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農(nóng)產(chǎn)品板塊

大豆/粕類

研究員：陳界正

期貨從業(yè)證號：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號：Z0015458

【外盤情況】

CBOT大豆指數(shù)上漲0.58%至1045.75美分/蒲，CBOT豆粕指數(shù)上漲0.53%至301.8美金/短噸

【相關(guān)資訊】

1.USDA出口銷售報告前瞻：截至5月22日當(dāng)周，預(yù)計美國2024/25市場年度大豆出口凈銷售介于15-50萬噸，2025/26市場年度大豆出口凈銷售為0-25萬噸；預(yù)計美國2024/25市場年度豆粕出口凈銷售介于15-40萬噸，2025/26市場年度豆粕出口凈銷售為0-5萬噸；

2.油世界：預(yù)計歐盟菜籽產(chǎn)量在1920-1940萬噸，去年只有1690萬噸，最大增量在羅馬尼亞，增加90-100萬噸，德國，增加30萬噸，法國，30萬噸；

3.油世界：如果農(nóng)戶的抗議更加廣泛同時卡車司機(jī)加入，巴西大豆出口可能進(jìn)一步放緩。這可能暫時減少港口大豆的供應(yīng)也取決于是否有主要的公路受阻；

4.我的農(nóng)產(chǎn)品：截止5月23日當(dāng)周，油廠大豆實(shí)際壓榨量220.93萬噸，開機(jī)率為62.1%。大豆庫存560.63萬噸，較上周減少26.2萬噸，減幅4.46%，同比去年增加110.10萬噸，增幅24.44%；豆粕庫存20.69萬噸，較上周增加8.52萬噸，增幅70.01%，同比去年減少55.37萬噸，減幅72.8%。

【邏輯分析】

國際大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，巴西大豆產(chǎn)量整體維持高位，并且整體壓榨缺乏利多因素帶動，出口壓力仍然比較明顯。阿根廷產(chǎn)量同樣維持高位，雖然對出口影響有限，但對于終端產(chǎn)品壓力相對較大。國內(nèi)大豆到港壓力逐步增加，油廠開機(jī)率整體處于較高水平，雖然需求端表現(xiàn)良好，但豆粕累庫壓力仍然比較明顯。

【交易策略】

1.單邊：觀望

2.套利：M11-1正套，MRM09價差擴(kuò)大

3.期權(quán)：賣出寬跨式策略

白糖

研究員：黃瑩

期貨從業(yè)證號：F03111919

投資咨詢從業(yè)證號：Z0018607

【外盤情況】

昨日ICE美糖下跌，主力合約下跌0.18（1.06%）至16.87美分/磅。

【重要資訊】

1.截至5月末，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)主流報價區(qū)間為5880~6190元/噸，環(huán)比下調(diào)50~100元/噸；廣西白糖現(xiàn)貨成交價區(qū)間為6023~6108元/噸，月末價格6025元/噸，較上月末下跌53元/噸。

2.6月2日（周一），印度氣象局兩名高級官員表示，由于一年一度的季風(fēng)在16年來最早出現(xiàn)后停滯不前，印度的降雨量可能會在一周多的時間維持較低水平，不過從6月11日開始可能會再次回升。季風(fēng)是印度近4萬億美元經(jīng)濟(jì)的命脈，它提供了印度所需的近70%的降雨，用于灌溉農(nóng)田、補(bǔ)充含水層和水庫。印度近一半的農(nóng)田沒有灌溉系統(tǒng)，依靠每年6月至9月的降雨來生長。印度氣象局浦那辦公室的科學(xué)家S.D.Sanap說，在接下來的幾天里，季風(fēng)降雨將會減弱，但從6月11日到12日，季風(fēng)將會加強(qiáng)，并開始覆蓋該國的其他地區(qū)。

【邏輯分析】

原糖近期受巴西豐產(chǎn)預(yù)期拖累、破位下行，后續(xù)還需關(guān)注天氣變化對甘蔗壓榨進(jìn)度及原糖邊際變化的影響。反觀國內(nèi)，夏季備貨需求滯后，疊加原糖短期走勢偏弱，預(yù)計鄭糖維持弱勢。

1.單邊：鄭糖盤面受外盤拖累、破位下行，預(yù)計短期維持弱勢。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：虛值比例價差期權(quán)。

油脂

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號：Z0014425

【外盤情況】

隔夜CBOT美豆油主力價格變動幅度-0.67%至46.23美分/磅；6/2日（昨天）BMD馬棕油休市一天。

【相關(guān)資訊】

1.ITS：馬來西亞5月1-31日棕櫚油出口量為1,320,914噸，較上月同期出口的1,120,747噸增加17.9%。

2.GAPKI：印尼棕櫚油協(xié)會(GAPKI)公布的數(shù)據(jù)顯示，印尼3月出口288萬噸棕櫚油(含精煉產(chǎn)品)，高于去年同期出口的256萬噸。3月毛棕櫚油產(chǎn)量為439萬噸，高于2月的379萬噸。3月底棕櫚油庫存降至204萬噸。

3.USDA作物生長報告：截至2025年6月1日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為67%，低于市場預(yù)期的68%。當(dāng)周，美國大豆出苗率為63%，上一周為50%，上年同期為53%，五年均值為57%。當(dāng)周，美國大豆種植率為84%，低于市場預(yù)期的86%，此前一周為76%，去年同期為77%，五年均值為80%。

4.據(jù)外電消息，咨詢機(jī)構(gòu)——戰(zhàn)略谷物(Strategie Grains)大幅下修下一年度歐盟油菜籽產(chǎn)量前景，因歐盟部分地區(qū)天氣干燥，但戰(zhàn)略谷物仍預(yù)期油菜籽產(chǎn)量將高于去年受降雨沖擊的收成。戰(zhàn)略谷物預(yù)計歐盟2025/26年度油菜籽產(chǎn)量為1,860萬噸，低于4月底預(yù)測的1,900萬噸，但較2024/25年度產(chǎn)量高出近11%。在其它油籽方面，戰(zhàn)略谷物亦下調(diào)歐盟2025/26年度葵籽和大豆產(chǎn)量前景，葵花籽產(chǎn)量預(yù)計為1,040萬噸，上月預(yù)估為1,050萬噸，但較2024/25年度高出約22%。歐盟下一年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為300萬噸，之前預(yù)測在310萬噸，最新預(yù)估值持穩(wěn)于去年。

【邏輯分析】

Gapki公布3月印棕平衡表，庫存繼續(xù)去庫，短期預(yù)計5月馬棕繼續(xù)增產(chǎn)累庫，印度下調(diào)毛棕有稅率，繼續(xù)關(guān)注中國和印度買船情況；目前美國天氣良好，美豆優(yōu)良率低于預(yù)期，但影響不大，國內(nèi)豆油進(jìn)入階段性累庫；國內(nèi)菜油基本面變化不大，菜油供大于求的格局持續(xù)，不過盤面受國際關(guān)系以及油脂整體走勢影響菜油反復(fù)，下跌空間可能較為有限。另外，繼續(xù)關(guān)注美國生柴相關(guān)情況。

【交易策略】

1.單邊：短期預(yù)計油脂維持震蕩運(yùn)行，棕櫚油可考慮區(qū)間上沿逢高試空。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：觀望。

玉米/玉米淀粉

研究員：劉大勇

期貨從業(yè)證號：F03107370

投資咨詢從業(yè)證號：Z0018389

【外盤變化】

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨外盤下跌，上個交易日主力合約回落1.2%，收盤為438.5美分/蒲。

【重要資訊】

1、StoneX稱，巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為1.6825億噸。StoneX預(yù)測巴西2024/25年度第二季玉米產(chǎn)量為1.061億噸，此前預(yù)測為1.043億噸。預(yù)測巴西2024/25年度玉米總產(chǎn)量為1.34億噸，之前預(yù)測為1.324億噸。

2、據(jù)外媒報道，周一，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨收盤略微下跌，其中基準(zhǔn)期約收低1.3%，主要原因是鄰池大豆價格下跌帶來比價壓力，美國玉米產(chǎn)區(qū)天氣普遍良好提振玉米產(chǎn)量前景。

3、據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB，截至5月31日，2024/25年度巴西一茬玉米收割率為89.6%，上周為86.9%，去年同期為85.2%，五年均值為86.1%。

4、美國玉米優(yōu)良率為69%，一如市場預(yù)期的69%，前一周為68%，上年同期為75%；種植率為93%，一如市場預(yù)期的93%，此前一周為87%，去年同期為90%，五年均值為93%；出苗率為78%，上一周為67%，上年同期為72%，五年均值為77%。

5、6月3日北港收購價價為700容重15水分價格為2270-2290元/噸，價格穩(wěn)定，華北產(chǎn)區(qū)玉米價格假期偏強(qiáng)。

【邏輯分析】

美玉米播種加快，外盤玉米繼續(xù)回落。國內(nèi)玉米供應(yīng)偏少，東北玉米穩(wěn)定，港口價格穩(wěn)定。預(yù)期糙米將拍賣，華北玉米現(xiàn)貨穩(wěn)定，小麥價格偏弱，東北玉米與華北玉米價差擴(kuò)大，玉米現(xiàn)貨相對穩(wěn)定。07玉米節(jié)前低位反彈，期現(xiàn)價差擴(kuò)大。預(yù)計玉米現(xiàn)貨預(yù)計短期穩(wěn)定，期貨支撐較強(qiáng)。

【交易策略】

1.單邊：外盤07玉米440美分/以下空間有限。07玉米多單平倉觀望。

2.套利：玉米和淀粉套利震蕩操作，逢低做擴(kuò)（買入09淀粉空09玉米）。買玉米空07玉米持有。

3.期權(quán)：有現(xiàn)貨的可以考慮逢高累沽策略。

生豬

研究員：陳界正

期貨從業(yè)證號：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號：Z0015458

【相關(guān)資訊】

1.生豬價格：生豬價格整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢。其中東北地區(qū)14-14.3元/公斤，持穩(wěn)；華北地區(qū)14.4-14.6元/公斤，持穩(wěn)；華東地區(qū)14.6-14.9元/公斤，持穩(wěn)；西南地區(qū)14.2-14.5元/公斤，持穩(wěn)；華南地區(qū)14.1-15.4元/公斤，持穩(wěn)；

2.仔豬母豬價格：截止5月27日當(dāng)周，全國7公斤仔豬價格501元/頭，較5月23日下跌12元/頭，15公斤仔豬價格607元/頭，較5月23日下跌17元/頭，50公斤母豬價格1628元/頭，較5月23日下跌3元/頭；

3.農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：5月29日“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)”為114.14，下降0.08個點(diǎn)，“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)為114.37，下降0.08個點(diǎn)。全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為20.69元/公斤，下降0.7%

【邏輯分析】

由于前期生豬出欄完成情況一般，近期養(yǎng)殖端出欄積極性整體有所增加，規(guī)模企業(yè)整體變化不大，普通養(yǎng)殖戶以及二次育肥出欄量有所增加，加之當(dāng)前生豬出欄體重整體維持高位，生豬供應(yīng)端以偏寬松為主，預(yù)計價格整體偏弱運(yùn)行。

【交易策略】

1.單邊：震蕩運(yùn)行為主

2.套利：LH79反套

3.期權(quán)：賣出寬跨式策略

花生

研究員：劉大勇

期貨從業(yè)證號：F3045719

投資咨詢從業(yè)證號：Z0018389

【重要資訊】

1、河南皇路店白沙通貨米報價4.70-4.80元/斤，山東臨沂莒南海花通貨米報價4.1-4.2元/斤左右。遼寧昌圖308通貨米報價4.65-4.80元/斤；興城花育23通貨米報價4.55-4.65元/斤，吉林產(chǎn)區(qū)308通貨米收購價4.7-4.8元/斤。

2、新沂魯花油廠到貨100噸，成交7600-7800元/噸左右，費(fèi)縣中糧油廠到貨300噸左右，合同報價7350元/噸，成交價差大，以質(zhì)論價；開封益海嘉里到200多噸，油料米合同報價7300元/噸，通貨米合同報價8000元/噸；興泉油廠到約100多噸，成交7600元/噸左右，以質(zhì)論價；金勝油廠到200噸左右，油料米成交7500-7800元/噸左右；成交以質(zhì)論價。

3、花生油方面，受原材料控制嚴(yán)格，成本較高影響，多數(shù)油廠報價偏強(qiáng)，實(shí)際成交有一定議價空間，國內(nèi)一級普通花生油報價14950元/噸；小榨濃香型花生油市場主流報價為16850元/噸左右。

4、花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價3250元/噸，實(shí)際成交可議價。

5、截止到2025年5月29日，國內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生庫存統(tǒng)計151240噸，較上周減少3040噸。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到5月30日，國內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生油周度庫存統(tǒng)計40300噸，較上周減少130噸。

【邏輯分析】

花生現(xiàn)貨成交仍較少，河南新季花生偏強(qiáng)，東北花生偏強(qiáng)，目前穩(wěn)定在4.7元/斤附近。進(jìn)口量大幅減少，進(jìn)口花生價格偏強(qiáng)，花生油廠收購價格相對穩(wěn)定，下游消費(fèi)仍偏弱。豆粕現(xiàn)貨穩(wěn)定，花生粕價格穩(wěn)定，花生油價格偏強(qiáng)，油廠有利潤，大型油廠收購量偏少，油料花生市場偏弱。目前交易重點(diǎn)市場預(yù)計新季種植面積增加，最近河南等地天氣繼續(xù)干旱，疊加上量偏少，10花生短期仍偏強(qiáng)，但受預(yù)期面積增加，預(yù)計反彈空間有限。

【交易策略】

1.單邊：10花生逢高建立空單，按照高位震蕩操作。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：賣出pk510-C-8800期權(quán)。

雞蛋

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號：Z0014425

【重要資訊】

1、昨日東莞停車場22臺車，1號停車場剩3臺車，今日全國主流價格多數(shù)維持穩(wěn)定，北京各大市場雞蛋價格維持穩(wěn)定，北京主流參考價133元/44斤，石門，新發(fā)地、回龍觀等主流批發(fā)價133元/44斤；大洋路雞蛋主流批發(fā)價格133-137【穩(wěn)定】按質(zhì)高低價均有，到貨5臺車正常，成交靈活，走貨正常。東北遼寧價格穩(wěn)定、吉林價格穩(wěn)定，黑龍江蛋價穩(wěn)定，山西價格穩(wěn)、河北價格多數(shù)穩(wěn)定；山東主流價格多數(shù)維持穩(wěn)定，河南蛋價穩(wěn)定、湖北褐蛋價格穩(wěn)、江蘇、安徽價格穩(wěn)定，局部雞蛋價格有高低，蛋價繼續(xù)震蕩盤整，走貨一般。

2、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)4月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.29億只，較上月增加0.11億只，同比增加7.2%，高于之前預(yù)期。4月份卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的樣本企業(yè)蛋雞苗月度出苗量(約占全國50%)為4698.5萬羽，環(huán)比增加1.4%，同比增加2.5%。不考慮延淘和集中淘汰的情況下，根據(jù)之前的補(bǔ)欄數(shù)據(jù)可推測出2025年5月、6月、7月、8月在產(chǎn)蛋雞存欄大致的數(shù)量為13.32億只、13.37億只、13.45億只和13.49億只。

3、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，5月30日一周全國主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘雞出欄量為2102萬只，較前一周增加7.6%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對全國的重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)市場的淘汰雞日齡進(jìn)行監(jiān)測統(tǒng)計，5月29日當(dāng)周淘汰雞平均淘汰日齡521天，較前一周相比減少11天。

4、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至5月29日當(dāng)周全國代表銷區(qū)雞蛋銷量為8751噸，目前處于歷年同期高位。

5、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至5月29日當(dāng)周生產(chǎn)環(huán)節(jié)周度平均庫存有0.96天，處于歷年同期低位，流通環(huán)節(jié)周度平均庫存有1.05天，處于歷年同期中位。

6、根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，雞蛋每斤周度平均盈利為-0.27元/斤，較前一周相比減少0.2元/斤；5月16日，蛋雞養(yǎng)殖預(yù)期利潤為19.35元/羽，較上一周價格下跌0.52元/斤。

【交易邏輯】

目前看預(yù)計對雞蛋整體供應(yīng)仍充足，在產(chǎn)存欄量較高，目前蛋價跌至當(dāng)前位置后近期有穩(wěn)定跡象，建議前期空單獲利平倉觀望。

【交易策略】

1、單邊：空單可考慮獲利平倉后觀望。

2、套利：多08空09。

3、期權(quán)：觀望。

蘋果

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號：Z0014425

【重要資訊】

1、截至2025年5月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為170.85萬噸，環(huán)比上周減少24.25萬噸，走貨速度略放緩。（mysteel)

2、海關(guān)數(shù)據(jù)：2024年3月鮮蘋果出口量約為9.6萬噸，環(huán)比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累計出口量約為25.56萬噸，同比增加9.5%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年3月鮮蘋果進(jìn)口量0.95萬噸，環(huán)比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累計進(jìn)口量1.33萬噸，同比增加123.9%。

3、卓創(chuàng)：昨日蘋果市場行情平穩(wěn)，價格穩(wěn)定。蘋果進(jìn)入銷售淡季，氣溫升高，其他水果增加，蘋果需求降低，客商從產(chǎn)地采購量減少，存儲商出貨意愿較高，主動賣貨。冷庫實(shí)際成交不旺，交易量不高。批發(fā)市場總體到貨量不多，成交一般，主流批發(fā)價格穩(wěn)定。

4、現(xiàn)貨價格：山東煙臺棲霞蘋果價格維持穩(wěn)定，80#以上一二級貨源果農(nóng)貨片紅3.5-4.0元/斤，條紋3.5 4.5元/斤，客商貨片紅4.0-4.5元/斤，條紋4.0-5.0元/斤。統(tǒng)貨2.8-3.0元/斤，三級客商貨2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以質(zhì)論價。銷售淡季，成交一般，客商采購量不大。卓創(chuàng)資訊抽樣采集蘋果買方主要為客商、代辦，賣方主要為果農(nóng)。客商采購出價80#起步果農(nóng)一二級片紅主流價格3.5-4.0元/斤，果農(nóng)要價3.5-4.0元/斤，主流成交價格區(qū)間3.5-4.0元/斤。

5、利潤情況：2024-2025產(chǎn)季棲霞80#一二級存儲商利潤0.9元/斤，較上周上漲0.2元/斤。

【交易邏輯】

目前蘋果處于天氣交易高峰，近期陜西地區(qū)降雨對前期干旱情況有所緩解，預(yù)計市場可能會修復(fù)之前的悲觀預(yù)期且隨著進(jìn)入蘋果消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場走貨有所放緩，但考慮到當(dāng)前市場庫存量偏低對現(xiàn)貨價格有一定支撐，預(yù)計短期內(nèi)可能會略有偏弱，2510合約已經(jīng)下跌至目前價格，預(yù)計繼續(xù)向下空間不大。

【交易策略】

1、單邊：AP10短期逢低建倉多單。

2、套利：建議先觀望。

3、期權(quán)：建議先觀望。

棉花、棉紗

研究員：劉倩楠

期貨從業(yè)證號：F3013727

投資咨詢從業(yè)證號：Z0014425

【外盤影響】

昨日ICE美棉上漲，主力合約上漲1.09（1.67%）至66.18美分/磅。

【重要資訊】

1、據(jù)CAI公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2025年5月25日當(dāng)周，印度棉花周度上市量11萬噸，同比增長128%；印度2024/25年度的棉花累計上市量467.1萬噸，同比下滑6%。CAI累計上市量達(dá)24/25年度預(yù)測平衡表產(chǎn)量（495萬噸）的94%，同比快4%。印度棉上市環(huán)比大幅增加，主要是古吉拉特邦、卡納塔克邦、馬哈拉斯特邦貢獻(xiàn)了近9成上市。據(jù)報道，印度將中絨棉收購價格上調(diào)至每100公斤7710盧比，較去年增加589盧比/百公斤。

2、根據(jù)USDA最新生長周報，截止5月25日，美棉15個棉花主要種植州棉花種植率為52%，較去年同期慢5%。

3、新聞：商務(wù)部回應(yīng)美方稱中方違反中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談共識：中方維護(hù)權(quán)益是堅定的，落實(shí)共識是誠信的。堅決拒絕無理指責(zé)。

【交易邏輯】

當(dāng)前交易邏輯仍以宏觀為主，由于關(guān)稅問題不確定性仍然較大，前期宏觀情緒有所釋放，在沒有新消息刺激下預(yù)計短期區(qū)間震蕩為主，然而考慮未來美國經(jīng)濟(jì)仍存在一定壓力可能面臨衰退并給全球經(jīng)濟(jì)帶來悲觀預(yù)期，預(yù)計中長期棉花仍將向下探底，中長線走勢偏弱，但是美方態(tài)度可能會隨時搖擺，對市場的影響的不確定性較大，一旦其態(tài)度出現(xiàn)較大的緩和，市場走向可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

【交易策略】

1、單邊：預(yù)計未來美棉走勢大概率震蕩略偏強(qiáng)，鄭棉受宏觀影響預(yù)計震蕩走勢。

2、套利：觀望。

3、期權(quán)：觀望。

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期市有風(fēng)險 ?入市需謹(jǐn)慎

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作者承諾

本人具有中國期貨業(yè)協(xié)會授予的期貨從業(yè)資格證書，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報酬。

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