【今日導(dǎo)讀】
>算力硬件國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn) PCB產(chǎn)業(yè)鏈熱度延續(xù)上行
>AI人形機(jī)器人浪潮升溫 智能裝備產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣
>跨境電商融合支付創(chuàng)新 穩(wěn)定幣助力貿(mào)易全球化提速
>紅塔證券擬回購公司股份 長華集團(tuán)收到定點(diǎn)開發(fā)通知書

【上證聚焦】
〇算力硬件國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)PCB產(chǎn)業(yè)鏈景氣度延續(xù)上行
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7月17日，算力硬件股再度活躍，東山精密沖擊漲停，續(xù)創(chuàng)歷史新高，鵬鼎控股、廣合科技漲停，勝宏科技、生益電子、景旺電子、中富電路等跟漲。消息面上，英偉達(dá)重啟H20對華銷售，將推全新合規(guī)GPU專供中國市場。另外，2025年微軟、谷歌等云廠資本開支同比增超30%，國內(nèi)阿里和騰訊資本開支預(yù)期超1200億/800億元，AI基建需求拉動(dòng)PCB等底層材料產(chǎn)能加速擴(kuò)張。
@華泰證券研究所 表示，全球科技廠商有望加碼AI投資，繼續(xù)看好光通信投資機(jī)會(huì):展望2025下半年及2026年，隨著英偉達(dá)網(wǎng)卡起量，1.6T光模塊需求有望持續(xù)釋放;長期來看，光互聯(lián)有望切入Scale up領(lǐng)域，在AI算力價(jià)值鏈中的占比有望進(jìn)一步提升。除光銅互聯(lián)外，國產(chǎn)算力鏈交換機(jī)、AIDC、算力租賃、液冷等需求及相關(guān)標(biāo)的業(yè)績有望得到釋放。相關(guān)行業(yè)分析師表示，Al大模型的快速應(yīng)用超出預(yù)期，帶動(dòng)了算力需求的顯著增長。
@開源證券研究所 表示，據(jù)英偉達(dá)宣布，其正在提交重新銷售H20 GPU的申請，美國政府已向英偉達(dá)保證將授予許可證，并且英偉達(dá)希望盡快啟動(dòng)交付。此前H20的禁運(yùn)使得國產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)廠商Capex短期不確定性增加，各互聯(lián)網(wǎng)廠商或考慮采用B30等替代方案進(jìn)行集群搭建，需額外的驗(yàn)證周期，從而推遲各環(huán)節(jié)基建配套設(shè)備和部件的采購。當(dāng)下不確定性消除，各類項(xiàng)目招標(biāo)有望逐步重啟，帶動(dòng)國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈訂單釋放。
$勝宏科技(sz300476)$ 是中國高端PCB領(lǐng)域的技術(shù)引領(lǐng)者，通過深度綁定全球算力巨頭(如英偉達(dá)、特斯拉)，在AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心及新能源車電子三大賽道占據(jù)核心地位;
$銅冠銅箔(sz301217)$ 專注于高精度電子銅箔的研發(fā)與制造，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電子信息產(chǎn)業(yè)(PCB銅箔)和新能源領(lǐng)域(鋰電池銅箔)?，是算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈中PCB的關(guān)鍵材料供應(yīng)商;
$景旺電子(sh603228)$ 是高端PCB國產(chǎn)化核心力量，通過綁定英偉達(dá)生態(tài)和頭部云廠商，深度參與全球算力基建。

【上證精選】
〇7月17日，在2025RISC-V中國峰會(huì)上，上海RISC-V生態(tài)街區(qū)正式啟動(dòng)，未來將會(huì)集聚更多RISC-V產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和人才，促進(jìn)技術(shù)研發(fā)推廣和應(yīng)用，助力產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。工業(yè)和信息化部電子信息司副司長表示，2024年全球基于RISC-V指令集的芯片出貨量已有數(shù)百億顆。而中國不僅擁有全球最大的應(yīng)用場景和豐富的落地實(shí)踐，更在技術(shù)和生態(tài)構(gòu)建上展現(xiàn)出強(qiáng)大的活力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年中國貢獻(xiàn)了RISC-V芯片出貨量的一半以上，在高性能計(jì)算、人工智能、服務(wù)器、汽車電子等相關(guān)領(lǐng)域取得了突破。
〇7月17日，華夏基金(香港)宣布成立兩只代幣化貨幣市場基金:華夏美元數(shù)字貨幣基金、華夏人民幣數(shù)字貨幣基金，分別以美元和人民幣計(jì)價(jià)。華夏人民幣數(shù)字貨幣基金是全球首只人民幣代幣化基金。
〇為提振上海文旅消費(fèi)，上海國際旅游度假區(qū)即將啟動(dòng)“夢享券”發(fā)放活動(dòng)，總金額共計(jì)1000萬元，涵蓋“零售和餐飲消費(fèi)券”、“樂園消費(fèi)券”和“酒店消費(fèi)券"3大類。“夢享券”申領(lǐng)對象無地域限制，發(fā)放使用時(shí)間為7月18日至10月10日，預(yù)計(jì)分10輪發(fā)放。前6輪每周發(fā)放，每周五中午12:00發(fā)放，次周四晚24:00到期。支付寶作為“夢享券"發(fā)放平臺(tái)企業(yè)。
〇近日，全國產(chǎn)化”品原AI一體機(jī)"系列(PYD10-MIN/PRO/MAX)在深圳羅湖正式發(fā)布，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵軟硬件全面國產(chǎn)化及核心技術(shù)自主可控，其搭載的江原D10加速卡為我國首顆實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付的大算力AI芯片。
〇據(jù)TrendForce最新研究，韓系、美系存儲(chǔ)器原廠將于2025、2026年大幅減少或停止供應(yīng)LPDDR4X，然而配套的手機(jī)處理器芯片規(guī)格卻未能同步支持LPDDR5X，導(dǎo)致供需缺口浮現(xiàn)。為避免供應(yīng)缺口影響產(chǎn)出，品牌廠因此擴(kuò)大采購LPDDR4X，這是推升此波合約價(jià)格上漲的主因。隨著主流供應(yīng)商減少生產(chǎn)舊世代產(chǎn)品，LPDDR4X供應(yīng)收斂已成必然趨勢，因此預(yù)估此波漲勢將至少延續(xù)至明年初，待品牌擴(kuò)大采用 LPDDR5X后才得以舒緩。

【產(chǎn)業(yè)情報(bào)】
〇AI人形機(jī)器人浪潮升溫智能裝備產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣
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7月17日，機(jī)器人概念延續(xù)此前強(qiáng)勢，泰晶科技漲停，中大力德、上海機(jī)電、華依科技、軟通動(dòng)力、禾川科技等跟漲。消息面上，7月16日，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在第三屆鏈博會(huì)開幕式上表示，AI的下一波浪潮將是機(jī)器人系統(tǒng)。而本次鏈博會(huì)宇樹展出了兩款產(chǎn)品，人形機(jī)器人 G1和 Go2機(jī)器人，屬于宇樹的明星產(chǎn)品。中航證券表示，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢明確，至2030年全球累計(jì)需求量有望達(dá)約200萬臺(tái)，目前進(jìn)入從0到1的重要突破階段，看好新一輪行情啟動(dòng)，商業(yè)化落地可期，人形機(jī)器人有望形成一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，帶來巨大的市場空間。東方證券表示，國內(nèi)資本市場層面積極信號(hào)頻現(xiàn)，智元、宇樹、云深處科技等機(jī)器人頭部企業(yè)有上市計(jì)劃，有望通過資本化運(yùn)作注入強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)能，加速研發(fā)、生產(chǎn)與市場拓展。資本涌入與上市預(yù)期驅(qū)動(dòng)企業(yè)持續(xù)加碼技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)能擴(kuò)張，商業(yè)化落地存在超預(yù)期空間。資金充裕亦有望加速高端人才集聚，推動(dòng)人形機(jī)器人由概念產(chǎn)品向規(guī)模化商品演進(jìn)，助力我國在全球產(chǎn)業(yè)競爭中占據(jù)有利地位。
$長盈精密(sz300115)$ 在核心零部件供應(yīng)、運(yùn)動(dòng)控制算法等領(lǐng)域上持續(xù)突破，以及與特斯拉、Figure Al的合作，成為2025年人形機(jī)器人量產(chǎn)元年的核心受益者;
$軟通動(dòng)力(sz301236)$ 與智元機(jī)器人共同成立“江蘇軟通天擎機(jī)器人科技有限公司"，強(qiáng)化本體研發(fā)能力;
$中大力德(sz002896)$ 憑借全品類減速器量產(chǎn)能力與深度綁定頭部客戶，成為人形機(jī)器人爆發(fā)周期的核心受益標(biāo)的。

〇跨境電商融合支付創(chuàng)新穩(wěn)定幣助力貿(mào)易全球化提速
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7月17日，午后跨境電商概念異動(dòng)拉升，小商品城、跨境通和生意寶漲超5%，萬里馬、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、青島金王等跟漲。消息面上，中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會(huì)與中國跨境電商50人論壇計(jì)劃于2025年8月啟動(dòng)“穩(wěn)定幣與跨境電商創(chuàng)新發(fā)展”高級研修班。該研修班將系統(tǒng)講解穩(wěn)定幣核心概念、底層邏輯及監(jiān)管框架，深入分析其在跨境電商領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用與實(shí)戰(zhàn)案例，并探討相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)要點(diǎn)，助力企業(yè)制定兼顧發(fā)展與風(fēng)控的長期戰(zhàn)略。
@信達(dá)證券研究所 表示，近年來，全球電商滲透率持續(xù)提升，市場規(guī)模穩(wěn)健增長;我國跨境電商行業(yè)背靠制造業(yè)優(yōu)勢，推動(dòng)國貨出海，增速亮麗。分市場看，美國是我國跨境電商出口最大市場，盡管短期出現(xiàn)關(guān)稅陰云，但短空長多，核心原因:一為常理下貿(mào)易摩擦不足以抹除國貨高性價(jià)比出海的核心競爭力，二為隨著關(guān)稅壓力增大，中小賣家或?qū)⒓铀俪銮澹L看行業(yè)格局有望優(yōu)化。其他市場方面，歐洲整體規(guī)模較大但市場分散，適合穩(wěn)步開拓，東南亞、拉美等新興市場基于人口紅利，隨著配套基礎(chǔ)設(shè)施體系持續(xù)完善，有望釋放可觀潛力。麥高證券表示，目前我國外貿(mào)已進(jìn)入“電商+產(chǎn)業(yè)+品牌”的全鏈路全球化競爭新階段。品牌出海與跨境電商的蓬勃發(fā)展成為跨境物流發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ苿?dòng)了物流市場的升級和全球化物流基礎(chǔ)設(shè)施的完善，跨境電商行業(yè)紅利有望進(jìn)一步釋放。
$小商品城(sh600415)$ 以運(yùn)營全球最大的小商品集散中心一義烏中國小商品城為核心，逐步構(gòu)建了覆蓋實(shí)體市場、數(shù)字貿(mào)易、跨境支付等全鏈條的生態(tài)體系;
$跨境通(sz002640)$ 通過加大品牌供應(yīng)商合作，建立“全球買全球賣"的供應(yīng)鏈管理體系;
$四方精創(chuàng)(sz300468)$ 專注于為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案，尤其在穩(wěn)定幣技術(shù)和跨境支付領(lǐng)域具備顯著優(yōu)勢。

〇英偉達(dá)正積極推進(jìn)CUDA向RISC-V架構(gòu)的移植工作
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在2025 RISC-V全球峰會(huì)上，英偉達(dá)硬件工程副總裁 Frans Sijstermans透露，英偉達(dá)正積極推進(jìn)CUDA向 RISC-V架構(gòu)的移植工作，該計(jì)劃旨在未來為RISC-V平臺(tái)帶來完整的CUDA加速能力，提升GPU并行處理效能。目前，CUDA僅部署于x86與ARM架構(gòu)。
據(jù)了解，早在2017年，英偉達(dá)就與上海交通大學(xué)聯(lián)合舉辦了北美以外首個(gè)RISC-V工作坊。彼時(shí)英偉達(dá)已率先將RISC-V技術(shù)應(yīng)用于嵌入式MCU，至今，公司基于該架構(gòu)的集成式MCU產(chǎn)品已累計(jì)出貨十億顆。天風(fēng)證券表示，RISC-V架構(gòu)作為全球三大指令集架構(gòu)之一，以其開源免費(fèi)、設(shè)計(jì)靈活、低功耗等優(yōu)勢，正在迅速崛起。據(jù)預(yù)測，到2030年，RISC-V架構(gòu)產(chǎn)品出貨量的年復(fù)合增長率將達(dá)到40%以上。華泰證券表示，中國RISC-V發(fā)展體現(xiàn)在軟件、應(yīng)用及開發(fā)者生態(tài)三個(gè)方面，RISC- V架構(gòu)由于具備開源開放的特殊屬性，被認(rèn)為是國產(chǎn)芯片彎道超車的機(jī)遇。盡管X86-微軟Windows操作系統(tǒng)及ARM-谷歌安卓系統(tǒng)一直保持市場兩強(qiáng)格局，但出于成本等因素考量下，定制化和專用化芯片成為新趨勢， RISC-V將有望成為第三大架構(gòu)生態(tài)。
$新潔能(sh605111)$ 核心定位為高性能功率半導(dǎo)體供應(yīng)商，通過投資RISC-V生態(tài)(中科海芯)實(shí)現(xiàn)從分立器件向“智能集成"的戰(zhàn)略升級;
$芯原股份(sh688521)$ 專注于半導(dǎo)體IP授權(quán)與芯片定制服務(wù)的龍頭企業(yè)，尤其在RISC-V生態(tài)中扮演核心角色。

【公告快遞】
〇紅塔證券擬回購公司股份
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$紅塔證券(sh601236)$擬以1億元至2億元回購公司股份，回購價(jià)格不超過12.76元/股。
〇斯迪克擬投建斯迪克高端功能性膜材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目
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$斯迪克(sz300806)$子公司斯迪克新型材料(江蘇)有限公司擬投資約5.09億元建設(shè)斯迪克高端功能性膜材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，用于生產(chǎn)減反膜、2A3A膜以及水氧阻隔膜等高端功能性薄膜產(chǎn)品，主要應(yīng)用于電子行業(yè)、車載屏幕以及顯示面板等下游領(lǐng)域。
〇北自科技與巨石集團(tuán)淮安有限公司簽訂了《設(shè)備采購合同》
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$北自科技(sh603082)$與巨石集團(tuán)淮安有限公司簽訂了《設(shè)備采購合同》，合同總價(jià)為人民幣16,400.00萬元。
〇長華集團(tuán)近期收到國內(nèi)新能源車企的定點(diǎn)開發(fā)通知書
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$長華集團(tuán)(sh605018)$ 近期收到國內(nèi)新能源車企的定點(diǎn)開發(fā)通知書，定點(diǎn)產(chǎn)品主要為關(guān)鍵金屬結(jié)構(gòu)件。此次定點(diǎn)項(xiàng)目生命周期4年，預(yù)計(jì)生命周期總銷售金額約2.35億元，此次定點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2026年第2季度逐步開始量產(chǎn)。

【資金觀潮】
〇績優(yōu)基金增配科技和醫(yī)藥板塊
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根據(jù)最新披露的公募基金2025年二季報(bào)，在今年二季度的震蕩行情中，績優(yōu)基金普遍保持較高倉位，重點(diǎn)加倉了科技與醫(yī)藥板塊。其中，截至二季度末，睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合基金的權(quán)益投資占基金資產(chǎn)凈值比例為92.16%，重點(diǎn)配置了電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊。基金前十大重倉股包括勝宏科技、騰訊控股、寧德時(shí)代、中國移動(dòng)、立訊精密等，新易盛成為新進(jìn)前十大重倉股。
睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合基金基金經(jīng)理傅鵬博表示，前十大持倉中，傳統(tǒng)能源公司的凈值占比減少。同時(shí)，增加了醫(yī)藥板塊的配置，涉及的子行業(yè)有創(chuàng)新藥、受益AI帶動(dòng)的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等。7月到8月，上市公司的半年報(bào)將陸續(xù)披露，將通過半年報(bào)評估已有持倉公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展，積極尋找景氣度向上的行業(yè)和公司。
永贏睿恒混合基金的權(quán)益投資占基金資產(chǎn)凈值比例從一季度末的24.69%增至86.98%。從持倉變動(dòng)來看，前十大重倉股換了9個(gè)，主要加倉了創(chuàng)新藥和光模塊領(lǐng)域。具體來看，新易盛、中際旭創(chuàng)、勝宏科技、科倫博泰生物、芯動(dòng)聯(lián)科、信達(dá)生物、源杰科技、天孚通信、中廣核礦業(yè)成為基金新進(jìn)前十大重倉股。
〇科技主題基金再度火熱
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近期CPO(光模塊)、PCB(印制電路板)等算力概念反復(fù)活躍，相關(guān)主題基金聯(lián)袂大漲。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，近一月多只科技主題基金漲逾20%，凈值屢創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，大量資金流入相關(guān)ETF，比如華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF獲凈申購54億份，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的凈申購份額達(dá)到32億份。在資金的追捧下，不少科技主題新基金也提前結(jié)束募集。
消息面與景氣度的雙重助推，是近期科技類公司上漲的重要原因。利得基金表示，7月15日，英偉達(dá)表示將開始恢復(fù)向中國市場銷售H20芯片，這有望緩解國內(nèi)AI的算力瓶頸。此外，從基本面視角看，二季度的景氣度有望延續(xù)到三季度的領(lǐng)域，仍集中在景氣成長類資產(chǎn)中，而這些方向大多分布在科技領(lǐng)域。其中，最典型的就是 Al算力，尤其是海外算力鏈，近期部分發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告的AI產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績超預(yù)期，進(jìn)一步夯實(shí)海外算力鏈的景氣度預(yù)期。
永贏科技智選基金經(jīng)理任桀認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)鏈角度觀察，中國廠商擅長的光通信、PCB領(lǐng)域在過去兩年的AI發(fā)展中實(shí)現(xiàn)了高增長，今年以來客戶逐漸提出更高、更長期的需求后，一些過去保守的廠商也進(jìn)入歷史性的擴(kuò)產(chǎn)階段。隨著全球大客戶需求持續(xù)擴(kuò)張，以及AI產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展，中國廠商有望持續(xù)分享全球AI發(fā)展的紅利。

【機(jī)構(gòu)調(diào)研】
〇$冰輪環(huán)境(sz000811)$ 的氦氣壓縮機(jī)突破-269°C極低溫(全球唯二供貨可控核聚變裝置)，核島制冷全區(qū)域覆蓋(國內(nèi)唯一)。技術(shù)裂變:磁懸浮冷水機(jī)組中標(biāo)國家超算中心(天河二號(hào))，核電冷卻系統(tǒng)服務(wù)”華龍一號(hào)"。工業(yè)熱管理全域方案落地核能供暖(央視報(bào)道“暖核一號(hào)”)，船用制冷市占率40%。
〇$德爾股份(sz300473)$ 是全球唯二掌握無注液固態(tài)工藝(電解質(zhì)涂布技術(shù))的公司，針刺和過充測試通過率100%，高溫工況免冷卻系統(tǒng)。卡酷思全球化產(chǎn)能覆蓋奔馳和寶馬NVH組件，液力緩速器獲重卡一線客戶訂單(2024交付量翻番)。固態(tài)電池中試線推進(jìn)，適配人形機(jī)器人和儲(chǔ)能新場景，新能源汽車部件收入增速超35%。
〇$聞泰科技(sh600745)$ 的半導(dǎo)體純利暴增317%?，剝離虧損手機(jī)業(yè)務(wù)聚焦車規(guī)芯片(收入占比60%)，H1凈利預(yù)增至5.85億。技術(shù)破壁:1200V SiC MOSFET車規(guī)產(chǎn)品Q3量產(chǎn)(OBC模塊已導(dǎo)入歐系車企)，GaN器件落地微型逆變器。臨港晶圓廠導(dǎo)入BCD工藝，SiC良率95%碾壓同業(yè)，模擬芯片料號(hào)年底沖200顆。