點(diǎn)擊藍(lán)字，關(guān)注銀河期貨

研究員：沈忱

期貨從業(yè)證號(hào)：F3053225

期貨投資咨詢證號(hào)：Z0015885

一、財(cái)經(jīng)要聞

1.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9109.9億元，同比下降0.3%。

2.商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會(huì)。商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東表示，美方對(duì)于中國(guó)出美產(chǎn)品加征關(guān)稅，這是典型的單邊主義和保護(hù)主義，嚴(yán)重違反世貿(mào)組織規(guī)則，針對(duì)美方加征關(guān)稅措施，中方已在世貿(mào)組織爭(zhēng)端解決機(jī)制下起訴，3月14日美方在世貿(mào)組織爭(zhēng)端解決機(jī)制下接受磋商，中方將根據(jù)世貿(mào)組織規(guī)則推進(jìn)后續(xù)程序。

3.央行公告稱，3月27日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2185億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量2185億元，中標(biāo)量2185億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2685億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠500億元。

二、投資邏輯

股指期貨：周四股指繼續(xù)橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.51%，滬深300指數(shù)漲0.33%，中證500指數(shù)跌0.15%，中證1000指數(shù)跌0.1%，滬深兩市成交額為1.22萬(wàn)億元。

早盤市場(chǎng)震蕩探底，9點(diǎn)40之后出現(xiàn)震蕩反彈，上證指數(shù)接近3400點(diǎn)，但買盤無(wú)力，股指保持橫盤震蕩，收盤漲跌互現(xiàn)。兩市個(gè)股跌多漲少，下跌個(gè)股超3300家。盤面上，化學(xué)原料、染料、環(huán)氧丙烷等化工概念全天強(qiáng)勢(shì)；午后光刻機(jī)、半導(dǎo)體概念爆發(fā)；創(chuàng)新藥、減肥藥等醫(yī)藥概念全線走高；銀行、保險(xiǎn)、券商等大金融板塊、白酒、食品飲料等大消費(fèi)概念集體反彈。跌幅方面，核聚變概念持續(xù)走低；深海科技相關(guān)概念全線回調(diào)；煤炭、鋼鐵、電力等周期概念集體走低；風(fēng)電、光伏、特高壓等新能源、算力、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈等全線弱勢(shì)。

股指期貨幾乎全線紅盤，至收盤，主力合約IH2506漲0.46%，IF2506漲0.21%，IC2506漲0.2%，IM2506漲0.01%。除IF外，各品種基差小幅上行。IM、IC、IF和IH成交分別增加19.4%、17.2%、25.2%和29.6%；持倉(cāng)分別增加8.9%、4.5%、2.1%和9.3%。

市場(chǎng)繼續(xù)震蕩整理。早盤回落后一度在光刻機(jī)為首的科技股帶動(dòng)上反彈，電子展上新產(chǎn)品的上市帶動(dòng)相關(guān)概念股大漲，創(chuàng)新藥也在港股創(chuàng)新藥帶動(dòng)下走強(qiáng)，但兩者都不是近期的活躍品種，持續(xù)性成疑問之下，并不能帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖。相關(guān)近期活躍的深海科技概念大跌，核聚變概念一日游，加大市場(chǎng)觀望情緒。從成交看，市場(chǎng)總體保持穩(wěn)定，但1.2萬(wàn)億元的水平并不能激活市場(chǎng)情緒。因此，股指預(yù)計(jì)仍將保持震蕩整理走勢(shì)。

金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)個(gè)股層面普跌，全市場(chǎng)成交額不足1.5萬(wàn)億元。寬基指數(shù)分化，大市值類指數(shù)稍強(qiáng)。

期權(quán)方面，標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)有限，期權(quán)成交量維持低位，品種間來(lái)看，500ETF期權(quán)成交量相對(duì)活躍。隱波方面，多數(shù)期權(quán)隱波中樞顯著回落。

近期市場(chǎng)情緒反復(fù)較多，且由于標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)有所上行導(dǎo)致隱波溢價(jià)開始收窄。另外標(biāo)的與隱波走勢(shì)相關(guān)性多有變化。在此背景下，預(yù)期隱波將維持高彈性。交易上，以結(jié)構(gòu)性賣方頭寸保持vega中性，正theta暴露為宜，做好壓力測(cè)算，減少日內(nèi)delta對(duì)沖頻率。

國(guó)債期貨：周四國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.12%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約跌0.01%。現(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債收益率表現(xiàn)分化，其中7Y及以上期限上行逾1bp。

今日央行開展2185億元7天期逆回購(gòu)操作，凈回籠500億元短期流動(dòng)性。市場(chǎng)資金面窄幅波動(dòng)。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，7天期跨季資金價(jià)格繼續(xù)升至2.1%附近。“長(zhǎng)錢”方面，全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單利率在1.8950%附近，與上日基本持平。

早間央行逆回購(gòu)重回凈回籠，疊加權(quán)益市場(chǎng)一度走強(qiáng)，債市情緒有所轉(zhuǎn)弱，期債盤面日內(nèi)多數(shù)時(shí)間窄幅波動(dòng)為主。臨近尾盤受多個(gè)市場(chǎng)傳言擾動(dòng)，盤面先上后下，波動(dòng)有所放大。

短期內(nèi)，資金面變化、央行流動(dòng)性投放態(tài)度仍將影響市場(chǎng)心態(tài)。而中期維度，我們認(rèn)為債市將逐步重回基本面定價(jià)階段。操作上，單邊建議投資者可保持偏多思路，但盤面大幅走強(qiáng)時(shí)可考慮適度止盈。期現(xiàn)套利方面，當(dāng)前TL主力合約CTD券流動(dòng)性溢價(jià)偏高，建議投資者可考慮繼續(xù)做空30Y活躍券基差。而TS主力合約IRR偏高，建議關(guān)注潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。曲線交易和跨期套利建議暫觀望為主。

交易策略：股指期貨，震蕩運(yùn)行；國(guó)債期貨，單邊保持偏多思路，謹(jǐn)慎追高，關(guān)注TL反套、TS正套機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期

三、數(shù)據(jù)圖表呈現(xiàn)

想要每個(gè)交易日早上9:00之前

就看到首席重點(diǎn)關(guān)注品種的完整策略嗎？

以及各大期貨板塊早評(píng)嗎？

可添加小助理微信免費(fèi)獲取

開戶也可掃碼咨詢

風(fēng)險(xiǎn)提示

內(nèi)容僅供參考 ?不構(gòu)成投資建議

期市有風(fēng)險(xiǎn) ?入市需謹(jǐn)慎

（上下滑動(dòng)查閱）

作者承諾

本人具有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨從業(yè)資格證書，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接接收到任何形式的報(bào)酬。

免責(zé)聲明

本報(bào)告由銀河期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱銀河期貨，投資咨詢業(yè)務(wù)許可證號(hào)30220000）向其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶（以下簡(jiǎn)稱客戶）提供，無(wú)意針對(duì)或打算違反任何地區(qū)、國(guó)家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律法規(guī)。除非另有說(shuō)明，所有本報(bào)告的版權(quán)屬于銀河期貨。未經(jīng)銀河期貨事先書面授權(quán)許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報(bào)告。

本報(bào)告所載的全部?jī)?nèi)容只提供給客戶做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶的投資建議。銀河期貨認(rèn)為本報(bào)告所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不擔(dān)保其內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性。客戶不應(yīng)單純依靠本報(bào)告而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。本報(bào)告所載內(nèi)容反映的是銀河期貨在最初發(fā)表本報(bào)告日期當(dāng)日的判斷，銀河期貨可發(fā)出其它與本報(bào)告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告，但銀河期貨沒有義務(wù)和責(zé)任去及時(shí)更新本報(bào)告涉及的內(nèi)容并通知客戶。銀河期貨不對(duì)因客戶使用本報(bào)告而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。

銀河期貨不需要采取任何行動(dòng)以確保本報(bào)告涉及的內(nèi)容適合于客戶。銀河期貨建議客戶獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶，本報(bào)告不構(gòu)成給予客戶個(gè)人咨詢建議。

銀河期貨版權(quán)所有并保留一切權(quán)利。