A股復盤 | 算機雙殺

/ 2025.03.25

如封面圖，先說雷軍，小米55億美元的配股打壓市場情緒，今天恒生科技指數跌3.82%，近一個月來最大跌幅。

近期小米集團、比亞迪各自完成了55億美元、56億美元的配股融資，這兩宗超大規模交易推動香港市場今年的追加發行總額突破 130?億美元。
一些投資者擔憂此類配股會對市場流動性造成沖擊。

自去年 8 月以來，小米股價已上漲逾三倍，該公司實現了自 2021 年以來最快的營收增長。比亞迪股價在過去一年飆升逾 80%，其在中國汽車市場登頂，并在 2024 年超越特斯拉成為全球銷量冠軍。
盡管中國科技股的反彈行情開始顯現疲態，但對部分市場人士而言，當前環境仍然適合更多公司進行配股融資。

“接下來可能會跟進的公司大多是科技企業，尤其是那些股價已經大幅上漲的公司。”瑞士聯合銀行私人銀行（Union Bancaire Privee）董事總經理 Vey-Sern Ling 對彭博表示，“這是一個利用較高股價籌集更多資金的好機會。”

再說蔡崇信的泡沫論！

阿里巴巴集團控股有限公司董事長蔡崇信周二于香港舉行的匯豐全球投資峰會上表示，數據中心建設可能正在形成泡沫，并表示這一建設速度可能會超過人工智能服務的初始需求。

從美國到亞洲，大型科技公司、投資基金和其他實體紛紛搶建服務器基地的趨勢，開始顯得盲目無序。

“我開始看到某種泡沫的苗頭。”他在峰會上對與會代表表示。他補充說，一些設想中的項目在籌集資金時，并未獲得“承購”協議。“當人們在沒有明確需求的情況下建設數據中心時，我開始感到擔憂。現在有許多資金涌入市場，有許多基金正在籌集數十億甚至數百萬資金。”
蔡崇信特別提到了美國的支出。僅在今年，亞馬遜公司、Alphabet公司和Meta平臺公司分別承諾在人工智能基礎設施上投資1000億美元、750億美元和高達650億美元。
今年二月份，TD Cowen的分析師指出，微軟已經取消了一些美國數據中心容量的租賃合同。

這兩件事，讓當前本不富裕的市場雪上加霜。現在成交都1.3萬億了。

四月決斷是吧，斷我的收益是吧！

今日A股繼續縮量，三大指數小幅調整，滬指平收，深成指跌0.43%，創業板指跌0.33%。全市場成交額12877億元，較上日縮量1870億元。全市場超2700只個股下跌。

今日共59股漲停，16股封板，10股連板，最大連板數為三連板。
可控核聚變概念股逆勢大漲，蘭石重裝等10余股漲停。2025年以來，聚變新能、中科院等離子體所等公司密集招標，累計采購項目約46項。聚變新能采購包括水冷系統水泵、水冷系統6000T冷卻塔等項目。中科院等離子體所采購170GHz回旋管、高壓氦氣回收壓縮機以及CRAFT直線裝置激光焊接機等項目。
2024年7月，中國在核聚變領域的發展路線規劃顯示，預計在2050年前后建成聚變商用電站，實現聚變堆商用發電，使聚變能源惠及千家萬戶。
漲價等因素催化，化工等周期板塊表現活躍，山東海化等漲停。
東吳證券指出，部分化工品種供給端自律/配額收縮/海外減產等，供需格局向好，價格中樞上移。有機硅、三氯蔗糖等產能擴張周期進入尾聲、行業協同強化，鉀肥方面白俄羅斯減產挺價，硫磺、硫酸價格大漲支撐磷化工產業鏈價格，雙季戊四醇由于原材料漲價、供應受損以及下游PCB需求景氣，價格持續升溫；其他具有供需改善預期的還包括制冷劑、滌綸長絲等。

長江 /?居民和企業所得稅增速背離

1-2月個人所得稅同比增長26.7%，拉動財政收入2pct、是主要貢獻，主要緣于春節錯位、個人年終獎繳納個稅收入入庫時間不同，導致2024年同期個稅基數較低（-15.9%），從歷史走勢來看，1-3月個稅增速或有所回落。
與個稅高增不同的是，在2024年企業所得稅同期增長0%的背景下，1-2月企業所得稅同比下降10.4%，拖累財政收入2.4pct、是主要拖累，指向當前企業盈利修復仍不容樂觀。

國內增值稅、國內消費稅則分別同比1.1%、0.3%，分別拉動財政收入0.4、0.03pct；地產類各稅種合計降幅則擴大至-11.4%、合計拖累財政收入0.8pct，指向當前地產對財政的拖累影響仍在持續。

A股風口概念解讀

汽車

3月25日，商務部消費促進司司長李剛表示，目前正指導各地商務部門會同相關部門有序開展汽車流通消費改革試點申報工作，加緊編制試點工作方案。后續將按照“成熟一批、啟動一批”原則，確定試點城市名單。

商務部計劃提升離境退稅政策效果，將會同有關部門出臺針對性政策措施，增加退稅商店數量，優化退稅服務，便利境外旅客在華購物，擴大入境消費。

優化生育

重慶市認真貫徹落實黨中央、國務院關于促進生育有關決策部署，目前，正按國家統一部署推進相關工作。同時，相關部門已起草了促進生育、推動生育友好型社會建設的相關文件。

溴素

據百川盈孚，2025年3月25日，溴素市場均價為28000元/噸，較上一交易日大幅上漲3000元/噸，漲幅12.0%，較2024年同期上漲約9000元/噸。

國產芯片

媒體報道稱，美國科技企業高管和外國領導人敦促特朗普重新考慮對AI芯片的限制。據悉，英偉達和甲骨文正在推動全面廢除AI擴散規則，阿聯酋、以色列、印度是要求放寬規則的國家之一。公司需在5月15日前遵守全球AI限制。（彭博）

中國電信：2024年全年資本支出為人民幣935.13億元?同比下降5.4%
3月25日上午，蘋果首席運營官杰夫?威廉姆斯來到立訊精密位于江蘇常熟的精密零組件工廠
大連重工：預計2025年第一季度凈利潤同比增長12.22%-36.77%

1、行情回顧

2、主力及南北向資金動態

主力資金凈流出214.28億元，當日計算機行業凈流出規模最大，東方財富居首。
【凈流入前五大行業】?基礎化工、公用事業、煤炭、電力設備、交通運輸
【凈流入前五大個股】?陽光電源、南方精工、東方精工、金城醫藥、大豐實業
【凈流出前五大行業】?計算機、電子、汽車、通信、非銀金融
【凈流出前五大個股】?東方財富、首都在線、勝宏科技、寒武紀、襄陽軸承

北向資金今日總成交1622.73億元，格力電器成交4.65億元。

3、行業估值及擁擠情況

煤炭、基礎化工、公用事業領漲，通信、計算機、電子領跌；機械設備、電子、汽車等板塊交易熱度提升居前，農林牧漁、社會服務、輕工制造等板塊PE目前處于歷史百分位低位。

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