每日投資策略（250604）

一、大盤研判

一、假期消息

【創新藥】：今天二次高潮，明牌博弈了。【穩定幣】：繼續分歧中，明天可能定龍頭了。【無人機】：這種歷史性事件，大A的表現明顯低于預期。【關稅】：新消費今天出現部分反抽。

二、明天展望

指數：中期繼續看處于調整期，就如漲一天跌一天這種，想要持續性得等一個大的消息刺激，不管好壞都可能，能引起指數大波動即可。

風格：

最近兩天價值風格比較強勢，成長風格（大科技方向）比較弱勢，如果風格繼續加強（周五和今天已經形成趨勢了），可能出現新的抱團趨勢。

短線：題材持續性還是很差，空間高度一直打不開，都喜歡去做低位的，沒人愿意抬轎高位。不過開始修復了，如今天先調整的新消費今天出現反抽了，后面其他板塊可能也會輪動反抽。

非短線：新消費龍頭今天漲停新高，相當于龍頭板塊中的龍頭股打高度了？看不懂所以也解釋不了

二、消息面選股

量子計算領域取得重要進展　兩家產業鏈龍頭公司望受關注

據中國科學技術大學新聞，該校郭光燦院士團隊在量子非局域性研究方面取得重要進展，該團隊在實驗上實現了高保真度高維多光子糾纏態制備，并首次觀測到真高維多體非局域性的存在。該工作已于5月30日發表在國際知名期刊《自然通訊》上。

這項突破性成果不僅填補了國際高維多體量子非局域性實驗研究領域的空白，更深化了人類對量子糾纏本質的認知，同時為構建可擴展、高容量、抗噪聲的量子信息處理系統提供了關鍵技術支撐。作為新型量子資源，高維多體糾纏態在量子通信、量子計算與量子精密測量等前沿領域展現出廣闊應用前景。

量子計算作為下一代信息技術的核心驅動力，正從實驗室走向產業化應用。技術突破、政策支持與市場需求共同驅動產業快速發展，其應用場景從專用計算（如優化問題）向通用計算拓展，推動金融、醫藥、能源等領域深度變革。

量子計算產業正處于“技術驅動向應用牽引”的關鍵轉折期，2025-2030年將是商業化落地的黃金窗口，有望邁進千億美元市場規模。中國“十四五”規劃將量子科技列為核心戰略。憑借政策支持與工程化能力，中國有望在量子通信、光量子計算等領域實現局部突破。

國盾量子(sh688027)?上線了國際首個在超導量子路線上具備量子計算優越性潛力的云平臺，并協助中電信量子實現“天翼云”超算能力和176量子比特超導量子計算能力的融合，助力量子計算軟硬件發展及生態建設。

科大國創(sz300520)?積極關注量子技術的發展，為發揮量子技術與公司業務協同，公司參股公司國儀量子擁有國際領先的科學裝置平臺和更高精度、更高分辨率的量子傳感器等技術及產品。

【投資聚焦】
五部門發文開展新能源汽車下鄉活動推動新能源汽車產業發展

6月3日，工信部等五部門組織開展2025年新能源汽車下鄉活動，提出選取一批新能源汽車推廣比例不高、市場潛力較大的典型縣域城市，舉行若干場專場活動。鼓勵各類新能源汽車生產、銷售、金融、充換電及售后服務等領域市場主體共同參與，結合以舊換新、縣域充換電設施補短板等政策工具，定制“購車優惠+用能支持+服務保障”一體化促銷方案，健全覆蓋購車、用車、養車全周期售后服務網絡。

2020年起我國每年開展新能源汽車下鄉活動，主要面向三四線城市、縣區等以專場活動、巡游巡展活動等形式進行新能源汽車的推廣。受到一二線城市限牌政策、充電基礎設施建設情況、新能源車企渠道布局等因素影響，國內三四線城市和縣鄉級地區新能源汽車滲透率顯著低于一二線城市，仍具備較大提升空間，新能源汽車下鄉活動有望持續促進滲透率提升。

我國政府出臺包括開展新能源汽車下鄉活動等一系列政策促進汽車消費，為新能源汽車產業鏈企業（如整車廠，充電樁等企業）提供更多的市場機遇，促進新能源汽車產業的發展。

新能源汽車產業鏈中，可關注旭升集團(sh603305)?、科博達(sh603786)?等。

資金流入美容護理、足球概念等板塊

今日市場全天震蕩反彈，三大指數小幅上漲。截至收盤，滬指漲0.43%報3361.98點，深成指漲0.16%報10057.17點，創業板指漲0.48%報2002.70點。滬深兩市成交1.14萬億元，較上個交易日放量22.30億元。

盤面上，『美容護理』、『足球概念』、『創新藥』、『寵物經濟』等板塊漲幅居前，汽車整車、鋼鐵、白酒、煤炭等板塊跌幅居前。

盤后龍虎榜數據顯示：
中科金財(sz002657)?獲機構資金買入，總買入凈額為2.33億元；

四方精創(sz300468)?獲機構資金買入，總買入凈額為2.04億元；

曼卡龍(sz300945)?獲機構資金買入，總買入凈額為1.08億元；

創源股份(sz300703)?獲機構資金買入，總買入凈額為9898.12萬元；

北陸藥業(sz300016)?獲機構資金買入，總買入凈額為9172.20萬元。

國產創新藥密集獲批中國多項成果樹全球研發新標桿

據相關媒體報道，國家藥監局近日公布11款獲批上市新藥，涵蓋腫瘤、內分泌等多個領域，其中多款為相關領域“國內首款"或“國產首款"。11款新藥中，有7款為1類藥，涉及恒瑞醫藥、海創藥業等創新藥企。根據《化學藥品注冊分類改革工作方案》，1類藥為境內外均未上市的創新藥，代表我國藥品注冊分類中藥物創新的最高水平。

據不完全統計，今年以來，國家藥監局已批準超30款新藥上市。本次新藥密集獲批，既顯示出創新藥企研發管線的加速落地，也標志著我國創新藥產業正步入成熟升級的新階段。另外，近期創新藥催化事件密集，ASCO年會(全球腫瘤學頂級會議)在5月30日至6月3日(美國時間)舉辦，中國藥企有70多項研究成果入選，涵蓋了多個前沿領域，堪稱國產創新藥國際化進程的里程碑事件。

興業證券研究所?表示，創新藥板塊景氣度可持續，“創新+國際化"創新藥產業趨勢不變，始終是醫藥板塊的核心方向，政策支持+全球競爭力持續加強+商業化盈利兌現。同時，可關注基本面開始改善的創新藥產業鏈，海外業務方面訂單和業績已開始恢復，國內業務具備自主可控邏輯。

國內方面，2025年需求有望迎來復蘇，若經濟基本面預期轉好，消費醫療領域(醫療服務、中藥OTC與連鎖藥店等)基本面有望實現回升。同時，醫療器械2025年亦有望迎來改善。此外，AI醫療作為科技方向，有望為醫藥產業帶來新的變化，其產業趨勢值得重視。

國金證券研究所?表示，國家藥監局批準11款全新創新藥的上市申請，另外還有2款創新藥擬納入優先審評，新品種密集獲批有望趕上今年醫保談判放量，為相關企業業績增長提供助力。同時政策端對創新藥的支持持續，疊加海外授權重磅交易不斷落地，創新藥景氣度有望持續。

恒瑞醫藥(sh600276)?專注于腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病以及神經科學四大領域的創新藥研發與商業化，是國內創新藥領域的龍頭企業;

迪哲醫藥(sh688192)?以“填補臨床未滿足需求”為核心理念，依托轉化科學平臺和全球化布局，在肺癌、淋巴瘤等細分領域實現突破;

榮昌生物(sh688331)?專注于抗體藥物偶聯物(ADC)、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療性抗體藥物的研發與商業化，核心布局自身免疫疾病、腫瘤疾病和眼科疾病三大領域。

國產游戲版號發放創新高出海收入穩增引領全球市場

6月3日，網絡游戲概念股早盤異動拉升，多家網絡游戲企業股價領漲。據相關媒體報道，國家新聞出版署于5月21日公布的審批信息顯示，5月共有130款國產網絡游戲獲得版號，打破了3月份129款的紀錄，14款進口網絡游戲獲批，合計發放版號144個，刷新近兩年單月版號發放紀錄。

中國游戲出海成績單出爐，休閑手游的表現讓人眼前一亮。Sensor Tower的數據顯示，1-4月入圍全球手游發行商收入榜前100名的中國游戲公司共收入82.3億美元，同比增長0.5%。

國盛證券研究所?表示，2025年4月中國游戲市場規模同比增長21.93%至273.51億元，受益于聯動、新賽季等相關活動，部分長線產品收入顯著提升。

華西證券研究所?表示，長線驅動收入增長，凸顯當下產業長期健康發展趨勢，看好頭部廠商通過IP運營和內容迭代構建的持續盈利能力，以及雙端互通和出海布局帶來的增量空間。

掌趣科技(sz300315)?擁有“奇跡”“拳皇"“一拳超人”等全球頂級IP授權，改編產品天然適配海外市場，聚焦SLG賽道(如自研《代號O》、代理《代號M》)，拓展歐美等高潛力市場;

巨人網絡(sz002558)?的核心業務是網絡游戲的開發與運營，覆蓋端游、手游、頁游及小游戲等全平臺業務;

愷英網絡(sz002517)?的產品覆蓋手游、頁游，主打ARPG、MMORPG、卡牌、策略等重度品類，優先深耕亞太，逐步拓展歐美市場。

〇綠電服務升級行動啟動兩部門力推綠色電力營商環境新標桿

6月3日，國家發展改革委、國家能源局關于深化提升“獲得電力”服務水平全面打造現代化用電營商環境的意見。其中提到，通過打造一批具有較強國際競爭優勢的用電營商環境一流城市，建設一批具有引領示范作用的用電營商環境先進地區，發展一批具有區域影響力的用電營商環境特色城鎮和鄉村，帶動全國城鄉“獲得電力”服務水平整體提升。

到2029年，我國基本建成辦電便捷化、供電高質化、用電綠色化、服務普惠化、監管協同化的現代化用電營商環境，我國“獲得電力”國際競爭優勢進一步鞏固，人民群眾辦電用電獲得感滿意度持續增強。

開源證券研究所?表示，2020年“雙碳"目標提出后，綠電行業歷經起伏。2024年國家多部門密集出臺政策，為新能源發電運營商營造穩定可預測的市場環境，行業整體止跌企穩。2025年全國能源工作會議進一步推動新能源參與電力市場。目前市場對新能源發電板塊電量、電價預期或已充分定價，綠證、補貼等政策落地有望帶來正向邊際變化。

甬興證券研究所表示，綠電政策發布，明確鼓勵民營企業參與，一方面緩解了新能源消納困境，另一方面可以降低企業的用電成本，同時協助企業實現降碳目標。另外，政策發布有助于減輕電網消納壓力、促進產業低碳轉型以及我國“雙碳"目標的實現。

林洋能源(sh601222)?是國內領先的智能配用電產品及系統解決方案供貨商，專注于能源領域的創新與整合。公司以智能電網、儲能系統、新能源開發為核心業務，形成了“智能+儲能+新能源"三大板塊協同發展的格局;

電投產融(sz000958)?作為國家電投集團旗下的產融結合平臺，深度布局綠色電力產業，其綠電業務涵蓋風電、光伏、核電等清潔能源領域，并通過金融業務賦能綠電產業鏈發展;

旺能環境(sz002034)?以垃圾焚燒發電為基盤，通過技術創新(超高效發電、Al運維)、產業鏈延伸(再生資源、綠電衍生服務)及輕資產模式輸出，構建“城市礦山”綜合服務體系。

跨越式技術創新華為首款鴻蒙智能手表即將發布

據報道，華為最新發布定檔海報，宣布華為Pura 80系列及全場景新品發布會將于6月11日舉辦。屆時，首款鴻蒙AI智能手表華為WATCH 5將正式發布。全新一代的WATCH 5以端、軟、云三大技術底座協同的技術架構，將首次搭載NPU神經網絡處理單元，還將支持全新Wi-Fi 6及星閃連接技術。

WATCH 5將接入DeepSeek，并融合盤古大模型。作為華為高端智慧旗艦系列的最新力作，WATCH 5將成為華為穿戴設備新里程碑，以技術跨越式創新，帶領智能手表率先邁入AI時代。

點評：據IDC全球可穿戴設備出貨量數據顯示，2024年華為在腕上可穿戴設備市場的出貨量同比增長率高居全球榜首，全球市占率高達35%。華為即將發布的首款鴻蒙AI手表，搭載星閃并接入DeepSeek，強大的技術內核再配合AI的人機互動功能，必將備受市場追捧，相關產業鏈企業受益。

奮達科技(sz002681)?為華為智能穿戴設備核心供應商，給華為的智能手表提供心率、血氧、血壓等生命體征連續檢測方面的傳感器。

利爾達(bj832149)?作為華為智能穿戴核心合作伙伴，聯合上海海思重磅推出基于FB36模組的星閃AI開發板，以“低時延+高精度”技術賦能華為手表。

【中證聚焦】
《政務數據共享條例》公布全面建設數字政府

國務院令，公布《政務數據共享條例》，自2025年8月1日起施行。《條例》對政務數據共享工作的總體要求、管理體制、目錄管理、共享使用要求、平臺支撐、保障措施等方面提出具體要求。

《條例》規定，整合構建全國一體化政務大數據體系，要求已建設的政務數據平臺納入全國一體化政務大數據體系。明確各級政府部門應當通過全國一體化政務大數據體系開展政務數據共享工作。

點評：數字政府建設作為國家治理現代化的重要方向，近年來持續保持高速增長態勢，技術驅動與政策支持成為核心推動力。國家層面出臺《數字中國建設整體布局規劃》《“十四五”推進國家政務信息化規劃》等文件，明確數字政府建設目標，強調數據共享、智能化轉型。

政務云市場規模持續擴大，支撐數據整合與共享。政務大模型在公文處理、決策支持中的應用加速，提升服務效率。區塊鏈與數字孿生等技術應用于電子證照管理、城市治理，增強數據安全與透明度。

數據顯示，預計2025年智慧政務市場規模將達4522億元，復合增長率約10%；數字政府整體市場規模或突破5000億元，年均增長率超20%。

數字政通(sz300075)?以具有其特色的“網格化+”智慧城市建設模式為核心，業務涉及智慧綜合行政執法管理、智慧社會綜合治理、新一代多網融合電子政務系統等智慧城市建設領域。

浪潮軟件(sh600756)?已成為國內智慧政府解決方案與服務的領先廠商，基于多年的政府信息化建設經驗及市場地位，形成了“互聯網+政務服務”整體解決方案。

我國3D打印發展勢頭強勁位列全國工業品增速榜首

據報道，國家統計局數據顯示，2025年4月我國3D打印設備產量同比增長60.7%，增速超過工業機器人（51.5%）和新能源汽車（38.9%），位列全國工業品增速榜首。這一數字不僅彰顯了我國3D打印技術的快速發展，也反映出市場對3D打印設備需求的急劇上升。

此外，來自海關的數據顯示，2025年4月我國3D打印機出口量達到43萬臺，同比增長23.3%；出口總額為9.45億元，同比增長21.1%。這無疑為我國3D打印產業的國際化進程注入強勁動力。

光韻達(sz300227)?以“激光+智能制造”為核心，通過3D打印技術賦能醫療、航空、汽車等領域。公司將AI、生物科技與3D打印融合，推動3D打印向“生態級基礎設施”轉型，探索生物打印等前沿領域。

金運激光(sz300220)?通過激光3D打印技術實現高精度、高強度零部件的制造與修復，聚焦于工業級應用，如航空航天、汽車制造等領域。通過旗下3D打印云平臺“意造網”與全球3D打印領軍企業Stratasys合作，共建中國3D打印應用中心及標準化云工廠

三、個股公告

1、舒泰神(sz300204)?注射用STSP-0601附條件上市申請獲國家藥監局受理。

2、樂普醫療(sz300003)?“童顏針”獲得NMPA注冊批準。

3、賽力斯(sh601127) 1-5月問界M9累計銷量同比增長19.46%。

4、慈星股份(sz300307)?擬購買順義科技75%股份，股票明起復牌。

5、中信銀行(sh601998)?獲準籌建信銀金融資產投資有限公司，注冊資本金擬為人民幣100億元。

6、德爾股份(sz300473)?擬3億元投建新型鋰電池中試及產業化項目、智能電機產業化項目。

7、四維圖新(sz002405)?與阿里云簽署戰略合作框架協議，計劃開展大模型應用、輔助駕駛及車聯網等合作。

8、東利機械(sz301298)?公司懸架減振器產品支持環塔賽事。

慈星股份擬購買順義科技75%股份

慈星股份(sz300307)?正在籌劃發行股份及支付現金購買沈陽順義科技股份有限公司75%股份并募集配套資金。標的公司是以智能控制技術為核心的高新技術瞪羚企業，其戰略布局和長期深耕健康管理系統、智能檢測設備、模擬仿真設備、維修保障設備、智能控制系統五大產品領域的研制、生產及銷售。

〇精鍛科技擬參股武漢格藍若智能機器人公司

精鍛科技(sz300258)?擬以5000萬元參與武漢格藍若智能機器人公司A輪融資，持有其10%的股權。此次投資旨在布局人形機器人核心供應鏈，搶占未來產業制高點，實現技術協同與業務升級。

〇融發核電一級全資子公司中標1.89億元項目

融發核電(sz002366)?一級全資子公司煙臺臺?，斉瑺柡穗娫O備有限公司于近日收到中廣核工程有限公司發來的《中標通知書》，確認煙臺臺海核電為TY項目3、4號機組LOT120G主管道中標單位，中標金額為1.89億元。

〇固德威擬回購公司股份

固德威(sh688390)?擬以1億至1.5億元回購公司股份，用于股權激勵或員工持股計劃，或用于減少注冊資本?；刭徆煞輧r格不超過53元/股。

〇樂普醫療“童顏針”獲得NMPA注冊批準

樂普醫療(sz300003)?自主研發的聚乳酸面部填充劑獲得國家藥品監督管理局(NMPA)注冊批準。聚乳酸面部填充劑，即“童顏針”，是一種真皮組織填充劑，通過將聚左旋乳酸(PLLA)注射于真皮深層，起到修復外形，矯正輪廓以達到填充溝壑、皺紋的效果。該產品的成功獲批上市是公司在皮膚科領域的重要里程碑事件，標志著公司正式進入皮膚科領域。

〇舒泰神注射用STSP-0601附條件上市申請獲國家藥監局受理

舒泰神(sz300204)?子公司江蘇貝捷泰生物科技有限公司近日收到國家藥品監督管理局下發的關于“注射用?STSP-0601"境內生產藥品注冊上市許可申請的《受理通知書》。本次申請附條件批準上市的適應癥為:本品可促進快速止血，適用于伴抑制物的血友病A或B成人患者出血按需治療。

〇德爾股份投建新型鋰電池中試及產業化等項目

德爾股份(sz300473)?與浙江省湖州市吳興區織里鎮人民政府簽訂《投資合作協議》，在織里鎮投資建設新型鋰電池中試及產業化項目、智能電機產業化項目，項目計劃投資總額約3億元。

〇亞太股份收到新能源汽車定點通知

亞太股份(sz002284)?收到國內某大型汽車集團的定點通知，將為該客戶某款新能源車型提供集成制動控制模塊(IBS onebox)產品。項目生命周期4年，預計將于2026年一季度開始量產，生命周期銷售總金額約為2億元。

3機構席位買入科興制藥

6月3日的公開交易數據顯示，3家機構席位買入科興制藥9709.88萬元，另有2機構席位賣出4034.28萬元，機構凈買額占總成交的6.30%。

天風證券表示，公司創新藥平臺漸入收獲期，靶點創新度大，具有出海潛力。公司海外銷售渠道已經覆蓋七十多個國家和地區，目前已引進10余款重磅藥物的海外商業化權益。根據股權激勵，2025年海外收入相較2023年的目標增速為200%-400%，預計為4.15億至6穩健醫療(sz300888)?通過醫療業務三大渠道協同發力，2025年C端消費醫療增速領跑，依托1700萬全域粉絲及23萬家OTC藥店覆蓋，拓展鼻腔護理、醫美個護等高潛品類。海外高端敷料借中國制造性價比優勢穩健增長，美國關稅影響有限;醫院渠道手術組合包等核心產品進入收獲期。并購美國GRI公司強化全球化產能與渠道，2025年重點推進投后整合。全棉時代棉柔巾深耕百億市場，借防偽溯源系統及郭晶晶、趙麗穎代言強化品質心智，優化產品結構驅動消費品營業利潤率持續提升，醫療與消費雙輪盈利向好。

〇中科金財(sz002657)?深耕穩定幣領域，為北京區塊鏈技術應用協會會長單位，擁有央行監管沙箱項目經驗及數字人民幣全鏈條技術儲備?；诙虅〕龊５瓤缇掣哳l支付場景痛點，聯合銀行探索合規穩定幣應用，布局RWA資產(期貨倉單等)鏈上化。香港《穩定幣條例》落地催生監管機遇，公司依托技術優勢卡位萬億元藍海市場。協同金融機構拓展資金管理息差、技術服務費等多元盈利模式，加速跨境支付智能化升級。

〇億帆醫藥(sz002019)?的核心產品億立舒中美雙線放量:國內醫保放量顯著，2024年終端銷售超5億元，2025年排產再提升;美國市場首批貨5月底發運，合作方Acrotech上調預期并簽4萬支半年訂單，終端定價大幅提升。歐洲、日本等多區域推進商業化，供應鏈優化降本進行中。戒毒中藥斷金膠囊Ib臨床數據積極，下半年擬溝通II期方案;丁甘交聯玻璃酸鈉2025年放量提速。合成生物板塊下半年擬推HMOs等新品，同步引進拜耳腫瘤藥完善管線，全球BD體系加速國際化布局。

.92億元

○聯合光電(sz300691)?擬通過發行股份購買東莞市長益光電股份有限公司100%的股份。長益光電致力于光學鏡頭及光學精密零部件產品的研發、生產和銷售，客戶包括舜宇光學等行業知名企業。公司股票將于6月4日開市起復牌。

○羅平鋅電(sz002114)?控股股東羅平縣鋅電公司向受讓方曲靖市發展投資集團有限公司協議轉讓其所持有的22.3960%股份。本次權益變動后，曲靖發投將成為公司控股股東。公司股票將于6月4日上午開市起復牌。

○慈星股份(sz300307)?擬發行股份及支付現金購買沈陽順義科技股份有限公司75%股份。順義科技是一家專業從事裝備健康管理系統、智能檢測設備、維修保障設備及仿真模擬設備研發、生產與銷售的企業，其產品主要應用于國防科技領域。公司股票將自6月4日開市起復牌。

英杰電氣(sz300820)?6月3日在互動平臺上表示，公司為國內科研院所的核聚變重點項目提供涵蓋PSM電源、直流高壓電源等在內的全方位關鍵電源配套服務，目前產品已成功應用于多個國家級核聚變項目。

○大地海洋(sz301068)?擬以自有資金或自籌資金1.35億元收購浙江虎哥廢物管理有限公司100%股權。

○思特奇(sz300608) 6月3日在互動平臺上表示，公司研發的AI智能體主要用于企業級AI應用場景，目前公司已經研發交付上百個AI智能體應用。

○縱橫股份(sh688070)?投資成立無人機科技公司。

○中亦科技(sz301208) 6月3日在互動平臺表示，公司參與了部分客戶數字貨幣系統的IT基礎架構建設。

○德爾股份(sz300473)?擬約3億元投建新型鋰電池中試及產業化項目、智能電機產業化項目。

○恒星科技(sz002132)?擬在越南投建年產15萬噸高性能預應力鋼絞線項目。

○愛仕達(sz002403)?擬不超1.5億元在越南投建炊具、小家電和工業機器人項目。

○亞太股份(sz002284)?收到新能源汽車定點通知，將為該客戶某款新能源車型提供集成制動控制模塊（IBS onebox）產品，生命周期銷售總金額約為2億元。

○天成自控(sh603085)?子公司被確定為某乘用車座椅總成項目的定點供應商。

○一汽富維(sh600742)?獲得新能源品牌客戶外飾項目定點，生命周期總銷售金額預計為8億元。

○鴻路鋼構(sz002541)?全資子公司簽訂4.58億元重大經營合同。

○風范股份(sh601700)?中標2.28億元國家電網招標項目。

○東方鐵塔(sz002545)?計中標約2.51億元國家電網采購項目。

○特銳德(sz300001)?中標約1.81億元新能源項目。

四、策略思維

熱門領域重磅交易再起，端午節期間，PD(L)1*VEGF雙抗及GLP1領域重磅事件頻出：

1）康方生物&summit公布伊沃西單抗針對2L EGFRm的全球臨床HARMONI的頂線數據，我們認為核心結論如下：a）PD(L)1*VEGF雙抗在EGFRm突變后線具有一定有效性，且中位隨訪時間較短，需要更長時間隨訪評估；b）HARMONI研究驗證了中美臨床的一致性；c）FDA指出，統計學上顯著的總生存獲益是支持上市許可的必要條件，這將影響Summit考慮提交BLA申請的時間；d）對于伊沃西單抗更核心的關注點仍在于一線全球臨床的結果。

2）BMS和BNTX合作開發PDL1*VEGF雙抗，關注其他中國資產對外授權潛力。BMS將支付BNTX 15億美金首付款、20億美金非或有周年付款、潛在76億里程碑及50：50成本/利潤分擔。連續的PD(L)1*VEGF資產對外授權反應了MNC對于相關類型藥物的看好，憑借MNC的臨床和資金壁壘，我們認為其有望找到更多優勢的細分人群做出臨床獲益。我們也看好ROG、ABBV等其他MNC的需求，國內榮昌生物、宜明昂科、華海藥業、華蘭生物、神州細胞等公司也有布局。

3）再生元和翰森制藥達成GLP1/GIP雙激動劑交易，看好減重賽道持續潛力。再生元以0.8億美金首付款、19.3億里程碑及雙位數銷售分成從翰森制藥獲得HS20094，其已在中國完成II期臨床。近一年以來，ABBV、REGN、JNJ都以不同的方式切入糖尿病&減重賽道，擴大了原有LLY、NVO、MSD、ROG、AZN的競爭，我們認為反應了MNC對于相關賽道的持續關注，且今年隨著ADA等大會上的更多數據讀出，減重賽道有望再迎來對于下一代藥物的新熱潮（多靶、小分子、長效、增肌減脂等）。

點評：

1）繼三生制藥和輝瑞就707達成重大BD合作之后，MNC再次用真金白銀驗證中國PD1/VEGF資產的稀缺性和巨大價值

2）國內臨床數據海外成功復現，國產創新藥出海有望加速。HARMONi?亞洲與歐美亞組的?PFS?獲益高度一致，中國區?HARMONi-A?與全球試驗結果也完美契合，海外數據成功復現了國內的研究結果，進一步驗證了康方生物在國內臨床研究的高質量。我們認為中國臨床試驗醫生水平越來越高，監管要求越來越嚴格，中國創新藥臨床質量和信譽越來越受到海外藥企認可。此外，在EGFR-TKI耐藥?NSCLC領域，此前K藥、O藥等全球III期研究均失?。?/span>PFS未達顯著），而全球首創的PD-1/VEGF雙抗AK112成為首個在該適應癥實現PFS顯著獲益（風險降低48%）且OS呈積極趨勢（HR=0.79）的免疫療法，標志著中國創新藥在機制設計上實現全球引領。由于中國創新藥研發成本更低，臨床速度更快，且創新能力越來越強，國產創新藥出海有望持續加強。

之前的一篇:演繹到今天，deepseek時刻終于又來了，電子群開始聊醫藥了...

醫藥BD交易，中國今年狂攬455億美元，幾乎相當于中國今年電動汽車出口額的2倍，不一樣的在于，汽車出口額是銷售收入，而BD交易屬于技術授權，你可以直接理解成額外的利潤，去年一些藥企突然扭虧都是因為收到了巨額BD款。為什么美國會大量購買中國藥企的技術專利，一是美國藥企正面臨專利懸崖，急需補充有競爭力的新產品，二是經過10年追趕，中國藥企的研發能力已屬全球領行水平，而研發成本僅相當于美國的30%-50%，創新藥已經成為中國產業界又一個妥妥的deepseek時刻

本輪醫藥的邏輯主要是：海外醫藥企業來中國買管線（在研產線），引起了對于中國醫藥在研管線的估值提升。

康方生物與Summit Therapeutics合作，三生制藥與輝瑞合作、科倫藥業與默沙東，百利天恒與BMS達成合作；

誰的管線被海外BD，誰就厲害；

但是誰會被BD呢，這個是很難猜的，所以醫藥不好跟蹤和研究。

實際上，中國創新藥管線中【恒瑞醫藥】的在研管線是很強的，其管線品種是國內的TOP1，港股的【石藥集團】也是很強的，既然對管線價值重估，他們也應該受到價值重估。

最近期市場更加偏愛的是小的創新藥企：

譬如【舒泰神】，之前研究“血友病”的管線虧的一塌糊涂，但是這個研究領域有可能被海外藥企看上，所以它股價飛漲。

這提供了一個思路，那就是那些比較有看點的管線，可能被BD；

實際上除了恒瑞醫藥/華東醫藥/CXO等這些老牌藥企或者領先領域，享受板塊整體估值拔升之外，很多小型藥企需要自下而上研究：

即先看到資金認可，再去看其背后研究的是哪類藥物：像【一品紅】大家就認為其在“通風領域”的管線有價值、【迪哲醫藥】【貝達醫藥】大家就認為其肺癌的管線有價值；【常山藥業】的艾本那肽注射液大家也認為其有價值。

還有哪些中藥公司有創新管線？

-?華納藥廠：旗下致根醫藥專注創新藥研發，ZG-001治療難治性抑郁/伴自殺意念抑郁，對標強生艾司氯胺酮（24A 10e美金，預計30-50e美金峰值），進入IIa期，年內有望讀出數據。

-?以嶺藥業：多款創新管線進入臨床，XY0206治療復發難治AML，已進入3期，有望于26年申報附條件上市。XY03治療急性缺血性腦卒中完成2期入組。

-?九芝堂：干細胞管線有想象空間，三個適應癥進入臨床：1）肺泡蛋白沉積癥：7月有望讀出IIa數據；2）腦卒中：Ib數據積極，IIa已完成入組。3）孤獨癥獲IND。

-?中源協和：參股公司北京三有利和澤牙髓間充質干細胞治療牙周炎的適應癥有望于3Q25讀出II期數據。

-?佐力藥業：參股凌意生物并開展戰略合作，優先取得其帕金森癥管線?LY-N001在中國大陸地區的經銷權或銷售代理權。

-?羚銳制藥：子公司銀谷制藥為吸入劑型創新平臺，必立汀非激素類吸入劑型1類新藥（過敏性鼻炎），感冒適應癥處于2期，今年有望申請轉OTC。

-?桂林三金：子公司寶船生物為創新平臺，BC006（CSF-1R）預計晚期實體瘤預計下半年進入III期，有BD預期；5月特發性肺纖維化獲IND。

-?云南白藥：3款核藥管線，其中INR101于11M25完成?I/IIa?期臨床總結報告，顯示產品具備優異的穩定性和安全性。INR102遞交pre-IND。

-?天士力：在研33款1類創新藥，從臺灣圓祥引進的?PD-L1/VEGF?雙抗抗體已進入?II?期臨床。

-?濟川藥業：創新轉型，持續BD，流感藥等逐步進入收獲期。

中國創新藥由于對外授權持續進行帶來的主升浪行情：關稅戰以來，多家MNC在一季報電話會中重申對于中國資產的關注，且持續的BD落地反應了MNC對于國產創新藥的火熱需求以及低政策敏感性?？春媒衲觌S著中國創新藥對外授權的持續進行，帶動海外估值不斷重估的過程。

1、近期FGW對TOP10集團豬企提出多項要求：不增母豬、育肥豬體重控制在120公斤、禁止賣豬給二育、穩定毛豬價格等，并要求按月統計數據匯報，以一哥為代表的頭部豬企已率先禁售二育，停止開具飼養票，未來一段時間，政策指導將覆蓋全國大部分規模場。

2、會議情況：Top10生豬養殖企業參加，明確說“不增母豬”。2025年整體通縮壓力比較大，發改委希望豬價堅挺，不要跌破13.5元/公斤，階段性跌破14元/公斤可以接受。整體思路是減少豬肉供應，去產能、降低體重。針對行業龍頭是約談頭部10家豬企，每個月統計數據上報，母豬數+出欄體重，頭部體量約占三成；針對腰部和中小養殖場是嚴格管控調運檢疫來壓降二育，中小養殖場一般不會逆勢增加母豬。

3、價格展望：價格短期是有壓力的，豬價階段性跌破14元/公斤也比較有難度，如果體重降下來了，下半年可能還會有季節性上漲，但很難大漲大跌，以穩為主。體重降下來會很大程度緩解供應壓力，24年4月到年末，能繁累計增量2個多點，疊加生產效率提升，帶來增量提升4-5個點，體重能降下來7-8個點的話就能抵消掉，看后面執行力度。

4、短期有望加速去庫，當前涌益監測的樣本企業出欄均重仍在129kg+，肥標價差收窄乃至倒掛+夏季高溫臨近，行業迎來季節性去庫，指導意見出臺勢必加速集團場降重進程，利空短期豬價，利多年底旺季，四季度散養戶和部分小型規模場將成為壓欄的主要群體。

5、關于禁止增母豬，短期仔豬和育肥豬銷售均有利潤，主動去產能的很少，限制集團豬企的產能擴張或從抽貸、加強環保等方面入手，中長期國內能繁母豬存欄量趨勢向下，毛豬價格波幅或收窄。

6、我們已與集團養殖企業領導溝通：

1）對于優質中型養殖集團企業，并未限制母豬存欄量增加。對于母豬存欄量的管控，或更多在于全國總量。

2）對于集團企業進行了一、不要壓欄增重；二、不要賣育肥豬給二育的指引，后者政策要點在于地方畜牧管理部門，如果對于出欄豬嚴格不開飼養票，不開屠宰票，理論上可以掐斷育肥豬向二育群體流通。目前來看尚未嚴格執行。

3）對于二育行為，國家長期希望壓制，一是造成疫病傳播，二是料肉比低，浪費糧食。

7、若相關政策嚴格執行，怎么看生豬養殖行業：

1）隨著規?；壤嵘?，產業分工推進，集團企業在母豬-仔豬端占比顯著提升，散戶更多從事后端育肥，產能（能繁母豬存欄量）波動趨緩是行業趨勢，這會造成年度平均價格波動減緩；

2）若二次育肥行為顯著減少，行業體重回歸理性，體重降低或減少豬肉產量，或引導生豬價格波動中樞上移。優質低成本養殖企業利潤也有望顯著受益。

8、復盤上一輪生豬產業控產能政策階段（2014-2018年）：

背景為供給側改革，執行內容主要為環保去散戶產能，鼓勵規?；a能占比提升，控制產能總量。

產能端，能繁母豬存欄量由2013年高點5013萬頭下降至3000余萬頭（2018年四季度存在非瘟干擾）。豬價端，豬價在2013-2014年呈現磨底，隨后由2015年3月上漲至2016年6月最高點隨后下跌，2018年行業陷入虧損。總體來說，政策或拉長了行業盈利期，但無法避免行業陷入虧損。

2014-2018年階段股價復盤來看，牧原股份出欄量由2014年186萬頭增長至2018年1101萬頭，其市值區間最大漲幅超過700%，2017年豬價整體下行但行業盈利階段，公司出欄量同比增加132%，期間股價漲幅超過160%

從市場表現來看，“蘇超聯賽”相關概念今天大漲，多只概念股漲停。
基于上周文章后臺留言區的一些問題，再聊一聊大家關心的幾個問題。
1. 蘇超聯賽后面會不會被足協介入？跟其他幾個國內足球賽事是什么關系？會不會有沖突？
蘇超聯賽有兩個特點：一是地方屬性，主辦單位是江蘇省體育局與13個設區市政府聯合主辦，承辦方包括各市體育局、江蘇省足球運動協會（省足協）、江蘇省體育產業集團；二是業余屬性，目前以業余和草根定位為主，不需要遵循中國足協的注冊、轉會等規則。
因此蘇超聯賽跟中國足協（全國性管理機構）無直接隸屬關系，省足協也僅負責賽事規程制定、裁判選派等事務。并且自2025年改革之后，中國足協的職能已經轉向監管和糾紛解決，不再直接運營聯賽。
蘇超聯賽核心的主導者和推動者還是江蘇省地方政府，所以蘇超聯賽能保持純粹性和地域榮譽感。
蘇超聯賽跟其他賽事也沒有直接關系，中超、中甲從2025年開始都已經由中足聯負責組織運營。從時間上看，蘇超賽程集中在5月至11月，比賽通常安排在周末，與中超、中甲可能有時間沖突，部分職業球員可能因“外援”身份參與蘇超，需協調參賽時間。
2. 蘇超聯賽熱度會不會是短期曇花一現？熱度能維持嗎？
節前文章列的一些數據顯示熱度已經很高了，近期又出了一些新的數據：

第三輪場均觀眾達10000+，徐州、鹽城等多場次超2萬人，部分場次上座率直逼中超（2024賽季中超場均19431人）。

截至第三輪，江蘇省內13個城市累計吸引了18萬球迷現場觀賽，場均人數超過中甲（場均6467人）。

南京五臺山體育場單場觀眾達15000人，鹽城、徐州等場次門票售罄，其中南京隊主場對陣無錫隊的付費門票三次放票均被搶空，原價10元的門票在二手平臺被炒至200-500元。

蘇超聯賽的熱度目前還在上升中，并且值得注意的是：

1. 當前還是在常規賽階段，在淘汰賽和決賽階段熱度會更高。

2. 隨著高考、中考的結束，暑期消費、旅游旺季即將到來，蘇超聯賽也將聚焦更多的人氣。

總之，兼具梗文化和一定競技性的蘇超聯賽短期熱度是很難降下來的。

3. 蘇超聯賽能不能復制到其他地方，引發全球各地效仿？
既能帶動當地文旅消費，又能宣傳當地文化，還能帶動全民運動，這樣好的模式肯定是會被復制和效仿的，并且其實在蘇超聯賽之前，廣東、四川等地都已經有相關的嘗試，后面也只會有更多的省份跟進嘗試，這一點是毋庸置疑的。
不過用網友的話概括來講，江蘇是集齊了“天時、地利、人不和”，三者結合然后大獲成功，江蘇的均富、二級財政、梗文化突出，這些內在點不是其他省輕易能模仿的。
所以總結就是，蘇超聯賽肯定會被全國效仿和推廣，尤其是一些經濟發達、城市群地區，但各地方推動的力度以及最終實現的效果會有差異。
泱泱中國，地大物博，地方文化各具特色，照抄江蘇肯定是不行的，怎么結合當地特色文化，打造具有地方特色的足球聯賽才是重點。
4. 蘇超聯賽能不能自上而下推動中國足球進步？
首先要定義什么是進步，如果說中國足球進步是指中國足球真正實現全民參與的話，我覺得蘇超聯賽是完全能做到的。
其實剔除職業化的維度，蘇超聯賽跟歐洲社區足球在“全民參與”的層面有高度的相似性，都是通過地域文化綁定（如城市隊徽、德比戰）增強參與感，注重足球的社會聯結功能。
蘇超聯賽以城市命名參賽，激發地域認同感，同時參賽球員來自各行各業，僅30%為職業或半職業球員，其余為業余愛好者，這種模式打破了職業聯賽的高門檻，讓足球回歸“全民運動”本質，并且賽事帶動文旅消費、非遺展示等，形成“足球+”模式，吸引非球迷群體參與，場均觀眾超萬人。
蘇超聯賽已經很好地展示并推動了足球的全民性。
我們現在不用追求中國足球在未來多少年內走出亞洲、踢進世界杯多少強，那也不現實，我們現在首先能做的就是讓足球回歸大眾，讓足球貼近大眾，全民參與的社區足球就是很好的模式。
江蘇常住人口?8526萬（2024年數據），超過歐洲足球強國——德國（8300萬）、英國（6700萬）、法國（6500萬）、意大利（6000萬），接近西班牙（4700萬）的2倍。
西班牙“國家德比”（皇馬vs巴薩）輻射人口僅馬德里+巴塞羅那（約1200萬），而“蘇超”單場德比可觸達兩城超千萬人口。
西班牙西甲2024賽季場均觀眾2.8萬人，蘇超聯賽目前場均1萬多人，部分場次已經超過2萬。
僅蘇超聯賽的想象力就足夠大。
即便是曇花一現，我覺得也是中國社區足球最重要的一次嘗試。借用上次文章某粉絲的留言：
“可能幾十年甚至100年后，中國站上了世界杯的舞臺，我們也會回味，中國救中國足球走了無數的道路，就像中國革命一樣，100年試了無數條路，才找到了適合國情的最好的路。

五、新股申購

六、關注個股

翔豐華：硅碳負極產品已移交電池廠商進行客戶測試計劃2025年小批量試產

翔豐華(sz300890)?接受機構調研時表示，公司儲備有硅碳負極、硅氧負極材料生產技術，可適用于固態、半固態電池，產品已移交電池廠商進行客戶測試，計劃2025年小批量試產。公司目前石墨負極材料產能9萬噸，四川遂寧蓬溪縣的6萬噸高端人造石墨負極材料一體化項目預計2025年底投產，福建永安市新能源汽車用動力電池負極配套生產線項目，正在按計劃推進中。

公司一直在積極接觸德國大眾、韓國SKon、日本松下等國際知名鋰電池企業，2024年公司已通過德國大眾各項審核，已對大眾供貨，SKon、松下目前處于產品認證及小批量試產階段。

海陸重工：公司第四代核電裝備項目有序推進

海陸重工(sz002255)?接受機構調研時表示，公司全面參與國內核電建設，并在反應堆內核級容器領域取得一定業績。目前公司第四代核電裝備項目有序往前推進，未來投產后將有效解決目前產能瓶頸，有利于公司進一步擴大產能，優化技術，緊跟國家核電發展政策，將核電業務做大做強，提升核電裝備生產能力，提高盈利水平。

投資有風險，入市需謹慎