滬證監許可【2016】38號

一、氧化鋁

6月5日氧化鋁主力2509合約盤中大幅下挫，跌幅一度逾3%，回吐前幾日漲幅，截止下午收盤報2943元/噸，跌幅2.9%。

數據來源：文華財經 華聞期貨交易咨詢部

（1）原料端

國產鋁土礦市場維持平靜，價格持穩運行為主，海外幾內亞鋁土礦礦權事件對市場情緒的影響逐漸緩和，幾內亞鋁土礦成交價未進一步上漲，預計短期鋁土礦供應仍呈過剩局面。

數據來源：華聞期貨交易咨詢部 ?SMM

（2）供需端

氧化鋁現貨價格仍堅挺，不過行業利潤修復下，部分前期檢修企業復產，氧化鋁運行產能回升，周內氧化鋁產量較前一周增加4.2萬噸，電解鋁方面，運行產能變動不大，周內電解鋁產量為84.02萬噸，持平于前一周。

數據來源：華聞期貨交易咨詢部 ?鋼聯

數據來源：華聞期貨交易咨詢部 ?SMM

?（3）庫存變化

鋼聯口徑，截至6月5日全國氧化鋁庫存為380.5萬噸，較前一周增加1.1萬噸，其中港口庫存大增4.1萬噸，在途庫存小幅增加，氧化鋁及電解鋁廠內庫存下降。

數據來源：華聞期貨交易咨詢部 ?鋼聯

二、尿素

受高日產、高庫存，農業需求尚未啟動，出口港檢受阻等利空因素影響，尿素價格低開低走，增倉下行，主力合約收在1722元/噸，跌幅2.88%。

?數據來源：文華財經、華聞期貨交易咨詢部

（1）日產高位延續，供應壓力不減。近期，國內檢修企業較少，前期檢修裝置的陸續恢復，使得尿素日產量穩定維持在20萬噸以上。

截止6月4日，中國尿素周產能利用率89.43%，環比跌0.40%。中國尿素周產量為143.94萬噸，較上周減少0.65萬噸，環比跌0.45%；周均日產20.56萬噸，較上周減少0.1萬噸。周期內山東、山西、新疆等省產量有一定增加，產量有減少的省份是陜西、云南等。

尿素周度產能利用率（%）

?數據來源：華聞期貨交易咨詢部、隆眾資訊

尿素周度產量（萬噸）

?數據來源：華聞期貨交易咨詢部、隆眾資訊

（2）目前尿素市場需求面仍顯疲軟。隨著麥收工作的全面鋪開，農業生產重心偏離對尿素的采購，備肥需求出現了階段性的放緩。盡管后續北方夏玉米以及南方晚稻給市場帶來一定的希望，但需求真正的啟動還需時間。

（3）尿素企業庫存持續累庫。截至2025年6月4日，中國尿素企業總庫存量103.54萬噸，較上周增加5.48萬噸，環比增加5.59%。本周期尿素企業庫存繼續小幅增加。一方面，部分尿素企業接出口訂單，因處于法檢期間，尿素貨源暫時被鎖定。另一方面，國內尿素需求不溫不火，局部農業需求有所增量，但仍有部分區域尿素企業出貨不暢。

尿素周度企業庫存（萬噸）

?數據來源：華聞期貨交易咨詢部、隆眾資訊

（4）港檢調整尚未獲得官方確認，港口庫存未持續增加。截止6月5日，中國尿素港口樣本庫存量為20.5萬噸，環比持平。本周期港口貨源暫未聽聞集中到港消息，多數貨源為在途，港口未見明顯變化，整體港口庫存量穩定。

尿素周度港口庫存（萬噸）

?數據來源：華聞期貨交易咨詢部、隆眾資訊

當前，尿素供應依舊保持“雙高”現狀，高庫存與高日產并存，需求面暫時疲軟。供需面短期惡化帶動尿素價格持續下行。但隨著時間的推移，夏種工作的深入推進，局部區域的農業需求有所啟動，為市場帶來一定利好支撐。出口放開港檢的消息持續發酵，業者集港或將一定程度緩和企業庫存壓力。月底山西停車技改檢修消息也或減緩供應壓力。尿素價格雖在高日產、高庫存壓力下維持偏弱走勢，但需警惕農需啟動疊加出口消息進展帶來的反彈可能。

楊廣喜 投資咨詢從業證書號 Z0000278

張靖靖 投資咨詢從業證書號 Z0019221

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