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虛擬電廠行業投資機會分析報告

我們前面的虛擬電廠系列文章已經講了不少，從政策，入市門檻，產品運營，商業模式等等，甚至還搞了一個視頻培訓課程（已更新上架，也可文末掃碼）。

這次我們再來看看，除了大家深入地開發項目，落地商業模式之外，能不能乘勢投資一點優質企業，給自己一點收益加持。需要聲明的是，本報告不作為投資建議，各位理性看待，DYOR，謹慎再謹慎。

目錄

1. 引言與行業概述

虛擬電廠（Virtual Power Plant，VPP）是一種通過數字化平臺聚合分散電源、儲能和可調負荷資源，并進行統一優化調度與交易的新興業態。它本質上是"看不見的電廠"：沒有實體廠房或燃料消耗，而是依托信息通信和算法控制，把分布式能源、儲能設備及靈活用電負荷整合集成，形成可參與電力市場的調節能力。虛擬電廠通過對源網荷儲各環節的協同，實現削峰填谷、輔助服務和能量交易等功能，在保障電網穩定的同時提升新能源消納。

近年來，虛擬電廠在全球范圍快速發展。歐美等電力市場化成熟地區起步較早，通過聚合可再生能源、電動車、工業負荷等資源提供需求響應和備用容量，已形成較完善的商業模式。例如德國的Next Kraftwerke公司自2009年起構建歐洲最大的虛擬電廠運營網絡，聚合了數千臺分布式電源和負荷，并通過電力交易實現盈利。美國市場在政策推動下也加速開放，FERC 2222號命令允許分布式能源聚合體進入批發電力市場，各類需求響應供應商和技術公司積極布局，截至2023年北美已有超過4GW的虛擬電廠容量在運營。相比之下，中國虛擬電廠仍處于起步階段，以負荷聚合的試點為主，但在政策和市場環境推動下正迎來高速成長期。

政策驅動是中國虛擬電廠近期崛起的重要因素。國家發改委、能源局于2025年4月聯合發布了《加快推進虛擬電廠發展的指導意見》（發改能源〔2025〕357號），明確提出"鼓勵民營企業參與虛擬電廠投資、建設和運營"，要求各省放寬準入、細化考核，讓多元主體"拎包入市"。指導意見設定了發展目標：到2027年，全國虛擬電廠調節能力達到2,000萬千瓦以上；到2030年，各類商業模式創新發展，虛擬電廠成為新型電力系統的重要組成。同時，國家能源局〔2025〕40號文件將虛擬電廠、智能微電網、新型儲能列為能源領域民營經濟重點支持方向，在融資端給予綠色貸款貼息和綠色債券支持，在市場端打開電能量、輔助服務、需求響應等多重收益渠道。此外，2025年底前我國將基本實現電力現貨市場全國覆蓋（發改辦體改〔2025〕394號），用戶側資源可通過虛擬電廠參與現貨交易、獲得容量電費和價差收益。這一系列政策為虛擬電廠提供了"收益-融資-安全"閉環保障：一方面豐富了盈利模式（現貨價差、輔助服務補償等），另一方面降低了資金成本并明確了接入安全標準，使得虛擬電廠成為民營資本低門檻進入能源行業的新賽道。

技術進步同樣推動著虛擬電廠商業化落地。先進的物聯網和人工智能調度算法使得平臺能夠精準預測負荷和新能源出力，并實時控制成千上萬分布式設備協同響應電網需求。在國內，新一代電力系統大量接入光伏、風電等間歇性電源，迫切需要虛擬電廠這種柔性調節手段平衡供需。同時，5G通信、區塊鏈交易等技術的發展，也為海量分布式資源的接入和結算提供了可靠支撐。可以說，虛擬電廠作為數字能源技術與電力市場改革交匯的產物，正迎來政策與技術"雙輪驅動"的黃金發展期。

本報告將圍繞虛擬電廠產業的投資機會，對國內外主要市場的潛力標的進行系統梳理。在下文中，我們將按主營業務類型將行業參與者分為四大類，并結合企業所處成長階段進行分析：分別討論儲能算法平臺提供商、分布式能源聚合商、電力現貨交易服務商以及其他相關生態角色中的代表企業。報告將對每家重點公司的商業模式、技術能力、市場地位和競爭優勢進行剖析，提供其最新業務進展、融資并購動態、競爭格局和政策受益評估，并展望其發展前景。在此基礎上，我們將針對中國市場側重短期政策紅利和業績彈性，篩選出值得關注的標的；針對海外市場則關注中長期價值與成長空間。最后，報告附上重點企業核心指標的對比表，以便各位快速參考。

2. 國內虛擬電廠市場：格局與重點企業

2.1 國內市場概況與政策機遇

中國虛擬電廠市場正處于由示范試點向規模化發展的轉折點。一方面，近年北京、上海、廣東等地先后開展了虛擬電廠試點項目，在緩解電網高峰壓力、提升新能源消納方面取得積極效果，驗證了商業模式的可行性。另一方面，政策紅利集中釋放：2023年以來從中央到地方密集出臺支持虛擬電廠的文件，將其納入新型電力系統和數字經濟重點工程。例如上海市率先將虛擬電廠調度納入電網日常運行，2024年全市建成22座虛擬電廠，最大削峰負荷超過200萬千瓦。國家層面，2025年出臺的指導意見和電改舉措（如上文所述）更是為行業清除了體制障礙，預期2025-2027年將是國內虛擬電廠爆發增長的窗口期。在這一背景下，A股市場相關概念股自2023年下半年開始走強，不少公司股價因虛擬電廠業務布局而獲得重估。盡管短期內部分公司業績尚未體現政策利好，市場對虛擬電廠的預期已逐步升溫。

國內現有參與者包括電網及發電集團的下屬企業、民營能源服務商、軟件技術公司，以及初創的聚合商平臺等。總體而言，在電網側，國家電網和南方電網通過旗下上市公司（如國電南瑞、國網信通等）布局虛擬電廠平臺，發揮自身在調度控制和客戶資源方面的優勢，主要承擔統籌平臺和安全接入規則制定的角色。在用戶側，涌現出一批民營科技企業和能源服務商，利用"輕資產+快現金流"的模式，快速聚合工商業可調負荷和分布式能源，通過市場化手段獲取收益。這類企業往往具備互聯網和AI背景，注重算法優化和數據挖掘，以"算法紅利"替代傳統電源的"規模紅利"，能夠在數月內形成可觀的調節能力并參與電力現貨或輔助服務交易。另外，一些傳統電力設備廠商和能源管理公司也在利用既有客戶基礎切入虛擬電廠相關業務，通過軟硬件結合拓展新的利潤增長點。

總體來說，中國虛擬電廠行業目前呈現多元主體競爭的格局：央企、電網系公司擁有資金和資源優勢，民營科創企業具備技術和機制靈活性，各類公司在政策東風下競相布局。接下來，我們將按照主營業務類型對國內相關企業進行分類盤點，并分析各自特點。

2.2 儲能算法平臺提供商（軟件/云端調度/AI調度）

這一類別的企業以提供虛擬電廠的軟件平臺和算法服務為主，其核心競爭力在于優化調度算法、數據分析與系統集成能力。它們通常具備電力信息化背景，能將海量分布式資源接入云端平臺并實現實時監測、預測與控制。這類公司大多屬于技術驅動型，既包括成長成熟的電力軟件巨頭，也有崛起中的創新創業企業。

• ??國電南瑞（600406.SH）- 成熟期：作為國家電網旗下電力自動化龍頭，南瑞集團的上市公司南瑞科技長期深耕電網調度和控制技術。在虛擬電廠領域，國電南瑞依托強大的電網側技術基礎，提供覆蓋負荷精準預測、分布式電源聚合控制、實時電網互動的完整解決方案。南瑞的虛擬電廠平臺主要服務于電網調度中心和大型發電集團，擅長將虛擬電廠功能融入電網調控系統，在電網側及發電側虛擬電廠建設中具備顯著優勢。作為行業成熟期企業，南瑞的競爭優勢在于與電網業務深度綁定、技術可靠性高，同時其背靠國家電網在資源獲取上有獨特優勢。預計未來南瑞將在新型電力系統建設中扮演關鍵角色，其虛擬電廠相關業務有望受益于大規模電網項目訂單，帶來穩健增長。
• ??國能日新（301162.SZ）- 成長期：國能日新是一家專注于新能源數字化的軟件企業，成立于2008年并于2022年登陸創業板。公司主營新能源發電功率預測、能量管理及并網控制等，是國內虛擬電廠算法平臺領域的領先者。國能日新開發了全自主知識產權的虛擬電廠云平臺，擅長多類型新能源和儲能設備的聚合調度與經濟優化。 其技術特點在于高精度的風光功率預測和智能控制，可幫助新能源電站提高并網穩定性、參與電力市場交易套利。目前公司業務聚焦于新能源聚合參與現貨市場交易、提供輔助服務等，已與多地電網和發電企業合作試點虛擬電廠項目。作為成長期企業，國能日新受益于新能源裝機高速增長和電力市場化改革，在細分領域占據技術高地。其未來看點在于：一方面伴隨各省現貨市場啟動，發電側虛擬電廠需求將釋放，公司訂單和服務費收入可望上漲；另一方面公司有望憑借算法優勢拓展海外市場（政策已鼓勵民企以VPP模式"走出去"），成長空間較大。
• ??遠光軟件（002063.SZ）- 成熟期：遠光軟件是國內電力行業信息化老牌廠商，長期為電網、電力集團提供ERP和能源管理系統。面對新趨勢，公司開發了融合區塊鏈、大數據技術的虛擬電廠平臺，可實現對負荷、分布式電源、儲能的精準實時管理和優化調度。遠光的方案強調能源數據的可信共享和交易撮合，利用區塊鏈保障虛擬電廠多方參與下的數據安全和結算透明。同時其平臺可提供能量管理與電力交易一體化服務，支持區域能源管理和電力市場對接。作為成熟期的軟件企業，遠光軟件的優勢在于對接了廣泛的電力行業客戶資源，轉型虛擬電廠具有客戶基礎；但挑戰在于如何與更多物理資產所有者合作，實現平臺業務規模化。目前遠光在多個省份參與了新能源云平臺和負荷聚合平臺建設，業績彈性有待政策催化顯現。
• ??積成電子（002339.SZ）- 成長期：積成電子長期深耕電力自動化和信息化，在配用電自動化領域有一定市場。公司研發的虛擬電廠管理平臺已經在多個地區成功落地，廣泛應用于園區級、城市級的虛擬電廠項目。平臺功能涵蓋分布式電源與儲能接入、負荷聚合與實時調控、市場交易與結算等全流程。積成電子依托自身在配電網自動化的經驗，強調將虛擬電廠與區域能源管理、工業園區微網相結合，提供定制化解決方案。目前公司在山東等地參與電網需求響應平臺建設，是區域市場的活躍玩家。作為成長期公司，積成電子規模不大但技術實用性強，在地方市場具備競爭力，有望隨著全國各地虛擬電廠項目推進而取得業務突破。
• ??恒實科技（300513.SZ）- 成長期：恒實科技原名"恒華科技"，主營業務涵蓋電力物聯網、能源數字化解決方案等。公司近年將虛擬電廠作為重點拓展方向，核心業務包括需求側響應平臺、分布式儲能聚合調度和電網負荷互動系統。恒實的技術方案靈活多樣，可針對不同場景提供軟硬件一體的聚合控制系統，在工業園區、商業綜合體等已有多項應用案例。例如公司參與建設了某些城市的虛擬電廠示范項目，展示了負荷自動控制、智能用電調度等功能。恒實科技作為成長期企業，特點是業務聚焦電力數字化轉型，虛擬電廠與其既有物聯網平臺形成協同。未來隨著配電網開放輔助服務市場，公司該領域業績有望實現增長。
• ??金智科技（002090.SZ）- 成長期：金智科技專注于電力自動化和信息化系統，其虛擬電廠方案涉及新能源發電、儲能及可控負荷的聚合調度，能夠實現分布式能源的實時監測與優化控制。公司背景深耕于電網二次設備，在地方電力公司中擁有良好口碑。金智科技的虛擬電廠業務主要面向區域微電網、綜合能源管理等項目，為工業企業園區提供能源托管、負荷聚合參與電力市場等服務。公司特色在于結合自身自動化產品，為用戶提供從現場測控到云端調度的完整解決方案。目前金智科技體量較小，處于成長期，憑借技術積累有機會在一些特色區域市場取得領先地位。
• ??安科瑞 (300286.SZ):?安科瑞擁有微電網智能能源平臺EMS 3.0，能夠實現“源-網-荷-儲-充”一體化的靈活控制。通過峰谷價差、需求側管理等策略，協調優化分布式能源和可控負荷的運行，提高新能源消納比例，降低用電成本 。
• ??澤宇智能 (301179.SZ):?澤宇智能主要從事電力信息化系統集成業務，服務于各級供電公司的信息通信、調度、設備等部門。公司在虛擬電廠與一體化平臺方向已有相關儲備，并積極拓展南方電網業務 。

（除了以上列舉的企業還包括科華數據(002335)、北京四方股份(601126)、東方電子(000682)等，它們分別從自身優勢領域切入虛擬電廠技術，限于篇幅簡單列出：科華數據依托儲能與UPS技術構建了分布式儲能聚合優化平臺，可幫助用戶參與電力現貨和需求響應獲取收益；四方股份發揮其在電力控制領域的專長，提供精準負荷預測和輔助服務交易功能，應用于區域能源優化；東方電子則利用其成熟的電力自動化產品，將分布式電源、儲能和負荷的實時控制與優化交易納入一體化平臺，在城市綜合能源項目中有多次實踐。這些公司均屬于電力數字化板塊的佼佼者，在虛擬電廠技術儲備和實際案例方面處于行業第一梯隊。）

上述儲能算法平臺提供商大多已經上市或發展成熟，在虛擬電廠生態中扮演"大腦"和"中樞神經"的角色。它們通過輸出軟件平臺、云服務或整體解決方案，與資源擁有方（電源/負荷業主）和市場運營方（電網/交易機構）形成合作。這一領域預計受政策和市場推動最為直接：隨著各地虛擬電廠運營機制逐步規范，以及電能量、輔助服務、容量市場的完善，擁有先進平臺技術的企業將迎來訂單和服務費收入的增長拐點。其中，國電南瑞等龍頭由于抓住電網側改造需求，將獲得穩定業務增量；而國能日新、遠光軟件等則有望在用戶側聚合和交易服務方面實現快速擴張，分享市場化紅利。投資者可重點關注其訂單落地進度和盈利模式成熟度。

2.3 分布式能源聚合商（光伏、風電、儲能用戶側整合）

此類企業以實際運營分布式能源和負荷為基礎，通過自建或合作的虛擬電廠平臺，將所掌握的分布式光伏、電池儲能、可控用電設備等資源整合，為電網提供調節能力并從中獲利。它們更偏向"資源型"或"運營型"公司，有的本身就是新能源項目投資商或綜合能源服務商，有的則是從用能側出發整合同類客戶。根據成長階段，可分為傳統能源服務企業轉型者和新興獨立聚合商兩大類。

• ??協鑫能科（002015.SZ）- 成熟期：協鑫能科是協鑫集團旗下的綜合能源服務上市公司，具備發電、供熱、售電等多元業務。公司近年來將戰略拓展至分布式清潔能源投資和能源托管，在多個工業園區建設了"源網荷儲一體化"項目。作為虛擬電廠聚合商，協鑫能科利用自身在工業余熱發電、分布式光伏和儲能電站的布局，將這些分散電源和用戶負荷接入統一的調度平臺，既可以為園區內企業提供優化用能和削峰填谷服務，又能在電網需要時響應調峰調頻獲取補償。協鑫能科具有較強的資金實力和項目運維能力，當前總市值約117億元人民幣。作為成熟期企業，公司虛擬電廠業務的優勢在于已有大量分布式能源資產可供整合，短期內能形成實際的調節能力和現金流（例如參與電力現貨市場套利或負荷管理服務）。協鑫能科亦有望受益于各地工商業用戶側虛擬電廠政策紅利，憑借其快速變現能力成為短期業績彈性較大的標的。
• ??林洋能源（601222.SH）- 成熟期：林洋能源主營智能電表、新能源發電和儲能項目，在工商業用戶側擁有豐富經驗。公司構建了自主的虛擬電廠運營平臺，突出能力在于分布式光伏等電源聚合、負荷預測響應、能效管理等。林洋能源已在多個工業園區微電網和用戶側能源優化項目中部署該平臺，實現對園區內光伏、電儲能、充電樁和可調負荷的統一調控。例如公司曾參與江蘇某地園區虛擬電廠試點，將企業屋頂光伏、儲能和空調負荷進行智能調度，幫助園區降低用能成本的同時在高峰時段減載支援電網。林洋作為成熟期企業，優勢在于既有設備制造和項目投資業務為虛擬電廠提供硬件和資產支撐，同時公司積極擁抱區塊鏈等新技術打造電力交易應用平臺。未來，隨著用戶側參與電力市場的政策逐步落地（如允許負荷聚合商成為電力市場主體），林洋能源有望將其平臺推廣到更多工商業客戶，實現從賣設備向賣服務的商業模式升級。
• ??特銳德（300001.SZ）- 成長期：特銳德是國內最大的電動汽車充電樁運營商之一，公司在全國布局了大量充電站和新能源車充電網絡。憑借這一網絡，特銳德提出了"虛擬電廠+微網"的運營思路：通過其子公司特來電的充電樁云平臺，聚合成千上萬個分散的充電樁負荷和車載儲能（V2G可能的能量反饋），形成一個可調節的巨大"負荷池"。當電網高峰時，特銳德可以遠程控制充電功率參與削峰，低谷時則引導充電或甚至從電動車向電網送電，實現雙向調節。公司已在青島等地試點了基于充電樁的虛擬電廠項目，證明了電動車充電負荷聚合的可行性，為電網提供應急需求響應。作為成長期企業，特銳德具有創新的商業模式和物聯網平臺優勢，但目前盈利模式仍在探索，主要依賴政策補貼和與電網分成收益。隨著新能源汽車保有量激增，特銳德掌握的充電資源將愈發珍貴，公司在虛擬電廠生態中的地位值得中長期關注。
• ??南網能源（003035.SZ）- 成長期：南網能源是南方電網旗下從事綜合能源服務的公司，2021年上市。公司核心業務包括節能服務、分布式光伏投資、電力需求側管理等。作為聚合商，南網能源依托自身在華南地區的大量工商業客戶資源，開展虛擬電廠試點：例如與廣東電網合作搭建負荷聚合平臺，在工業用戶中實施錯峰用電、緊急削減負荷等DR（需求響應）項目，并獲得補償收益。公司還積極布局樓宇儲能+光伏+充電的綜合項目，通過統一能管平臺參與廣州電力市場的輔助服務交易。南網能源由于背靠南方電網，在獲取用戶資源和政策協同上有一定便利，但作為成長期市場化公司，也需要證明自身盈利能力。其看點在于廣東等地電改步伐較快，現貨市場和容量市場啟動后，公司擁有的客戶負荷池價值將提升，可望在短期內兌現部分收益，彌補目前節能服務業務增長的放緩。
• ??清能互聯（未上市，戰略融資階段）- 初創期：清能互聯是一家北京的創業公司，成立于2017年，由清華大學背景團隊創立。公司定位為獨立的虛擬電廠運營商，專注于構建全國性的全景虛擬電廠平臺。清能互聯通過自主研發的云平臺，適配各地電力交易規則，廣泛接入海量異構的分布式資源（包括工業負荷、分布式光伏、用戶側儲能等），旨在為這些資源提供"一站式"聚合調度和交易服務。2025年4月，公司宣布完成超過2億元人民幣的戰略輪融資，由中石油昆侖資本、恒旭資本、鵬輝能源等聯合領投。本輪資金將用于搭建覆蓋全國、適配各類交易的虛擬電廠產品開發與市場拓展。作為初創期企業，清能互聯的特點是野心大、起點高——直接面向電力現貨市場和輔助服務市場提供聚合交易平臺。這契合了2025年起現貨市場全面放開的時間窗口，公司若能搶占先發優勢，有望吸引大量有調節能力但單獨參與門檻高的工業企業成為客戶。從投資角度看，清能互聯已獲得石油央企資本和產業投資方的背書，加之鵬輝能源（知名儲能電池企業）參與，未來不排除快速成長為獨角獸甚至被大型能源集團并購的可能。
• ??兆瓦云（未上市，A輪階段）- 初創期：兆瓦云是一家誕生于清華大學電機系團隊的創業公司，成立于2021年，專注于虛擬電廠全鏈條技術研發與運營。公司由清華博士后劉沅昆創立，核心團隊掌握從虛擬電廠設計、建設到運營的完整技術能力。經過兩年多實踐，兆瓦云已經在全國多個省份開展業務，聚合的負荷容量超過9GW，業務規模躋身行業第一梯隊。2023年11月，兆瓦云完成A輪融資，由國家電力投資集團智慧能源公司和昆侖資本投資。國家電投作為"五大發電集團"之一，此舉表明其向能源用戶側進軍的戰略決心，也賦予兆瓦云寶貴的資源支持。兆瓦云的虛擬電廠平臺以電網調度背景見長，同時深度結合了綜合智慧零碳電廠理念，將分布式能源重資產和數字化輕資產結合，探索更高級形式的虛擬電廠應用。作為初創期企業，兆瓦云一方面得到央企戰略投資，穩固了在政策和市場上的信任度；另一方面保持著學術前沿的技術創新。若公司能繼續擴大聚合容量并成功參與各地電力市場交易，其成長為業內獨角獸可期，也可能成為發電央企布局用戶側資產的并購目標。

(除上述企業外，國內還有一些垂直領域的聚合商值得關注。例如：專注光伏電站智能運維并聚合發電側參與市場的企業；提供樓宇智能能耗管理并聚合商業建筑負荷的服務商等。這些企業大多處于初創或成長期，隨著虛擬電廠商業模式成熟，有望被納入更大型的平臺或被并購。)

總體而言，分布式能源聚合商在國內虛擬電廠產業鏈中扮演"資源整合者"角色，將能源生產與消費兩端鏈接起來。對于投資者來說，應關注這類企業的資源獲取能力（如掌控多少負荷和電源容量）、技術平臺實力以及盈利模式。短期看，在政策支持的試點項目中，這些聚合商可以通過服務費、節約共享收益等獲得現金流，尤其是像協鑫能科、林洋能源這樣本身有能源資產的公司，業績彈性較強。但中長期的核心在于電力市場機制成熟后，他們能否通過市場交易（現貨、容量、電網輔助服務等）獲得持續、規模化的收益。一旦市場環境成熟，這些聚合商有可能轉型為穩定的"虛擬公用事業"公司，具備長期投資價值。

2.4 電力現貨交易服務商（聚合交易、調度套利服務）

這類企業側重于為用戶或分布式能源提供進入電力市場的交易服務，充當"虛擬售電公司"或"虛擬調度員"的角色。它們往往本身并不擁有大量能源資產，而是憑借對電力市場規則和價格機制的深刻理解，運用虛擬電廠平臺聚合第三方資源參與現貨電能量交易、輔助服務交易和需求響應競價，通過撮合交易和套利獲取收益。

在中國，由于電力現貨和輔助服務市場剛起步，獨立的現貨交易服務商仍非常少見，大多是由上述聚合商或平臺提供商兼任此功能。例如清能互聯和兆瓦云都明確將電力交易撮合作為平臺的重要功能，希望為成千上萬分散的小型能源單元代理交易。再如遠光軟件、國能日新開發的平臺中也包含電力市場模塊，可以代理新能源電站或負荷用戶在現貨市場報價。因此，國內的電力現貨交易服務，其實更多是平臺型公司的一個業務延伸，而非單獨成型的業者。

不過，也有一些跡象顯示獨立聚合交易商的萌芽：比如廣東、山東等地出現了一些能源服務公司，與用電大戶簽訂協議，代理其用電計劃和現貨報價，在價格高企時組織用戶削減負荷賣電獲利。這類似于"虛擬售電"的模式。目前這類業務多由售電公司或綜合能源服務公司嘗試，尚未有專門上市公司聚焦于此。

一個典型案例是國家電投集團深圳能源公司于2022年利用其虛擬電廠平臺，首次以聚合主體身份參與了深圳電力現貨市場交易。該平臺聚合了多個分布式電源和負荷，通過智能調度在現貨高峰時段賣出節約的電能，從而套利收益。這標志著聚合商參與現貨在國內實現了零的突破。預計隨著2025年后現貨市場全面運行，允許負荷聚合商、電儲能等作為獨立市場主體交易，新型電力交易服務商將大量涌現。在投資標的上，可以關注擁有電力交易牌照、在售電側有布局且掌握虛擬電廠技術的公司，例如文山電力、粵電力等售電公司是否涉足聚合交易領域，以及上述提到的清能互聯等創業公司在交易服務上的進展。

簡而言之，目前國內電力現貨聚合交易服務主要由綜合性企業兼營，暫未出現專門以此為主營且上市的公司。未來這一領域的領軍者可能在現有聚合商中誕生，也可能來自傳統售電公司或電力交易中心的孵化。出于前瞻考慮，投資者可留意電改動向以及相關公司的業務公告，一旦有企業在現貨聚合交易上取得實質收益和規模，其商業模式將極具想象空間。

2.5 其他相關生態角色（智能微電網、綠電直供等）

虛擬電廠的生態圈還包含一些間接相關但不可或缺的角色。他們與虛擬電廠平臺協同，為能源系統提供補充服務或特殊場景應用，構成完整的產業鏈條。

• ??智能微電網方案提供商：這些企業專注于局部能源網絡的規劃與控制，如校園微電網、海島微電網等。典型公司如許繼電氣(000400.SZ)等老牌配電設備企業，提供微電網成套控制系統。雖然其主營不是虛擬電廠，但微電網往往被看作虛擬電廠的"縮小版"，通過自我平衡降低對大電網依賴。隨著政策提出"有序發展智能微電網"，這類企業將受益，并可能與虛擬電廠平臺對接實現更大范圍的能量調劑。此外，一些新能源設備企業（如科陸電子、國電南自等）也在開發微電網控制器，為未來虛擬電廠納管更多邊緣資源做準備。
• ??綠電直供服務商：為大工業用戶或數據中心等提供可再生能源直供的企業。如三峽能源等發電公司探索"綠電直供"模式，通過專線或就地消納將風光電直接供給用戶。這類模式需要實時監測發電和負荷，以及與電網余缺互動，實際也需要虛擬電廠技術的支持。因此從生態看，綠電直供商可能成為虛擬電廠的重要客戶或合作方。阿里、騰訊等科技公司旗下的能源部門亦在研究以綠電直購和碳交易相結合的服務，未來有望形成新的商業形態。
• ??電動汽車及充換電運營商：前面提及特銳德是此類的典型代表。還有如國家電網電動汽車公司、南方電網電動等，他們運營海量充電樁和換電站資源。如果將來這些資源開放參與電網互動，那么充換電運營商將成為虛擬電廠的重要資源提供方。在投資上，這些主體多為電網子公司未上市，但與其合作的設備和平臺提供商（如思極科技、盛弘股份等做充電設備的公司）可能因為推出V2G或智能調度功能而獲得市場關注。
• ??能源管理系統（EMS）供應商：大量工商業用戶需要部署本地能源管理系統接入虛擬電廠。這部分由工業自動化廠商和樓宇自控廠商提供，如ABB、西門子在華合資公司，國內的英威騰等。他們雖非直接VPP運營方，但其產品功能日益加入"虛擬電廠就緒"特性，也是生態一環。

綜上，國內虛擬電廠市場正處在政策加碼、主體涌現的動態進程中。短期來看，政策紅利與市場熱點將持續驅動相關概念股活躍。一些快速產生現金流的領域值得關注，例如：參與電網緊急調峰的負荷聚合（可獲得容量補償和電費減免）、面向工業用戶的節能托管（以合同能源管理方式變現）等。這類業務模式簡單、回報周期短，相關企業可能率先受益。投資者可關注已明確公布虛擬電廠項目訂單的上市公司，以及市盈率較低但虛擬電廠布局清晰的標的，實現估值修復機會。中長期而言，隨著現貨市場和輔助服務市場真正成熟，企業盈利模式走向市場化，那些擁有核心技術平臺和資源整合能力的公司將勝出，成長為能源領域的新巨頭。接下來，我們把視角轉向國際市場，探討國外虛擬電廠行業的格局及投資價值。

3. 國外虛擬電廠市場：格局與投資價值

3.1 國際市場發展概況

歐美發達國家是虛擬電廠理念和實踐的先行者。歐洲由于可再生能源滲透率高、電力市場相對成熟，早在2000年代末就出現了商業化虛擬電廠運營商。例如德國的Next Kraftwerke公司自成立起，致力于將風電、沼氣、小型CHP和工業可控負荷等資源聯網調度，在交易市場上作為一個整體賣電，逐步發展成歐洲最大的獨立虛擬電廠運營商之一。2021年，石油巨頭殼牌公司看中了這一前景，收購了Next Kraftwerke 100%股權，將其納入殼牌新能源版圖。在英國、法國等國，也有類似的聚合商如Limejump（已被殼牌收購）、Flexitricity等深耕于電力批發市場調峰和頻率響應服務。歐洲各國的電力現貨、備用市場較完善，為虛擬電廠提供了多元盈利渠道，包括：高峰電價套利、可再生能源平衡服務、容量市場收益等。據統計，歐洲領先的虛擬電廠運營商管理的分布式資源規模已達數吉瓦級別。

美國的虛擬電廠發展與其電改進程密切相關。在聯邦能源監管委員會（FERC）近年來一系列政策推動下，美國開放了分布式能源聚合商參與批發市場的大門。特別是FERC 2222號令（2020年）要求各區域電網ISO/RTO制定規則，允許包括住宅電池、電動車等在內的小型DER聚合后參與能源、容量和輔助服務市場。這為新興虛擬電廠玩家創造了巨大市場空間。加州作為先行者，早在2010年代初就有企業開展住宅空調負荷聚合的需求響應項目。2020年后，加州和東部部分州開始出現更綜合的VPP項目，例如由Sunrun公司聚合家庭太陽能+儲能為電網提供調峰，在2022年成功向加州電網提供了數千戶家庭、總計數十兆瓦的削峰能力。根據Wood Mackenzie的數據，截至2023年全美已有約4GW虛擬電廠聚合容量投入運營，集中在加州、紐約、德州等電改市場，涵蓋商業樓宇的負荷響應、工業用戶應急發電機組聚合、住宅電池聯網等各種形式。同時，美國還成立了行業聯盟"虛擬電廠伙伴計劃（VP3）"，由RMI組織牽頭，包括福特、通用、電網運營商等成員，推動政策和標準以加快VPP普及。可以說，2023年美國VPP處于從概念認知向實際行動轉變的關鍵期，2024年后隨著各電網公司落實新規，將進入項目落地爆發階段。

其他地區也逐步跟進：澳大利亞在南澳州早在2018年就啟動了"全球最大的虛擬電廠"項目，計劃連接5萬戶家庭的Tesla Powerwall電池組成250MW/650MWh的虛擬電廠。截至目前已完成數千戶的接入，顯著降低了停電風險。日本在容量市場引入了DR聚合商，歐洲的意大利、比利時等也有新的參與者。整體而言，國外市場的共同點是技術成熟、市場開放度高、商業模式跑通：一些領先聚合商的規模已經相當于傳統中型發電公司。比如北美Top4聚合商（Enel X、CPower、AutoGrid、Voltus）各自管理的資源規模都超過4GW，相當于美國前十獨立發電商的級別。這也吸引了大量資本和能源巨頭進入，通過并購整合來獲取技術和市場，比如施耐德電氣收購AutoGrid、意大利Enel收購美國EnerNOC（Enel X前身）等。

下面，我們按照與前文相同的業務類別，對海外虛擬電廠相關企業進行梳理，并重點關注其中具備投資意義的標的。

3.2 儲能算法平臺提供商（海外）

這一類別在海外也聚集了一批明星企業，很多由硅谷和歐洲的科技創業者創建，憑借AI算法和軟件平臺在全球拓展業務。有些公司已被大型企業并購，有些成功上市或正計劃上市。

• ??AutoGrid Systems（已被施耐德電氣收購）：AutoGrid是美國硅谷成立于2011年的智能電網軟件公司，堪稱虛擬電廠平臺領域的先鋒。其核心產品AutoGrid Flex平臺利用高級算法對海量分布式資源進行實時優化，可執行需求響應調度、儲能充放電優化、可再生能源預測等功能。AutoGrid曾為北美、電歐洲、亞太多個電力公司部署虛擬電廠解決方案，總聚合規模一度名列前茅。2022年6月，法國工業巨頭施耐德電氣宣布全資收購AutoGrid，旨在整合其AI調度技術以拓展能源管理服務。對于投資者而言，如今AutoGrid已成為施耐德電氣（ENXTPA: SU）的一個業務單元。施耐德作為上市公司，借由收購掌握了全球領先的VPP軟件技術，其數字能源解決方案實力進一步增強。在全球能源數字化浪潮中，施耐德電氣因同時涉足配電設備和軟件平臺，有望獲得技術溢價和長期穩定收益，值得中長期關注。
• ??Stem Inc.（NYSE: STEM）：Stem公司成立于2009年，是美國最早將AI應用于電池儲能優化的企業之一。Stem開發的Athena智能能源軟件以機器學習算法著稱，能夠根據電價和用電負荷預測自動控制電池充放電，為客戶節省電費并參與電網服務。隨著其部署項目增多，Stem實際扮演了虛擬電廠運營商的角色，將眾多商業用戶側的儲能系統聯網組成可調節資源池。Stem于2021年通過SPAC上市，是目前純粹聚焦儲能及VPP軟件的少數美股公司之一。目前Stem業務已拓展到北美、歐洲甚至南美（如參與智利首個虛擬電廠項目），總合同量顯著增長。Stem的投資看點在于其高成長性與技術領先地位：公司近年營收增速較快，但仍在虧損投入期。然而，Fast Company等評選已將Stem列為引領清潔能源轉型的創新公司之一。中長期，隨著全球儲能裝機爆發式增長（政策支持和新能源配儲要求），Stem憑借Athena平臺有望獲取大量軟件訂閱和運維收入，其股價存在高彈性。但短期需注意新興行業普遍的盈利不確定性和估值波動風險。
• ??Fluence Energy（NASDAQ: FLNC）：Fluence由美國AES公司和德國西門子于2018年合資成立，主營大規模電池儲能系統。除了硬件集成，Fluence非常重視軟件控制平臺的開發，其Fluence OS具備先進的電池群調度和市場交易接口功能，可以視作電網側虛擬電廠控制系統。Fluence在澳大利亞、電力市場輔助服務方面有成功案例，例如為Victoria大規模電池項目提供AI優化，使其同時賺取調頻和能源套利收入。作為上市公司，Fluence代表了新能源基礎設施+軟件融合的方向，其軟件收入占比逐步提升，有潛力通過"SaaS化"實現經常性收益。投資Fluence相當于押注全球儲能市場和電力服務市場的擴張，其背后有AES和西門子的資源支持，屬于中長期價值型標的。
• ??Enphase Energy（NASDAQ: ENPH）：Enphase是全球領先的家用光伏微逆變器廠商，近年來切入儲能和能源管理領域。該公司推出的Enphase Ensemble系統可以將家庭光伏+電池+電動車充電整合，在社區范圍實現能源共享，具備虛擬電廠雛形。Enphase已經在歐美與多家公用事業公司合作試點"家庭VPP"，讓安裝其設備的家庭在高峰時段貢獻儲能電力給電網獲取補償。雖然Enphase主營仍是硬件銷售，但其云平臺Enphase Cloud正在累積大量分布式能源數據，未來可能發展出聚合調度服務。Enphase過去幾年股價漲幅驚人，反映市場對屋頂能源管理市場的看好。作為投資標的，Enphase屬于高成長、高波動的太陽能科技股，如果其VPP網絡規模化落地，將為公司帶來新的收入來源和估值提升契機。

(其他值得一提的平臺提供商還有：Virtual Peaker（美國初創，提供面向公用事業的SaaS虛擬電廠平臺）、Energy Hub（美國，被Alarm.com收購，專注恒溫器等家電聚合）、Next Kraftwerke子公司 Entrader（為第三方提供電力交易軟件）等。這些公司多為非上市，但它們的存在證明國際市場對純軟件平臺的需求旺盛。)

3.3 分布式能源聚合商（海外）

海外的分布式能源聚合商是虛擬電廠產業最活躍也最具看點的一群玩家。許多公司本身不生產硬件，而是通過商業模式創新，整合各類資源成為"虛擬發電公司"。這里面既有大型能源企業的身影，也有靈活激進的獨角獸創企。

• ??Enel X（意大利國家電力公司Enel集團旗下）：Enel X是Enel集團的創新部門，經過系列并購整合，已成為全球最大的獨立需求響應/虛擬電廠運營商之一。Enel X在北美、歐洲、亞洲等地管理著超過6-8GW的聚合靈活資源。其模式主要是與工商業用戶簽約提供負荷管理服務，并在各地容量市場和輔助服務市場投標獲利。例如Enel X在美國通過收購EnerNOC進入DR領域，目前在北美管理約4.7GW的需求響應容量；在日本的首輪容量市場拍賣中，Enel X拿下了超過1GW的需求響應容量。Enel公司本身在米蘭和紐約上市，作為傳統電力"巨頭"成功轉型數字能源的典范，其全球經驗和規模令其在長期獲取穩定收益上具備優勢。對投資者而言，Enel具備穩健中孕育成長的特質：傳統發電和售電業務帶來穩定現金流，虛擬電廠等新業務帶來增長點。尤其在歐洲能源轉型加速的背景下，Enel X這種輕資產、高回報的業務有望貢獻越來越大利潤，占據集團戰略高地。
• ??Next Kraftwerke（德國，已被Shell收購）：Next Kraftwerke是歐洲虛擬電廠的標志性企業，由Jochen Schwill等人在2009年創立，從科隆一家電力交易初創逐步擴張到聚合10,000多個分布式能源、容量超2GW，業務覆蓋德國、比利時、法國等國。公司盈利模式包括：幫助可再生能源發電商優化發電銷售、替代其履約平衡責任獲取費用；聚合同步機組和負荷提供調頻等輔助服務賺取補貼；通過自主交易平臺在批發市場低買高賣賺取價差等。2021年殼牌公司將其全資收購，表明傳統能源巨頭對虛擬電廠前景的認可。收購后，Next Kraftwerke繼續獨立運營，并協助殼牌管理歐洲的清潔能源資產交易。對于投資而言，由于NextK已在Shell內部，其業績體現在殼牌這家綜合能源公司的轉型成果中。殼牌近年來還收購了Sonnen（德國家用儲能及社區VPP企業）和英國的Limejump，可見其布局之廣。投資者如果看好這一領域，也可通過持有殼牌（NYSE: SHEL）這樣正積極向清潔能源轉型的巨頭來間接參與虛擬電廠行業增長。
• ??Tesla 特斯拉（NASDAQ: TSLA）：作為全球新能源革命的引領者，特斯拉不僅生產電動車，其能源業務同樣矚目。特斯拉的優勢在于橫跨發電側和消費側：它生產的Powerwall家庭電池已在全球安裝超過數十萬套，這形成了一個潛在的海量分布式儲能網絡。特斯拉率先在澳大利亞南部啟動虛擬電廠項目，將成千上萬戶裝有Powerwall和光伏的家庭聯網，當作一個大型電站參與電力市場——計劃規模50,000戶、合計250MW/650MWh。在加州，特斯拉也與PG&E等電力公司合作發起了虛擬電廠計劃，緊急時段調動成千上戶家庭電池放電支援電網，并向用戶支付補貼。目前特斯拉能源業務收入占比不高，但增長迅速，其超級儲能產品Megapack頻繁斬獲電網級項目訂單，Powerwall虛擬電廠模式也在多個市場復制。對投資者而言，特斯拉的估值主要來自汽車業務，但能源業務是長期看點：如果未來虛擬電廠商業模式成熟，特斯拉坐擁最完整的家庭端生態，有條件獲取能源服務經常性收入，從而賦予其科技股之外"類公用事業"的估值想象。不過短期內，其能源業務盈利仍有限，更多是戰略布局。
• ??Sunrun 桑能源（NASDAQ: RUN）：Sunrun是全美最大的戶用光伏安裝商之一，近年來積極轉型為"分布式能源網絡運營商"。該公司為數十萬家庭安裝了屋頂光伏和家用電池，并在部分地區試點將這些家庭打包提供電網服務。例如在加州和紐約，Sunrun聚合客戶的電池參與當地的高峰削減計劃，獲得容量費用并與客戶分享。2022年，Sunrun在加州幫助提供了數千戶電池應急放電，總計幾萬度電，緩解了電網危機。Sunrun還與紐約州ConEd合作一項VPP合同，約定在高峰期提供至少1.5MW的削減能力。作為上市公司，Sunrun目前主營收入仍來自太陽能租賃和電力零售，但其投資價值正在向"能源服務"傾斜：通過VPP項目，公司未來可以獲取穩定的服務費和市場補貼收入，提升每戶客戶終身價值。此外，大型公用事業開始直接與Sunrun等合作而非自行部署DR，這也印證了其模式的可行。Sunrun股票波動較大，但如果看好分布式能源集成商在美國電改中的地位，Sunrun是具有純正敞口的標的。
• ??Voltus Inc.：Voltus是一家成立于2016年的美國創業公司，專注于商業工業用戶的需求響應和虛擬電廠服務。Voltus通過輕資產模式，與大型連鎖商業、工廠等簽訂協議，由其平臺監控并控制這些用戶的用電設備，在電力市場需要時減少消耗以獲取補償。Voltus的特點在于其全面接入了全美各大批發電力市場（如PJM、NYISO、ERCOT等），號稱覆蓋北美所有可參與的市場。截至2023年，Voltus已拓展到超過2,000MW的可調度負荷資源，在北美四大VPP運營商中占有一席。公司一度計劃以SPAC方式上市，估值約13億美元，但后來合并告吹。Voltus目前仍是私有公司，但不排除再次尋求上市融資或者被大型能源企業收購的可能。作為業內頗具聲望的獨角獸之一，Voltus代表了獨立聚合商的成功范式，其未來動向值得持續跟蹤。

(海外其他聚合商還包括：CPower（美國，由LS Power持有，管理4GW+負荷資源）、OhmConnect（美國，加州為主的居民DR平臺，用戶通過App參與節電獲得獎勵）、Aggreko（英國，臨時電源租賃巨頭，開始轉型提供靈活電力服務）等。這些公司有的隸屬大集團，有的仍在成長，但都在各自細分市場證明了虛擬電廠的價值。)

3.4 電力現貨交易服務與生態

國外的虛擬電廠交易服務相對更加成熟。在歐洲，不少聚合商本身就是電力交易商。例如Next Kraftwerke擁有電力交易牌照，其商業團隊通過公司自主開發的交易系統，每天在德國EEX、法國Powernext市場上代表聚合的電廠和負荷進行報價。他們的盈利不只是收服務費，還有直接的市場交易利潤。同樣的，英國的Limejump除了聚合技術，還運營著全天候交易室，與國家電網的平衡機制對接，替客戶優化交易。可以說，交易和技術在歐洲聚合商身上是合二為一的，這與國內目前技術方和交易方分離的情況有所不同。

美國方面，由于電力市場金融化程度高，也出現了專門的DER交易平臺和服務。例如獨立系統運營商ISO-NE建立了"靈活引擎"平臺，讓聚合商提交他們的資源包出清市場。一些創業公司如Leap（美國加州）則定位為虛擬電廠的"交易中介平臺"，對接各類小型DER和批發市場，把復雜的市場規則屏蔽掉，讓更多資源參與進來，并從交易量中抽傭。值得注意的是，還有基于區塊鏈和P2P理念的交易嘗試，如澳大利亞的Power Ledger開發了分布式能源交易平臺，在澳、美等地試點社區能源共享交易。這類創新在一定程度上拓展了虛擬電廠的交易范疇，雖然尚未成為主流，但預示著未來交易服務的多樣化方向。

投資角度看，海外純交易平臺型公司大多未上市或被并購了。比如Limejump被殼牌收購，Next Kraftwerke被殼牌收購，Flexitricity被英國Drax集團收購等。因此，投資者可關注的是那些擁有交易基因的聚合商背后的大公司。如看好Shell在歐洲電力交易的作為、Enel在全球交易的網絡等。此外，一些大型電力交易所運營商（如德國EEX集團）也推出針對分布式資源的產品，如果看好虛擬電廠交易量的增長，可以間接投資這些交易所公司。

3.5 其他生態角色（海外）

海外虛擬電廠生態涉及面廣，以下提及幾類：

• ??傳統電力公用事業：很多電力公司正主動擁抱虛擬電廠。比如法國EDF開展了居民電采暖負荷聚合項目，英國國家電網ESO推出了"需求彈性服務"計劃鼓勵家庭削峰。這些傳統電企并非我們通常意義上的投資標的（多為穩健低增值），但他們的參與為虛擬電廠提供了可靠的市場渠道和政策支持，側面利好聚合商和技術供應商。
• ??汽車與家電巨頭：汽車廠商如福特、通用都推出了帶V2G（車輛向電網放電）功能的電動車型，并與加州等地合作試驗虛擬電廠項目。谷歌旗下的Nest智能溫控器自帶需求響應接口，已接入多個美國電網的削峰項目。韓國的三星、LG也將家庭電器的能量網聯作為智能家居賣點。雖然這些公司主營非能源，但他們的產品成為虛擬電廠的重要資源。如果想從消費電子領域受益虛擬電廠趨勢，可關注這些企業能源策略的進展。
• ??新興市場玩家：除了歐美，一些新興經濟體也出現VPP苗頭。例如印度有初創公司聚合成百上千的柴油發電機組作為虛擬電廠，以應對電網不穩并從中盈利。非洲、南美的微電網項目公司也在探索通過互聯多個微電網實現區域虛擬電廠，提高供電可靠性。這些市場尚小，但長遠看具有成長空間，可能誕生本土上市公司甚至被國際并購。

綜觀國外市場，可以看到技術領先、商業模式成熟的虛擬電廠企業已經涌現，并受到大型資本青睞。投資海外標的需要關注兩點：一是中長期價值，即這些業務能否帶來持續穩定的回報；二是成長空間，即市場規模未來增長的天花板有多高。從前者看，虛擬電廠服務具有類公用事業屬性，一旦機制成熟，其收益相對穩定（基于服務合同或市場規則），例如Enel X的DR業務每年給客戶支付上億美元補償，同時Enel X自身獲取穩定管理費。從后者看，能源轉型和電氣化將使靈活性需求大增，VPP市場規模被普遍看好為數百億美元級。海外公司如特斯拉、Sunrun此類在未來有機會占據很大市場份額。投資這類公司需要有耐心和遠見，短期波動可能劇烈，但長期可能成為能源領域的"Amazon"。

4. 重點標的核心指標對比

為便于投資者對比國內外主要虛擬電廠相關公司，以下分別列出部分國內和國際市場的重點標的及其核心業務指標概覽：

表1：國內虛擬電廠相關重點企業一覽

表2：海外虛擬電廠相關重點企業一覽

注：上述市值、規模等數據截至2025年一季度，未上市公司估值參考最近融資。如需更實時數據請參考行情。

5. 投資機會展望與結論

綜上分析，虛擬電廠作為能源互聯網時代的新型業態，在國內外均展現出巨大的潛力，但各自的側重點有所不同。對于國內市場，虛擬電廠正站上風口，政策催化和市場預期將驅動一波短期投資機會：

• ??政策紅利驅動估值修復：2025年以來密集出臺的扶持政策，為虛擬電廠相關公司提供了清晰的發展路線和實際業務機會。在A股市場，不少傳統電力設備和軟件公司因為貼上"虛擬電廠"概念而受到關注，其中基本面扎實、估值較低者有望迎來價值重估。例如前文提到的東方電子、積成電子等市盈率不足15倍且具備實際項目經驗的標的，隨著業績改善預期，有機會取得超額收益。
• ??快速變現模式受青睞：在政策引導下，"輕資產、快回報"的商業模式將更易落地。對于追求現金流的投資者，重點應放在能夠迅速商業化的應用，例如工業需求響應服務、園區能源托管、電網側輔助服務等。一些擁有存量能源資產和用戶資源的公司（如協鑫能科、林洋能源）因能立刻將虛擬電廠轉化為收益，將比純軟件企業更快體現業績彈性。
• ??關注產業鏈并購與合作：國內虛擬電廠領域可能出現強者整合和跨界合作。大型央企、電網系可能通過投資并購優秀民營聚合商來完善布局（如國電投入股兆瓦云的案例），這將為初創企業股東帶來退出良機，也利于上市公司獲取技術注入。投資者可關注此類并購動向，提前埋伏潛在標的。

相較之下，對于國外市場，虛擬電廠投資更側重中長期價值和技術領先性的把握：

• ??技術與市場壁壘帶來護城河：國際領先企業已經建立起資源規模和技術網絡效應的壁壘，如Enel X的全球覆蓋、Tesla的生態系統、Next Kraftwerke的交易專長等。這些公司一旦站穩，將享受長周期穩定回報，其商業模式抗周期性強，具備公用事業類投資的特征。同時，它們往往以技術見長，能夠適應不同市場規則，實現跨市場擴張，成長空間廣闊。
• ??能源轉型趨勢提供持續驅動力：歐美等地的碳中和政策、電動車普及、電網更新需求，都意味著未來10-20年靈活調度資源需求高速增長。這將不斷擴大全球虛擬電廠的"蛋糕"。因此，提前布局像Stem、Sunrun此類在未來可能脫穎而出的公司，有望分享到能源革命紅利。當然，這些企業當前可能盈利未穩甚至虧損，但只要其技術路線和商業模式被驗證，耐心的長期投資將獲得可觀回報。
• ??風險分散與龍頭策略：由于海外市場競爭激烈、技術路徑多元，建議采取組合投資思路，優選各細分方向的龍頭或質優公司分散配置。例如同時持有一家公用事業轉型代表（Enel或殼牌）、一家科技領先代表（特斯拉或Stem）、一家純聚合商代表（Sunrun或未來上市的Voltus）等，既涵蓋穩健收益又包括高彈性成長，從而平衡風險與收益。

總的來說，虛擬電廠行業正從概念走向落地，從試點走向規模化。在中國，虛擬電廠契合了數字經濟與"雙碳"戰略，是民營企業參與能源建設的絕佳切入點。短期內，政策驅動下的項目落地和市場情緒將帶來投資良機，務實的投資者可精選業績確定性高、政策敏感度強的標的參與波段行情。在全球范圍，虛擬電廠預示著能源系統范式的轉變，其長期價值不可低估。展望未來5-10年，隨著新能源在電源結構中占比越來越高，虛擬電廠將從邊緣補充走向舞臺中央，成為保障電力可靠供應的關鍵力量之一。由此孕育的新興領先企業有望成長為能源行業的新巨頭，為投資者帶來可觀的長期回報。

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