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一、公司簡介：

隆鑫通用動力股份有限公司（股票代碼：603766）成立于2010年10月，總部位于重慶市九龍坡區，是一家以摩托車、通用機械、發動機為核心業務的機械制造企業。公司旗下擁有“無極VOGE”高端摩托車、“隆鑫LONCIN”非道路運動機車、“茵未BICOSE”高端電摩三大自主品牌，產品涵蓋兩輪摩托車、三輪車、發動機、全地形車、通用動力設備、園林機械等，銷售網絡覆蓋全球90多個國家和地區。2024年12月，公司控股股東變更為重慶宗申新智造科技有限公司，實際控制人變更為左宗申先生。

二、公司目前所處的發展階段：

公司正處于“品牌升級+技術驅動+全球化擴張”的快速發展階段。2024年營收首次突破160億元，凈利潤同比增長92.19%，自主品牌收入占比首次超過20%，標志著公司從“代工出口”向“品牌出海”轉型取得實質性突破。公司正加速布局新能源、智能化產品，并計劃2025年實現營收190億元，顯示出強勁的成長動能。

三、財報及研報要點：

1、業績情況：

2、核心競爭力：

• 技術研發：

• “極嶼OS”+DeepSeek AI騎行系統：行業首創，實現AI語音交互與智能導航。

• 可變排氣聲浪技術：應用于RR660S仿賽車型，支持多模式聲浪切換。

• ABS自主調校系統：制動穩定性提升10%，行業領先。

• 水管理風洞試驗平臺：國內首個摩托車水管理風洞實驗系統。

• 擁有“企業技術中心”、“國家級工業設計中心”、“國家認可實驗室”等資質。

• 2024年研發投入5.35億元，占營收比例3.18%，研發人員1594人，占比15.14%。

• 核心技術包括：

• 智能制造：

• 建成3個“智能工廠”、5個“數字化車間”，實現PLM+MES+ERP全流程數字化。

• 品牌矩陣：

• 無極VOGE：國內高端摩托車頭部品牌，歐洲市場銷量占比超95%（800cc以上出口）。

• LONCIN：全地形車出口歐洲全覆蓋，南美重點市場布局完成。

• BICOSE：高端電動玩樂機車品牌，首款越野電摩EF40X已發布。

3、重要財務指標分析：

1）營業總收入：
2024年的營業總收入為168.22億元，相較于2023年的130.66億元增長了28.74%。這一增長表明公司在2024年實現了顯著的營收擴張，可能得益于市場需求的提升或業務拓展。

2）歸母凈利潤：
2024年的歸母凈利潤為11.21億元，相較于2023年的5.83億元增長了92.19%。這一大幅增長反映出公司在盈利能力上的顯著提升，可能是成本控制或收入結構優化的結果。

3）凈資產收益率(ROE)和投入資本回報率(ROIC(TTM))：
2024年的ROE為12.89%，ROIC為11.43%，相比2023年的ROE 7.28%和ROIC 6.58%，這兩個指標均有顯著提升。這表明公司在資本利用效率和盈利能力方面取得了明顯進步。

4）銷售毛利率：
2024年的銷售毛利率為17.59%，較2023年的18.54%略有下降。雖然毛利率小幅降低，但仍保持在相對穩定的水平，可能與成本波動或市場競爭有關。

5）期間費用率：
2024年的期間費用率為7.28%，較2023年的9.01%有所下降。這表明公司在費用控制方面取得了成效，有助于提升凈利潤。

6）銷售成本率：
2024年的銷售成本率為82.41%，較2023年的81.46%略有上升。這與毛利率的下降趨勢一致，可能需要進一步關注成本管理的優化。

7）凈利潤現金含量：
2024年的凈利潤現金流量為189.27%，較2023年的411.94%有所下降。盡管仍高于100%，表明凈利潤轉化為現金的能力較強，但下降趨勢需關注現金流管理。

8）存貨周轉率和應收賬款周轉率：
2024年的存貨周轉率為16.26次，應收賬款周轉率為12.18次，分別高于2023年的13.94次和10.22次。這表明公司在庫存管理和應收賬款回收效率上有所提升。

9）應收賬款和存貨：
2024年的應收賬款為15.88億元，存貨為10.03億元，分別較2023年的11.74億元和7.03億元有所增加。雖然周轉率提升，但絕對值的增加可能反映業務規模擴大，需關注其與收入的匹配性。

10）資產負債率：
2024年的資產負債率為42.24%，較2023年的39.55%略有上升。負債水平仍在合理范圍內，但需警惕財務杠桿的進一步增加。

綜上所述：
該公司在2024年表現出強勁的營收和凈利潤增長，ROE和ROIC顯著提升，費用控制有效，運營效率改善。盡管毛利率和凈利潤現金含量略有下降，但整體財務狀況健康。未來需關注成本管理、現金流及資產負債率的變動，以維持可持續增長。

4、品牌質量及客戶資源：

• 品牌影響力：

• 無極VOGE：國內高端摩托車第一品牌，歐洲市場銷量前3，西班牙、意大利市場占有率超30%。

• LONCIN：全地形車出口量行業第一，南美市場份額超40%。

• 質量水平：

• 通過ISO9001、IATF16949認證，發動機產品達到歐Ⅴ標準，部分產品性能超越本田同級機型。

• 客戶資源：

• 海外：歐洲（德國、法國、西班牙）、南美（阿根廷、巴西）、東南亞（馬來西亞、菲律賓）。

• 國內：主要客戶包括中國郵政、順豐速運、美團配送等。

• 具體客戶名稱：寶馬（發動機供應商）、美國Generac（通機ODM）、意大利比亞喬（發動機配套）。

四、行業情況及公司的市場地位和競爭格局：

1、行業總體情況：

• 摩托車行業：

• 2024年全球銷量1,645萬輛，中國出口1,101萬輛（+26.7%），大排量（>250cc）銷量75.7萬輛（+43%）。

• 電動兩輪車：2024年國內銷量5,000萬輛（-10%），受“新國標”調整影響，高端化趨勢明顯。

• 通用機械行業：

• 全球小型發電機組市場約400億美元，年增速5-7%；園林機械市場450億美元，鋰電化率快速提升。

2、市場容量及增長預測：

• 摩托車出口：2025年全球市場規模預計達1,800萬輛，年增速8-10%；大排量細分市場年增速超20%。

• 電動摩托：2025年高端電動玩樂機車市場規模預計突破100億元，年增速30%。

• 通機市場：2025年全球鋰電園林機械市場規模將達50億美元，年增速25%。

3、公司市場地位：

• 摩托車出口：連續19年中國出口第一，2024年出口量超180萬輛，市占率超15%。

• 大排量摩托：無極品牌國內市占率35%，歐洲市占率超15%。

• 通機出口：小型發電機組出口量行業第二，僅次于美國Generac。

4、主要競爭對手：

• 摩托車：春風動力、錢江摩托（QJMotor）、豪爵鈴木。

• 通機：美國Generac、日本本田、德國科勒。

• 電動摩托：小牛電動、雅迪控股、九號公司。

5、競爭優勢：

• 技術領先：AI騎行系統、大排量發動機技術全球領先。

• 品牌溢價：無極品牌溢價率超20%，高于國內同行。

• 渠道優勢：全球2,000+經銷商，歐洲網點近900家。

• 成本控制：重慶、河南生產基地規模化效應顯著，毛利率高于行業平均。

五、AI分析的未來三年利潤增長預測：

• 2025年：

• 營收增長至190億元（+13%），凈利潤14億元（+25%）。

• 增長驅動：無極品牌歐洲銷量增長30%（西班牙、意大利市場擴張），BICOSE電動摩托國內放量（預計銷量5萬臺）。

• 2026年：

• 營收增長至220億元（+15.8%），凈利潤18億元（+28.6%）。

• 增長驅動：南美工廠投產（阿根廷產能10萬輛），通機鋰電產品占比提升至40%。

• 2027年：

• 營收增長至260億元（+18.2%），凈利潤23億元（+27.8%）。

• 增長驅動：東南亞工廠落地（泰國/越南產能15萬輛），AI智能化產品貢獻利潤超30%。

• 三年年均復合增長率：營收15.6%，凈利潤27.1%。核心增量來自大排量摩托全球化擴張（貢獻利潤增量的45%）、電動化產品滲透率提升（貢獻30%）、智能制造降本增效（貢獻25%）。

預測公司發展速度：

1、PEG估值法：

靜態PE、動態PE、最新價分別為：24.19、13.38、13.21

注：$隆鑫通用$非為亞思維持倉股。

注意：

1、本股是按《科學投資法------價值投資4.0》選擇產生，未來不可預測，沒有人可以押中一支股一定掙錢，投資需要組合來規避押寶的風險，股票評估報告只是完成了股票投資的第一步，用本方法選擇的股票，也只適合科學投資法來進行投資操作。

2、文中的K線圖以及“今天最新市場估值”均為亞思維撰寫此報告時的即時數據，可能與當天的收盤行情有出入，敬請注意。

3、估值并不是恒定不動的數據，而是會隨著時間的推移而發生變動，這是亞思維最新的研究成果，道理很簡單：市場風險偏好對估值有一定的影響------理論上最科學的估值方法自由凈現金流折現法的折現率就是因為人們的風險偏好而發生變動的，并非一個定值，盡管在一定時期內變化不大，但是隨著時間周期的拉長或者市場風險偏好的變動；同時隨著人們對股票三年發展預期的變化，等等因素的影響，估值就會發生較大的偏移。