// ?黑色 ?//

錳硅2509：

1.基本面：原料端，錳礦價格持續(xù)下行，硅錳成本支撐走弱。供應(yīng)端，硅錳廠排產(chǎn)波動不大，南方地區(qū)部分硅錳廠有復(fù)產(chǎn)意愿。硅錳廠主動報價意愿偏弱，部分持貨方報價小幅下跌。需求端，下游鋼廠對硅錳采購謹慎，多等待主流鋼招進場；中性。

2.基差：現(xiàn)貨價5500元/噸，09合約基差-38元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3.庫存：全國63家獨立硅錳企業(yè)樣本庫存186100噸；全國50家鋼廠庫存平均可用天數(shù)15.15天。偏多。

4.盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5.主力持倉：主力持倉凈空，多翻空。偏空。

6.預(yù)期：預(yù)計本周錳硅價格震蕩運行；SM2509：5400-5600震蕩運行。

焦煤：

1、基本面：煉焦煤礦產(chǎn)量依舊處于較高水平，個別煤礦有減產(chǎn)動作。下游企業(yè)對焦煤采購稍顯疲軟，煤礦新增訂單較少，中間投機貿(mào)易商及洗煤廠觀望情緒加濃，且近期線上競拍流拍現(xiàn)象頻繁，部分價格相對較高的煤種仍呈弱勢運行；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價940，基差161.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存798.8萬噸，港口庫存301.6萬噸，獨立焦企庫存738萬噸，總樣本庫存1838.4萬噸，較上周減少11.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：成材市場處于季節(jié)性淡季，疊加鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下移，下游對焦煤采購節(jié)奏放緩，僅保持剛需穩(wěn)庫采購，且焦企受鋼廠第三輪壓價影響，焦企利潤持續(xù)收緊，部分焦企有減產(chǎn)預(yù)期，對原料煤需求減弱，預(yù)計短期焦煤價格或偏弱運行。焦煤2509：750-800區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：當(dāng)前焦企整體維持正常生產(chǎn)節(jié)奏，以積極出貨為主，部分企業(yè)仍延續(xù)小幅限產(chǎn)狀態(tài)。受下游需求持續(xù)疲軟影響，鋼廠普遍控制焦炭到貨節(jié)奏，導(dǎo)致部分焦企出貨受阻，庫存壓力顯現(xiàn)，焦炭第三輪提降全面落地；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1320，基差-30.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存660.6萬噸，港口庫存223.1萬噸，獨立焦企庫存73.1萬噸，總樣本庫存956.8萬噸，較上周增加2.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：當(dāng)前焦企開工整體仍在高位，廠內(nèi)庫存壓力增加，近期鋼材價格雖震蕩走強，但終端需求依舊疲軟，對焦炭采購積極性一般，焦炭供應(yīng)過剩局面延續(xù)，預(yù)計短期焦炭繼續(xù)弱穩(wěn)運行。焦炭2509：1320-1370區(qū)間操作。

不銹鋼：

1、基本面：現(xiàn)貨不銹鋼價格持平，短期鎳礦價格堅挺，礦山挺價，鎳鐵價格弱穩(wěn)，成本線小幅下降，不銹鋼交易所倉單持續(xù)流入現(xiàn)貨，庫存有所增加。中性

2、基差：不銹鋼平均價格13712.5，基差1032.5，偏多

3、庫存：期貨倉單：122945，-177，偏空

4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向下，偏空

5、結(jié)論：不銹鋼2507：震蕩偏弱運行。

鐵礦石：

1、基本面：鋼廠鐵水產(chǎn)量開始減少，供應(yīng)端本月到港水平繼續(xù)將保持偏高水平，總體供需寬松，港口庫存增加，市場傳言將出臺粗鋼壓減政策，貿(mào)易戰(zhàn)緩和；中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨折合盤面價814，基差106；日照港巴粗現(xiàn)貨折合盤面價788，基差81，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：港口庫存14400.31萬噸，環(huán)比減少，同比減少；中性

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：鐵礦主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：國內(nèi)需求降低，進口增加，震蕩偏空思路?

熱卷：

1、基本面：供需都有所走弱，庫存繼續(xù)減少，出口受阻，國內(nèi)政策或發(fā)力；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3200，基差108；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存264.29萬噸，環(huán)比增加，同比減少；偏多

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：市場供需有所走弱，出口受阻，國內(nèi)政策或發(fā)力，震蕩偏空思路對待

螺紋：

1、基本面：需求季節(jié)性回升，庫存低位小幅減少，貿(mào)易商采購意愿仍不強，下游地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)處下行周期；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨價3120，基差145；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存385.62萬噸，環(huán)比減少，同比減少；偏多

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：房地產(chǎn)市場依舊偏弱，后市需求降溫，國內(nèi)政策或發(fā)力，震蕩偏空思路對待

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤低位，行業(yè)冷修增加，開工率、產(chǎn)量下降至歷史同期低位；深加工訂單不及往年同期，終端需求偏弱，廠庫持續(xù)累積；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板現(xiàn)貨1060元/噸，F(xiàn)G2509收盤價為997元/噸，基差為63元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃企業(yè)庫存6975.40萬重量箱，較前一周增加3.09%，庫存在5年均值上方運行；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃基本面疲弱，短期預(yù)計低位震蕩運行為主。FG2509：970-1020區(qū)間操作

// ?能化 ?//

甲醇2509：?

1、基本面：甲醇市場多空因素交織，預(yù)計本周市場震蕩為主，局部或差異化調(diào)整。港口船齡限制政策或繼續(xù)支撐期現(xiàn)貨市場，但港口庫存累積，疊加內(nèi)地至港口套利開啟，短期繼續(xù)上漲空間受限，預(yù)計本周港口甲醇市場或震蕩整理為主。內(nèi)地方面，底部空間下部分貿(mào)易商介入積極性增強，投機需求增加，周內(nèi)多數(shù)產(chǎn)區(qū)工廠出貨相對順暢。但同時因內(nèi)地甲醇開工絕對高位、部分下游步入傳統(tǒng)高溫需求淡季，高供應(yīng)低需求格局維持，另外西北個別廠家?guī)齑嫫撸约爱?dāng)前煤制甲醇利潤可觀仍有讓利空間下，多數(shù)業(yè)者心態(tài)謹慎，多空交織預(yù)計本周甲醇窄幅震蕩概率較大。需持續(xù)關(guān)注宏觀外圍變化及進口到貨情況等；中性

2、基差：江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2300元/噸，09合約基差36，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2025年6月5日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為45.84萬噸，較上周期累庫6.4萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源提升4.5萬噸至25.68萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：預(yù)計本周甲醇價格震蕩為主。MA2509：2245-2320震蕩運行。

PVC：

1、基本面:供給端來看，據(jù)隆眾統(tǒng)計，2025年5月PVC產(chǎn)量為201.9692萬噸，環(huán)比增加3.31%；本周樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.72%，環(huán)比增加0.03個百分點；電石法企業(yè)產(chǎn)量35.065萬噸，環(huán)比增加6.59%,乙烯法企業(yè)產(chǎn)量12.327萬噸，環(huán)比減少2.03%；本周供給壓力有所增加；下周預(yù)計檢修有所減少，預(yù)計排產(chǎn)少量增加。需求端來看，下游整體開工率為46.27%，環(huán)比增加.120個百分點，低于歷史平均水平；下游型材開工率為38.05%，環(huán)比減少1.2個百分點，低于歷史平均水平；下游管材開工率為44.38%，環(huán)比增加.940個百分點，低于歷史平均水平；下游薄膜開工率為74.44%，環(huán)比增加.549個百分點，高于歷史平均水平；下游糊樹脂開工率為75.97%，環(huán)比增加.120個百分點，高于歷史平均水平；船運費用看跌；國內(nèi)PVC出口價格價格占優(yōu)；當(dāng)前需求與歷史平均水平接近。成本端來看，電石法利潤為-426元/噸，虧損環(huán)比減少22.00%，低于歷史平均水平；乙烯法利潤為-520元/噸，虧損環(huán)比增加2.90%，低于歷史平均水平；雙噸價差為2576.95元/噸，利潤環(huán)比增加0.70%，低于歷史平均水平，排產(chǎn)或?qū)⒊袎骸Ｖ行浴?/span>

2、基差:06月06日，華東SG-5價為4770元/噸，09合約基差為-20元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。中性。

3、庫存:廠內(nèi)庫存為39.8272萬噸，環(huán)比增加3.57%，電石法廠庫為30.9812萬噸，環(huán)比增加5.70%，乙烯法廠庫為8.846萬噸，環(huán)比減少3.26%，社會庫存為36.14萬噸，環(huán)比減少0.38%，生產(chǎn)企業(yè)在庫庫存天數(shù)為6.15天，環(huán)比增加2.50%。中性。

4、盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期:電石法成本走強，乙烯法成本走弱，總體成本走強；本周供給壓力有所增加；下周預(yù)計檢修有所減少，預(yù)計排產(chǎn)將會增加。總體庫存處于中性位置；當(dāng)前需求與歷史平均水平接近；持續(xù)關(guān)注宏觀政策及出口動態(tài)，PVC2509:在4751-4829區(qū)間震蕩。

瀝青：

1、基本面:供給端來看，根據(jù)隆眾，2025年5月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為231.8萬噸，環(huán)比增幅1.3%。本周國內(nèi)石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率為32.2987%，環(huán)比增加3.655個百分點，全國樣本企業(yè)出貨29.56萬噸，環(huán)比增加14.31%,樣本企業(yè)產(chǎn)量為53.9萬噸，環(huán)比增加12.76%,樣本企業(yè)裝置檢修量預(yù)估為73.8萬噸，環(huán)比減少3.40%,本周煉廠有所增產(chǎn)，提升供應(yīng)壓力。下周或?qū)⒃黾庸┙o壓力。需求端來看，重交瀝青開工率為31.3%，環(huán)比增加0.13個百分點，低于歷史平均水平；建筑瀝青開工率為18.2%，環(huán)比持平，低于歷史平均水平；改性瀝青開工率為12.332%，環(huán)比減少1.72個百分點，低于歷史平均水平；道路改性瀝青開工率為25.6%，環(huán)比減少RUE個百分點，低于歷史平均水平；防水卷材開工率為34.5%，環(huán)比增加1.50個百分點，低于歷史平均水平；總體來看，當(dāng)前需求低于歷史平均水平。成本端來看，日度加工瀝青利潤為-474.54元/噸，環(huán)比增加9.10%，周度山東地?zé)捬舆t焦化利潤為671.8557元/噸，環(huán)比減少4.19%，瀝青加工虧損增加，瀝青與延遲焦化利潤差減少；原油走強，預(yù)計短期內(nèi)支撐走強。偏多。

2、基差:06月06日，山東現(xiàn)貨價3695元/噸，09合約基差為217元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為135.1萬噸，環(huán)比減少0.29%，廠內(nèi)庫存為79.7萬噸，環(huán)比減少2.08%，港口稀釋瀝青庫存為庫存為39萬噸，環(huán)比增加60.00%。社會庫存持續(xù)去庫，廠內(nèi)庫存持續(xù)去庫，港口庫存持續(xù)累庫。偏多。

4、盤面:MA20向上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉:主力持倉凈多，多增。偏多。

6、預(yù)期:煉廠近期排產(chǎn)有所增產(chǎn)，提升供應(yīng)壓力。旺季刺激需求恢復(fù)整體需求不及預(yù)期且低迷；庫存持續(xù)去庫；原油走強，成本支撐短期內(nèi)有所走強；預(yù)計盤面短期內(nèi)窄幅震蕩，瀝青2509:在3483-3535區(qū)間震蕩。

塑料

1.基本面：宏觀方面，5月官方PMI為 49.5%，較4月回升0.5，財新PMI48.3，較4月下降2.1，為去年10月以來首次收縮。5月以來中美關(guān)稅相關(guān)公告后有所緩解，中期來看最終談判結(jié)果仍存不確定性。近期原油、煤炭均有所反彈，對成本端形成支撐。供需端，農(nóng)膜淡季，多數(shù)工廠停車，新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力仍存。當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價7160（+10），基本面整體偏空

2.基差： LLDPE 2509合約基差94，升貼水比例1.3%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存57.6萬噸（+3.6），偏空；

4.盤面： LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空； ?

6.預(yù)期：塑料主力合約盤面震蕩，近期成本端有支撐，農(nóng)膜需求淡季，投產(chǎn)壓力仍存，產(chǎn)業(yè)庫存偏高，預(yù)計PE今日走勢震蕩，L2509：7020-7130震蕩運行

PP

1.基本面：宏觀方面，5月官方PMI為 49.5%，較4月回升0.5，財新PMI48.3，較4月下降2.1，為去年10月以來首次收縮。5月以來中美關(guān)稅相關(guān)公告后有所緩解，中期來看最終談判結(jié)果仍存不確定性。近期原油、煤炭均有所反彈，對成本端形成支撐。供需端，下游需求近期以剛需為主，管材、塑編等需求均偏弱。當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價7100（-0），基本面整體偏空；

2.基差： PP 2509合約基差175，升貼水比例2.5%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存60.5萬噸（+5.2），偏空；

4.盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多； ?

6.預(yù)期：PP主力合約盤面震蕩，近期成本端有支撐，整體需求偏弱，產(chǎn)業(yè)庫存偏高，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2509：6880-6990震蕩運行

尿素

1.基本面：近期尿素盤面持續(xù)回落。供應(yīng)方面，開工率及日產(chǎn)持續(xù)高位，近期有新裝置投產(chǎn)，庫存略有累庫。需求端，工業(yè)需求中復(fù)合肥開工回落，三聚氰胺開工中性，農(nóng)業(yè)需求短期偏弱。尿素整體供過于求明顯，5月15-16日尿素出口專題會議召開，出口政策落地，內(nèi)外價格雙軌制使得出口利潤高但對國內(nèi)價格影響小。交割品現(xiàn)貨1800（-0），基本面整體偏空；

2.基差： UR2509合約基差80，升貼水比例4.4%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存118.2萬噸（+16.4），偏空；

4.盤面： UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，減空，偏空； ?

6.預(yù)期：尿素主力合約盤面回落，日產(chǎn)高位，庫存略有累庫，農(nóng)業(yè)需求短期偏弱，整體供過于求明顯，預(yù)計UR今日走勢震蕩偏弱，UR2509：1700-1750震蕩運行

PTA：

1、基本面：周五，6月中上主港在09+220~230成交，價格商談區(qū)間在4850~4940附近。6月下主港在09+185~195有成交，個別略低。今日主流現(xiàn)貨基差在09+225。中性

2、基差：現(xiàn)貨4897，09合約基差245，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.02天，環(huán)比減少0.07天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉：凈多 多增 偏多

6、預(yù)期：本周乙二醇船只入庫尚可，預(yù)計下周初港口庫存持穩(wěn)或小降為主，關(guān)注周末港口出貨情況。月內(nèi)乙二醇供需結(jié)構(gòu)依舊表現(xiàn)良性，但是倉單陸續(xù)注銷流出后場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨將得到一定補充。中旬起合成氣制乙二醇負荷也可表現(xiàn)提升。短期內(nèi)乙二醇價格區(qū)間調(diào)整為主，流動性增加以及需求偏弱影響下上方將表現(xiàn)承壓，后續(xù)關(guān)注聚酯產(chǎn)銷情況以及乙二醇大裝置重啟進度。

MEG：

1、基本面：周五，乙二醇價格重心弱勢下行，市場商談一般。夜盤乙二醇震蕩整理，適量貿(mào)易商參與買盤。日內(nèi)盤面表現(xiàn)偏弱，個別持貨商出貨影響下，現(xiàn)貨基差低位成交至09合約升水115-118元/噸附近。尾盤部分存合約缺口的貿(mào)易商參與補貨，基差適度企穩(wěn)。美金方面，乙二醇外盤重心弱勢下行，6月底船貨遞盤回落至510-512美元/噸附近，整體商談清淡，成交少聞。內(nèi)外盤成交商談區(qū)間分別在4374-4442元/噸，美金商談偏少。中性

2、基差：現(xiàn)貨4400，09合約基差139，盤面貼水 偏多?

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存59.7萬噸，環(huán)比增加2.33萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉：主力凈空 空增 偏空

6、預(yù)期：上周乙二醇港口出貨效率尚可，結(jié)合周內(nèi)外輪到港稀少，預(yù)計端午節(jié)后港口庫存去化幅度可觀，張家港主流貿(mào)易罐庫存大概率回落至20萬噸偏內(nèi)。六月乙二醇可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨依舊趨緊，現(xiàn)貨基差維持偏強運行為主，后續(xù)關(guān)注倉單流出情況。中短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)良性，對乙二醇價格形成支撐，后續(xù)關(guān)注聚酯負荷變化。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)開始增加，國外現(xiàn)貨偏強，國內(nèi)庫存開始增加，輪胎開工率高位 中性

2、基差：現(xiàn)貨13750，基差100 偏多

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比減少；青島地區(qū)庫存周環(huán)比增加，同比增加 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：市場情緒主導(dǎo)，短線交易

純堿：

1、基本面：堿廠檢修逐步恢復(fù)，供給高位下滑逐步企穩(wěn)；下游浮法和光伏玻璃日熔量平穩(wěn)，終端需求一般，純堿廠庫下滑但仍處于歷史高位；偏空

2、基差：河北沙河重質(zhì)純堿現(xiàn)貨價1252元/噸，SA2509收盤價為1212元/噸，基差為40元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國純堿廠內(nèi)庫存162.7萬噸，較前一周增加0.17%，庫存在5年均值上方運行；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：純堿基本面供強需弱，短期預(yù)計低位震蕩運行為主。SA2509：1180-1240區(qū)間操作

原油2507：

1.基本面：中國外交部周六宣布，國務(wù)院副總理將于6月8日至13日訪問英國，其間將在倫敦與美國總統(tǒng)特朗普的三名高級助手舉行會談；面對特朗普政府加征進口關(guān)稅的不確定性，美國5月非農(nóng)就業(yè)崗位增加13.9萬個，就業(yè)增長放緩，但薪資穩(wěn)健上漲應(yīng)能保持經(jīng)濟擴張，并可能讓美聯(lián)儲推遲恢復(fù)降息；美國財政部宣布了針對伊朗國民以及阿拉伯聯(lián)合酋長國和香港的一些實體的制裁措施，其中至少有兩家公司與伊朗國家油輪公司有關(guān)聯(lián)；中性

2.基差：6月6日，阿曼原油現(xiàn)貨價為64.68美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為64.41美元/桶，基差14.24元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月30日當(dāng)周API原油庫存減少330萬桶，預(yù)期減少90萬桶；美國至5月30日當(dāng)周EIA庫存減少430.4萬桶，預(yù)期減少103.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月30日當(dāng)周增加57.6萬桶，前值增加7.5萬桶；截止至6月6日，上海原油期貨庫存為402.9萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截至6月3日，WTI原油主力持倉多單，多增；截至6月3日，布倫特原油主力持倉多單，多增；偏多；

6.預(yù)期：中美兩國預(yù)計在倫敦有更進一步接觸，顯示貿(mào)易談判仍在推進，市場風(fēng)險偏好向好，美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)略好于預(yù)期，前兩月數(shù)據(jù)大幅下修，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期下降，而特朗普仍在施壓美聯(lián)儲，短期宏觀層面帶來的小幅的支撐推動。值得注意的是美國周度鉆機數(shù)據(jù)意外大幅下降19臺，帶來美國產(chǎn)量可能下滑的預(yù)期，一定程度上推高油價，存在突破上方壓力位的可能，投資者注意倉位控制。短線470-480區(qū)間運行，長線多單輕倉持有。?

燃料油：

1、基本面：新加坡一位交易商表示，低硫燃料油市場近期會處于區(qū)間波動狀態(tài)，近月市場情緒略顯疲軟。由于部分市場參與者面臨儲罐空間不足問題，不得不通過銷售來釋放庫存，導(dǎo)致目前碼頭交貨市場走弱。不過，預(yù)計這些問題不會在整個6月持續(xù)壓制市場；新加坡380CST高硫燃料油現(xiàn)貨升水升至9.21美元/噸，創(chuàng)下3月28日以來最高水平；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油為434.42美元/噸，基差為260元/噸，新加坡低硫燃料油為498.5美元/噸，基差為138元/噸，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：新加坡燃料油6月4日當(dāng)周庫存為2140.9萬桶，減少61萬桶；偏多

4、盤面：價格在20日線上方，20日線偏平；中性

5、主力持倉：高硫主力持倉空單，空增，偏空；低硫主力持倉空單，空增，偏空

6、預(yù)期：短期地緣的緊張局勢刺激油價上行，但整體原油仍難以突破上方壓力水平，中美間貿(mào)易談判在近期或有所推動，部分程度提供燃油需求走好預(yù)期，預(yù)計燃油短期偏強震蕩。FU2507：2920-2960區(qū)間運行，LU2508：3530-3590區(qū)間運行

// ?農(nóng)產(chǎn)品 //

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：豆油現(xiàn)貨7994，基差256，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月23日豆油商業(yè)庫存88萬噸，前86萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+11.7% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，國內(nèi)基本面寬松，國內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進國內(nèi)消費，減少可供應(yīng)量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內(nèi)對加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國內(nèi)油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美及中加關(guān)系緩和宏觀層面影響市場。豆油Y2509：7550-7950附近區(qū)間震蕩

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8520，基差410，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月23日棕櫚油港口庫存38萬噸，前值39萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.1%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，國內(nèi)基本面寬松，國內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進國內(nèi)消費，減少可供應(yīng)量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內(nèi)對加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國內(nèi)油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美及中加關(guān)系緩和宏觀層面影響市場。棕櫚油P2509：7950-8350附近區(qū)間震蕩

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9296，基差156，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月23日菜籽油商業(yè)庫存65萬噸，前值63萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+3.2%。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多減。偏空

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，國內(nèi)基本面寬松，國內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進國內(nèi)消費，減少可供應(yīng)量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內(nèi)對加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國內(nèi)油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美及中加關(guān)系緩和宏觀層面影響市場。菜籽油OI2509：8900-9300附近區(qū)間震蕩

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，中美本周通話和美豆種植和生長天氣仍有變數(shù)，美豆短期千點關(guān)口上方震蕩等待中美關(guān)稅談判后續(xù)和美國大豆產(chǎn)區(qū)種植天氣進一步指引。國內(nèi)豆粕震蕩回升，美豆帶動和技術(shù)性買盤支撐，但6月進口大豆到港增多和現(xiàn)貨價格弱勢壓制盤面反彈空間，短期回歸區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨2830（華東），基差-180，貼水期貨。偏空

3.庫存：油廠豆粕庫存29.8萬噸，上周20.69萬噸，環(huán)比增加44.03%，去年同期85.61萬噸，同比減少65.19%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預(yù)期：美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍存變數(shù)支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產(chǎn)和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度，加上國內(nèi)采購進口巴西大豆到港增多，國內(nèi)豆粕短期或回歸區(qū)間震蕩格局。

豆粕M2509：2960至3020區(qū)間震蕩

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，需求預(yù)期良好和技術(shù)性震蕩整理，菜粕油廠開機處于低位，菜粕庫存維持低位支撐盤面。菜粕現(xiàn)貨需求短期進入旺季，進口油菜籽到港量增多但油廠庫存短期無壓力，盤面短期震蕩偏強。中國對加拿大油渣餅進口加征關(guān)稅短期利多菜粕，但未對油菜籽進口加征關(guān)稅，利多程度也或有限。中性

2.基差：現(xiàn)貨2520，基差-88，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.萬噸，上周2.35萬噸，周環(huán)比減少14.89%，去年同期3萬噸，同比減少21.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期受進口油菜籽庫存處于低位和中國對加拿大油渣餅進口加征關(guān)稅影響沖高回落，加上豆粕帶動菜粕價格短期回歸區(qū)間震蕩。

菜粕RM2509：2560至2620區(qū)間震蕩

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，中美本周通話和美豆種植和生長天氣仍有變數(shù)，美豆短期千點關(guān)口上方震蕩等待中美關(guān)稅談判后續(xù)和美國大豆產(chǎn)區(qū)種植天氣進一步指引。國內(nèi)大豆震蕩收漲，進口大豆到港增多和新季國產(chǎn)大豆繼續(xù)增產(chǎn)預(yù)期壓制盤面，但國產(chǎn)大豆性價比優(yōu)勢支撐價格底部，短期受中美關(guān)稅談判后續(xù)和進口大豆到港增多預(yù)期交互影響。中性。

2.基差：現(xiàn)貨4160，基差58，升水期貨。偏多

3.庫存:油廠大豆庫存582.88萬噸，上周560.63萬噸，環(huán)比增加3.97%，去年同期483.9萬噸，同比增加20.45%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預(yù)期：美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍存變數(shù)支撐美豆盤面底部，但南美大豆豐產(chǎn)和美豆種植天氣近期良好壓制美豆盤面反彈高度。國產(chǎn)大豆對進口大豆性價比優(yōu)勢支撐盤面底部，但進口大豆到港量進入高峰和國產(chǎn)大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制盤面反彈高度。

豆一A2509：4040至4140區(qū)間震蕩

生豬：

1. 基本面：供應(yīng)方面，五一小長假結(jié)束，國內(nèi)出欄積極性減弱生豬價格節(jié)前小幅反彈節(jié)后或回歸弱勢，預(yù)計節(jié)后本周供給或豬、肉雙減。需求方面，國內(nèi)宏觀環(huán)境預(yù)期偏悲觀，五一假期結(jié)束居民整體消費意愿熱情回落，壓制短期鮮豬肉消費，前期中國對美國和加拿大豬肉進口加征關(guān)稅，提振市場信心。綜合來看，預(yù)計本周市場或供需雙減、豬價短期呈震蕩偏弱格局。關(guān)注月初集團場出欄節(jié)奏變化、二次育肥市場動態(tài)變化情況。中性。

2. 基差：現(xiàn)貨全國均價14060元/噸，2509合約基差600元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3. 庫存：截至3月31日，生豬存欄量41731萬頭，環(huán)比減少0.8%，同比減少2.2%；截至2月底，能繁母豬存欄為4066萬頭，環(huán)比變動0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5. 主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6. 預(yù)期：五一節(jié)后生豬供需均有所減少，預(yù)計本周豬價進入震蕩偏弱格局；生豬LH2509：13300至13700附近區(qū)間震蕩。

// ?有色 ?//

鎳：

1、基本面：外盤有所反彈，價格在5日均線和20均線之間震蕩運行。上周鎳價繼續(xù)弱勢運行，周三消息面?zhèn)髀動∧嵩黾优漕~，使鎳價快速回落，但下方成本線再次有效得到支撐，下游低價成交轉(zhuǎn)好。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦端報價依然堅挺，招標價格高于市場預(yù)期，菲律賓等地雨季出船不順，但下游鐵廠虧損倒掛，有減產(chǎn)預(yù)期，需求或有減少。不銹鋼倉單繼續(xù)流出，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力仍大。新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，電池向（6鎳）傾向，有利于鎳的需求提升。中長線過剩格局不變。偏空

2、基差：現(xiàn)貨123400，基差1225，偏多

3、庫存：LME庫存199380，-762，上交所倉單22057，-113，偏空

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2507：震蕩偏弱運行，下方成本有支撐。

滬鋅:

1、基本面：外媒5月21日消息:世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報告顯示, 2025年3月，全球鋅板產(chǎn)量為108.74萬噸,消費量為113.35萬噸，供應(yīng)短缺4.6萬噸。1-3月,全球鋅板產(chǎn)量為328.31萬噸,消費量為338.48萬噸,供應(yīng)短缺10.16萬噸。3月,全球鋅礦產(chǎn)量為100.78萬噸。1-3月，全球鋅礦產(chǎn)量為296.11萬噸；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22740，基差+355；偏多。

3、庫存：6月2日LME鋅庫存較上日減少1000噸至138150噸，5月30日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少0噸至1675噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、預(yù)期：LME庫存?zhèn)}單繼續(xù)下降；上期所倉單保持低位；滬鋅ZN2507：震蕩盤整。

銅:

1、基本面：冶煉企業(yè)有減產(chǎn)動作，廢銅政策有所放開，5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，比上月上升0.5個百分點，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢；中性。

2、基差：現(xiàn)貨78245，基差645，升水期貨；中性。

3、庫存：6月6日銅庫存減5600至132400噸，上期所銅庫存較上周增1613噸至107404噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向上運行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：美聯(lián)儲降息放緩，庫存高位去庫，美國貿(mào)易關(guān)稅不確定性增強，銅價震蕩運行為主，滬銅2507：日內(nèi)77000~79000區(qū)間運行。

鋁:

1、基本面：碳中和控制產(chǎn)能擴張，下游需求不強勁，房地產(chǎn)延續(xù)疲軟，宏觀短期情緒多變；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20290，基差220，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減16856噸至124433噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，多空交織，鋁價震蕩運行，滬鋁2507：日內(nèi)19800~20200區(qū)間運行。

黃金

1、基本面：非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，降息預(yù)期降溫，貿(mào)易消息提振，金價震蕩回落；美國三大股指小幅收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.54%報99.36，離岸人民幣小幅貶值報7.1893；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲3.76個基點報4.44%；假期間COMEX黃金期貨漲2.46%報3380.81美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨783.24，現(xiàn)貨779.7，基差-3.78，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單17247千克，不變；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：今日關(guān)注中國財新PMI、美國4月職位空缺、美聯(lián)儲、英央行官員、日央行行長密集講話、韓國大選。歐美關(guān)稅談判反復(fù)，最高法院臨近關(guān)稅政策最終決斷，俄烏沖突升級，美伊協(xié)定據(jù)傳放寬，金價大幅走高。滬金溢價收斂收斂至-13.9元/克左右，溢價有18元/克的擴大空間。關(guān)稅波動仍將繼續(xù)，金價再破上方壓力，上行趨勢繼續(xù)。滬金2508：772.46-793區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，降息預(yù)期降溫，貿(mào)易消息提振，銀價沖高回；美國三大股指小幅收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.54%報99.36，離岸人民幣小幅貶值報7.1893；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲3.76個基點報4.44%；COMEX白銀期貨漲4.77%報34.93美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨8850，現(xiàn)貨8815，基差-31，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：滬銀期貨倉單1066885千克，日環(huán)比增加30966千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：歐美關(guān)稅談判反復(fù)，最高法院臨近關(guān)稅政策最終決斷，俄烏沖突升級，美伊協(xié)定據(jù)傳放寬，銀價跟隨金價大漲，漲幅明顯擴大。滬銀溢價收斂至170元/千克左右，溢價有360元/克的空間。地緣沖突升級，銀價突然擴大漲幅，滬銀將刷新年內(nèi)新高，逼近歷史最高。滬銀2508：8660-9219區(qū)間操作。

黃金
1、基本面：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX黃金期貨跌2.40%報3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黃金期貨790.78，現(xiàn)貨787，基差-3.78，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空
3、庫存：黃金期貨倉單15648千克，不變；偏空
4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預(yù)期：今日關(guān)注中國進出口和通脹數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲委員密集講話。英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，風(fēng)險偏好明顯升溫，金價繼續(xù)回落。滬金溢價維持至12.7元/克左右，國內(nèi)情緒依舊高漲。關(guān)稅不確定性仍存，降息預(yù)期有所降溫，金價高位震蕩。滬金2506：781-800區(qū)間操作。

白銀
1、基本面：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，銀價跟隨金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX白銀期貨跌0.57%報32.61美元/盎司；中性
2、基差：白銀期貨8094，現(xiàn)貨8088，基差-6，現(xiàn)貨貼水期貨；中性
3、庫存：滬銀期貨倉單931982千克，日環(huán)比減少8999千克；偏多
4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預(yù)期：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，風(fēng)險偏好明顯升溫，銀價跟隨金價回落后反彈。滬銀溢價維持至580元/千克左右。關(guān)稅影響仍存，降息預(yù)期依舊高漲，銀價依舊跟隨金價為主偏強。滬銀2506：8120-8300區(qū)間操作。

// ?金融期貨 ?//

期指

1、基本面：中美貿(mào)易會談與周一倫敦舉行，上周指數(shù)震蕩反彈，小微盤股領(lǐng)漲，市場熱點有所增加；偏多

2、資金：融資余額17995億元，增加46億元；偏多

3、基差：IH2506貼水15.25點，IF2506貼水18.58點，中性

IC2506貼水36.68點，IM2506貼水52.64點，偏空

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、IF在20日均線上方，偏多

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉： IH主力多減，IF 主力多增，IC 主力多減，偏多

6、預(yù)期：關(guān)注周一中美貿(mào)易會談情況，國內(nèi)指數(shù)調(diào)整后迎來反彈，目前位置大幅上漲反而是日內(nèi)減持時機，大跌是加倉時點，不建議日內(nèi)追高。

期債

1、基本面：央行出手穩(wěn)預(yù)期，銀行間主要利率債收益率紛紛下行，幅度多在1個bp左右。國債期貨集體上揚，30年期主力合約漲0.35%。資金面仍寬松充沛，存款類機構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購利率微幅上行，仍穩(wěn)定于1.4%附近，七天質(zhì)押式回購利率則下行近2個bp。后續(xù)不排除后續(xù)央行開展二次買斷回購操作的可能性。此外，降準降息的時間窗口可能在三季度。

2、資金面：6月6日，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1350億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1350億元，中標量1350億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2911億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日回籠1561億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0733，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為-0.0287，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差0.2587，現(xiàn)券升水期貨，偏多。 TL主力基差為0.5255，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為13594億、14935億、23599億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

9、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減 。

7、預(yù)期：5月制造業(yè)PMI小幅回升但仍位于收縮區(qū)間，財新中國制造業(yè)PMI近八個月來首次落于榮枯線。4月政府債券發(fā)行助力社會融資規(guī)模增速繼續(xù)加快，央行降息降準落地。關(guān)稅戰(zhàn)暫緩的沖擊快速釋放，加之降準降息兌現(xiàn)后，資金面持續(xù)寬松，在當(dāng)前央行保持數(shù)量型工具呵護的情況下，債市持續(xù)調(diào)整動能仍受限。后市來看，期債或?qū)⒕S持震蕩。

// ?新能源 //

工業(yè)硅：

1、基本面:供給端來看，上周工業(yè)硅供應(yīng)量為7.1萬噸，環(huán)比有所增加5.97%。需求端來看，上周工業(yè)硅需求為5.4萬噸，環(huán)比減少29.87%.需求持續(xù)低迷.多晶硅庫存為27萬噸，處于高位，硅片虧損，電池片虧損，組件盈利；有機硅庫存為72800噸，處于高位，有機硅生產(chǎn)利潤為243元/噸，處于盈利狀態(tài)，其綜合開工率為59.2%，環(huán)比持平，低于歷史同期平均水平；鋁合金錠庫存為2.03萬噸，處于低位，進口虧損為342元/噸，A356鋁送至無錫運費和利潤為621.1元/噸，再生鋁開工率為53%，還比減少2.93%,處于低位。成本端來看，新疆地區(qū)樣本通氧553生產(chǎn)虧損為3778元/噸，豐水期成本支撐有所走弱。偏空。

2、基差:06月06日，華東不通氧現(xiàn)貨價8100元/噸，09合約基差為830元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為58.9萬噸，環(huán)比增加1.20%,樣本企業(yè)庫存為237700噸，環(huán)比增加1.49%,主要港口庫存為13.4萬噸，環(huán)比增加3.08%。偏空。

4、盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期:供給端排產(chǎn)有所增加，處于歷史平均水平附近，需求復(fù)蘇處于低位，成本支撐有所上升。工業(yè)硅2509：在7190-7390區(qū)間震蕩。

碳酸鋰：

1、基本面:供給端來看，上周碳酸鋰產(chǎn)量為17471噸，環(huán)比增長5.37%,高于歷史同期平均水平。需求端來看，上周磷酸鐵鋰樣本企業(yè)庫存為81378噸，環(huán)比減少1.41%,上周三元材料樣本企業(yè)庫存為14894噸，環(huán)比減少1.85%。成本端來看，外購鋰輝石精礦成本為60708元/噸，日環(huán)比減少0.44%,生產(chǎn)所得為-1347元/噸，有所虧損；外購鋰云母成本為64355元/噸，日環(huán)比持平，生產(chǎn)所得為-6488元/噸，有所虧損；回收端生產(chǎn)成本普遍大于礦石端成本，生產(chǎn)所得為負，排產(chǎn)積極性較低；鹽湖端季度現(xiàn)金生產(chǎn)成本為31868元/噸，鹽湖端成本低于礦石端，盈利空間較高，排產(chǎn)動力較為充分。中性。

2、基差:06月06日，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價為60200元/噸，07合約基差為-240元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。中性。

3、庫存:冶煉廠庫存為56235噸，環(huán)比減少1.36%,高于歷史同期平均水平；下游庫存為41616噸，環(huán)比增加1.84%,高于歷史同期平均水平；其他庫存為33720噸，環(huán)比減少0.53%,高于歷史同期平均水平；總體庫存為131571噸，環(huán)比減少0.15%,高于歷史同期平均水平。偏空。

4、盤面:盤面:MA20向下，07合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，多翻空。偏空。

6、預(yù)期:供給端，2025年5月碳酸鋰產(chǎn)量為72080實物噸，預(yù)測下月產(chǎn)量為78875實物噸，環(huán)比增加9.43%,2025年5月碳酸鋰進口量為23000實物噸，預(yù)測下月進口量為24000實物噸，環(huán)比增加4.35%。需求端，預(yù)計下月需求有所強化，庫存或?qū)⒂兴セ３杀径耍?%精礦CIF價格日度環(huán)比有所減少，低于歷史同期平均水平，供需格局轉(zhuǎn)向供給主導(dǎo)，碳酸鋰2507:在59660-61220區(qū)間震蕩。

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