落。供需端，農膜淡季，包裝膜下游持續偏弱，多數企業降負荷，下游需求整體弱勢，后續新產能投產壓力仍存。當前LL交割品現貨價7320（-0），基本面整體偏空；

2.基差： LLDPE 2509合約基差59，升貼水比例0.8%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存50.5萬噸（-5.0），中性；

4.盤面： LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空； ?

6.預期：塑料主力合約盤面震蕩，中東停火原油回落，農膜需求淡季，下游需求弱，投產壓力仍存，產業庫存中性，預計PE今日走勢震蕩，L2509：7200-7320震蕩運行

PP

1.基本面：宏觀方面，5月官方PMI為 49.5%，較4月回升0.5，財新PMI48.3，較4月下降2.1，為去年10月以來首次收縮。6月24日，美國宣布伊朗以色列達成停火協議，原油回落。供需端，下游需求淡季，管材、塑編等需求均處于弱勢。當前PP交割品現貨價7250（-0），基本面整體偏空；

2.基差： PP 2509合約基差180，升貼水比例2.5%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存58.5萬噸（-2.3），中性；

4.盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空； ?

6.預期：PP主力合約盤面震蕩，中東停火原油回落，下游管材、塑編等需求偏弱，產業庫存中性，預計PP今日走勢震蕩，PP2509：7000-7120震蕩運行

尿素

1.基本面：近期尿素盤面震蕩。國際局勢波動導致尿素供應緊張，國際尿素價格偏強，影響部分傳導至國內市場。供應方面，開工率及日產均為近年新高，庫存小幅波動。需求端，工業需求中復合肥開工持續回落，三聚氰胺開工亦回落，農業需求預期再次轉淡。尿素整體供過于求仍明顯，出口政策未放開。交割品現貨1880（-0），基本面整體偏空；

2.基差： UR2509合約基差168，升貼水比例8.9%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存112萬噸（+14），偏空；

4.盤面： UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，增空，偏空； ?

6.預期：尿素主力合約盤面震蕩，國際尿素價格偏強，農業需求有所回暖，但整體供過于求仍明顯，預計UR今日走勢震蕩，UR2509：1690-1730震蕩運行

PTA：

1、基本面：昨日PTA期貨區間波動，現貨市場商談一般，現貨基差快速走弱，貿易商商談為主。本周下周貨主流在09+210~240成交，個別偏高，價格商談區間在5000~5060附近。7月中下在09+210有成交。今日主流現貨基差在09+224。中性

2、基差：現貨5050，09合約基差252，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.09天，環比減少0.06天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：凈多 多減 偏多

6、預期：周內伊以停火后，油價迅速回吐地緣溢價后重回震蕩，上游成本支撐塌陷，PTA期貨盤面跟隨走低，不過供需結構上，PTA自身并未累庫，預計短期內PTA現貨價格仍跟隨成本端震蕩調整，現貨基差區間波動。關注7月聚酯降負情況。

MEG：

1、基本面：周一，乙二醇價格重心低位整理，市場商談一般。日內近端貨基差偏弱運行，尾盤現貨商談在09合約升水62元/噸附近，場內買盤跟進偏淡。美金方面，乙二醇外盤重心低位整理，近期船貨主流商談在506-510美元/噸附近，早間近期船貨偏低成交在506美元/噸附近，個別貿易商參與詢盤。另外場內仍有部分均價貨參與報盤，后續關注成交情況。中性

2、基差：現貨4335，09合約基差68，盤面貼水 偏多?

3、庫存：華東地區合計庫存50.47萬噸，環減少2.63萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空 空增 偏空

6、預期：本周初乙二醇港口庫存仍將呈現一定下降。但是7月初外輪到貨集中，后續顯性庫存將逐步回升。國內外供應逐步恢復，三季度乙二醇供需轉向累庫，整體幅度在20萬噸附近，場內現貨流動性將持續釋放。另外近期聚酯產銷偏弱且終端負荷有所下滑，后續產業鏈矛盾將逐步向上傳導。預計短期乙二醇價格重心弱勢調整為主，后續關注聚酯負荷變化。

純堿：

1、基本面：堿廠檢修零星啟動，供給仍處高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平穩，終端需求一般，純堿廠庫下滑但仍處于歷史高位；偏空

2、基差：河北沙河重質純堿現貨價1210元/噸，SA2509收盤價為1181元/噸，基差為29元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國純堿廠內庫存176.69萬噸，較前一周增加2.33%，庫存在5年均值上方運行；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：純堿基本面供強需弱，短期預計低位震蕩運行為主。SA2509：1130-1190區間操作

原油2508：

1.基本面：油價已回落至6月13日以色列首次襲擊伊朗之前的水平附近，市場焦點重新轉向供需平衡。除了OPEC+可能增產，這可能會加劇今年晚些時候供過于求的預期，投資者還將聚焦貿易談判，距離特朗普設定的國別關稅恢復生效僅剩10天；美國總統特朗普對美日貿易談判表示失望。與此同時，財長貝森特警告稱，盡管雙方進行了真誠的談判，但隨著 7 月 9 日最后期限臨近，各國可能會收到大幅提高關稅的通知；中性

2.基差：6月30日，阿曼原油現貨價為69.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為68.84美元/桶，基差17.98元/桶，現貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至6月20日當周API原油庫存減少427.7萬桶，預期減少18.3萬桶；美國至6月20日當周EIA庫存減少583.6萬桶，預期減少79.7萬桶；庫欣地區庫存至6月20日當周減少46.4萬桶，前值減少99.5萬桶；截止至6月30日，上海原油期貨庫存為591.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線下方；中性

5.主力持倉：截至6月24日，WTI原油主力持倉多單，多增；截至6月24日，布倫特原油主力持倉多單，多減；中性；

6.預期：隔夜原油震蕩運行，市場等待OPEC+會議以及美國貿易政策的變化，總統特朗普已表露出拒絕延長豁免的態度，而目前與主要經濟體的貿易協議并未取得較好進展，后續變數較大，投資者做好倉位管理，短期油價預計繼續震蕩。短線495-503區間運行，長線觀望。?

燃料油：

1、基本面：亞洲低硫燃料油市場結構小幅走弱，船用燃料油現貨溢價周環比下跌18.5%。貿易消息人士稱，由于流入新加坡地區的套利供應減少，市場進一步的潛在下行空間可能有限；高硫燃料油煉油利潤率走弱可能會重新激發地區煉廠對殘渣級油品的原料需求；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油為417.53美元/噸，基差為91元/噸，新加坡低硫燃料油為512.5美元/噸，基差為181元/噸，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：新加坡燃料油6月25日當周庫存為2274.9萬桶，減少15萬桶；中性

4、盤面：價格在20日線下方，20日線偏平；中性

5、主力持倉：高硫主力持倉空單，空減，偏空；低硫主力持倉空單，空增，偏空

6、預期：隔夜上游原油持續震蕩，燃油跟隨運行，市場看空情緒主導，下游采購需求偏弱，調油商降價出貨為主。供船市場來看，供油商報價多企穩觀望，等待調油原料指引，整體偏弱震蕩運行。FU2509：2960-3000區間運行，LU2509：3550-3600區間運行。

// ?農產品 //

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產量環比減少9.8%至162萬噸，出口環比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比增加4%，后續進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性

2.基差：豆油現貨8234，基差286，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月2日豆油商業庫存88萬噸，前86萬噸，環比+2萬噸，同比+11.7% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，減少可供應量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩定。中美及中加關系緩和宏觀層面影響市場。豆油Y2509：7800-8200附近區間震蕩

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產量環比減少9.8%至162萬噸，出口環比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比增加4%，后續進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性

2.基差：棕櫚油現貨8570，基差240，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月2日棕櫚油港口庫存38萬噸，前值39萬噸，環比-1萬噸，同比-34.1%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，減少可供應量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩定。中美及中加關系緩和宏觀層面影響市場。棕櫚油P2509：8100-8500附近區間震蕩

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產量環比減少9.8%至162萬噸，出口環比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產不及預期。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比增加4%，后續進入增產季，棕櫚油供應上有所增加。中性

2.基差：菜籽油現貨9581，基差166，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：6月2日菜籽油商業庫存65萬噸，前值63萬噸，環比+2萬噸，同比+3.2%。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，國內基本面寬松，國內油脂供應穩定。24/25年USDA南美產量預期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉，印尼B40促進國內消費，減少可供應量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內對加菜加征關稅導致菜系領漲，國內油脂基本面偏中性，進口庫存穩定。中美及中加關系緩和宏觀層面影響市場。菜籽油OI2509：9250-9650附近區間震蕩

棉花：

1、基本面：USDA6月報：25/26年度產量2547.2萬噸，消費2563.8萬噸，期末庫存1672.1萬噸。ICAC6月報：25/26年度產量2600萬噸，消費2570萬噸。海關：5月紡織品服裝出口262.1億美元，同比0.6%。5月份我國棉花進口4萬噸，同比減少86.3%；棉紗進口10萬噸，同比減少16.67%。農村部6月25/26年度：產量625萬噸，進口140萬噸，消費740萬噸，期末庫存823萬噸。中性。

2、基差：現貨3128b全國均價15154，基差1414（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部25/26年度6月預計期末庫存823萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：預期：昨日鄭棉沖高回落，上方14000附近壓力較大。目前消費淡季，并無重大利多支撐持續走高。目前反彈位置建議前期多單離場，激進投資可考慮逢高布局空單。

白糖：

1、基本面：USDA：預計25/26年度全球食糖產量同比增長4.7%，消費增長1.4%，過剩1139.7萬噸。Green Pool：25/26榨季全球食糖產量增長5.3%，達1.991億噸。25年1月1日起，進口糖漿及預混粉關稅從12%調整到20%。2025年5月底，24/25年度本期制糖全國累計產糖1116.21萬噸；全國累計銷糖811.38萬噸；銷糖率72.69%（去年同期66.17%）。2025年5月中國進口食糖35萬噸，同比增加33萬噸；進口糖漿及預混粉等三項合計6.42萬噸，同比減少15.07萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨6150，基差343（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至5月底24/25榨季工業庫存304.83萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多，偏多。

6、預期：國內鄭糖走勢近期要強于國外，主要是目前白糖進入夏季消費旺季，國產糖庫存即將見底，進口糖大部分還在路上，目前處于青黃不接時期。鄭糖短期處于反彈走勢，內外走勢背離，鄭糖近強遠弱，主力09關注5800附近壓力，空單可考慮逢高開始布局。

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，美豆季度報告多空交織，美豆短期千點關口上方震蕩等待中美關稅談判后續和美國大豆產區生長天氣進一步指引。國內豆粕震蕩回升，美豆帶動和技術性震蕩整理，6月進口大豆到港增多和現貨價格弱勢壓制盤面反彈高度，短期回歸區間震蕩格局。中性

2.基差：現貨2830（華東），基差-131，貼水期貨。偏空

3.庫存：油廠豆粕庫存69.16萬噸，上周50.89萬噸，環比增加35.9%，去年同期105.3萬噸，同比減少34.32%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：美國大豆產區天氣仍存變數支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度，加上國內采購進口巴西大豆到港增多，國內豆粕短期或回歸區間震蕩格局。

豆粕M2509：2920至2980區間震蕩

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕走勢帶動和技術性震蕩整理，菜粕油廠開機處于低位，菜粕庫存維持低位支撐盤面。菜粕現貨需求短期進入旺季，進口油菜籽到港量增多但油廠庫存短期無壓力，盤面短期震蕩偏強。中國對加拿大油渣餅進口加征關稅短期利多菜粕，但未對油菜籽進口加征關稅，利多程度也或有限。中性

2.基差：現貨2500，基差-72，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.1萬噸，上周1.01萬噸，周環比增加8.91%，去年同期3.2萬噸，同比減少65.63%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期受進口油菜籽庫存處于低位和中國對加拿大油渣餅進口加征關稅影響沖高回落，加上豆粕帶動菜粕價格短期回歸區間震蕩。

菜粕RM2509：2540至2600區間震蕩

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，美豆季度報告多空交織，美豆短期千點關口上方震蕩等待中美關稅談判后續和美國大豆產區種植天氣進一步指引。國內大豆窄幅震蕩，美豆走勢帶動和國產大豆性價比優勢支撐價格預期，但進口大豆到港增多和新季國產大豆繼續增產預期壓制盤面，短期受中美關稅談判后續和進口大豆到港增多預期交互影響。中性。

2.基差：現貨4200，基差59，升水期貨。偏多

3.庫存:油廠大豆庫存665.87萬噸，上周637.99萬噸，環比增加4.37%，去年同期565.85萬噸，同比增加17.68%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預期：美國大豆產區天氣仍存變數支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度。國產大豆對進口大豆性價比優勢支撐盤面底部，但進口大豆到港量進入高峰和國產大豆增產預期壓制盤面反彈高度。

豆一A2509：4100至4200區間震蕩

生豬：

1. 基本面：供應方面，五一假期后國內出欄積極性減弱生豬價格短期維持弱勢，預計節后本周供給或豬、肉雙減。需求方面，國內宏觀環境預期偏悲觀，五一假期結束居民整體消費意愿熱情回落，壓制短期鮮豬肉消費，前期中國對美國和加拿大豬肉進口加征關稅，提振市場信心。綜合來看，預計本周市場或供需雙減、豬價短期回歸震蕩格局。關注月底集團場出欄節奏變化、二次育肥市場動態變化情況。中性。

2. 基差：現貨全國均價14800元/噸，2509合約基差930元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3. 庫存：截至3月31日，生豬存欄量41731萬頭，環比減少0.8%，同比減少2.2%；截至2月底，能繁母豬存欄為4066萬頭，環比變動0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5. 主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6. 預期：五一節后生豬供需均有所減少，預計本周豬價回歸區間震蕩格局；生豬LH2509：13700至14100附近區間震蕩。

// ?有色 ?//

鎳：

1、基本面：外盤20均線上下震蕩運行。產業鏈上，礦價繼續堅挺，礦山繼續挺價，但鎳鐵價格繼續下行，市場看空礦價情緒上升，鎳鐵價格繼續下降，成本線重心下降。不銹鋼交易所倉單繼續流出，庫存小幅回落。新能源汽車產銷數據較好，有利于鎳的需求提升。中長線過剩格局不變。偏空

2、基差：現貨122250，基差1420，偏多

3、庫存：LME庫存204006，-288，上交所倉單21221，-36，偏空

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2508：震蕩運行，關注20均線支撐情況。

銅:

1、基本面：冶煉企業有減產動作，廢銅政策有所放開，6月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，與上月持平，制造業景氣度基本穩定；中性。

2、基差：現貨79935，基差65，升水期貨；中性。

3、庫存：6月30日銅庫存減650至90625噸，上期所銅庫存較上周減19264噸至81550噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：美聯儲降息放緩，庫存高位去庫，美國貿易關稅不確定性，地緣擾動仍存，銅價震蕩運行為主，滬銅2508：日內78500~80500區間運行。

鋁:

1、基本面：碳中和控制產能擴張，下游需求不強勁，房地產延續疲軟，宏觀短期情緒多變；中性。

2、基差：現貨20750，基差170，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減10194噸至94290噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，多空交織，鋁價震蕩運行，滬鋁2508：日內20400~20800區間運行。

滬鋅:

1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金屬統計局( WBMS )公布的最新數據報告顯示，2025年4月, 全球鋅板產量為115.3萬噸，消費量為113.02萬噸,供應過剩2.27萬噸。1-4月，全球鋅板產量為445.14萬噸,消費量為450.79萬噸，供應短缺5.65萬噸。4月,全球鋅板產量為107.22萬噸。1-4月，全球鋅礦產量為404.06萬噸；偏多。

2、基差：現貨22510，基差+15；中性。

3、庫存：6月30日LME鋅庫存較上日減少1750噸至117475噸，6月30日上期所鋅庫存倉單較上日增加705噸至7077噸；中性。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，空翻多；偏多。

6、預期：LME庫存倉單繼續減少；上期所倉單開始增加；滬鋅ZN2508：震蕩盤整。

黃金

1、基本面：特朗普稱不需延長最后期限，降息預期繼續升溫，美元走弱，金價繼回升；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指小幅收跌；美元指數跌0.50%報96.77，離岸人民幣對美元升值報7.1575；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌4.89個基點報4.222%；COMEX黃金期貨漲0.83%報3315.00美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨767.58，現貨762.56，基差-2.6，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單18237千克，不變；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：今日關注中國6月財新PMI、日歐美6月PMI、美聯儲委員講話、美歐英日韓央行行長出席全球主要央行政策會議。特朗普稱不需延長最后期限，但協議達成預期樂觀，降息預期繼續升溫，美元走弱，金價回升。滬金溢價收斂至5元/克。協議達成預期樂觀，但美元資產繼續走弱，金價震蕩。滬金2510：749-772區間操作。

白銀

1、基本面：特朗普稱不需延長最后期限，美元走弱，銀價震蕩收跌；美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指小幅收跌；美元指數跌0.50%報96.77，離岸人民幣對美元升值報7.1575；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌4.89個基點報4.222%；COMEX白銀期貨跌0.11%報36.33美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨8762，現貨8742，基差-20，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：滬銀期貨倉單1299756千克，日環比增加4093千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：特朗普稱不需延長最后期限，但協議達成預期樂觀，降息預期繼續升溫，美元走弱，銀價震蕩。滬銀溢價維持至390元/千克左右協議達成預期樂觀，但美元資產繼續走弱，銀價跟隨金價。滬銀2508：8500-8770區間操作。

黃金
1、基本面：英美就關稅貿易協議條款達成一致，金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX黃金期貨跌2.40%報3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黃金期貨790.78，現貨787，基差-3.78，現貨貼水期貨；偏空
3、庫存：黃金期貨倉單15648千克，不變；偏空
4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預期：今日關注中國進出口和通脹數據、美聯儲委員密集講話。英美就關稅貿易協議條款達成一致，風險偏好明顯升溫，金價繼續回落。滬金溢價維持至12.7元/克左右，國內情緒依舊高漲。關稅不確定性仍存，降息預期有所降溫，金價高位震蕩。滬金2506：781-800區間操作。

白銀
1、基本面：英美就關稅貿易協議條款達成一致，銀價跟隨金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX白銀期貨跌0.57%報32.61美元/盎司；中性
2、基差：白銀期貨8094，現貨8088，基差-6，現貨貼水期貨；中性
3、庫存：滬銀期貨倉單931982千克，日環比減少8999千克；偏多
4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預期：英美就關稅貿易協議條款達成一致，風險偏好明顯升溫，銀價跟隨金價回落后反彈。滬銀溢價維持至580元/千克左右。關稅影響仍存，降息預期依舊高漲，銀價依舊跟隨金價為主偏強。滬銀2506：8120-8300區間操作。

// ?金融期貨 ?//

期指

1、基本面：昨日兩市普漲，軍工光伏等板塊領漲，銀行高股息回落，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額18274億元，增加9億元；中性

3、基差：IH2507貼水18.99點，IF2507貼水29.68點，中性

IC2507貼水52.39點，IM2507貼水73.18點，偏空

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IH、IF、IM、IC、IF在20日均線上方，偏多

5、主力持倉： IH主力多減，IF 主力多增，IC 主力多減，偏多

6、預期：地緣政治降溫全球市場風險偏好提升，指數三連陽后分化，銀行高股息板塊調整，中小盤走強，關注后續成交額能否進一步增加，不建議日內追高。

期債

1、基本面：債市期現貨同步走弱。銀行間主要利率債收益率紛紛上行。國債期貨集體下跌，30年期主力合約跌0.43%。半年末最后一個交易日資金價格偏貴，銀行間市場資金面結構性矛盾更為凸顯，存款類機構隔夜質押式回購利率大幅上行超14個bp，躍升至1.51%位置，七天質押式回購利率則上行超21個bp。預計跨季過后，流動性將進一步改善向好。

2、資金面：6月30日，人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了3315億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3315億元，中標量3315億元。Wind數據顯示，當日2205億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1110億元。

3、基差：TS主力基差為-0.03031，現券貼水期貨，偏空。TF主力基差為-0.0001，現券貼水期貨，偏空。T主力基差0.0692，現券升水期貨，偏多。 TL主力基差為0.4849，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為13594億、14935億、23599億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

9、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減 。

7、預期：6月PMI三大指數均有所回升。5月金融數據與實體經濟運行情況合理匹配，社會融資規模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。央行貨幣政策委員會召開二季度例會，建議加大貨幣政策調控強度，資金面持續寬松，在央行年中精準調控背景下，資金面有望平穩跨季。后市來看，債市向好空間仍在，靜待新的刺激因素出現。

// ?新能源 //

工業硅：

1、基本面:供給端來看，上周工業硅供應量為8.3萬噸，環比有所增加2.47%。需求端來看，上周工業硅需求為8.2萬噸，環比增長15.49%.需求有所抬升.多晶硅庫存為27萬噸，處于高位，硅片虧損，電池片虧損，組件盈利；有機硅庫存為72800噸，處于高位，有機硅生產利潤為-51元/噸，處于虧損狀態，其綜合開工率為67.17%，環比持平，高于歷史同期平均水平；鋁合金錠庫存為2.6萬噸，處于高位，進口虧損為880元/噸，A356鋁送至無錫運費和利潤為629.17元/噸，再生鋁開工率為53.6%，環比持平，處于低位。成本端來看，新疆地區樣本通氧553生產虧損為3889元/噸，豐水期成本支撐有所走弱。偏多。

2、基差:06月30日，華東不通氧現貨價8200元/噸，09合約基差為140元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為54.2萬噸，環比減少3.04%,樣本企業庫存為223200噸，環比減少1.01%,主要港口庫存為12.8萬噸，環比減少2.29%。偏空。

4、盤面:MA20向上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期:供給端排產有所增加，處于歷史平均水平附近，需求復蘇有所抬頭，成本支撐有所上升。工業硅2509：在7965-8155區間震蕩。

碳酸鋰：

1、基本面:供給端來看，上周碳酸鋰產量為18767噸，環比增長1.65%,高于歷史同期平均水平。需求端來看，上周磷酸鐵鋰樣本企業庫存為90271噸，環比增加4.28%,上周三元材料樣本企業庫存為15303噸，環比增加0.03%。成本端來看，外購鋰輝石精礦成本為60808元/噸，日環比增長0.07%,生產所得為-358元/噸，有所虧損；外購鋰云母成本為65930元/噸，日環比持平，生產所得為-6984元/噸，有所虧損；回收端生產成本普遍大于礦石端成本，生產所得為負，排產積極性較低；鹽湖端季度現金生產成本為31868元/噸，鹽湖端成本低于礦石端，盈利空間較高，排產動力較為充分。中性。

2、基差:06月30日，電池級碳酸鋰現貨價為61300元/噸，09合約基差為-960元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存:冶煉廠庫存為59032噸，環比增加0.69%,高于歷史同期平均水平；下游庫存為40635噸，環比增加0.67%,高于歷史同期平均水平；其他庫存為37170噸，環比增加3.51%,高于歷史同期平均水平；總體庫存為136837噸，環比增加1.44%,高于歷史同期平均水平。偏空。

4、盤面:盤面:MA20向上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期:供給端，2025年5月碳酸鋰產量為72080實物噸，預測下月產量為78875實物噸，環比增加9.43%,2025年5月碳酸鋰進口量為21146實物噸，預測下月進口量為24000實物噸，環比增加13.50%。需求端，預計下月需求有所強化，庫存或將有所去化。成本端，6%精礦CIF價格日度環比有所增長，低于歷史同期平均水平，供需格局轉向供給主導，碳酸鋰2509:在61620-62900區間震蕩。

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