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一、公司簡介：

深圳市科達利實業股份有限公司成立于1996年，總部位于深圳，是國內領先的動力電池精密結構件和汽車結構件研發與制造商。公司專注于為新能源汽車、儲能系統、消費電子等領域提供高性能精密結構件，主要產品包括鋰電池結構件（殼體、蓋板、連接件等）、汽車結構件及人形機器人關節部件。公司客戶涵蓋全球主流動力電池和整車企業，如寧德時代、比亞迪、特斯拉、松下、LG、三星、中創新航、億緯鋰能、欣旺達、蜂巢能源等，形成了覆蓋全球的生產基地布局。

二、公司目前所處的發展階段：

公司正處于高速擴張與業務多元化階段。傳統動力電池結構件業務持續受益于新能源汽車滲透率提升，儲能業務快速放量，同時公司積極布局人形機器人關節部件，打造第二增長曲線。2024年公司營收120.3億元，同比增長14.4%，凈利潤14.7億元，同比增長22.6%，連續五年保持雙位數增長，顯示其處于行業紅利期向龍頭成熟期過渡的關鍵階段。

三、財報及研報要點：

1、業績情況：

• 2024年：營收120.3億元（+14.4%），凈利潤14.7億元（+22.6%），扣非凈利潤14.4億元（+24.8%），經營性現金流21.5億元（+187%）。

• 三年趨勢：2022-2024年營收年復合增速達18.2%（86.5億→120.3億），凈利潤年復合增速達27.8%（9.0億→14.7億），毛利率穩定在24%-25%，顯示規模效應逐步顯現。

• 季度表現：Q4營收34.4億元（環比+9.2%），凈利潤4.55億元（環比+23.6%），單季盈利創歷史新高。

2、核心競爭力：

• 技術領先：擁有522項專利（2024年新增27.6%），包括"電池二次短路防護結構""一體式防爆頂蓋"等核心技術，防爆閥爆破壓力控制精度達±0.3MPa（行業領先）。

• 研發投入：2024年研發費用6.39億元，占營收5.32%，高于行業平均（3%-4%），重點布局4680電池結構件、高壓快充結構件、人形機器人諧波減速器。

• 客戶粘性：與全球TOP10電池廠商中的9家建立長期合作，占寧德時代結構件采購份額超60%（估算），特斯拉4680項目獨家供應商。

• 全球布局：16個生產基地（國內13+歐洲3），美國、馬來西亞基地建設中，實現24小時響應客戶需求。

3、重要財務指標分析：

1）營業總收入：
2024年的營業總收入為120.30億元，相較于2023年的105.11億元增長了14.44%。收入持續增長，但增速較2023年的21.47%有所放緩，表明公司仍處于擴張期，但增長動力可能有所減弱。

2）歸母凈利潤：
2024年的歸母凈利潤為14.72億元，相較于2023年的12.01億元增長了22.55%。凈利潤增速高于收入增速，說明公司在成本控制或盈利能力方面有所提升，但需關注未來能否持續。

3）凈資產收益率(ROE)和投入資本回報率(ROIC(TTM)）：
2024年的ROE為13.39%，ROIC為11.37%；相比2023年的ROE 15.37%和ROIC 10.99%，ROE下降而ROIC小幅提升。ROE下降可能源于股東權益增長較快，ROIC提升顯示資本使用效率改善，但整體回報率需進一步優化。

4）銷售毛利率：
2024年的銷售毛利率為24.36%，較2023年的23.58%略有提升。毛利率小幅改善，但仍低于2021年的26.25%，需關注成本壓力或市場競爭的影響。

5）期間費用率：
2024年的期間費用率為9.43%，較2023年的9.96%有所下降。費用控制能力增強，有助于提升凈利潤率，符合公司優化管理的趨勢。

6）銷售成本率：
2024年的銷售成本率為75.64%，較2023年的76.42%小幅下降。成本率略有改善，但長期仍處于較高水平，需進一步優化供應鏈或生產效率。

7）凈利潤現金含量：
2024年的凈利潤現金流量為145.97%，較2023年的62.26%大幅提升。現金流狀況顯著改善，凈利潤轉化為現金的能力增強，財務健康度較高。

8）存貨周轉率和應收賬款周轉率：
2024年存貨周轉率為10.38次（2023年：7.43次），應收賬款周轉率為3.71次（2023年：3.82次）。存貨周轉率大幅提升，顯示庫存管理效率優化；應收賬款周轉率略有下降，需關注回款速度。

9）應收賬款和存貨：
2024年應收賬款為38.18億元（2023年：26.71億元），存貨為8.32億元（2023年：9.21億元）。應收賬款增長較快，可能增加壞賬風險；存貨減少且周轉率提升，顯示庫存管理有效。

10）資產負債率：
2024年的資產負債率為38.67%，較2023年的38.97%小幅下降。負債率穩定且處于合理水平，財務結構較為穩健。

綜上所述：
該公司在2024年表現出收入與凈利潤的穩步增長，現金流狀況顯著改善，存貨管理和費用控制能力提升。但需關注毛利率偏低、應收賬款增長較快以及ROE下降等問題。整體來看，公司運營效率較高，財務健康度良好，但需在盈利質量和資本回報率方面進一步優化以維持長期競爭力。

4、品牌質量及客戶資源：

• 品牌地位：鋰離子電池精密結構件獲評2021年"全國單項冠軍"，技術參數達到或超越日本NGK、韓國SANGSIN等國際競品。

• 客戶矩陣：動力電池領域覆蓋寧德時代（第一大客戶，占比34.7%）、比亞迪、LG新能源；儲能領域綁定海辰儲能、遠景動力；汽車結構件供應廣汽、特斯拉；人形機器人領域已獲臺灣盟立訂單。

四、行業情況及公司的市場地位和競爭格局：

1、行業總體情況：

• 動力電池結構件：下游新能源汽車全球銷量2024年達1823萬輛（+24.4%），動力電池裝機量894GWh（+27.2%）。

• 儲能結構件：2024年全球儲能電池出貨370GWh（+64.9%），預計2030年達1550GWh（CAGR 22%）。

• 人形機器人：2026年全球市場規模將超20億美元，2030年突破200億美元（CAGR 77.8%）。

2、市場容量及增速：

• 根據EVTank數據，2024年全球動力電池結構件市場規模約450億元，預計2027年達800億元（CAGR 21%）；儲能結構件2024年市場規模80億元，2030年將超300億元（CAGR 25%）。

3、公司市場地位：

• 全球份額：估算2024年動力電池結構件市占率約35%（國內第一，全球前三），其中方形電池結構件市占率超50%。

• 行業排名：中國化學與物理電源行業協會評定公司綜合實力連續5年位列行業第一。

4、主要競爭對手：

• 國內：金楊股份（市占率約15%）、震裕科技（12%）、瑞德豐（8%）。

• 國際：韓國SANGSIN（全球市占率20%）、日本NGK（18%）。

5、競爭優勢：

• 技術代差：4680大圓柱結構件技術領先競品1-2年，已獲特斯拉認證。

• 成本優勢：通過一體化壓鑄工藝使單位成本較競爭對手低8%-12%。

• 客戶綁定：與寧德時代簽訂2025-2027年戰略采購協議，鎖價鎖量條款保障盈利穩定性。

五、AI分析的未來三年利潤增長情況：

2025-2027年凈利潤預測：

• 2025年：預計凈利潤18.5億元（+26%），增量主要來自：

• 深圳、匈牙利基地新增20GWh產能釋放（貢獻4億元利潤）

• 儲能結構件出貨占比從15%提升至25%（高毛利產品占比提升3pct）

• 2026年：預計凈利潤23.8億元（+29%），驅動因素：

• 美國基地投產（規劃產能30GWh，2026Q2達產）

• 人形機器人關節部件收入突破5億元（新業務毛利率超40%）

• 2027年：預計凈利潤29.2億元（+23%），馬來西亞基地全面投產（新增25GWh產能），全球市占率提升至40%。

年均復合增長率：2024-2027年凈利潤CAGR約25.8%，顯著高于行業平均增速（15%-18%），主要得益于：

預測公司發展速度：

1、PEG估值法：

靜態PE、動態PE、最新價分別為：21.63、20.55、116.38

注：$科達利$非為亞思維持倉股。

注意：

1、本股是按《科學投資法------價值投資4.0》選擇產生，未來不可預測，沒有人可以押中一支股一定掙錢，投資需要組合來規避押寶的風險，股票評估報告只是完成了股票投資的第一步，用本方法選擇的股票，也只適合科學投資法來進行投資操作。

2、文中的K線圖以及“今天最新市場估值”均為亞思維撰寫此報告時的即時數據，可能與當天的收盤行情有出入，敬請注意。

3、估值并不是恒定不動的數據，而是會隨著時間的推移而發生變動，這是亞思維最新的研究成果，道理很簡單：市場風險偏好對估值有一定的影響------理論上最科學的估值方法自由凈現金流折現法的折現率就是因為人們的風險偏好而發生變動的，并非一個定值，盡管在一定時期內變化不大，但是隨著時間周期的拉長或者市場風險偏好的變動；同時隨著人們對股票三年發展預期的變化，等等因素的影響，估值就會發生較大的偏移。