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一、公司簡介：
蘇州西典新能源電氣股份有限公司（簡稱“西典新能”，股票代碼603312）成立于2007年，專注于電連接產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計與制造，主要產(chǎn)品包括電池連接系統(tǒng)、工業(yè)電氣母排和電控母排。公司2024年1月在上交所主板上市，總部位于江蘇蘇州，實際控制人為加拿大籍的盛建華和潘淑新夫婦。

二、公司目前所處的發(fā)展階段：

公司處于高速擴張的成長期，2024年成功完成IPO并募集資金11.72億元，資金用于產(chǎn)能擴建、成都新工廠建設(shè)及研發(fā)中心升級。當前，公司正通過產(chǎn)能擴張、技術(shù)升級（如薄膜、直焊、FCC技術(shù)）和全球化布局，向新能源汽車與儲能市場的核心供應(yīng)商地位邁進。

三、財報及研報要點：

業(yè)績情況：

• 薄膜技術(shù)：單層薄膜熱壓合工藝，成本降低20%，自動化率提升30%，行業(yè)首家量產(chǎn)。

• 直焊技術(shù)：取消鎳片過渡，F(xiàn)PC直接焊接鋁巴，成本節(jié)省15%，已批量應(yīng)用于特斯拉、蔚來等車型。

• FCC信號采集技術(shù)：替代傳統(tǒng)FPC，成本更低、強度更高，2024年自建FCC車間投產(chǎn)。

• 技術(shù)領(lǐng)先：

• 研發(fā)投入：2024年研發(fā)費用6,248萬元，占營收2.89%，研發(fā)人員180人（占比12.8%），專利覆蓋熱壓工藝、自動化設(shè)備設(shè)計等核心環(huán)節(jié)。

重要財務(wù)指標分析：

1）營業(yè)總收入：
2024年的營業(yè)總收入為21.65億元，相較于2023年的18.35億元增長了17.94%。公司收入保持穩(wěn)定增長，但增速較2023年的15.24%略有提升，顯示出一定的市場擴張能力，但需關(guān)注未來增速是否可持續(xù)。

2）歸母凈利潤：
2024年的歸母凈利潤為2.28億元，相較于2023年的1.98億元增長了14.99%。凈利潤增速較2023年的28.23%有所放緩，可能與成本上升或市場競爭加劇有關(guān)，需進一步分析原因。

3）凈資產(chǎn)收益率(ROE)和投入資本回報率(ROIC(TTM)）：
2024年的ROE為13.91%，ROIC為17.84%，相比2023年的ROE 36.62%和ROIC 29.56%，這兩個指標均顯著下降。ROE和ROIC的大幅下降表明公司資本利用效率降低，可能與資產(chǎn)規(guī)模擴張或盈利能力減弱有關(guān)，需警惕。

4）銷售毛利率：
2024年的銷售毛利率為17.36%，較2023年的18.35%下降0.99個百分點。毛利率連續(xù)兩年下滑，可能與成本上升或產(chǎn)品定價壓力有關(guān)，需優(yōu)化成本控制或提升產(chǎn)品附加值。

5）期間費用率：
2024年的期間費用率為4.17%，較2023年的4.99%下降0.82個百分點。費用率持續(xù)改善，顯示公司在管理效率上有所提升，有利于利潤空間的釋放。

6）銷售成本率：
2024年的銷售成本率為82.64%，較2023年的81.65%上升0.99個百分點。成本率上升與毛利率下降趨勢一致，需關(guān)注原材料或生產(chǎn)成本的變化。

7）凈利潤現(xiàn)金含量：
2024年的凈利潤現(xiàn)金含量為67.35%，較2023年的77.46%下降10.11個百分點。現(xiàn)金含量下降，表明凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力減弱，需關(guān)注應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流管理。

8）存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：
2024年的存貨周轉(zhuǎn)率為9.86次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.14次，分別較2023年的9.02次和2.72次有所提升。周轉(zhuǎn)率改善顯示公司在庫存和應(yīng)收賬款管理上效率提高，有利于資金流動性的優(yōu)化。

9）應(yīng)收賬款和存貨：
2024年應(yīng)收賬款為7.80億元，存貨為2.04億元，分別較2023年的5.98億元和1.59億元有所增加。應(yīng)收賬款和存貨的絕對值上升，可能與業(yè)務(wù)規(guī)模擴大有關(guān)，但需警惕壞賬風(fēng)險和庫存積壓。

10）資產(chǎn)負債率：
2024年的資產(chǎn)負債率為39.19%，較2023年的55.76%顯著下降。負債率大幅降低，顯示公司財務(wù)結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)健，償債壓力減輕，但需平衡杠桿效應(yīng)與資本成本。

綜上所述：
該公司在2024年保持了收入和凈利潤的增長，但增速放緩，且ROE和ROIC顯著下降，反映出資本效率的降低。毛利率和成本率的變動提示成本壓力可能加大，而期間費用率的改善是亮點。存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升，但絕對值增加需關(guān)注。資產(chǎn)負債率下降增強了財務(wù)穩(wěn)健性。總體來看，公司需優(yōu)化成本控制、提升資本效率，并加強現(xiàn)金流管理以應(yīng)對潛在風(fēng)險。

• 行業(yè)地位：國內(nèi)電池連接系統(tǒng)龍頭，產(chǎn)品性能達國際一線水平（如寧德時代大模組方案獨家供應(yīng)商）。

• 客戶：深度綁定寧德時代（2024年占比68.5%）、比亞迪、特斯拉、蔚來、理想、大眾、福特等；儲能客戶包括陽光電源、特斯拉Megapack項目。

• 質(zhì)量認證：通過IATF 16949、ISO 14001等體系，產(chǎn)品良率超99.5%，可靠性測試達車規(guī)級AEC-Q200標準。

四、行業(yè)情況及競爭格局：

• 電池連接系統(tǒng)是新能源汽車與儲能電池模組的核心部件，技術(shù)門檻高，定制化需求強。上游為銅鋁材料、FPC/FCC，下游為動力電池廠及整車廠。

• 新能源汽車：2024年全球動力電池裝機量894GWh（SNE數(shù)據(jù)），預(yù)計2027年達1,500GWh，年復(fù)合增速20%。

• 儲能：2024年全球儲能電池出貨301GWh，2027年預(yù)計超800GWh，年復(fù)合增速35%（SNE預(yù)測）。

• 國內(nèi)份額：2024年電池連接系統(tǒng)市占率約25%（按出貨量612萬件/行業(yè)總需求2,500萬件估算），行業(yè)排名第一。

• 全球排名：全球前五，僅次于德國Kostal和美國Aptiv。

• 國內(nèi)：深圳瑞可達（占比18%）、蘇州瑞可達；國際：德國Kostal、美國Aptiv、日本住友電工。

• 技術(shù)：薄膜/直焊技術(shù)領(lǐng)先競爭對手1-2代；成本：FCC自產(chǎn)降本15%；客戶粘性：與寧德時代聯(lián)合開發(fā)下一代大模組方案，鎖定2025-2027年訂單。

五、AI分析未來三年利潤增長預(yù)測：
基于產(chǎn)能擴張與行業(yè)增速，模型預(yù)測如下：

• 2025年：成都工廠（規(guī)劃800萬套產(chǎn)能）首期投產(chǎn)，疊加行業(yè)需求增長，凈利潤預(yù)計3.2億元（+40%）。

• 2026年：蘇州擴產(chǎn)項目滿產(chǎn)，總產(chǎn)能達1,600萬套（2024年620萬套），凈利潤4.5億元（+41%），增量主要來自儲能客戶（特斯拉、陽光電源訂單翻倍）。

• 2027年：全球市占率提升至30%，凈利潤6.1億元（+36%），年均復(fù)合增速39%。增長驅(qū)動：60%來自行業(yè)自然增長（新能源汽車+儲能需求），40%來自產(chǎn)能擴張（2024-2026年資本開支年均3億元）。

預(yù)測公司發(fā)展速度：

1、PEG估值法：

靜態(tài)PE、動態(tài)PE、最新價分別為：26.63、21.11、37.54

注：$西典新能$非為亞思維持倉股。

注意：

1、本股是按《科學(xué)投資法------價值投資4.0》選擇產(chǎn)生，未來不可預(yù)測，沒有人可以押中一支股一定掙錢，投資需要組合來規(guī)避押寶的風(fēng)險，股票評估報告只是完成了股票投資的第一步，用本方法選擇的股票，也只適合科學(xué)投資法來進行投資操作。

2、文中的K線圖以及“今天最新市場估值”均為亞思維撰寫此報告時的即時數(shù)據(jù)，可能與當天的收盤行情有出入，敬請注意。

3、估值并不是恒定不動的數(shù)據(jù)，而是會隨著時間的推移而發(fā)生變動，這是亞思維最新的研究成果，道理很簡單：市場風(fēng)險偏好對估值有一定的影響------理論上最科學(xué)的估值方法自由凈現(xiàn)金流折現(xiàn)法的折現(xiàn)率就是因為人們的風(fēng)險偏好而發(fā)生變動的，并非一個定值，盡管在一定時期內(nèi)變化不大，但是隨著時間周期的拉長或者市場風(fēng)險偏好的變動；同時隨著人們對股票三年發(fā)展預(yù)期的變化，等等因素的影響，估值就會發(fā)生較大的偏移。