宏觀概覽

全球金融市場

收市點評：

周三（1月8日），美國三大股指收盤漲跌不一，隔夜美元指數漲0.28%，收報109。稍早公布的美國勞動力市場數據相互矛盾。國際金銀價格震蕩。隔夜LME金屬普漲。隔夜兩油期貨均下跌，美油跌1.25%，布油跌1.08%。上周美國燃料庫存大幅增加給油價帶來壓力，扭轉了早些時候受俄羅斯和石油輸出國組織(OPEC)其他成員國供應收緊推動的漲勢。

重要提示：

本報告非期貨交易咨詢業務服務，報告中的信息及觀點僅供參考使用，不對任何主體構成任何投資建議

早盤策略? ? ??

股指

市場熱點及投資邏輯：

1月8日，大盤低開單邊下墜后，下午盤展開V型反擊，三大指數一度全線翻紅，上證指數漲0.02%報3230.17點。此前已經反復強調，下方空間不大，昨日又有資金托底，短期或已見底。

策略建議：

多單進場

貴金屬

市場熱點及投資邏輯：

周三（1月8日），美國三大股指收盤漲跌不一，國際金銀價格震蕩。美聯儲公布2024年12月貨幣政策會議紀要。會議紀要顯示，與會者表示，如果數據能如預期般表現，將適宜繼續逐步向更為中性的政策立場邁進；美聯儲已處于或接近適合放慢寬松步伐的時點；許多官員認為“未來幾個季度”需要謹慎行事。會議紀要顯示，美聯儲官員一致認為，通脹今年可能繼續放緩，但同時也認為，隨著政策制定者開始應對即將上任的特朗普政府政策的影響，物價壓力持續存在的風險加大。會議紀要指出，與會者預計通脹將繼續向2%靠攏，盡管他們指出，最近高于預期的通脹數據，以及貿易和移民政策潛在變化的影響，表明這一過程可能比之前預期的要長。短期偏樂觀。

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策略建議：?

持多

滬銅

市場熱點及投資邏輯：

行情：昨日，銅價震蕩盤整，晚間國內再傳政策刺激，夜盤小幅低開后快速上漲，至收盤報于74780元/噸。LME銅維持強勢，雖一度受美元強勢影響回調，但隨著國內利多刺激，快速上升，至收盤報于9051美元/噸。

庫存：1月6日國內市場電解銅現貨庫11.03萬噸，較30日增0.65萬噸，較2日增0.08萬噸，銅需求進入淡季，不過在銅價回落下，市場仍有逢低采購備貨，銅累庫力度不大。

結論：特朗普就職臨近，美元維持強勢，為應對美沖擊，國內政策繼續釋放，銅價短期偏強。基本面上，銅處于淡季，但整體表現尚可，下游逢低仍有采購，銅庫存累庫壓力不大，從銅價近期走勢來看，7.2-7.3萬支撐較強，市場總體不悲觀，可考慮逢低試多。

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策略建議：

中性

滬鋁、氧化鋁

市場熱點及投資邏輯：

行情：鋁，昨日，鋁價早間震蕩盤整，受外盤下跌拖累，夜盤低開盤整，至收盤報于19675元/噸。LME鋁上漲乏力，在美元強勢壓力下晚間開始下行，回吐前期漲幅，又跌落2500美元下方，尾盤稍有回升，至收盤報于2508美元/噸

氧化鋁:?昨日，氧化鋁反彈乏力，在現貨走弱下，午后氧化鋁快速跳水下行，下探4100元，夜盤氧化鋁弱勢盤整，至收盤報于4091元/噸。

庫存：1月6日，國內鋁錠庫存為48.2萬噸，環比2日增加了1.3萬噸，需求下降逐漸向上游傳導，鋁庫存出現累庫；1月6日，國內鋁棒庫存14.95萬噸，環比2日大增1.1萬噸，淡季下終端需求繼續走弱，對鋁棒采購減少，鋁棒進入季節性累庫周期。

結論：電解鋁：淡季下，鋁錠終于出現累庫，加之下游加工企業開工率持續大幅下降，實際需求減少明確，預計鋁仍有小幅下跌空間。

氧化鋁：臨近春節假期，貿易商開始積極出貨，一單一價，市場現貨成交價快速下跌，市場信心同步走弱，資金快速離場，氧化鋁處于回調周期，預計氧化鋁會在3900-4000元位置企穩。

策略建議：

鋁，中性看空；

氧化鋁，看空

滬鎳、不銹鋼

市場熱點及投資邏輯：

行情：鎳，昨日，鎳價早間延續小幅上漲，回升至12.5萬附近，夜盤短暫下行后，重新上升，空頭明顯謹慎，至收盤報于124950元/噸。LME鎳震蕩盤整為主，至收盤報于15455美元/噸。

不銹鋼：昨日，不銹鋼反彈后，重回1.3萬附近震蕩盤整，夜盤不銹鋼仍運行于1.3萬上方，至收盤報于13090元/噸。

庫存：截止1月3日，不銹鋼（200+300系）庫存為70.99萬噸，庫存去庫1.06萬噸。不銹鋼價格再度下跌，下游采購謹慎，而鋼廠不得不控制發貨節奏，庫存繼續有所下降。

總結：鎳, 印尼官方或將限制鎳礦供應，加之春節假期臨近，空頭表現謹慎，資金多有離場，鎳價呈現短暫反彈，價格的回升使得鎳冶煉生產積極，庫存繼續累庫，利空后期鎳價走勢。

不銹鋼，不銹鋼弱勢限制了鋼廠生產積極性，目前不銹鋼庫存表現反復，受鋼廠控制明顯，短期雖然有反彈，但供需過剩下，繼續看空不銹鋼。

策略建議：

鎳，看空；

不銹鋼，看空

工業硅、多晶硅

市場熱點及投資邏輯：

昨日行情：工業硅：SI2502合約收盤價為10530元/噸，跌幅0.94%。價差：2-5價差為-140元/噸（15），基差：通氧553#基差為570元/噸（0），不通氧553#基差為370元/噸（-50），421#基差為1220元/噸（-50）。

多晶硅：PS2506合約收盤價為42700元/噸，跌幅0.88%。

庫存，工業硅：據百川盈孚數據，截至1月3日當周，工廠庫存增加200噸至211800噸，市場庫存繼續維持在156000噸。截至1月8日，交割倉庫注冊成功的倉單有57034手，按照5噸/手來計算，折合成實物有285170噸。期現庫存持續累庫，利空硅價。

多晶硅：據鐵合金在線數據，截至1月3日當周，多晶硅庫存增加0.2萬噸至23.7萬噸，環比增加0.85%。硅片庫存減少3GW至17GW，環比減少15%。

觀點：工業硅：西南地區受枯水期成本增加減產范圍進一步擴大，四川地區開工率已降至3%以內創造歷史新低。西北地區新疆地區部分工廠受環保原因檢修產爐接近21臺，產量和開工率明顯下降。整體來看上周全國工業硅產量小幅回落。期現庫存持續增加，去庫壓力較大。多晶硅企業因行業自律主動進行減產，多晶硅1月供應進一步收窄，支撐現貨價格，但對工業硅需求是利空的；有機硅和鋁合金對工業硅按需采購。基本面上游減產明顯，但下游多晶硅減產利空。盡管期價已貼水現貨價格，但庫存并沒有出現去庫跡象，庫存持續累庫硅價反彈驅動不足，在市場悲觀情緒的發酵下，短期SI2502合約震蕩探底運行。

多晶硅：行業自律下多家企業出現減產，其中四川地區因枯水期電價成本增加減產明顯。據SMM報道，頭部大廠新疆某基地的突發減產，預計國內總產量降至9萬噸之下，供應壓力得到一定程度減輕，同時疊加前期春節前備貨采購，多晶硅庫存也出現了22%左右的下滑。近期硅料企業開始挺價。下游硅片庫存降至20GW以下，庫存壓力減少節前或有備貨需求。短期主力合約或受消息的影響震蕩偏強運行，逢低多單入市。

工業硅：震蕩探底運行

多晶硅：震蕩偏多

策略建議：

工業硅：震蕩探底運行

多晶硅：震蕩偏多

碳酸鋰

市場熱點及投資邏輯：

昨日，LC2505合約收盤價77180元/噸，跌幅1.73%。持倉量為195768手，較上一交易日大幅減倉9227手。

現貨價格：電池級碳酸鋰現貨均75900元/噸（0），工業級碳酸鋰現貨均價73000元/噸（0）。

基差：電池級碳酸鋰99.5%基差為-1280元/噸（1640），工業級碳酸鋰99.2%基差為-4180元/噸（1640）。

價差：1-5價差為-2480元/噸（320）。

從基本面看，成本端，鋰輝石精礦：Li6%：CIF中間價較上周上漲6美元/噸至845美元/噸；國內鋰云母精礦和鋰輝石精礦報價持平。

供應端，據SMM消息，春節臨近，部分上游鋰鹽廠在春節前后存檢修規劃，預計1月國內碳酸鋰產量環比減少。鹽湖提鋰因逐漸進入冬季產量縮減。據智利海關數據顯示，2024年12月智利出口碳酸鋰量級約為2萬噸，環比減少3%，同比增加56%。其中出口至中國1.34萬噸，環比減少21%，同比增加54%。2024全年智利共出口24.1萬噸碳酸鋰，同比增加23.7%。其中出口至中國共19.2萬噸，同比增加43.8%

庫存端，社會庫存小幅增加，本周交割庫庫存止增轉降，昨日單日注銷倉單1021手。不過庫存仍處于高位，對于價格仍是起到抑制作用。關注去庫持續性。截至1月8日，交割倉庫注冊成功的倉單有52772手，按照1噸/手計算，折合實物52772噸。

需求端，1月需求進入淡季，下游正極材料排產下調。近期下游企業節前備貨意愿逐漸降低，現貨成交重心下移，主要以長協備貨策略為主。終端新能源汽車預期在“以舊換新”政策延續補貼的支持下，1月銷量進入淡季增速放緩，但同比預期增加。消息面，據乘聯會乘聯會1月8日發布的數據顯示，2024年12月，乘用車新能源市場零售137.9萬輛，同比增長46%；2024年累計零售1097.5萬輛，同比增長42%。

策略建議：

區間震蕩

原油

市場熱點及投資邏輯：

上周美國EIA原油庫存下降，汽油和精煉油庫存超預期大幅增加。1月3日當周，美國EIA原油庫存-95.9萬桶，預期-18.4萬桶，前值-117.8萬桶；汽油庫存 633萬桶，預期150.4萬桶，前值771.7萬桶；精煉油庫存 607.1萬桶，預期59.7萬桶，前值640.6萬桶；庫欣原油庫存 -250.2萬桶，前值-14.2萬桶。美國戰略石油儲備庫存 24.7萬桶，前值26萬桶。1月3日當周，美國EIA精煉廠設備利用率 93.3%，預期92.3%，前值92.7%。美國國內原油產量減少1萬桶至1356.3萬桶/日。成品油庫存大增，美元指數走強對油價的壓力蓋過了此前歐佩克+產量下降的影響，隔夜國際油價震蕩收跌。預計短期油價區間震蕩，布油關注78-80附近壓力。

策略建議：??

偏強震蕩，關注布油78-80附近壓力

PX/PTA

市場熱點及投資邏輯：

裝置方面，廣東石化260萬噸PX裝置計劃1月11日-1月18日停車檢修。華東一200萬噸PX工廠近期負荷下降10%。印尼一套78萬噸PX裝置因故停車檢修20-30天。由于PXN以及短流程效益均明顯壓縮，國內外部分工廠計劃外降負。受此消息影響，PX價格受到提振，昨日CFR中國PX價格上漲12美元/噸，夜盤PX和PTA期貨大幅上漲2%。供應端收縮對短期期價有支撐，但臨近春節，下游聚酯裝置檢修增加，需求整體偏弱，或限制原料端漲幅。關注原油價格走勢及裝置變動情況。

策略建議：??

低位區間波動

油脂油料

市場熱點及投資邏輯：

油脂油料早評：隔夜美豆3月跌0.33%，遠期天氣改善預期壓制盤面。美豆油3月沖高回落漲0.7，原油回調拖累盤面，不過印尼宣布打擊廢植物油和棕櫚油渣出口的消息提供一定支撐。南美天氣預報方面，巴西南部降水將增加，阿根廷東部旱區未來10天的降水預報上歐洲模型與美國模型存在較大分歧。有觀點認為到1月下旬，阿根廷降水將恢復，這給天氣炒作情緒降溫。ICE市場3月漲1%，回補了前兩日因預計美國加稅帶來的情緒沖擊。加拿大現貨市場整體偏緊，因減產和此前需求旺盛。BMD市場走勢繼續偏弱，昨日和夜盤弱勢震蕩，政策執行效果的不確定性仍然壓制盤面。盡管美豆油和中國市場出現反彈。國內方面，夜盤油脂油料走勢整體震蕩，蛋白偏弱，豆粕3-5價差繼續走闊建議關注。

生豬

市場熱點及投資邏輯：

行情：1月8日，生豬期貨主力LH2503合約偏強震蕩，收盤12895元/噸，日漲幅0.98%。現貨端：全國外三元生豬出欄均價15.71元/公斤，日環比下跌0.28元/公斤，同比漲幅14.50%。基差（河南）：3005元/噸。

基本面：供給方面，Mysteel數據顯示，1月份重點省份養殖企業生豬計劃出欄量為1282.39萬頭，較2024年12月份實際出欄銳減7.62%。各地企業計劃出欄量集體減少，但有效出欄天數減少幅度更大，日均出欄量環比增加，養殖端出欄壓力較大。需求方面，市場需求高峰已過，屠宰開機率開始下滑，年前備貨支撐或也難有提振表現，對節前需求端期待不宜過強。

結論：春節前為出欄高峰期，需求雖同樣有所增加，但增量有限，基本面仍供大于求，抑制豬價上漲，盤面逢高試空

策略建議：??

觀望

玉米

市場熱點及投資邏輯：

行情：1月8日，玉米期貨主力C2505合約窄幅震蕩，收盤2230元/噸，日內漲幅0.27%。現貨端：全國玉米均價2088元/噸，日環比持平，同比下跌15.74%。基差（大連港）：-190元/噸。

基本面：供給方面，今年售糧進度偏快，部分省份已經超過五成，華北地區接近五成，東北地區接近四成，年前賣壓減弱；近幾個月進口玉米到港大幅銳減，同比減少90%以上，市場預計25年進口玉米不足千萬噸。需求方面，生豬存欄持續恢復，加之玉米價格相對于替代能量原料性價比較高，玉米飼料消費繼續增長，淀粉整體利潤較好，未來需求或仍能保持較高水平。

結論：短期盤面謹慎追多，建議等待年后賣壓釋放、增儲加碼及下游建庫啟動推升價格后再關注05做多機會。

策略建議：??

觀望

雞蛋

市場熱點及投資邏輯：

行情：1月8日，雞蛋期貨主力C2502合約窄幅震蕩，收盤3278元/500kg，日漲幅0.15%。現貨端：主產區雞蛋均價4.28元/斤，日環比持平，同比上漲4.65%。主銷區雞蛋均價4.28元/斤，日環比上漲0.01元/斤，同比上漲2.15%。基差（滄州）高位運行，972元/噸。

基本面：供給方面，養殖端仍有惜售心態，淘汰雞出欄量雖有增加，但整體增幅有限，從前期補苗數據可知，新開產蛋雞數量也處于增加態勢，在產蛋雞存欄量繼續處于高位。需求方面，春節臨近，隨著務工人員陸續返鄉，各地內銷需求增加，廣東銷區發貨量、銷量預計下滑，年底生豬、蔬菜等替代品價格預計企穩，對雞蛋形成支撐。

結論：02、03深度貼水現貨，基差偏高，供應壓力有所兌現，盤面跟隨現貨偏弱，謹慎追空，建議觀望為主

策略建議：??

觀望

今日晨訊? ? ??

宏觀&金融

1、二十屆中央紀委四次全會公報指出，2025年要著重抓好金融、國企、能源、消防、煙草、醫藥、高校、體育、開發區、工程建設和招投標等領域系統整治，著力破解新型腐敗和隱性腐敗發現、取證、定性難題，嚴肅查處濫用職權、玩忽職守、違規決策造成國有資產重大損失問題。

2、國務院新聞辦公室定于1月10日（星期五）下午3時舉行“中國經濟高質量發展成效”系列新聞發布會，請財政部副部長廖岷介紹財政高質量發展成效，并答記者問。

3、中央財政近日已經預下達2025年消費品以舊換新資金810億元。發改委表示，今年超長期特別國債用于支持“兩新”政策總規模比去年有大幅增加，具體數額將在全國兩會期間對外公布。

4、2025年春運將從1月14日開始，到2月22日結束，為期40天。交通運輸等部門預計，全社會跨區域人員流動將達到90億人次。其中，自駕出行預計達到72億人次，高速公路車流量單日峰值或創歷史新高。

有色金屬

Nickel Asia計劃將鎳加工廠股份出售給住友商事

Nickel Asia Corp.正在談判將其在一家關鍵加工廠的少數股權出售給日本住友金屬礦業公司。住友金屬礦業公司正專注于上游采礦以及可再生能源業務。Nickel Asia周二表示，該公司部分歸住友商事所有，計劃出售其在Coral Bay Nickel Corp.持有的全部15.625%股份，并將聘請第三方對Coral Bay的股票進行估值。Coral Bay是Nickel Asia旗下兩家高壓酸浸（HPAL）工廠之一，也是菲律賓唯一一家用于制造不銹鋼和電動汽車電池的金屬加工廠。

Hudbay Minerals尋求批準2.1億美元秘魯礦山擴建項目

加拿大礦業公司Hudbay Minerals正在為擴建其位于秘魯庫斯科地區的Constancia銅礦申請許可證，其中包括對Pampacancha衛星礦坑進行升級改造。這個2.1億美元的項目將側重于擴大礦山的運營能力和提高加工效率。擴建計劃包括擴大Constancia礦坑，安裝新的加工設備，并增加尾礦壩墻的高度。該項目的詳細信息包含在與Constancia環境影響研究相關的第四份技術支持報告（ITS）中。Hudbay預計建設將于2025年第四季度開始。

楚雄滇中再生銅火法系統項目2#回轉式陽極爐順利點火

由云南建投第二安裝工程有限公司第二工程項目部承建的楚雄滇中有色金屬有限責任公司再生銅資源循環利用基地建設項目-火法系統工程傳來喜訊，項目2#回轉式陽極爐順利點火。

2025年首跌 新疆硅煤價格下調

據SMM消息，進入1月，在工業硅春節前下游終端備貨采購熱度不足疊加行情價格依舊弱勢影響下，1月工業硅價格行情表現較差，疊加硅企原料備貨計劃少的影響下，工業硅原料硅煤環節市場再受沖擊，近期新疆硅煤價格有所下調。

印度光伏企業Waaree Energies：5.4GW太陽能電池工廠試生產

據北極星太陽能光伏網消息，印度光伏企業Waaree Energies Limited宣布，其位于古吉拉特邦的5.4GW太陽能電池制造工廠已于2025年1月6日開始試生產。Waaree Energies稱，目前公司是印度最大的光伏組件制造商。截至2024年6月30日，公司光伏組件產能達13.3GW。

廣東年產導熱硅膠1700噸新建項目備案

據北極星太陽能光伏網自住建部官網獲悉，2025年01月02日（上周四），廣東艾米佳新材料科技有限公司年產導熱硅膠1700噸新建項目備案通過。由廣東艾米佳新材料科技有限公司建設，項目所在地江門市臺山市大江鎮福安西路1號臺山智能裝備產業園8#01單元，項目總投資2500萬元，項目擬購置五層廠房，占地面積為1720平米，建筑面積為4214.8平米，主要年產1500噸，主要設備攪拌機、 抽真空機 、數控裁切機 、空壓機 、模切機、自動貼膜機、壓延機。主要原材料為氧化鋁，硅油、離型膜。主要工藝流程：配料、攪拌、壓延、烘烤、裁切、包裝。項目起止年限2024年12月01日至2025年05月01日。

新能源

紫金礦業剛果（金）首個鋰礦項目預計將于2026年第一季度投產

據財聯社1月7日（周二）電，紫金礦業發言人通過電子郵件表示，該公司在剛果（金）開發的首個鋰礦勘探項目——馬諾諾（Manono）項目預計將于2026年第一季度投產。剛果是世界第二大銅礦生產國和最大的鈷礦產地。2022年1月，紫金礦業宣布與剛果（金）國家礦業開發公司（COMINIERE）合資成立的卡坦巴礦業召開股東大會，正式啟動紫金礦業首個鋰礦勘查項目。由澳洲AVZ礦業公司控股的剛果（金）馬諾諾鋰礦，為目前世界最大可露天開發的富鋰LCT（鋰、銫、鉭）偉晶巖礦床之一。

超785GWh！全球動力電池裝車量最新出爐！中企份額已達近7成

據電池網消息，2024年1-11月，全球動力電池裝車量達785.6GWh，同比增長26.4%，TOP10公司中除松下以外，其他9家電池公司均實現了正增長。

兩部門：手機等數碼產品購新補貼按產品銷售價格15%予補貼 每件補貼不超過500元

據財聯社消息，①增加超長期特別國債支持重點領域設備更新的資金規模；②提高新能源城市公交車及動力電池更新補貼標準；③將微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲等4類家電產品納入補貼范圍。

能源化工

上周美國EIA原油庫存下降，汽油和精煉油庫存超預期大幅增加

1月3日當周，美國EIA原油庫存-95.9萬桶，預期-18.4萬桶，前值-117.8萬桶；汽油庫存 633萬桶，預期150.4萬桶，前值771.7萬桶；精煉油庫存 607.1萬桶，預期59.7萬桶，前值640.6萬桶；庫欣原油庫存 -250.2萬桶，前值-14.2萬桶。美國戰略石油儲備庫存 24.7萬桶，前值26萬桶。1月3日當周，美國EIA精煉廠設備利用率 93.3%，預期92.3%，前值92.7%。美國國內原油產量減少1萬桶至1356.3萬桶/日。

機構：油價今年面臨溫和的看跌前景

StoneX Group市場分析師Fawad Razaqzada表示，由于對需求的持續擔憂，歐佩克+計劃解除減產以及特朗普政策的不確定性，今年的原油前景溫和看跌。Razaqzada表示：“由于即將上任的特朗普總統在貿易政策、地緣政治和經濟刺激計劃方面帶來了鮮明的對比，前景仍然不明朗。”“這些動態可能會促使包括美聯儲在內的央行采取謹慎的貨幣策略，可能會阻止它在通脹擔憂的情況下進一步降息。”

上周美國天然氣庫存總量環比減少

EIA天然氣報告：截至1月3日當周，美國天然氣庫存總量為33730億立方英尺，較此前一周減少400億立方英尺，較去年同期減少30億立方英尺，同時較5年均值高2070億立方英尺。

農產品

牧原股份：預計2024年凈利潤180億元–190億元，扭虧為盈

牧原股份公告，2024年1月1日—2024年12月31日，預計凈利潤為180億元–190億元，上年同期虧損41.68億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤為170億元–180億元，上年同期虧損42.63億元；扣除非經常性損益后的凈利潤為190億元–200億元，上年同期虧損39.18億元。業績變動主要原因是生豬出欄量、銷售均價上升，養殖成本下降。

農業農村部：研究部署糧油作物大面積單產提升工作

會議強調，要聚焦玉米、水稻、小麥、大豆、油菜5大重點作物，分品種明確技術路徑，突出良田良種良機良法融合，高質量建設高標準農田，強化農田溝渠修復整治，加快高油高產大豆、耐密宜機收玉米等突破性新品種選育，加大優良品種推廣應用力度，推進精量播種機等高性能農機裝備配套升級，強化水肥一體化等關鍵技術示范推廣，讓大面積單產提升技術真正落到田間地塊。會議要求，要統籌整合有關項目資金，對大面積單產提升傾斜支持。

玉米產量階段性下降 行業開機率小幅下降

本周玉米淀粉行業開機率小幅下降，主要是個別企業自身原因檢修造成周內階段性產量下降，行業整體開機率高位運行，較上周變化不大。據Mysteel農產品調查數據顯示，本周(2025年1月2日-1月8日)全國玉米加工總量為67.53萬噸，較上周減少0.19萬噸；周度全國玉米淀粉產量為34.67萬噸，較上周產量減少0.12萬噸；周度開機率為67.02%，較上周降低0.23%。（Mysteel）

首創期貨研究院

研究院負責人：張小凱

從業資格號：F3060110

?投資咨詢資格證號：Z0014307

高級研究員：魏琳

從業資格號：F3040897

投資咨詢資格證號：Z0013259

高級研究員：廖容榮

從業資格號：F03113977

投資咨詢資格證號：Z0020552

首創

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研究