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權(quán)益市場表現(xiàn)

01

市場表現(xiàn)回顧

數(shù)據(jù)來源：iFind，統(tǒng)計區(qū)間2025. 06.03-2025.06.06

上周市場震蕩上行，成交量較上上周小幅縮窄，交易量仍處于高位，小微盤表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。

美國政府推動的關(guān)稅戰(zhàn)階段性進(jìn)入緩和期，全球風(fēng)險偏好小幅上揚，參考2018年關(guān)稅戰(zhàn)，談判過程并非一蹴而就，往往存在反復(fù)搖擺的情形，因此未來風(fēng)險偏好較高的權(quán)益資產(chǎn)或許也會重復(fù)前期情形。

流動性方面海外降息預(yù)期有所下調(diào)，長期通脹預(yù)期仍然存在，國內(nèi)方面權(quán)益類資產(chǎn)流動性良好，即便可能會面臨風(fēng)險偏好下降，但考慮到國家流動性注入的存在，整體風(fēng)險偏好處于歷史較好水平。

02

行業(yè)表現(xiàn)回顧

創(chuàng)新藥：

創(chuàng)新藥為本年度投資主線之一，催化事件重磅且頻繁。

年初至今創(chuàng)新藥授權(quán)出海金額超過歷史新高，首付款金額亦刷新歷史記錄，行業(yè)目前不受外部環(huán)境影響，投資邏輯為子行業(yè)中較為順暢之一，因此年初至今表現(xiàn)亮眼。

近期舉辦的ASCO會議中，國產(chǎn)創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)讀出數(shù)量比以往更多且亮點頗多，部分品種已達(dá)全球一流水準(zhǔn)，雖然年初至今BD金額已經(jīng)遠(yuǎn)超歷史，但未來仍然存在諸多潛在品種對外授權(quán)的可能。

新消費：

新消費概念股領(lǐng)漲，當(dāng)前國民消費熱點正由功能性消費向情感性消費轉(zhuǎn)移，市場挖掘出消費主力轉(zhuǎn)移路線，Z世代作為新一波消費主力，其更加注重悅己價值和個性表達(dá)。悅己消費概念股以Ip為核心競爭力，景氣度高、業(yè)績增速快、市場空間大，目前仍處于釋放階段；個性表達(dá)類概念股集中于具備送禮心智、社交表現(xiàn)需求的公司，社交屬性具備裂變式發(fā)展的特點，客戶粘性較強(qiáng)。

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債市表現(xiàn)

01

利率方面

債市收漲

周二：公開市場方面，央行公告稱，6月3日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4545億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，當(dāng)日8300億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠3755億元。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點；非制造業(yè)PMI為50.3%，比上月下降0.1個百分點；綜合PMI為50.4%，比上月上升0.2個百分點。財新中國制造業(yè)PMI錄得48.3，較前月下降2.1個百分點，近八個月來首次落于榮枯線下 ，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)則分別錄得2022年12月和2022年10月以來新低。至收盤，國債期貨多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.03%，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約跌0.04%。

周三：公開市場方面，央行公告稱，6月4日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2149億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，當(dāng)日2155億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠6億元。至收盤，國債期貨全線上漲，30年期主力合約漲0.10%，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.04%。

周四：公開市場方面，央行公告稱，6月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1265億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，當(dāng)日2660億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1395億元。商務(wù)部再回應(yīng)美方對華采取新限制措施：5月12日，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，中方本著負(fù)責(zé)任的態(tài)度，認(rèn)真對待、嚴(yán)格落實中方義務(wù)，積極維護(hù)日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談共識。反觀美方，在日內(nèi)瓦會談后，對華采取一系列限制措施，嚴(yán)重破壞既有共識，嚴(yán)重?fù)p害中方正當(dāng)權(quán)益。中方對此強(qiáng)烈不滿、堅決反對，要求美方立即停止。如果美方一意孤行，繼續(xù)損害中方利益，中方將堅決采取有力措施，維護(hù)自身正當(dāng)權(quán)益。宏觀數(shù)據(jù)方面，中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI為51.1，較4月上升0.4個百分點，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)營擴(kuò)張速度加快。至收盤，國債期貨表現(xiàn)分化，30年期主力合約跌0.16%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.04%。

周五：公開市場方面，央行公告稱，6月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1350億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，當(dāng)日2911億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日回籠1561億元。至收盤，國債期貨全線上漲，30年期主力合約漲0.35%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.02%。

上周債市收漲。全周來看，30年期主力合約漲0.31%，10年期主力合約漲0.19%，5年期主力漲0.13%，2年期主力合約漲0.05%。國債10Y-1Y期限利差較上上周同期上行1.27BP、國開債10Y-1Y期限利差較上上周同期上行2.85BP。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間2025. 06.03-2025.06.06）

高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)跟蹤：

生產(chǎn)方面：基建方面逐步推進(jìn)。鋼鐵方面，高爐開工率、產(chǎn)能利用率環(huán)比下行。庫存方面，螺紋鋼、線材、建筑鋼材環(huán)比下行。鋼廠盈利率環(huán)比基本持平。石油瀝青裝置開工率環(huán)比下行。水泥庫存、水泥發(fā)運率環(huán)比上行，水泥價格環(huán)比下行。基建方面進(jìn)度逐步推進(jìn)。生產(chǎn)方面， PTA開工率、PVC開工率環(huán)比上行。PTA下游，織機(jī)開工率環(huán)比下行。

需求方面：房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)止跌回穩(wěn)。房地產(chǎn)方面，上周二手房掛牌量環(huán)比下行、掛牌價指數(shù)環(huán)比基本持平。百城土地成交面積環(huán)比上行。百城土地溢價率環(huán)比下行。供需方面，依然推薦關(guān)注一線城市成交情況。從30大中城市商品房成交面積成交套數(shù)數(shù)據(jù)來看，一線城市商品房成交面積、成交套數(shù)數(shù)據(jù)環(huán)比下行。

通脹方面：通脹繼續(xù)企穩(wěn)。豬肉價格環(huán)比下行、蔬菜價格環(huán)比略有上行。

外貿(mào)方面：出口環(huán)比上行。進(jìn)出口方面，波羅的海干散貨指數(shù)、中國出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比上行。從國內(nèi)主要港口來看，上海出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比上行、寧波出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比下行。

02

信用方面

發(fā)行總覽：

上周債券市場一級發(fā)行信用債共335只，較上一周減少24.21%，其中超短融34只，短融6只，中期票據(jù)86只，私募債71只，PPN13只，一般公司債32只，累計發(fā)行規(guī)模3246.89億元，較上上周減少22.89%。

來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2025.06.03-2025.06.06

取消發(fā)行情況：

上周取消發(fā)行的債券共4只，環(huán)比減少33.33%，累計取消發(fā)行22.50億元，環(huán)比減少22.68%。截止上周，近一個月共有18只信用債取消發(fā)行或者延遲發(fā)行，累計取消發(fā)行108.95億元，最新統(tǒng)計如下：

來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2025.05.11-2025.06.08

風(fēng)險揭示：本文中所闡述到的觀點和判斷僅代表當(dāng)前時點的看法，不構(gòu)成任何的投資建議，也不代表基金管理人對任何證券作出判斷。因市場環(huán)境具有不確定性和多變性，本文當(dāng)中所陳述到的觀點和判斷后續(xù)可能會發(fā)生調(diào)整和變化。投資者在購買基金之前請先認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等法律法規(guī)文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否與您的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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