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過去一兩年，（略）場不是太景氣，從茅臺、五糧液開始，降價壓力由一線品牌不斷向下傳導，令眾多酒企和渠道商感嘆連連。
根據國家統計局發布的數據，2024年全國規模以上企業白酒產量為414.5萬千升，同比下降1.8%。
這已經是國內白酒產量，連續第八年出現同比下滑。
（略）場的變化，對（略）場產生了什么樣的影響？
4月3日，（略）場絕對“一哥”貴州茅臺發布年報。
2024年，貴州茅臺實現營收1708.99億元，同比增長15.71%；（略）股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）862.28億元，同比增長15.38%。
飛天茅臺在零售端價格的大幅下跌，并未對貴州茅臺的業績產生明顯影響。
年報還顯示，貴州茅臺2024年包裝材料采購額為41.94億元，超過了釀酒原材料采購額，在年度采購額中的占比達到48.84%，比2023年的39.67億元，增長了5.73%。
另外一家白酒企業，來自四川的舍得酒業同樣發布了年報。
相對來說，它的處境就沒有那么樂觀了。
2024年，舍得酒業實現營收53.57億元，同比下降24.41%；凈利潤3.46億元，同比大跌80.46%。
與向下的業績表現相對應，舍得酒業花在包裝材料上的采購額也有所下滑，2024年為6.92億元，同比下降3.35%。
由此看來，在同（略）場環境中，大、小酒企的抗壓能力還是不太一樣的。
至于，整個（略）場的走勢，待各（略）酒企年報全部揭曉后，才能看得更為清晰。
（略）場的事兒，就說到這里。
接下來，三好同學要說的話題與煙包有關——（略），剝離了煙包印刷業務。
（略）就是：在港交（略）的嘉耀控股。
（略），其原本的業務實體只有一個：（略）。
這一局面直到2021年底，（略）開展電子煙業務才發生改變。
湖北金三峽印務成立于1992年，以煙包印刷為主業。
（略）上有信息顯示，其主要客戶包括：湖北中煙、紅塔集團、紅云集團、湖南中煙、山東中煙、川渝中煙、陜西中煙、福建中煙、河南中煙、黑龍江煙草、深圳煙廠等。
其中，最主要的應該還是湖北中煙。
金三峽印務旗下有一家100%（略）：（略），金三峽文化旗下又有一家100%（略）：（略）。
位于許昌的河南普大印務，同樣以煙包印刷為主業。
嘉耀控股則通過其持有的GiantHarmony（略）70%的股權，間接控股金三峽印務，持股比例約為58.0%。
相關公告顯示，2022年和2023年，金三峽印務分別實現營收7.51億元、6.87億元，凈利潤549.7萬元、3120.9萬元，利潤率分別為0.73%、4.54%。
即使考慮到近年來煙包（略）場價格出現明顯下滑，這樣的利潤率也算不上很高。
2024年上半年，在實現營收3.30億元的情況下，金三峽印務更是出現1296.1萬元的凈虧損。
對一家煙包印刷企業來說，這樣的情況就更加少見了。
據相關公告解釋，這主要是（略）場競爭再度加劇，（略）的競爭，2024年上半年高端產品銷售比例大幅下降導致的。
2022年和2023年，嘉耀控股來自煙包及其他紙質包裝產品的營收，也恰好為7.51億元、6.87億元。
也就是說，這一部分營收全都是由金三峽印務實現的。
（略），嘉耀控股卻毅然決然地把它剝離了，并且由此徹底退出了煙包（略）場。
嘉耀控股對金三峽印務的剝離，于2024年9月6日通過公告公之于眾，并于10月25日最終完成。
具體實現方式：（略）
股權轉讓完成后，MasterBliss（略）持有GiantHarmony（略）100%股權，并間接控制金三峽印務82.86%的股權。
（略）的序列，嘉耀控股則徹底剝離了煙包印刷業務，成為一家以電子煙業務為主體的企業。
嘉耀控股為什么退出（略）場？原本順風順水、利潤率高企的（略）場，自2019年底以來風云突變。
一方面，（略）煙包訂單的招投標價格大幅下滑；另一方面，一些原本實力不俗的煙包印刷企業，在大客戶招標中頻頻失手，不得不全部或部分退出（略）場。
比如，原本的煙包印刷龍頭東風股份，持續推進業務轉型，在更名東峰集團之后，不僅徹底剝離了煙包印刷業務，連大股東也易了主。
另一家煙包印刷龍頭勁嘉股份，則在不到兩年時間里，接連出售了吉星印務、安徽安泰、貴州勁嘉、重慶宏聲印務、昆明彩印、（略）的全部股權或控股權，煙包印刷業務規模不復從前。
來自四川，于2019（略）的原煙包印刷企業金時科技，（略）停止印刷生產業務，在事實上退出了煙包（略）場。
煙包印刷企業集友股份，則在2024年以1.90億元的價格，（略）。
此外，科彩印務、力群印務等曾經紅火一時的企業，也都退出了（略）場。
不管主動，還是被動，這些企業放棄或收縮煙包業務，都是基于對自身現實處境和（略）場長遠走勢的全面考量。
嘉耀控股又為什么要轉讓金三峽印務的控股權，從而退出（略）場？
相關公告給出的理由，大致可以歸結為以下四點：
一是近年來受國家有關政策及控煙力度加大影響，（略）場增長放緩，2023年相對2022年同比增長率僅有0.41%。
（略），導致本就趨于飽和的（略）場競爭加劇。
三是煙包業務招標越來越強調價格因素，加上消費降級因素影響，導致煙包產品價格水平和利潤率下降。
四是基于以上因素，嘉耀控股判斷其煙包業務的業績表現很難在短期內實現大的改善。
由于這四點原因，嘉耀控股認為需要在煙包業務之外布局新的增長點，并在2021年底進入了電（略）場。
最近兩三年，嘉耀控股來自電子煙業務的營收實現了快速增長，到2023年已經達到7.69億元，超過了煙包業務的6.87億元，2024年上半年則達到4.13億元。
一邊是快速增長的電子煙業務，一邊是在2024年上半年出現虧損的煙包業務。
或許這就是嘉耀控股決意退出（略）場，專注電子煙業務的主要考量。
煙包印刷企業轉型難在哪兒？對嘉耀控股來說，雖然來自電子煙業務的營收已經超過煙包業務，（略）依然需要繼續努力。
根據2024年業績公告，在2024年10月25日完成剝離的煙包業務，對嘉耀控股凈利潤的貢獻依然達到2936.4萬元，超過了電子煙業務的1866.0萬元。
即便如此，在眾多退出或收縮煙包業務的企業中，提前布局的嘉耀控股表現已經堪稱出色。
另外一家像嘉耀控股一樣，實現了產品結構徹底更新的煙包印刷企業，是轉向新能源新材料及I類藥包賽道的東峰集團。
從整體上看，退出或收縮煙包業務的企業，在推進業務轉型中都面臨著不小的困難，有的陷入長期停產，還有的不得不注銷、解散。
為什么會這樣？在三好同學看來，可能的原因有以下四點：
一是不管在業內還是業外，煙包印刷原本都算是高利潤率的業務領域。
在煙包業務遇到挑戰的情況下，要在短期內尋找到利潤率相當的業務和產品，難度非常大。
二是多數煙包業務都是典型的大批量訂單，印刷又是典型的重資產行業，企業的設備多是根據煙包業務大批量、高效率生產要求進行配置。
尤其是，很多企業還配置了高產能的凹版印刷機。
這樣的設備，要在圈內找到煙包之外足夠批量的替代性產品同樣并不容易。
三是經過這些年的發展，圈內多數（略）場的競爭格局已經趨于固化。
即使對資金、技術實力相對雄厚的煙包印刷企業來說，想要在短時間內在一個相對陌生的領域中獲得頭部客戶的認可，也不是那么容易。
何況，要打破趨于固（略）場格局，通常都要以加倍內卷和主動降價作為競爭手段。
對原本利潤率在圈內遙遙領先的煙包印刷企業來說，這一般是它們不屑，也不愿意去做的。
四是圈內轉型行不通，圈外轉型難度會更大。
對煙包印刷企業來說，進入其他印刷（略）場，最起碼還是搞印刷，工藝技術有相通之處。
貿然進入一個完全陌生的領域，則可以說是兩眼一抹黑，沒有任何前期積淀。
除非像東峰集團一樣，愿意以雄厚的資本為支撐進行大手筆的收購或投入，否則幾乎沒有成功的可能。
當然了，對任何一家企業，不管是圈內，還是圈外的，要進行顛覆性的轉型和產品結構調整，都不是那么容易的事情。
只不過，部分煙包印刷企業遭（略）場變局，讓這個問題變得更加突出。
未來，（略）怎么走，還需要身在其中的老板好好思量。
就到這里。最后，還是祝各位老板好運吧。
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