總量

《六月A股策略：從財報看消費與成長的中長期價值機會》

《非銀金融行業周報：穩定幣發展有望提速，眾安銀行業務布局深入有望深度受益》

科技

《通信行業周報：DeepSeek-R1-0528發布，國產大模型能力持續優化》

《計算機行業周報：DeepSeek R1小版本升級，建議關注AI及信創產業鏈》

制造

《電新行業周報：國內風機招標量維持高位，“綠電直連”補齊新型電力系統版圖》

《機械行業周報：看好可控核聚變、工業氣體和兩機自主可控》

醫藥

《醫藥行業周報：創新藥密集獲批，后續關注國采、國談進展》

消費

《食品飲料行業周報：軟飲等賽道旺銷催化足，端午白酒動銷符合預期》

周期

《交運行業周報：端午前兩日人員流動量同比+8.2%，6月民航燃油附加費下降》

《建筑建材行業周報：行業公司重組轉型進程加快》

《基礎化工行業周報：友道化學一車間發生爆炸，化工外資繼續退出部分業務》

《金屬行業周報：銅TC長單超預期，冶煉減產漸近》

《房地產行業周報：多城實行購房補貼，百強房企銷售額跌幅走擴》

周報導讀

總量

《六月A股策略：從財報看消費與成長的中長期價值機會》

【策略張弛】6 月行業配置傾向防御，聚焦結構性機會：（一）看好黃金 / 黃金股，交易美國衰退或滯脹預期，把握當前低吸時機。（二）關注國內財政發力方向：創新藥板塊，短期政策或改善毛利率與 IRR 預期，中長期業績向好；三大運營商、基建及服務性消費等 “增長型紅利” 資產。（三）A 股 “市場底” 已現，AI 產業邏輯催化下，建議調整后布局 “可穿越成長” 科技：光芯片、GPU、新型顯示技術等（產業滲透率 10%-15%，業績與資本開支雙升）；芯片、云計算、數據中心等 AI 基礎設施領域。

風險提示：美國經濟“硬著陸”加速確認，超出市場預期；國內出口放緩超預期。

《非銀金融行業周報：穩定幣發展有望提速，眾安銀行業務布局深入有望深度受益》

【非銀舒思勤】多元金融板塊，預計香港交易所受益于互聯互通深化、中概股回流、A股公司赴港上市等因素影響，看好ADT提升帶來的估值修復。穩定幣發行商Circle擬上市，相關行業發展有望加速，眾安銀行業務布局深入有望深度受益。

風險提示：權益市場波動；長端利率大幅下行；資本市場改革不及預期。

科技

《通信行業周報：DeepSeek-R1-0528發布，國產大模型能力持續優化》

【通信張真楨】AI 領域動態頻出。DeepSeek 發布 R1-0528 版本，基于 DeepSeek V3 Base，推理思維深度增強，AIME 2025 準確率從 70% 提至 87.5%，幻覺率降 45 - 50% ，利好國產算力相關廠商。英偉達 1Q25 財報亮眼，Blackwell 貢獻數據中心 70% 收入，GB200 已出貨、GB300 將在 3Q25 出貨，但受出口管制，H20 芯片計提 45 億減值、致 80 億 Q2 收入缺口，加速國產替代。臺積電 COUPE 硅光引擎實現突破，有望加速 CPO 商用。

風險提示：AI商業價值不及預期、技術發展速度不及預期、供應鏈集中度過高、行業監管加劇、市場競爭加劇的風險。

《計算機行業周報：DeepSeek R1小版本升級，建議關注AI及信創產業鏈》

【計算機孟燦】當前處于基本面混沌期：宏觀高頻數據未明顯走弱，但投資者預期偏低；微觀層面 AI 與國產替代下用戶使用意愿增強，支付能力不足。投資上仍以風險偏好驅動的類主題投資為主，聚焦短期難證偽、長期有落地可能的領域（如 EDA、穩定幣）。大市值龍頭與宏觀關聯度高，需關注減員降費后需求回暖帶來的利潤彈性。預計 6-7 月投資者對基本面關注度提升，業務經營趨勢對市值影響權重將增加。

風險提示：行業競爭加劇的風險；技術研發進度不及預期的風險；特定行業下游資本開支周期性波動的風險。

制造

《電新行業周報：國內風機招標量維持高位，“綠電直連”補齊新型電力系統版圖》

【光儲姚遙】“綠電直連”政策落地，補齊新型電力系統建設版圖的重要一塊，三大積極作用：促進新能源發電消納、提高用戶側配置積極性與產品質量要求、助力出口型企業滿足碳足跡認證。SNEC臨近或迎行業密集催化，繼續重點推薦：電池片、儲逆、新技術方向。

【風電姚遙】據不完全統計，1-5月央國企風機招標規模達44.5GW，同比+14%，其中5月招標8.1GW，同比+10%，持續看好2026年國內風電需求維持較好水平；英國政府發布第七輪海上風電招標時間表，項目招標將于8月正式啟動，最晚于26Q1公布結果，建議關注英國海上風電拍賣重要推進節點以及有望受益于英國海風拍賣超預期的相關標的。

【電力設備姚遙】1）國網電表25年第1批價格略低預期，但后續第3批單價由于新標準執行有望顯著增長；2）國網特高壓設備25年第2批符合預期，預計第3批后招標節奏加速；3）國網數字化25年第1批設備招標符合預期，今年“人工智能+”全面鋪開：4）本周外發《電網25年中期策略報告》，重點推薦電力變壓器出海和西北主干網建設方向。

【新能源車姚遙】市場本周受價格戰影響出現震蕩，對行業盈利能力和競爭加劇的悲觀情緒持續蔓延。市場從周度數據看表現依舊活躍，事實上多數公司降價讓利規模不大，建議關注在價格戰中被錯殺的優質標的，亦或是高端市場的避險機會，如零跑汽車、理想汽車及華為智選等。

【鋰電姚遙】寧德時代表態2027年有望實現小批量生產固態電池，當前全固態電池以能量400Wh/kg、循環壽命1000次以上為性能目標，確保2027年實現轎車小批量裝車，2030年實現規模量產，6月10日行業仍有催化，重點關注增量環節干法電極、鋰金屬負極變化。

【氫能&燃料電池】船舶綠色燃料場景突破，看好綠氫運營及設備商。船舶的綠色化將帶動綠醇消納，綠醇下游場景逐步明朗，打開了新建綠氫氨醇項目的產能應用突破口，解決了現階段的關鍵問題，將直接加速綠氫項目的開工與落地。聚焦行業爆發下的高彈性環節，把握供給端——綠氫項目落地和需求端——綠氫消納產業鏈投資機會。

風險提示：政策調整、執行效果低于預期風險；產業鏈價格競爭激烈程度超預期風險。

《機械行業周報：看好可控核聚變、工業氣體和兩機自主可控》

【機械滿在朋】看好可控核聚變、工業氣體、燃氣輪機和航空發動機自主可控。

【可控核聚變】：中國聚變能源公司進入公開招標階段，可控核聚變板塊有望迎來資本開支大周期。

【工業氣體】：液氮價格連續上漲，同比漲幅擴大，看好氣體價格筑底回升。

【燃氣輪機和航空發動機】國產化加速推進，看好應流股份訂單高增。

風險提示：宏觀經濟變化風險；原材料價格波動風險；政策變化的風險。

醫藥

《醫藥行業周報：創新藥密集獲批，后續關注國采、國談進展》

【醫藥袁維】創新藥和部分仿創藥繼續是布局的重中之重，商保目錄政策變化、集采/國談預期落地，以及美國腫瘤會議(AACR 和ASCO)數據公布都將繼續帶來后續股價催化機會，關鍵在于尋找個股預期差；同時，一季報后景氣度反轉和業績改善也將帶來連鎖藥房、器械、CXO、仿制藥、中藥、醫療服務等左側板塊的個股投資機會，建議積極把握。

風險提示：匯兌風險、國內外政策風險、投融資周期波動風險、并購整合不及預期的風險等。

消費

《食品飲料行業周報：軟飲等賽道旺銷催化足，端午白酒動銷符合預期》

【食飲劉宸倩】【白酒】：從端午的動銷反饋來看，我們認為符合此前的預判，即端午動銷延續淡季的趨勢有小幅下滑，未斷崖式下降主要系聚飲等剛需仍相對平穩。維持行業景氣度仍處于下行趨緩階段的判斷。【啤酒】：行業在低基數背景下逐步進入旺季，具備潛在高頻銷量跟蹤催化。

【大眾品板塊】：關注軟飲/零食/餐飲鏈。軟飲：逐步進入旺季，景氣度拐點向上。零食：伴隨著品類和渠道紅利逐步釋放，行業維持高景氣度。餐飲鏈：餐飲需求有待改善，景氣度處于底部企穩階段。

風險提示：宏觀經濟恢復不及預期、區域市場競爭風險、食品安全問題風險。

周期

《交運行業周報：端午前兩日人員流動量同比+8.2%，6月民航燃油附加費下降》

【交運鄭樹明】端午前兩日人員流動量同比+8.2%，暫時好于預期。【快遞】：4月順豐控股業務量增速為30%，顯著領跑行業。【物流】：液化品內貿海運價格仍承壓，發力智慧物流推薦海晨股份。【航空機場】：6月國內航空煤油出廠價環比-4.0%，燃油附加費下降。【航運】：SCFI指數環比大漲，PDCI指數同比大漲。【公路鐵路港口】：高速公路貨車通行量環比下降，港口貨物及集裝箱吞吐量環比增長。

風險提示：需求恢復不及預期風險，油價上漲風險，匯率波動風險，價格戰超預期風險。

《建筑建材行業周報：行業公司重組轉型進程加快》

【建筑建材李陽】行業公司重組轉型提速，5 月 16 日證監會修訂重組管理辦法，支持跨界并購等。建筑建材領域近期多起重組案例，如星空科技收購中旗新材、富煌鋼構收購中科視界等。同時關注 “一帶一路” 進展，印尼、東盟－中國－海合會等峰會推動合作。非洲方向看好科達制造，其海外建材市場空間大、壁壘高，25Q1 經營拐點已現；中亞方向可關注新疆基建、煤化工及國際工程公司。

風險提示：地產政策變動不及預期；基建項目落地不及預期；原材料價格變化的風險。

《基礎化工行業周報：友道化學一車間發生爆炸，化工外資繼續退出部分業務》

【化工陳屹】山東友道化學爆炸或推升康寬及中間體 K 胺價格；日本三井化學等海外巨頭退出部分化工業務，供給持續出清。石油方面，OPEC + 維持產量配額，短期油價承壓，中期美國頁巖油產量或見頂。關稅方面，美歐談判膠著，內部利益協調存變數。美國 4 月成屋簽約銷售指數大跌，樓市旺季銷售疲軟。汽車行業競爭加劇，將傳導至產業鏈溢價能力弱的環節。

風險提示：國內外需求下滑，原油價格劇烈波動，國際政策變動影響產業布局。

《金屬行業周報：銅TC長單超預期，冶煉減產漸近》

【金屬王欽揚】【稀土】：本周海外氧化鏑、氧化鋱價格環比分別上漲至760/2800美元/噸，出口管制后的海外價格大漲兌現，類比銻，內盤價格亦觸底回升。近期中美關系緩和，關稅下降，出口管制仍存，但市場擔憂情緒減弱，對后市出口寬松預期增加，我們認為稀土 “內外同漲”行情加速。【銻】：資源緊缺，海外大礦減產帶來全球供應顯著下滑，需求穩步上行，全球銻價上行趨勢不改。

風險提示：供給不及預期；新能源產業景氣度不及預期；宏觀經濟波動。

《房地產行業周報：多城實行購房補貼，百強房企銷售額跌幅走擴》

【地產池天惠】受季節性回落、無增量政策、外部環境、去年同期政策抬高基數等因素的影響，五月以來地產數據再度邊際走弱屬于預期之內。只要止跌回穩的目標仍在，地產數據的回落亦有望是下一輪政策發力的起點，地產股的回調亦亦是逢低吸入博弈下一輪行情的機遇。推薦穩健經營同時有望受益于潛在政策利好的標的。

風險提示：寬松政策對市場提振不佳；三四線城市恢復力度弱；房企出現債務違約。