// ?黑色 ?//

錳硅2509：

1.基本面：受南非錳礦消息擾動影響，帶動錳硅盤面區(qū)間震蕩，硅錳持貨方報價小幅上漲。需求端，市場多持觀望心態(tài)，對高價硅錳接受度較低，對硅錳多進行壓價采買，市場成交冷清。需關(guān)注后市硅錳及錳礦實際成交情況；中性。

2.基差：現(xiàn)貨價5650元/噸，09合約基差-68元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3.庫存：全國63家獨立硅錳企業(yè)樣本庫存116500噸；全國50家鋼廠庫存平均可用天數(shù)16.27天。偏多。

4.盤面：MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5.主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6.預(yù)期：預(yù)計本周錳硅價格震蕩運行；SM2509：5600-5800震蕩運行。

不銹鋼：

1、基本面：現(xiàn)貨不銹鋼價格持平，短期鎳礦價格有回調(diào)預(yù)期，成本線或有松動，鎳鐵價格有止跌跡象，不銹鋼交易所倉單持續(xù)流入現(xiàn)貨。中性

2、基差：不銹鋼平均價格13812.5，基差937.5，偏多

3、庫存：期貨倉單：140425，-1317，偏空

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向上，偏多

5、結(jié)論：不銹鋼2507：震蕩偏弱運行。

鐵礦石：

1、基本面：鋼廠鐵水產(chǎn)量開始減少，供應(yīng)端本月到港水平繼續(xù)將保持偏高水平，總體供需寬松，港口庫存增加，市場傳言將出臺粗鋼壓減政策，貿(mào)易戰(zhàn)緩和；中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨折合盤面價840，基差122；日照港巴粗現(xiàn)貨折合盤面價814，基差96，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：港口庫存14591.83萬噸，環(huán)比減少，同比減少；中性

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：鐵礦主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：貿(mào)易戰(zhàn)有緩和跡象，市場情緒回暖，但國內(nèi)需求降低，進口增加，震蕩偏空思路?

螺紋：

1、基本面：需求季節(jié)性回升，庫存低位小幅減少，貿(mào)易商采購意愿仍不強，下游地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)處下行周期；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨價3180，基差134；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存416.46萬噸，環(huán)比減少，同比減少；偏多

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：房地產(chǎn)市場依舊偏弱，后市需求降溫，貿(mào)易戰(zhàn)有緩和跡象，國內(nèi)政策或發(fā)力，震蕩偏空思路對待

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤低位，行業(yè)冷修增加，開工率、產(chǎn)量下降至歷史同期低位；深加工訂單不及往年同期，終端需求偏弱，廠庫重回累積；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河大板現(xiàn)貨1084元/噸，F(xiàn)G2509收盤價為1000元/噸，基差為84元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃企業(yè)庫存6776.90萬重量箱，較前一周減少0.46%，庫存在5年均值上方運行；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃基本面疲弱，短期預(yù)計低位震蕩偏弱運行為主。FG2509：990-1040區(qū)間操作

熱卷：

1、基本面：供需都有所走弱，庫存繼續(xù)減少，出口受阻，國內(nèi)政策或發(fā)力；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3260，基差71；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存263.27萬噸，環(huán)比減少，同比減少；偏多

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：市場供需有所走弱，出口受阻，貿(mào)易戰(zhàn)有緩和跡象，國內(nèi)政策或發(fā)力，震蕩偏空思路對待

// ?能化 ?//

甲醇2509：?

1、基本面：短期國內(nèi)甲醇市場市場缺乏實質(zhì)性利好支撐，預(yù)計本周或呈現(xiàn)偏弱走勢。其中港口市場方面，下旬附近進口到港相對集中，本周庫存累積預(yù)期下，港口庫存拐點或?qū)⒌絹恚瑯I(yè)者心態(tài)相對謹慎，預(yù)計短期持續(xù)壓制港口市場走勢，另需持續(xù)關(guān)注宏觀外圍方面消息影響。內(nèi)地方面，傳統(tǒng)下游淡季下企業(yè)出貨不暢，且甲醇開工維持偏高水平，局部庫存或繼續(xù)累積，短期供需矛盾加劇下，內(nèi)地市場仍存下滑可能，需關(guān)注后續(xù)烯烴外采消息及端午假期前運費變化；中性

2、基差：江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2280元/噸，09合約基差58，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2025年5月22日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為39.38萬噸，較上周期小幅累庫0.37萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源上漲0.52萬噸至24.98萬噸；偏多

4、盤面：20日線走平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：預(yù)計本周甲醇價格震蕩為主。MA2509：2200-2260震蕩運行。

PTA：

1、基本面：周五，5月主港在09+150~160附近成交，寧波貨在09+135~140附近商談，價格商談區(qū)間在4840~4905附近。6月09+160有成交。今日主流現(xiàn)貨基差在09+151。中性

2、基差：現(xiàn)貨4880，09合約基差164，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.15天，環(huán)比減少0.13天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：凈多 空翻多 偏多

6、預(yù)期：5月PTA供需去庫幅度較大，現(xiàn)貨市場流通性偏緊，不過近期下游聚酯工廠減產(chǎn)消息頻傳，本周聚酯負荷也有所下調(diào)，預(yù)計短期內(nèi)PTA現(xiàn)貨價格跟隨成本端震蕩，現(xiàn)貨基差寬幅波動，關(guān)注原油市場波動及聚酯減產(chǎn)力度。

MEG：

1、基本面：周五，乙二醇價格重心寬幅整理，基差走強明顯。夜盤乙二醇波動有限，現(xiàn)貨主流成交在09合約升水102-105元/噸附近。日內(nèi)現(xiàn)貨基差持續(xù)上行，買盤跟進尚可，午后本周現(xiàn)貨成交至09合約升水120元/噸附近。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期船貨商談在525-529美元/噸附近，個別近期船貨525美元/噸附近成交。日內(nèi)存臺灣招標貨530美元/噸附近成交，貨量為3000噸。內(nèi)外盤成交商談區(qū)間分別在4502-4548元/噸，525-530美元/噸。中性

2、基差：現(xiàn)貨4532，09合約基差129，盤面貼水 偏多?

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存64.02萬噸，環(huán)比減少2.86萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空 空減 偏空

6、預(yù)期：6月上旬前張家港主流貿(mào)易庫到貨偏少，后續(xù)其庫存將呈現(xiàn)一定下降，合約庫到貨量尚可。中期乙二醇基本面結(jié)構(gòu)表現(xiàn)良性，六月內(nèi)顯性庫存去化將有所加速，后續(xù)關(guān)注港口出貨效率。另外，6月進口量回升力度有限，疊加前期隱性庫存消化，未來乙二醇現(xiàn)貨流動性仍將面臨收緊。短期情緒性釋放為主，乙二醇市場價格仍有抬升基礎(chǔ)，下周關(guān)注大裝置停車落實情況。

PVC：

1、基本面:供給端來看，據(jù)隆眾統(tǒng)計，2025年4月PVC產(chǎn)量為195.4977萬噸，環(huán)比減少5.51%；本周樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為76.19%，環(huán)比減少0.02個百分點；電石法企業(yè)產(chǎn)量31.467萬噸，環(huán)比減少3.70%,乙烯法企業(yè)產(chǎn)量12.85萬噸，環(huán)比增加2.64%；本周供給壓力有所減少；下周預(yù)計檢修有所減少，預(yù)計排產(chǎn)少量增加。需求端來看，下游整體開工率為46.93%，環(huán)比增加.479個百分點，低于歷史平均水平；下游型材開工率為39.6%，環(huán)比增加.7個百分點，低于歷史平均水平；下游管材開工率為45.31%，環(huán)比減少3.75個百分點，低于歷史平均水平；下游薄膜開工率為73.89%，環(huán)比增加.89個百分點，高于歷史平均水平；下游糊樹脂開工率為67.42%，環(huán)比增加.579個百分點，高于歷史平均水平；船運費用看漲；國內(nèi)PVC出口價格價格占優(yōu)；當前需求與歷史平均水平接近。成本端來看，電石法利潤為-621元/噸，虧損環(huán)比減少5.00%，低于歷史平均水平；乙烯法利潤為-516元/噸，虧損環(huán)比減少1.00%，低于歷史平均水平；雙噸價差為2356.75元/噸，利潤環(huán)比減少2.00%，低于歷史平均水平，排產(chǎn)或?qū)⒊袎骸Ｖ行浴?/span>

2、基差:05月23日，華東SG-5價為4830元/噸，09合約基差為-24元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。中性。

3、庫存:廠內(nèi)庫存為38.6656萬噸，環(huán)比減少4.76%，電石法廠庫為29.68萬噸，環(huán)比減少6.10%，乙烯法廠庫為8.9856萬噸，環(huán)比減少0.06%，社會庫存為37.75萬噸，環(huán)比減少4.93%，生產(chǎn)企業(yè)在庫庫存天數(shù)為6.4天，環(huán)比減少5.88%。中性。

4、盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期:電石法成本走強，乙烯法成本走強，總體成本走強；本周供給壓力有所減少；下周預(yù)計檢修有所減少，預(yù)計排產(chǎn)將會增加。總體庫存處于中性位置；當前需求與歷史平均水平接近；持續(xù)關(guān)注宏觀政策及出口動態(tài)，PVC2509:在4815-4893區(qū)間震蕩。

瀝青：

1、基本面:供給端來看，根據(jù)隆眾，2025年5月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為231.8萬噸，環(huán)比增幅1.3%。本周國內(nèi)石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率為31.6994%，環(huán)比減少3.30個百分點，全國樣本企業(yè)出貨27.4萬噸，環(huán)比增加11.93%,樣本企業(yè)產(chǎn)量為52.9萬噸，環(huán)比減少9.41%,樣本企業(yè)裝置檢修量預(yù)估為75.8萬噸，環(huán)比增加5.13%,本周煉廠有所減產(chǎn)，降低供應(yīng)壓力。下周或?qū)⒃黾庸┙o壓力。需求端來看，重交瀝青開工率為30.8%，環(huán)比減少0.10個百分點，低于歷史平均水平；建筑瀝青開工率為18.2%，環(huán)比持平，低于歷史平均水平；改性瀝青開工率為12.332%，環(huán)比增加1.07個百分點，高于歷史平均水平；道路改性瀝青開工率為31%，環(huán)比增加4.00個百分點，低于歷史平均水平；防水卷材開工率為36.8%，環(huán)比增加2.50個百分點，低于歷史平均水平；總體來看，當前需求低于歷史平均水平。成本端來看，日度加工瀝青利潤為-484.05元/噸，環(huán)比減少7.00%，周度山東地煉延遲焦化利潤為582.0143元/噸，環(huán)比增加48.58%，瀝青加工虧損減少，瀝青與延遲焦化利潤差增加；原油走弱，預(yù)計短期內(nèi)支撐走弱。偏多。

2、基差:05月23日，山東現(xiàn)貨價3625元/噸，07合約基差為109元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為134.6萬噸，環(huán)比減少2.53%，廠內(nèi)庫存為82.6萬噸，環(huán)比減少5.27%，港口稀釋瀝青庫存為庫存為17萬噸，環(huán)比增加54.55%。社會庫存持續(xù)去庫，廠內(nèi)庫存持續(xù)去庫，港口庫存持續(xù)累庫。偏多。

4、盤面:MA20向上，07合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉:主力持倉凈多，多減。偏多。

6、預(yù)期:煉廠近期排產(chǎn)有所減產(chǎn)，降低供應(yīng)壓力。淡季影響需求提振，整體需求不及預(yù)期且低迷；庫存持續(xù)去庫；原油走弱，成本支撐短期內(nèi)有所走弱；預(yù)計盤面短期內(nèi)窄幅震蕩，瀝青2507:在3489-3543區(qū)間震蕩。

塑料

1.基本面：4月官方PMI為 49%，較3月下降1.5個百分點，財新PMI錄得 50.4%，較3月下降0.8個百分點，均為近幾個月新低。宏觀方面，關(guān)稅博弈成為近期最重要影響因素，短期關(guān)稅緩和提振市場情緒，中長期來看最終談判結(jié)果仍存不確定性。原油和煤炭價格均偏弱，成本端支撐減弱。供需端，農(nóng)膜淡季，中小工廠停車多，新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力仍存。當前LL交割品現(xiàn)貨價7440（+0），基本面整體中性

2.基差： LLDPE 2509合約基差281，升貼水比例3.9%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存58.4萬噸（-0），中性；

4.盤面： LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空； ?

6.預(yù)期：塑料主力合約盤面震蕩偏弱，短期關(guān)稅緩和提振市場情緒，供需端農(nóng)膜需求淡季，產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，產(chǎn)能投產(chǎn)壓力仍存，預(yù)計PE今日走勢震蕩，L2509：7050-7160震蕩運行

PP

1.基本面：4月官方PMI為 49%，較3月下降1.5個百分點，財新PMI錄得 50.4%，較3月下降0.8個百分點，均為近幾個月新低。宏觀方面，關(guān)稅博弈成為近期最重要影響因素，短期關(guān)稅緩和提振市場情緒，中長期來看最終談判結(jié)果仍存不確定性。原油和煤炭價格均偏弱，成本端支撐減弱。供需端，下游需求近期以剛需為主，整體表現(xiàn)一般。當前PP交割品現(xiàn)貨價7300（-0），基本面整體中性；

2.基差： PP 2509合約基差299，升貼水比例4.3%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存60.4萬噸（-0），中性；

4.盤面： PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，翻多，偏多； ?

6.預(yù)期：PP主力合約盤面震蕩偏弱，短期關(guān)稅緩和提振市場情緒，供需端需求以剛需為主，產(chǎn)業(yè)鏈庫存中性，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2509：6910-7030震蕩運行

尿素

1.基本面：近期尿素盤面反彈后震蕩回落。供應(yīng)方面，開工率及日產(chǎn)持續(xù)高位，近期有新裝置投產(chǎn)，庫存短期震蕩。需求端，工業(yè)需求中復(fù)合肥開工回落，三聚氰胺開工偏高，農(nóng)業(yè)短期偏弱。尿素國際價格強勢，出口利潤高但受出口政策限制，5月15-16日尿素出口專題會議召開，出口政策落地，落地后價格缺乏上行動力。交割品現(xiàn)貨1880（-0），基本面整體中性；

2.基差： UR2509合約基差31，升貼水比例1.6%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存105萬噸（+10），偏空；

4.盤面： UR主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5.主力持倉：UR主力持倉凈多，增多，偏多； ?

6.預(yù)期：尿素主力合約盤面震蕩回落，日產(chǎn)高位，庫存短期回落，農(nóng)業(yè)需求逐步好轉(zhuǎn)，出口政策落地后價格趨于穩(wěn)定，預(yù)計UR今日走勢震蕩，UR2509：1800-1850震蕩運行

天膠：

1、基本面：供應(yīng)開始增加，國外現(xiàn)貨回升，國內(nèi)庫存開始增加，輪胎開工率回落 中性

2、基差：現(xiàn)貨14700，基差165 偏多

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比減少；青島地區(qū)庫存周環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：市場情緒主導(dǎo)，短線交易

純堿：

1、基本面：堿廠陸續(xù)公布檢修計劃，供給高位小幅下滑；下游浮法和光伏玻璃日熔量平穩(wěn)，終端需求一般，純堿廠庫下滑但仍處于歷史高位；偏空

2、基差：河北沙河重質(zhì)純堿現(xiàn)貨價1300元/噸，SA2509收盤價為1253元/噸，基差為47元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國純堿廠內(nèi)庫存167.68萬噸，較前一周減少2.06%，庫存在5年均值上方運行；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：純堿基本面供強需弱，短期預(yù)計低位震蕩運行為主。SA2509：1230-1280區(qū)間操作

原油2507：

1.基本面：美國總統(tǒng)特朗普周五威脅要再次升級貿(mào)易戰(zhàn)，建議從6月1日起對歐盟商品征收50%的關(guān)稅；伊朗與美國代表團周五在羅馬結(jié)束第五輪談判，跡象顯示會談取得有限進展，外交人士指出，鑒于協(xié)議的復(fù)雜性，從技術(shù)角度講不太可能在今夏前達成具體協(xié)議；哈薩克石油部長稱，預(yù)計該國今年石油產(chǎn)量料超過原計劃產(chǎn)出目標9620萬噸，因雪弗龍主導(dǎo)開發(fā)的Tengiz油田產(chǎn)出增加，盡管該國正面臨來自O(shè)PEC+方面要求其削減石油產(chǎn)出的壓力；中性

2.基差：5月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價為63.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為63.25美元/桶，基差22.83元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月16日當周API原油庫存增加249.9萬桶，預(yù)期減少144.9萬桶；美國至5月16日當周EIA庫存增加132.8萬桶，預(yù)期減少127.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月16日當周減少45.7萬桶，前值減少106.9萬桶；截止至5月21日，上海原油期貨庫存為402.9萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線下方；中性

5.主力持倉：截至5月20日，WTI原油主力持倉多單，多增；截至5月20日，布倫特原油主力持倉多單，多增；偏多；

6.預(yù)期：隔夜特朗普威脅對歐盟加征關(guān)稅，貿(mào)易談判蒙上陰影，而伊朗方面的談判暫無積極進展，達成協(xié)議仍遙遙無期，均對油價帶來較大壓力，此外本周即將召開新一輪OPEC+會議，在哈薩克斯坦仍繼續(xù)增產(chǎn)的情況下大概率會宣布聯(lián)盟7月繼續(xù)增產(chǎn)，對后續(xù)油價帶來更大壓力。短線450-460區(qū)間運行，長線多單輕倉持有。?

燃料油：

1、基本面：含硫0.5%船用燃料油現(xiàn)貨價差跌至逾一周低點，亞洲低硫燃料油市場結(jié)構(gòu)走弱，而隨著來自歐洲和中東的進口量增加，新加坡重質(zhì)燃料油庫存攀升至三周高位；貿(mào)易消息人士稱，亞洲低硫燃料油市場預(yù)計至少在6月上半月之前保持堅挺，此后來自西方市場的套利船貨增加將對市場基本面構(gòu)成壓力；中性

2、基差：新加坡高硫燃料油為431.32美元/噸，基差為194元/噸，新加坡低硫燃料油為504.5美元/噸，基差為216元/噸，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：新加坡燃料油5月21日當周庫存為2563.9萬桶，增加73萬桶；偏空

4、盤面：價格在20日線附近，20日線偏平；中性

5、主力持倉：高硫主力持倉多單，多增，偏多；低硫主力持倉空單，空減，偏空

6、預(yù)期：上游原油市場缺乏利多消息刺激，燃油震蕩運行。FU2507：2970-3010區(qū)間運行，LU2507：3500-3540區(qū)間運行

// ?農(nóng)產(chǎn)品 //

棉花：

1、基本面：中美談判取得進展，互降關(guān)稅。USDA5月報：25/26年度產(chǎn)量下降，消費增加，期末庫存不變。海關(guān)：4月紡織品服裝出口241.9億美元，同比增1.5%。4月份我國棉花進口6萬噸，同比減少82.2%；棉紗進口12萬噸，同比減少1.4%。農(nóng)村部4月24/25年度：產(chǎn)量616萬噸，進口150萬噸，消費760萬噸，期末庫存831萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14608，基差1198（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部24/25年度4月預(yù)計期末庫存831萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：預(yù)期：4月份紡織服裝出口同比有所增長，數(shù)據(jù)顯示出口尚可。中美談判互降關(guān)稅，90天窗口期，外貿(mào)紡織企業(yè)啟動搶出口生產(chǎn)，期貨出現(xiàn)快速反彈。鄭棉主力09短期反彈至前期缺口附近，上方賣壓增加，進一步上沖動力減弱，短期維持13300-13600區(qū)間震蕩。

白糖：

1、基本面：Dataro：預(yù)計25/26年度全球供應(yīng)過剩153萬噸。Green Pool：25/26榨季全球食糖產(chǎn)量增長5.3%，達1.991億噸。StoneX：25/26年度巴西中南部糖產(chǎn)量預(yù)計為4180萬噸，24/25年度為4020萬噸。25年1月1日起，進口糖漿及預(yù)混粉關(guān)稅從12%調(diào)整到20%，調(diào)整后的關(guān)稅接近原糖配額外進口關(guān)稅。2025年4月底，24/25年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1110.72萬噸；全國累計銷糖724.46萬噸；銷糖率65.22%（去年同期57.73%）。2025年4月中國進口食糖13萬噸，同比增加8萬噸，進口糖漿及預(yù)混粉等三項合計8.54萬噸，同比減少10.55萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨6200，基差367（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底24/25榨季工業(yè)庫存386.26萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗，偏多。

6、預(yù)期：下一年度全球白糖供需預(yù)測可能過剩，外糖在18美分下方徘徊，國內(nèi)外期貨走勢近期較為同步。上月進口加工糖增加，但進口糖漿及預(yù)混粉減少，總體進口量偏低。鄭糖主力09短期在5800-5900震蕩。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：豆油現(xiàn)貨8034，基差260，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月5日豆油商業(yè)庫存88萬噸，前86萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+11.7% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，國內(nèi)基本面寬松，國內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進國內(nèi)消費，減少可供應(yīng)量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內(nèi)對加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國內(nèi)油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美關(guān)系惡化關(guān)稅問題影響市場。豆油Y2509：7500-7900附近區(qū)間震蕩

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8510，基差504，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月5日棕櫚油港口庫存38萬噸，前值39萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.1%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，國內(nèi)基本面寬松，國內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進國內(nèi)消費，減少可供應(yīng)量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內(nèi)對加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國內(nèi)油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美關(guān)系惡化關(guān)稅問題影響市場。棕櫚油Y2509：7800-8200附近區(qū)間震蕩

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，MPOB月報顯示馬棕3月產(chǎn)量環(huán)比減少9.8%至162萬噸，出口環(huán)比減少14.74%至149萬噸，月末庫存環(huán)比減少2.6%至183萬噸。報告中性，減產(chǎn)不及預(yù)期。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加4%，后續(xù)進入增產(chǎn)季，棕櫚油供應(yīng)上有所增加。中性

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9513，基差122，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：5月5日菜籽油商業(yè)庫存65萬噸，前值63萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+3.2%。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，國內(nèi)基本面寬松，國內(nèi)油脂供應(yīng)穩(wěn)定。24/25年USDA南美產(chǎn)量預(yù)期較高，馬棕庫存偏中性，需求有所好轉(zhuǎn)，印尼B40促進國內(nèi)消費，減少可供應(yīng)量，但國際生柴利潤偏低，需求疲軟。國內(nèi)對加菜加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系領(lǐng)漲，國內(nèi)油脂基本面偏中性，進口庫存穩(wěn)定。中美關(guān)系惡化關(guān)稅問題影響市場。菜籽油OI2509：9150-9550附近區(qū)間震蕩

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，特朗普威脅對歐洲加征關(guān)稅和美豆種植天氣整體良好，美豆短期偏強震蕩等待中美關(guān)稅談判后續(xù)和美國大豆產(chǎn)區(qū)種植天氣進一步指引。國內(nèi)豆粕沖高回落，美豆帶動和國內(nèi)油廠豆粕庫存處于低位，但5月進口大豆到港增多和現(xiàn)貨價格下跌限制反彈空間，進口巴西大豆到港增多和中美關(guān)稅談判后續(xù)交互影響，短期回歸區(qū)間震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨2890（華東），基差-62，貼水期貨。偏空

3.庫存：油廠豆粕庫存12.17萬噸，上周10.12萬噸，環(huán)比增加20.26%，去年同期62.31萬噸，同比減少80.47%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方但方向向下。中性

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：中美關(guān)稅談判變數(shù)和豆粕技術(shù)面尚有支撐，加上美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍存變數(shù)支撐盤面底部，但南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期維持壓制美豆盤面反彈高度，加上國內(nèi)采購進口巴西大豆到港增多，國內(nèi)豆粕短期或回歸區(qū)間震蕩格局。

豆粕M2509：2900至2960區(qū)間震蕩

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，豆粕走勢帶動和技術(shù)性震蕩整理，菜粕油廠開機處于低位，菜粕庫存維持低位支撐盤面。菜粕現(xiàn)貨需求短期逐步回升，進口油菜籽到港量增多但油廠庫存短期無壓力，盤面短期回歸區(qū)間震蕩。中國對加拿大油渣餅進口加征關(guān)稅短期利多菜粕，但未對油菜籽進口加征關(guān)稅，利多程度也或有限。中性

2.基差：現(xiàn)貨2500，基差-56，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.9萬噸，上周3.6萬噸，周環(huán)比減少19.44%，去年同期3.2萬噸，同比減少9.38%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期受進口油菜籽庫存處于低位和中國對加拿大油渣餅進口加征關(guān)稅影響沖高回落，加上豆粕帶動菜粕價格短期回歸區(qū)間震蕩。

菜粕RM2509：2500至2560區(qū)間震蕩

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，特朗普威脅對歐洲加征關(guān)稅和美豆種植天氣整體良好，美豆短期偏強震蕩等待中美關(guān)稅談判后續(xù)和美國大豆產(chǎn)區(qū)種植天氣進一步指引。國內(nèi)大豆震蕩回落，美豆帶動和進口大豆到港增多交互影響，國產(chǎn)大豆性價比優(yōu)勢支撐價格預(yù)期，短期受中美關(guān)稅談判后續(xù)和進口大豆到港增多預(yù)期影響。中性。

2.基差：現(xiàn)貨4180，基差8，升水期貨。中性

3.庫存:油廠大豆庫存586.83萬噸，上周534.91萬噸，環(huán)比增加9.71%，去年同期438.11萬噸，同比增加33.95%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：中美關(guān)稅戰(zhàn)變數(shù)和豆粕技術(shù)面尚有支撐，加上美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍存變數(shù)支撐盤面底部，但南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期維持壓制美豆盤面反彈高度。國產(chǎn)大豆對進口大豆性價比優(yōu)勢支撐盤面底部，但進口大豆到港量進入高峰和國產(chǎn)大豆增產(chǎn)預(yù)期壓制盤面反彈高度。

豆一A2507：4120至4220區(qū)間震蕩

生豬：

1. 基本面：供應(yīng)方面，五一小長假結(jié)束，國內(nèi)出欄積極性減弱生豬價格節(jié)前小幅反彈節(jié)后或回歸弱勢，預(yù)計節(jié)后本周供給或豬、肉雙減。需求方面，國內(nèi)宏觀環(huán)境預(yù)期偏悲觀，五一假期結(jié)束居民整體消費意愿熱情回落，壓制短期鮮豬肉消費，前期中國對美國和加拿大豬肉進口加征關(guān)稅，提振市場信心。綜合來看，預(yù)計本周市場或供需雙減、豬價短期呈震蕩偏弱格局。關(guān)注月底集團場出欄節(jié)奏變化、二次育肥市場動態(tài)變化情況。中性。

2. 基差：現(xiàn)貨全國均價14210元/噸，2509合約基差695元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3. 庫存：截至3月31日，生豬存欄量41731萬頭，環(huán)比減少0.8%，同比減少2.2%；截至2月底，能繁母豬存欄為4066萬頭，環(huán)比變動0，同比增加0.6%。偏多。

4. 盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5. 主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6. 預(yù)期：五一節(jié)后生豬供需均有所減少，預(yù)計本周豬價進入震蕩偏弱格局；生豬LH2509：13300至13700附近區(qū)間震蕩。

// ?有色 ?//

銅:

1、基本面：冶煉企業(yè)有減產(chǎn)動作，廢銅政策有所放開，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月下降0.4個百分點，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢；中性。

2、基差：現(xiàn)貨78065，基差275，升水期貨；中性。

3、庫存：5月23日銅庫存減1800至164725噸，上期所銅庫存較上周減9471噸至98671噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，空翻多；偏多。

6、預(yù)期：美聯(lián)儲降息放緩，庫存高位去庫，中美經(jīng)貿(mào)緩和，銅價震蕩運行為主，滬銅2507：日內(nèi)77000~79000區(qū)間運行。

鋁:

1、基本面：碳中和控制產(chǎn)能擴張，下游需求不強勁，房地產(chǎn)延續(xù)疲軟，宏觀短期情緒多變；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20370，基差215，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減14791噸至141289噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，中美關(guān)稅傳來利好，鋁偏強運行，滬鋁2507：日內(nèi)19800~20300區(qū)間運行。

鎳：

1、基本面：上周鎳價偏弱運行，下游觀望為主。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦端報價依然堅挺，但下游鐵廠虧損依舊，礦價有一定松動，成本線或有下移。不銹鋼倉單繼續(xù)流出，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力仍大。新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，電池向（6鎳）傾向，有利于鎳的需求提升。中長線過剩格局不變。偏空

2、基差：現(xiàn)貨124175，基差1565，偏多

3、庫存：LME庫存198636，-2274，上交所倉單22418，-144，偏空

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2507：震蕩偏弱運行。

滬鋅:

1、基本面：外媒5月21日消息:世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新數(shù)據(jù)報告顯示, 2025年3月，全球鋅板產(chǎn)量為108.74萬噸,消費量為113.35萬噸，供應(yīng)短缺4.6萬噸。1-3月,全球鋅板產(chǎn)量為328.31萬噸,消費量為338.48萬噸,供應(yīng)短缺10.16萬噸。3月,全球鋅礦產(chǎn)量為100.78萬噸。1-3月，全球鋅礦產(chǎn)量為296.11萬噸；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨22740，基差+525；偏多。

3、庫存：5月23日LME鋅庫存較上日減少2725噸至153500噸，5月23日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加374噸至1774噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、預(yù)期：LME庫存?zhèn)}單繼續(xù)下降；上期所倉單緩慢增加；滬鋅ZN2507：震蕩盤整。

黃金

1、基本面：特朗普關(guān)稅威脅歐盟，金價回升；美國三大股指全線收跌，歐洲主要股市全線收跌；美元指數(shù)跌0.82%報99.12，離岸人民幣大幅升值報7.1722；美債收益率回落，10年期美債收益率跌2.26個基點報4.506%；COMEX黃金期貨漲1.90%報3357.70美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨780.1，現(xiàn)貨776.9，基差-3.2，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單17247千克，不變；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：今日英美休市、關(guān)注歐央行官員講話。貿(mào)易爭端再度拉響警報，特朗普周五威脅自6月1日起對歐盟征收50%關(guān)稅，美元大跌，金價回升。滬金溢價收斂至5元/克左右。邏輯開始轉(zhuǎn)至美國減稅法案，關(guān)稅風波再起，金價上行趨勢回歸。滬金2508：776-793區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：特朗普關(guān)稅威脅歐盟，銀價回升；美國三大股指全線收跌，歐洲主要股市全線收跌；美元指數(shù)跌0.82%報99.12，離岸人民幣大幅升值報7.1722；美債收益率回落，10年期美債收益率跌2.26個基點報4.506%；COMEX白銀期貨漲1.27%報33.64美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨8263，現(xiàn)貨8230，基差-33，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：滬銀期貨倉單960641千克，日環(huán)比增加11444千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：特朗普的稅收法案在眾議院批準后提交參議院，銀價跟隨回落。滬銀溢價收斂至520元/千克左右。邏輯開始轉(zhuǎn)至美國減稅法案，雖仍有貿(mào)易談判樂觀預(yù)期壓制，銀價跟隨金價。滬銀2508：8200-8360區(qū)間操作。

黃金
1、基本面：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX黃金期貨跌2.40%報3310.40美元/盎司；中性
2、基差：黃金期貨790.78，現(xiàn)貨787，基差-3.78，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空
3、庫存：黃金期貨倉單15648千克，不變；偏空
4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預(yù)期：今日關(guān)注中國進出口和通脹數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲委員密集講話。英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，風險偏好明顯升溫，金價繼續(xù)回落。滬金溢價維持至12.7元/克左右，國內(nèi)情緒依舊高漲。關(guān)稅不確定性仍存，降息預(yù)期有所降溫，金價高位震蕩。滬金2506：781-800區(qū)間操作。

白銀
1、基本面：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，銀價跟隨金價回落；美國三大股指集體收漲，歐洲三大股指收盤漲跌不一；美元指數(shù)跌0.73%報100.63，離岸人民幣貶值報7.2437；美債收益率集體上漲，10年期美債收益率漲12.48個基點報4.392%；COMEX白銀期貨跌0.57%報32.61美元/盎司；中性
2、基差：白銀期貨8094，現(xiàn)貨8088，基差-6，現(xiàn)貨貼水期貨；中性
3、庫存：滬銀期貨倉單931982千克，日環(huán)比減少8999千克；偏多
4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性
5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多
6、預(yù)期：英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達成一致，風險偏好明顯升溫，銀價跟隨金價回落后反彈。滬銀溢價維持至580元/千克左右。關(guān)稅影響仍存，降息預(yù)期依舊高漲，銀價依舊跟隨金價為主偏強。滬銀2506：8120-8300區(qū)間操作。

// ?金融期貨 ?//

期債

1、基本面：債市反復(fù)震蕩，50年國債需求不佳一度引發(fā)波動，但A股午后跳水，資金利率也開始轉(zhuǎn)頭。國債期貨收盤集體小升，銀行間主要利率債收益率走勢分化。央行開展5000億元中期借貸便利，但適逢稅期開始走款，存款類機構(gòu)隔夜和七天質(zhì)押式回購利率雙雙上行，前者上行近9個bp，后者上行2個bp。

2、資金面：5月23日，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1425億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1425億元，中標量1425億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日1065億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放360億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0668，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.2923，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差0.2529，現(xiàn)券升水期貨，偏多。 TL主力基差為0.4551，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為13594億、14935億、23599億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

9、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減 。

7、預(yù)期：4月PMI回落至收縮區(qū)間，年內(nèi)LPR首降。央行調(diào)整MLF操作方式，政策屬性完全淡出，央行再提擇機降準降息，推動社會綜合融資成本下降，4月政府債券發(fā)行助力社會融資規(guī)模增速繼續(xù)加快，央行降息降準落地。關(guān)稅戰(zhàn)暫緩的沖擊快速釋放，加之降準降息兌現(xiàn)后，資金面持續(xù)寬松，債市持續(xù)調(diào)整動能仍受限。后市來看，期債或?qū)⒕S持震蕩。

期指

1、基本面：周五A股盤中跳水，金融科技、游戲概念股大幅回調(diào)，汽車、黃金、醫(yī)療板塊漲幅居前；偏空

2、資金：融資余額17984億元，增加36億元；中性

3、基差：IH2506貼水18.85點，中性

IF2506貼水35.07點，IC2506貼水91.24點，IM2506貼水117.68點，偏空

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、IF、IH在20日均線上方，偏多

5、主力持倉： IH主力多減，IF 主力多增，IC 主力多減，偏多

6、預(yù)期：LPR利率和存款利率下調(diào)，整體指數(shù)震蕩運行，2024年年報數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司四分之三的公司實現(xiàn)盈利。市場短期缺乏主線，震蕩運行為主。

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工業(yè)硅：

1、基本面:供給端來看，上周工業(yè)硅供應(yīng)量為6.7萬噸，環(huán)比持平。需求端來看，上周工業(yè)硅需求為7.7萬噸，環(huán)比增長5.48%.需求有所抬升.多晶硅庫存為26萬噸，處于低位，硅片虧損，電池片虧損，組件盈利；有機硅庫存為105000噸，處于低位，有機硅生產(chǎn)利潤為25元/噸，處于盈利狀態(tài)，其綜合開工率為59.31%，環(huán)比持平，低于歷史同期平均水平；鋁合金錠庫存為1.57萬噸，處于低位，進口虧損為160元/噸，A356鋁送至無錫運費和利潤為573.53元/噸，再生鋁開工率為54.6%，還比減少0.72%,處于低位。成本端來看，新疆地區(qū)樣本通氧553生產(chǎn)虧損為3665元/噸，枯水期成本支撐有所上升。偏多。

2、基差:05月23日，華東不通氧現(xiàn)貨價8500元/噸，09合約基差為530元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存:社會庫存為58.2萬噸，環(huán)比減少2.83%,樣本企業(yè)庫存為234200噸，環(huán)比減少5.41%,主要港口庫存為13萬噸，環(huán)比減少1.51%。偏空。

4、盤面:MA20向下，09合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期:供給端排產(chǎn)有所減少，處于歷史平均水平附近，需求復(fù)蘇處于低位，成本支撐有所上升。工業(yè)硅2509：在7815-8015區(qū)間震蕩。

碳酸鋰：

1、基本面:供給端來看，上周碳酸鋰產(chǎn)量為16093噸，環(huán)比減少3.22%,高于歷史同期平均水平。需求端來看，上周磷酸鐵鋰樣本企業(yè)庫存為82550噸，環(huán)比減少4.62%,上周三元材料樣本企業(yè)庫存為15176噸，環(huán)比減少0.07%。成本端來看，外購鋰輝石精礦成本為66492元/噸，日環(huán)比增長0.02%,生產(chǎn)所得為-4310元/噸，有所虧損；外購鋰云母成本為67414元/噸，日環(huán)比持平，生產(chǎn)所得為-6754元/噸，有所虧損；回收端生產(chǎn)成本普遍大于礦石端成本，生產(chǎn)所得為負，排產(chǎn)積極性較低；鹽湖端季度現(xiàn)金生產(chǎn)成本為31868元/噸，鹽湖端成本顯著低于礦石端，盈利空間充足，排產(chǎn)動力十足。中性。

2、基差:05月23日，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價為63050元/噸，07合約基差為2090元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存:冶煉廠庫存為57015噸，環(huán)比增加0.87%,高于歷史同期平均水平；下游庫存為40864噸，環(huán)比減少1.36%,高于歷史同期平均水平；其他庫存為33900噸，環(huán)比減少0.20%,高于歷史同期平均水平；總體庫存為131779噸，環(huán)比減少0.10%,高于歷史同期平均水平。偏空。

4、盤面:盤面:MA20向下，07合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉:主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期:供給端，2025年4月碳酸鋰產(chǎn)量為73810實物噸，預(yù)測下月產(chǎn)量為75500實物噸，環(huán)比增加2.29%,2025年4月碳酸鋰進口量為28336實物噸，預(yù)測下月進口量為24000實物噸，環(huán)比減少15.30%。需求端，預(yù)計下月需求有所強化，庫存或?qū)⒂兴セ３杀径耍?%精礦CIF價格日度環(huán)比持平，低于歷史同期平均水平，供給過剩有所改善，碳酸鋰2507:在60240-61680區(qū)間震蕩。

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