// ?黑色 ?//

錳硅2509：

1.基本面：錳礦現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，成本支撐增強(qiáng)，硅錳合金廠低價(jià)出貨意愿偏弱。鋼招陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，硅錳廠保持觀望態(tài)度，大多封盤不報(bào)，硅錳現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。后市需持續(xù)關(guān)注鋼招進(jìn)展情況對(duì)硅錳價(jià)格的指引；中性。

2.基差：現(xiàn)貨價(jià)5600元/噸，09合約基差-48元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3.庫(kù)存：全國(guó)63家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本庫(kù)存221800噸；全國(guó)50家鋼廠庫(kù)存平均可用天數(shù)15.49天。中性。

4.盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方。偏多。

5.主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增。偏空。

6.預(yù)期：預(yù)計(jì)本周錳硅價(jià)格震蕩運(yùn)行；SM2509：5600-5800震蕩運(yùn)行。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦因事故及搬家倒面停產(chǎn)，其余生產(chǎn)基本正常。隨著下游陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)成交氛圍好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地庫(kù)存去化，部分優(yōu)質(zhì)煤種小幅反彈，但焦企受制于利潤(rùn)不佳，對(duì)原料煤采購(gòu)整體仍相對(duì)謹(jǐn)慎，整體看市場(chǎng)整體持穩(wěn)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)940，基差100.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存774萬(wàn)噸，港口庫(kù)存312萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存669.5萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存1775.5萬(wàn)噸，較上周減少19.3萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫(kù)存多降至低位，對(duì)焦煤適量采購(gòu)，然成材淡季下鐵水有所回落，影響市場(chǎng)觀望情緒較濃，部分企業(yè)對(duì)原料煤采購(gòu)多趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格或暫穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2509：830-880區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：原料端焦煤價(jià)格走強(qiáng)，焦企利潤(rùn)持續(xù)壓縮，生產(chǎn)積極性一般。但隨著部分中間投機(jī)貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨及鋼廠對(duì)焦炭開始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，焦企出貨明顯轉(zhuǎn)好，焦炭供需面格局趨于好轉(zhuǎn)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1340，基差-93；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存642.8萬(wàn)噸，港口庫(kù)存203.1萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存87.3萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存933.2萬(wàn)噸，較上周減少15.2萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：宏觀氛圍逐步轉(zhuǎn)好，部分中間投機(jī)貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨，且隨著利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)增加，焦企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存下降明顯，疊加原料煤競(jìng)拍市場(chǎng)情緒回暖，流拍比例減少，焦炭成本支撐力度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期焦炭或暫穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2509：1400-1450區(qū)間操作。

不銹鋼：

1、基本面：現(xiàn)貨不銹鋼價(jià)格持平，短期鎳礦價(jià)格有小幅回落，礦山則繼續(xù)挺價(jià)，鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)，成本線重心或繼續(xù)下移，不銹鋼交易所倉(cāng)單持續(xù)流入現(xiàn)貨，下游消費(fèi)進(jìn)入淡季。中性

2、基差：不銹鋼平均價(jià)格13425，基差695，偏多

3、庫(kù)存：期貨倉(cāng)單：111595，-179，偏空

4、盤面：收盤價(jià)在20均線以上，20均線向上，偏多

5、結(jié)論：不銹鋼2508：20均線上下寬幅震蕩。

玻璃：

1、基本面：光伏玻璃減產(chǎn)政策提振市場(chǎng)情緒；玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)低位，行業(yè)冷修增加，開工率、產(chǎn)量下降至歷史同期低位；深加工訂單不及往年同期，終端需求偏弱，廠庫(kù)持續(xù)累積；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板現(xiàn)貨1080元/噸，F(xiàn)G2509收盤價(jià)為1026元/噸，基差為54元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存6908.50萬(wàn)重量箱，較前一周減少0.19%，庫(kù)存在5年均值上方運(yùn)行；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃基本面不改疲弱，短期預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行為主。FG2509：1000-1050區(qū)間操作。

// ?能化 ?//

PVC：

1、基本面:供給端來(lái)看，據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，2025年6月PVC產(chǎn)量為199.134萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.40%；本周樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.44%，環(huán)比減少0.01個(gè)百分點(diǎn)；電石法企業(yè)產(chǎn)量34.4825萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.25%,乙烯法企業(yè)產(chǎn)量11.039萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.73%；本周供給壓力有所減少；下周預(yù)計(jì)檢修有所減少，預(yù)計(jì)排產(chǎn)少量增加。需求端來(lái)看，下游整體開工率為42.88%，環(huán)比增加.100個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史平均水平；下游型材開工率為34.75%，環(huán)比減少0.25個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史平均水平；下游管材開工率為39.5%，環(huán)比增加.939個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史平均水平；下游薄膜開工率為72.22%，環(huán)比減少0.56個(gè)百分點(diǎn)，高于歷史平均水平；下游糊樹脂開工率為74.66%，環(huán)比減少1.62個(gè)百分點(diǎn)，高于歷史平均水平；船運(yùn)費(fèi)用看跌；國(guó)內(nèi)PVC出口價(jià)格價(jià)格占優(yōu)；當(dāng)前需求或持續(xù)低迷。成本端來(lái)看，電石法利潤(rùn)為-552元/噸，虧損環(huán)比增加9.50%，低于歷史平均水平；乙烯法利潤(rùn)為-695元/噸，虧損環(huán)比增加0.20%，低于歷史平均水平；雙噸價(jià)差為2329.55元/噸，利潤(rùn)環(huán)比增加0.40%，低于歷史平均水平，排產(chǎn)或?qū)⒊袎骸Ｖ行浴?/span>

2、基差:07月04日，華東SG-5價(jià)為4850元/噸，09合約基差為-56元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存:廠內(nèi)庫(kù)存為38.6268萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.28%，電石法廠庫(kù)為30.1658萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.62%，乙烯法廠庫(kù)為8.461萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.04%，社會(huì)庫(kù)存為37.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.15%，生產(chǎn)企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存天數(shù)為6.2天，環(huán)比減少1.11%。中性。

4、盤面:MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉(cāng):主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期:電石法成本走弱，乙烯法成本走弱，總體成本走弱；本周供給壓力有所減少；下周預(yù)計(jì)檢修有所減少，預(yù)計(jì)排產(chǎn)將會(huì)增加。總體庫(kù)存處于中性位置；當(dāng)前需求或持續(xù)低迷；持續(xù)關(guān)注宏觀政策及出口動(dòng)態(tài)，PVC2509:在4874-4938區(qū)間震蕩。

瀝青：

1、基本面:供給端來(lái)看，根據(jù)隆眾，2025年6月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為239.8萬(wàn)噸，環(huán)比增幅3.5%,同比增幅12.7%。本周國(guó)內(nèi)石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率為33.1376%，環(huán)比增加0.359個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)樣本企業(yè)出貨23.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.65%,樣本企業(yè)產(chǎn)量為55.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.10%,樣本企業(yè)裝置檢修量預(yù)估為59.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.33%,本周煉廠有所增產(chǎn)，提升供應(yīng)壓力。下周或?qū)p少供給壓力。需求端來(lái)看，重交瀝青開工率為31.7%，環(huán)比增加0.01個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史平均水平；建筑瀝青開工率為18.2%，環(huán)比持平，低于歷史平均水平；改性瀝青開工率為14.0382%，環(huán)比減少0.72個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史平均水平；道路改性瀝青開工率為26%，環(huán)比增加2.00個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史平均水平；防水卷材開工率為33%，環(huán)比減少6.00個(gè)百分點(diǎn)，低于歷史平均水平；總體來(lái)看，當(dāng)前需求低于歷史平均水平。成本端來(lái)看，日度加工瀝青利潤(rùn)為-452.13元/噸，環(huán)比減少14.00%，周度山東地?zé)捬舆t焦化利潤(rùn)為1113.1829元/噸，環(huán)比增加7.54%，瀝青加工虧損減少，瀝青與延遲焦化利潤(rùn)差增加；原油走弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)支撐走弱。偏空。

2、基差:07月04日，山東現(xiàn)貨價(jià)3820元/噸，09合約基差為244元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫(kù)存:社會(huì)庫(kù)存為131.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.08%，廠內(nèi)庫(kù)存為74.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.03%，港口稀釋瀝青庫(kù)存為庫(kù)存為16萬(wàn)噸，環(huán)比減少30.43%。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。偏多。

4、盤面:MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20下方。中性。

5、主力持倉(cāng):主力持倉(cāng)凈多，多減。偏多。

6、預(yù)期:煉廠近期排產(chǎn)有所增產(chǎn)，提升供應(yīng)壓力。旺季刺激需求恢復(fù)整體需求不及預(yù)期且低迷；庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)；原油走弱，成本支撐短期內(nèi)有所走弱；預(yù)計(jì)盤面短期內(nèi)窄幅震蕩，瀝青2509:在3544-3608區(qū)間震蕩。

甲醇2509：?

1、基本面：港口方面，短期尚有部分內(nèi)地貨源流入套利，且本周進(jìn)口到貨集中，庫(kù)存或有累積風(fēng)險(xiǎn)，另隨著伊朗裝置逐步恢復(fù)，后續(xù)進(jìn)口量回升預(yù)期下，短期業(yè)者信心不足，不過(guò)伊朗中止與聯(lián)合國(guó)核監(jiān)督機(jī)構(gòu)合作，宏觀面尚存支撐，短期港口甲醇多空博弈下震蕩為主。內(nèi)地方面，上游甲醇企業(yè)庫(kù)存不多，加之近期產(chǎn)區(qū)甲醇裝置集中檢修，供應(yīng)端并無(wú)壓力，對(duì)行情有一定支撐。但同時(shí)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多集中在甲醇，多數(shù)下游虧損嚴(yán)重尤其是MTO，成本轉(zhuǎn)嫁困難，另外銷區(qū)下游用戶原料庫(kù)存在高位，產(chǎn)區(qū)甲醇價(jià)格經(jīng)過(guò)上周反彈后，貿(mào)易商追漲情緒謹(jǐn)慎，且場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)并無(wú)缺口，多空交織預(yù)計(jì)本周內(nèi)地甲醇橫盤整理。需持續(xù)關(guān)注港口庫(kù)存、烯烴外采及宏觀方面消息等；中性

2、基差：江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2430元/噸，09合約基差31，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至2025年6月26日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為53.41萬(wàn)噸，較上周期累庫(kù)8.46萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源上漲4.61萬(wàn)噸至29.34萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)本周甲醇價(jià)格震蕩為主。MA2509：2360-2430震蕩運(yùn)行。

塑料

1.基本面：宏觀方面，6 月PMI為 49.7%，較上月上升 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月位于收縮區(qū)間，6 月財(cái)新PMI 為 50.4，高于 5 月 2.1 個(gè)百分點(diǎn)，與 4 月持平，重回臨界點(diǎn)以上。7月5日opec發(fā)增產(chǎn)聲明，連續(xù)第四個(gè)月增產(chǎn)。供需端，農(nóng)膜淡季，包裝膜下游持續(xù)偏弱，多數(shù)企業(yè)降負(fù)荷，下游需求整體弱勢(shì)，后續(xù)新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力仍存。近期中美交流有緩和跡象，關(guān)注談判形勢(shì)。當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)7330（+50），基本面整體偏空；

2.基差： LLDPE 2509合約基差48，升貼水比例0.7%，偏多；

3.庫(kù)存：PE綜合庫(kù)存50萬(wàn)噸（-0.5），中性；

4.盤面： LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空； ?

6.預(yù)期：塑料主力合約盤面震蕩，opec連續(xù)第四個(gè)月增產(chǎn)，農(nóng)膜需求淡季，下游需求弱，投產(chǎn)壓力仍存，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存中性，預(yù)計(jì)PE今日走勢(shì)震蕩，L2509：7210-7330震蕩運(yùn)行

PP

1.基本面：宏觀方面，6 月PMI為 49.7%，較上月上升 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月位于收縮區(qū)間，6 月財(cái)新PMI 為 50.4，高于 5 月 2.1 個(gè)百分點(diǎn)，與 4 月持平，重回臨界點(diǎn)以上。7月5日opec發(fā)增產(chǎn)聲明，連續(xù)第四個(gè)月增產(chǎn)。供需端，下游需求淡季，管材、塑編等需求均處于弱勢(shì)。近期中美交流有緩和跡象，關(guān)注談判形勢(shì)。當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7250（-0），基本面整體偏空；

2.基差： PP 2509合約基差172，升貼水比例2.4%，偏多；

3.庫(kù)存：PP綜合庫(kù)存57萬(wàn)噸（-1.5），中性；

4.盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空； ?

6.預(yù)期：PP主力合約盤面震蕩，opec連續(xù)第四個(gè)月增產(chǎn)，下游管材、塑編等需求偏弱，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存中性，預(yù)計(jì)PP今日走勢(shì)震蕩，PP2509：7020-7130震蕩運(yùn)行。

尿素

1.基本面：近期尿素盤面震蕩。國(guó)際局勢(shì)波動(dòng)導(dǎo)致尿素供應(yīng)緊張，印度招標(biāo)價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)一步抬升，國(guó)際尿素價(jià)格偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，開工率有所回落但仍偏高，庫(kù)存小幅波動(dòng)。需求端，工業(yè)需求中復(fù)合肥開工持續(xù)回落，三聚氰胺開工亦回落，農(nóng)業(yè)需求預(yù)期再次轉(zhuǎn)淡。國(guó)內(nèi)尿素整體供過(guò)于求仍明顯，出口政策未超預(yù)期放開。交割品現(xiàn)貨1850（-0），基本面整體中性；

2.基差： UR2509合約基差115，升貼水比例6.2%，偏多；

3.庫(kù)存：UR綜合庫(kù)存112萬(wàn)噸（+14），偏空；

4.盤面： UR主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線上，中性；

5.主力持倉(cāng)：UR主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空； ?

6.預(yù)期：尿素主力合約盤面震蕩，國(guó)際尿素價(jià)格偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)整體供過(guò)于求仍明顯，出口政策未超預(yù)期放開，預(yù)計(jì)UR今日走勢(shì)震蕩，UR2509：1710-1760震蕩運(yùn)行

純堿：

1、基本面：堿廠檢修零星啟動(dòng)，供給仍處高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平穩(wěn)，終端需求一般，純堿廠庫(kù)下滑但仍處于歷史高位；偏空

2、基差：河北沙河重質(zhì)純堿現(xiàn)貨價(jià)1190元/噸，SA2509收盤價(jià)為1174元/噸，基差為16元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)純堿廠內(nèi)庫(kù)存180.95萬(wàn)噸，較前一周增加2.41%，庫(kù)存在5年均值上方運(yùn)行；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：純堿基本面供強(qiáng)需弱，短期預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行為主。SA2509：1140-1190區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：周五，貿(mào)易商商談為主。下周貨在09+90~105有成交，價(jià)格商談區(qū)間在4800~4870附近。7月中在09+95~100有成交。今日主流現(xiàn)貨基差在09+97。中性

2、基差：現(xiàn)貨4872，09合約基差125，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.95天，環(huán)比減少0.14天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉(cāng)：凈空 空減 偏空

6、預(yù)期：上周PTA裝置檢修重啟并行，當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾并不突出，且社會(huì)庫(kù)存處于偏低水平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格仍跟隨成本端震蕩調(diào)整，現(xiàn)貨基差快速下行后托底效應(yīng)或?qū)@現(xiàn)。關(guān)注OPEC+會(huì)議結(jié)果及聚酯負(fù)荷波動(dòng)。

MEG：

1、基本面：周五，乙二醇價(jià)格重心震蕩走弱，市場(chǎng)商談偏淡。日內(nèi)乙二醇盤面小幅回調(diào)，7月下期貨報(bào)盤增加明顯，日內(nèi)基差走弱至09合約升水70-72元/噸附近，交投偏淡。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期船貨商談圍繞508-514美元/噸展開，個(gè)別供應(yīng)商參與補(bǔ)貨，日內(nèi)近期船貨507-511美元/噸附近成交。另外存適量臺(tái)灣貨513美元/噸附近成交，貨量2000噸。內(nèi)外盤成交商談區(qū)間分別在4340-4390元/噸，507-513美元/噸。中性

2、基差：現(xiàn)貨4361，09合約基差84，盤面貼水 偏多?

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存53.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.73萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空 空增 偏空

6、預(yù)期：7月初外輪到貨集中，后續(xù)顯性庫(kù)存將逐步回升。國(guó)內(nèi)外供應(yīng)逐步恢復(fù)，三季度乙二醇供需轉(zhuǎn)向累庫(kù)，整體幅度在20萬(wàn)噸附近，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨流動(dòng)性將持續(xù)釋放。近期聚酯產(chǎn)銷偏弱運(yùn)行，聚酯產(chǎn)品庫(kù)存壓力持續(xù)增加。瓶片工廠將陸續(xù)兌現(xiàn)檢修，聚酯負(fù)荷將有所下降。短期沙特裝置短停下市場(chǎng)情緒將有所帶動(dòng)，短期乙二醇可呈現(xiàn)小幅反彈，但整體持續(xù)性不強(qiáng)，基本面難以形成有效支撐。

原油2508：

1.基本面：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特周日表示，在7月9日開始征收更高關(guān)稅的最后期限到來(lái)之前，美國(guó)正接近就幾項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議達(dá)成一致，并預(yù)測(cè)未來(lái)數(shù)日將有幾項(xiàng)重大宣布；OPEC+產(chǎn)油國(guó)周六同意在8月將產(chǎn)量提高54.8萬(wàn)桶/日，進(jìn)一步加快了增產(chǎn)步伐，OPEC+稱，全球經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)定，市場(chǎng)基本面健康，包括石油庫(kù)存較低，是釋放更多石油的原因；中性

2.基差：7月4日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為70.03美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為69.59美元/桶，基差12.26元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至6月28日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加68萬(wàn)桶，預(yù)期減少225.7萬(wàn)桶；美國(guó)至6月28日當(dāng)周EIA庫(kù)存增加384.5萬(wàn)桶，預(yù)期減少180.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至6月28日當(dāng)周減少149.3萬(wàn)桶，前值減少46.4萬(wàn)桶；截止至7月4日，上海原油期貨庫(kù)存為495.7萬(wàn)桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5.主力持倉(cāng)：截至6月24日，WTI原油主力持倉(cāng)多單，多增；截至6月24日，布倫特原油主力持倉(cāng)多單，多減；中性；

6.預(yù)期：周末OPEC+確認(rèn)8月繼續(xù)增產(chǎn)，但幅度超市場(chǎng)預(yù)期達(dá)到54.8萬(wàn)桶/天，短期對(duì)油價(jià)帶來(lái)較強(qiáng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)本周特朗普的關(guān)稅豁免期到期，據(jù)悉財(cái)長(zhǎng)貝森特表示正接近就幾項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議達(dá)成一致，但其他主要經(jīng)濟(jì)體并未有樂(lè)觀表態(tài)，歐盟希望延長(zhǎng)談判時(shí)間，本周仍有較多利空等待釋放，短期油價(jià)承壓明顯。短線490-500區(qū)間運(yùn)行，長(zhǎng)線觀望。?

燃料油：

1、基本面：貿(mào)易商表示，當(dāng)前新加坡地區(qū)高硫燃料油供應(yīng)量遠(yuǎn)超需求消化能力，而孟加拉國(guó)、斯里蘭卡等南亞國(guó)家夏季發(fā)電需求今年迄今未能提供有力支撐；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油為406.76美元/噸，基差為37元/噸，新加坡低硫燃料油為522.5美元/噸，基差為211元/噸，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：新加坡燃料油7月2日當(dāng)周庫(kù)存為2132.9萬(wàn)桶，減少142萬(wàn)桶；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線偏平；中性

5、主力持倉(cāng)：高硫主力持倉(cāng)空單，空減，偏空；低硫主力持倉(cāng)空單，空減，偏空

6、預(yù)期：亞洲高硫燃料油市場(chǎng)結(jié)構(gòu)維持在當(dāng)前水平附近，由于供應(yīng)充裕且7月下半月裝船的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)激烈，380CST高硫燃料油現(xiàn)貨價(jià)差跌至兩年多來(lái)最寬貼水幅度，而上游原油增產(chǎn)消息確認(rèn)，短期燃油震蕩承壓。FU2509：2900-2950區(qū)間運(yùn)行，LU2509：3580-3630區(qū)間運(yùn)行。

// ?農(nóng)產(chǎn)品 //

棉花：

1、基本面：ICAC7月報(bào)：25/26年度產(chǎn)量2590萬(wàn)噸，消費(fèi)2560萬(wàn)噸。USDA6月報(bào)：25/26年度產(chǎn)量2547.2萬(wàn)噸，消費(fèi)2563.8萬(wàn)噸，期末庫(kù)存1672.1萬(wàn)噸。海關(guān)：5月紡織品服裝出口262.1億美元，同比0.6%。5月份我國(guó)棉花進(jìn)口3.45萬(wàn)噸，同比減少86.74%；棉紗進(jìn)口10萬(wàn)噸，同比減少14.55%。農(nóng)村部6月25/26年度：產(chǎn)量625萬(wàn)噸，進(jìn)口140萬(wàn)噸，消費(fèi)740萬(wàn)噸，期末庫(kù)存823萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)15200，基差1420（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部25/26年度6月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存823萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：預(yù)期：中美貿(mào)易談判有所進(jìn)展，維持當(dāng)前稅率現(xiàn)狀的概率增加。鄭棉震蕩反彈，關(guān)注14000附近壓力。

白糖：

1、基本面：Czarnikow：25/26年度全球糖市供應(yīng)過(guò)剩750萬(wàn)噸。USDA：預(yù)計(jì)25/26年度全球食糖產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.7%，消費(fèi)增長(zhǎng)1.4%，過(guò)剩1139.7萬(wàn)噸。2025年5月底，24/25年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1116.21萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖811.38萬(wàn)噸；銷糖率72.69%（去年同期66.17%）。2025年5月中國(guó)進(jìn)口食糖35萬(wàn)噸，同比增加33萬(wàn)噸；進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉等三項(xiàng)合計(jì)6.42萬(wàn)噸，同比減少15.07萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨6150，基差381（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至5月底24/25榨季工業(yè)庫(kù)存304.83萬(wàn)噸；偏多。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多增，主力趨勢(shì)不明朗，偏多。

6、預(yù)期：國(guó)內(nèi)鄭糖目前表現(xiàn)為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，主要是09合約臨近交割期，本年度國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存即將見底，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。目前進(jìn)口糖雖然利潤(rùn)窗口打開，但大量進(jìn)口糖洽談和運(yùn)輸途中，并未實(shí)際到港，8-9月份市場(chǎng)現(xiàn)貨青黃不接，導(dǎo)致09合約相對(duì)偏強(qiáng)。09合約上方壓力5800，下方支撐5600，夾板思路操作。

豆粕：

1.基本面：美豆市場(chǎng)假日休市，短期缺乏新指引和技術(shù)性震蕩整理，美豆短期千點(diǎn)關(guān)口上方震蕩等待中美關(guān)稅談判后續(xù)和美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)生長(zhǎng)天氣進(jìn)一步指引。國(guó)內(nèi)豆粕窄幅震蕩，美豆帶動(dòng)和技術(shù)性震蕩整理，6月進(jìn)口大豆到港增多和現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)壓制盤面反彈高度，短期回歸區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800（華東），基差-154，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：油廠豆粕庫(kù)存69.16萬(wàn)噸，上周50.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加35.9%，去年同期105.3萬(wàn)噸，同比減少34.32%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍存變數(shù)支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產(chǎn)和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度，加上國(guó)內(nèi)采購(gòu)進(jìn)口巴西大豆到港增多，國(guó)內(nèi)豆粕短期或回歸區(qū)間震蕩格局。

豆粕M2509：2940至3000區(qū)間震蕩

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，豆粕走勢(shì)帶動(dòng)和技術(shù)性震蕩整理，菜粕油廠開機(jī)處于低位，菜粕庫(kù)存維持低位支撐盤面。菜粕現(xiàn)貨需求短期進(jìn)入旺季，進(jìn)口油菜籽到港量增多但油廠庫(kù)存短期無(wú)壓力，盤面短期震蕩偏強(qiáng)。中國(guó)對(duì)加拿大油渣餅進(jìn)口加征關(guān)稅短期利多菜粕，但未對(duì)油菜籽進(jìn)口加征關(guān)稅，利多程度也或有限。中性

2.基差：現(xiàn)貨2520，基差-77，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.1萬(wàn)噸，上周1.01萬(wàn)噸，周環(huán)比增加8.91%，去年同期3.2萬(wàn)噸，同比減少65.63%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期受進(jìn)口油菜籽庫(kù)存處于低位和中國(guó)對(duì)加拿大油渣餅進(jìn)口加征關(guān)稅影響沖高回落，加上豆粕帶動(dòng)菜粕價(jià)格短期回歸區(qū)間震蕩。

菜粕RM2509：2600至2660區(qū)間震蕩

大豆

1.基本面：美豆市場(chǎng)假日休市，短期缺乏新指引和技術(shù)性震蕩整理，美豆短期千點(diǎn)關(guān)口上方震蕩等待中美關(guān)稅談判后續(xù)和美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)種植天氣進(jìn)一步指引。國(guó)內(nèi)大豆震蕩回落，進(jìn)口大豆到港增多和新季國(guó)產(chǎn)大豆繼續(xù)增產(chǎn)預(yù)期壓制盤面，短期受中美關(guān)稅談判后續(xù)和進(jìn)口大豆到港增多預(yù)期交互影響。中性。

2.基差：現(xiàn)貨4200，基差89，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存:油廠大豆庫(kù)存665.87萬(wàn)噸，上周637.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.37%，去年同期565.85萬(wàn)噸，同比增加17.68%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預(yù)期：美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍存變數(shù)支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產(chǎn)和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度。國(guó)產(chǎn)大豆對(duì)進(jìn)口大豆性價(jià)比優(yōu)勢(shì)支撐盤面底部，但進(jìn)口大豆到港量進(jìn)入高峰和國(guó)產(chǎn)大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制盤面反彈高度。

豆一A2509：4080至4180區(qū)間震蕩

生豬：

1. 基本面：供應(yīng)方面，五一假期后國(guó)內(nèi)出欄積極性減弱生豬價(jià)格短期維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)節(jié)后本周供給或豬、肉雙減。需求方面，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境預(yù)期偏悲觀，五一假期結(jié)束居民整體消費(fèi)意愿熱情回落，壓制短期鮮豬肉消費(fèi)，前期中國(guó)對(duì)美國(guó)和加拿大豬肉進(jìn)口加征關(guān)稅，提振市場(chǎng)信心。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)或供需雙減、豬價(jià)短期回歸震蕩格局。關(guān)注月底集團(tuán)場(chǎng)出欄節(jié)奏變化、二次育肥市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化情況。中性。

2. 基差：現(xiàn)貨全國(guó)均價(jià)15290元/噸，2509合約基差985元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3. 庫(kù)存：截至3月31日，生豬存欄量41731萬(wàn)頭，環(huán)比減少0.8%，同比減少2.2%；截至2月底，能繁母豬存欄為4066萬(wàn)頭，環(huán)比變動(dòng)0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5. 主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

6. 預(yù)期：近期生豬供需均有所減少，預(yù)計(jì)本周豬價(jià)沖高回落回歸區(qū)間震蕩格局；生豬LH2509：14100至14500附近區(qū)間震蕩。

豆油

1.基本面：MPOB報(bào)告顯示，MPOB月報(bào)顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬(wàn)噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬(wàn)噸，月末庫(kù)存環(huán)比減少2.6%至183萬(wàn)噸。報(bào)告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進(jìn)入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：豆油現(xiàn)貨8200，基差256，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：6月2日豆油商業(yè)庫(kù)存88萬(wàn)噸，前86萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比+11.7% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，國(guó)內(nèi)基本面寬松，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫(kù)存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，減少可供應(yīng)量，但國(guó)際生柴利潤(rùn)偏低，需求疲軟。國(guó)內(nèi)對(duì)加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國(guó)內(nèi)油脂基本面偏中性，進(jìn)口庫(kù)存穩(wěn)定。中美及中加關(guān)系緩和宏觀層面影響市場(chǎng)。豆油Y2509：7700-8100附近區(qū)間震蕩

棕櫚油

1.基本面：MPOB報(bào)告顯示，MPOB月報(bào)顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬(wàn)噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬(wàn)噸，月末庫(kù)存環(huán)比減少2.6%至183萬(wàn)噸。報(bào)告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進(jìn)入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8700，基差228，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：6月2日棕櫚油港口庫(kù)存38萬(wàn)噸，前值39萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-34.1%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，國(guó)內(nèi)基本面寬松，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫(kù)存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，減少可供應(yīng)量，但國(guó)際生柴利潤(rùn)偏低，需求疲軟。國(guó)內(nèi)對(duì)加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國(guó)內(nèi)油脂基本面偏中性，進(jìn)口庫(kù)存穩(wěn)定。中美及中加關(guān)系緩和宏觀層面影響市場(chǎng)。棕櫚油P2509：8300-8700附近區(qū)間震蕩

菜籽油

1.基本面：MPOB報(bào)告顯示，MPOB月報(bào)顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬(wàn)噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬(wàn)噸，月末庫(kù)存環(huán)比減少2.6%至183萬(wàn)噸。報(bào)告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進(jìn)入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9760，基差153，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：6月2日菜籽油商業(yè)庫(kù)存65萬(wàn)噸，前值63萬(wàn)噸，環(huán)比+2萬(wàn)噸，同比+3.2%。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，國(guó)內(nèi)基本面寬松，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫(kù)存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，減少可供應(yīng)量，但國(guó)際生柴利潤(rùn)偏低，需求疲軟。國(guó)內(nèi)對(duì)加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國(guó)內(nèi)油脂基本面偏中性，進(jìn)口庫(kù)存穩(wěn)定。中美及中加關(guān)系緩和宏觀層面影響市場(chǎng)。菜籽油OI2509：9400-9800附近區(qū)間震蕩。

// ?有色 ?//

鎳：

1、基本面：上周鎳價(jià)震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨成交一般，下游剛需采購(gòu)為主。產(chǎn)業(yè)鏈上，礦價(jià)小幅回落，礦山繼續(xù)挺價(jià)，鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)，成本線重心下降。不銹鋼交易所倉(cāng)單繼續(xù)流出，7、8月是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求仍不佳。新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，有利于鎳的需求提升，但同時(shí)要注意新能源車的供給側(cè)改革。近期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行主要還是宏觀驅(qū)動(dòng)，但宏觀面上不確定性較大，謹(jǐn)慎對(duì)待。中長(zhǎng)線過(guò)剩格局不變。偏空

2、基差：現(xiàn)貨123450，基差1180，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存202470，-1158，上交所倉(cāng)單21059，-6，偏空

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2508：震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，20均線有支撐。

銅:

1、基本面：冶煉企業(yè)有減產(chǎn)動(dòng)作，廢銅政策有所放開，6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，與上月持平，制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定；中性。

2、基差：現(xiàn)貨80425，基差695，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：7月4日銅庫(kù)存增950至95275噸，上期所銅庫(kù)存較上周增3039噸至84589噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩，庫(kù)存高位去庫(kù)，美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅不確定性，地緣擾動(dòng)仍存，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，滬銅2508：日內(nèi)78500~80500區(qū)間運(yùn)行。

鋁:

1、基本面：碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，下游需求不強(qiáng)勁，房地產(chǎn)延續(xù)疲軟，宏觀短期情緒多變；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20760，基差125，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增342噸至94632噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，多空交織，鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，滬鋁2508：日內(nèi)20400~20800區(qū)間運(yùn)行。

滬鋅:

1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2025年4月, 全球鋅板產(chǎn)量為115.3萬(wàn)噸，消費(fèi)量為113.02萬(wàn)噸,供應(yīng)過(guò)剩2.27萬(wàn)噸。1-4月，全球鋅板產(chǎn)量為445.14萬(wàn)噸,消費(fèi)量為450.79萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺5.65萬(wàn)噸。4月,全球鋅板產(chǎn)量為107.22萬(wàn)噸。1-4月，全球鋅礦產(chǎn)量為404.06萬(wàn)噸；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22460，基差+50；中性。

3、庫(kù)存：7月4日LME鋅庫(kù)存較上日減少350噸至112325噸，7月4日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加647噸至7246噸；中性。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：LME庫(kù)存?zhèn)}單繼續(xù)減少；上期所倉(cāng)單逐漸增加；滬鋅ZN2508：震蕩盤整。

黃金

1、基本面： 關(guān)稅威脅引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，金價(jià)震蕩回升；7月4日美國(guó)獨(dú)立日假期休市，當(dāng)天美股和美債現(xiàn)貨市場(chǎng)休市，歐洲主要股指收盤多數(shù)下跌；美元指數(shù)跌0.13%報(bào)96.99，離岸人民幣對(duì)美元小幅升值報(bào)7.1646；COMEX黃金期貨收漲0.11%報(bào)3346.5美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨777.06，現(xiàn)貨772.6，基差-5.46，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單21456千克，增加3000千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：今日關(guān)注特朗普貿(mào)易信函、中國(guó)6月外匯儲(chǔ)備、歐元區(qū)5月零售銷售。關(guān)稅威脅引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，金價(jià)震蕩回升。滬金溢價(jià)收斂至3元/克。減稅法案達(dá)成，關(guān)稅擔(dān)憂再起，金價(jià)震蕩。滬金2510：770-781區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：關(guān)稅威脅引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，銀價(jià)震蕩；7月4日美國(guó)獨(dú)立日假期休市，當(dāng)天美股和美債現(xiàn)貨市場(chǎng)休市，歐洲主要股指收盤多數(shù)下跌；美元指數(shù)跌0.13%報(bào)96.99，離岸人民幣對(duì)美元小幅升值報(bào)7.1646；COMEX白銀期貨收漲0.14%報(bào)37.135美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨8919，現(xiàn)貨8901，基差-18，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：滬銀期貨倉(cāng)單1339746千克，日環(huán)比減少1046千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：關(guān)稅威脅引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售，但影響有限，銀價(jià)震蕩。滬銀溢價(jià)收斂至420元/千克左右。減稅法案達(dá)成，關(guān)稅擔(dān)憂再起，銀價(jià)震蕩。滬銀2508：8826-9010區(qū)間操作。

黃金
1、基本面：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，金價(jià)回落；美國(guó)三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.73%報(bào)100.63，離岸人民幣貶值報(bào)7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.392%；COMEX黃金期貨跌2.40%報(bào)3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黃金期貨790.78，現(xiàn)貨787，基差-3.78，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空
3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單15648千克，不變；偏空
4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多
5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多
6、預(yù)期：今日關(guān)注中國(guó)進(jìn)出口和通脹數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)委員密集講話。英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯升溫，金價(jià)繼續(xù)回落。滬金溢價(jià)維持至12.7元/克左右，國(guó)內(nèi)情緒依舊高漲。關(guān)稅不確定性仍存，降息預(yù)期有所降溫，金價(jià)高位震蕩。滬金2506：781-800區(qū)間操作。

白銀
1、基本面：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，銀價(jià)跟隨金價(jià)回落；美國(guó)三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.73%報(bào)100.63，離岸人民幣貶值報(bào)7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.392%；COMEX白銀期貨跌0.57%報(bào)32.61美元/盎司；中性
2、基差：白銀期貨8094，現(xiàn)貨8088，基差-6，現(xiàn)貨貼水期貨；中性
3、庫(kù)存：滬銀期貨倉(cāng)單931982千克，日環(huán)比減少8999千克；偏多
4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性
5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多
6、預(yù)期：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯升溫，銀價(jià)跟隨金價(jià)回落后反彈。滬銀溢價(jià)維持至580元/千克左右。關(guān)稅影響仍存，降息預(yù)期依舊高漲，銀價(jià)依舊跟隨金價(jià)為主偏強(qiáng)。滬銀2506：8120-8300區(qū)間操作。

// ?金融期貨 ?//

期指

1、基本面：上周五市場(chǎng)沖高回落，當(dāng)周指數(shù)震蕩走強(qiáng)，二八分化熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：融資余額18429億元，增加10億元；中性

3、基差：IH2507貼水16.95點(diǎn)，IF2507貼水21.47點(diǎn)，中性

IC2507貼水48.66點(diǎn)，IM2507貼水63.24點(diǎn)，偏空

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IH、IF、IM、IC、IF在20日均線上方，偏多

5、主力持倉(cāng)： IH主力多減，IF 主力多增，IC 主力多減，偏多

6、預(yù)期：中美相互放松制裁，地緣政治降溫全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，指數(shù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，銀行板塊調(diào)整后反彈，中小盤高位震蕩，關(guān)注后續(xù)成交額能否進(jìn)一步增加，不建議日內(nèi)追高。

期債

1、基本面：銀行間主要利率債收益率整體延續(xù)穩(wěn)中稍降，超長(zhǎng)期國(guó)債及10年國(guó)開債仍然略弱。國(guó)債期貨多數(shù)上揚(yáng)，30年期主力合約漲0.11%。資金面充盈寬松，資金價(jià)格進(jìn)一步下滑。存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率微幅下行，目前位于1.31%位置，七天質(zhì)押式回購(gòu)利率下行超4個(gè)bp至1.42%位置。資金價(jià)格繼續(xù)向下，對(duì)政策維持寬松信心較為穩(wěn)定；流動(dòng)性充裕短期繼續(xù)支撐債市表現(xiàn)。

2、資金面：7月4日，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了340億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量340億元，中標(biāo)量340億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5259億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠4919億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0151，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.0012，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差0.1413，現(xiàn)券升水期貨，偏多。 TL主力基差為0.2487，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為13594億、14935億、23599億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運(yùn)行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運(yùn)行， 20日線向上，偏多。

9、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減 。

7、預(yù)期：6月PMI三大指數(shù)均有所回升。5月金融數(shù)據(jù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況合理匹配，社會(huì)融資規(guī)模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。央行貨幣政策委員會(huì)召開二季度例會(huì)，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，資金面持續(xù)寬松。此外，即將招標(biāo)的國(guó)債發(fā)行縮量也對(duì)短期市場(chǎng)情緒有所助力，債市向好空間仍在。

// ?新能源 //

工業(yè)硅：

1、基本面:供給端來(lái)看，上周工業(yè)硅供應(yīng)量為7.4萬(wàn)噸，環(huán)比有所減少10.84%。需求端來(lái)看，上周工業(yè)硅需求為6.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.85%.需求持續(xù)低迷.多晶硅庫(kù)存為27.2萬(wàn)噸，處于高位，硅片虧損，電池片虧損，組件盈利；有機(jī)硅庫(kù)存為78100噸，處于高位，有機(jī)硅生產(chǎn)利潤(rùn)為55元/噸，處于盈利狀態(tài)，其綜合開工率為68.88%，環(huán)比持平，高于歷史同期平均水平；鋁合金錠庫(kù)存為2.89萬(wàn)噸，處于高位，進(jìn)口虧損為889元/噸，A356鋁送至無(wú)錫運(yùn)費(fèi)和利潤(rùn)為626.18元/噸，再生鋁開工率為53.6%，環(huán)比持平，處于低位。成本端來(lái)看，新疆地區(qū)樣本通氧553生產(chǎn)虧損為3475元/噸，豐水期成本支撐有所走弱。偏空。

2、基差:07月04日，華東不通氧現(xiàn)貨價(jià)8500元/噸，09合約基差為520元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫(kù)存:社會(huì)庫(kù)存為55.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.85%,樣本企業(yè)庫(kù)存為200100噸，環(huán)比減少10.34%,主要港口庫(kù)存為12.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.56%。偏空。

4、盤面:MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉(cāng):主力持倉(cāng)凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期:供給端排產(chǎn)有所增加，處于歷史平均水平附近，需求復(fù)蘇有所抬頭，成本支撐有所上升。工業(yè)硅2509：在7870-8090區(qū)間震蕩。

碳酸鋰：

1、基本面:供給端來(lái)看，上周碳酸鋰產(chǎn)量為18123噸，環(huán)比減少3.43%,高于歷史同期平均水平。需求端來(lái)看，上周磷酸鐵鋰樣本企業(yè)庫(kù)存為93660.5691056911噸，環(huán)比增加3.75%,上周三元材料樣本企業(yè)庫(kù)存為15852噸，環(huán)比增加3.59%。成本端來(lái)看，外購(gòu)鋰輝石精礦成本為61667元/噸，日環(huán)比增長(zhǎng)0.12%,生產(chǎn)所得為-228元/噸，有所虧損；外購(gòu)鋰云母成本為66522元/噸，日環(huán)比增長(zhǎng)0.52%,生產(chǎn)所得為-6597元/噸，有所虧損；回收端生產(chǎn)成本接近礦石端成本，排產(chǎn)積極性一般；鹽湖端季度現(xiàn)金生產(chǎn)成本為31745元/噸，鹽湖端成本低于礦石端，盈利空間較高，排產(chǎn)動(dòng)力較為充分。中性。

2、基差:07月04日，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)為62300元/噸，09合約基差為-980元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存:冶煉廠庫(kù)存為58890噸，環(huán)比減少0.24%,高于歷史同期平均水平；下游庫(kù)存為40497噸，環(huán)比減少0.33%,高于歷史同期平均水平；其他庫(kù)存為38960噸，環(huán)比增加4.82%,高于歷史同期平均水平；總體庫(kù)存為138347噸，環(huán)比增加1.10%,高于歷史同期平均水平。偏空。

4、盤面:盤面:MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉(cāng):主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期:供給端，2025年6月碳酸鋰產(chǎn)量為78090實(shí)物噸，預(yù)測(cè)下月產(chǎn)量為81150實(shí)物噸，環(huán)比增加3.92%,2025年6月碳酸鋰進(jìn)口量為22500實(shí)物噸，預(yù)測(cè)下月進(jìn)口量為22000實(shí)物噸，環(huán)比減少2.22%。需求端，預(yù)計(jì)下月需求有所強(qiáng)化，庫(kù)存或?qū)⒂兴セ３杀径耍?%精礦CIF價(jià)格日度環(huán)比有所增長(zhǎng)，低于歷史同期平均水平，供給過(guò)剩程度有所加強(qiáng)，碳酸鋰2509:在62640-63920區(qū)間震蕩。

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